一切为了活跃用户:年发5篇之3——定增基金隐含折价率测算

随着新三板分层制度的推出,集思路也推出了用户分层制度,为了活跃用户的待遇,看来不能光看不发言了,之前只发过2个主题,今天再说一说定增基金的话题。
首先说说什么是定增基金,顾名思义就是以做定增为主的基金,目前市场上LOF型的有7只,已经上市的5只,还有2只未来会上市,已经上市的5只3只是封闭式,2只是1年开放一次,所以基本都不会有申购赎回的问题,这就创造了一个套利机会,怎么套利呢,听我慢慢说。
定增基金既然主要是做定增股票的,那么拿到的票自然是有锁定期的,那么这些票是如何估值的呢?一般股票都是按照市价估值,但是锁定期股票这么记账肯定不合适,于是定增基金都采取的一种估值方法是:若市价低于成本价,按照市价估值;若市价高于成本价,则用 成本价+(市价-成本价)*已经经过的交易日/解禁期总交易日。举个例子来说,九泰锐智定增(168101)持有的天赐材料,成本价是35元,由于至今有过分红送股,算一下调整过的成本价为13.91,5月27日收盘价为54.07,从定增日至今已经过了124个交易日,于是按照基金的估值方法,这只票的公允价值应该记做 13.91+(54.07-13.91)*124/243=34.40,于是对于这个股票而言,市价54.07,账上只记做34.40,也就是说你今天买入这个定增基金,除去交易价格和净值的折溢价,如果股票不涨不跌,到了解禁日,基金中这个票的估值就会从34.40逐渐变成54.07,隐含折价率高达36.37%,年化隐含折价率更是高达74.27%,非常可观。这就有了套利的机会。
于是第二个问题就来了,如何算整个基金的隐含折价率?这里我采用的方法是——猜。对,就是猜,因为基金不是每天公布持仓,只会在年底公布全部持仓,在季度末公布部分持仓,所以只能根据已知的部分数据来猜,下面以九泰锐智定增(168101)为例说说我猜的思路,供各位参考。
第一步,猜定增类股票



其中黑色名字的,是3月31日基金公告公布的定增股票,红色名字的是根据3月31日之后的基金参与定增的公告一个个找出来的,根据定增的成本价和数量,根据期间的分红送股信息,做成本和股数的调整后,根据上述会计处理方法,算出所有定增股票的公允价值以及按照市价计算的到期公允价值,得到账上价值估算A1,和到期价值A2

第二步,猜非定增类股票



由于3月31日只公布了前10大持仓,根据资产负债表算一下,发现还有未公布的股票,已知的股票就按照市值估值,未知的股票按照3月31日至今的沪深300的变动来估值,得到非定增类价值B,这里面由于猜的成分更大,且这段期间的买卖无从得知,所以误差会很大,但是由于非定增股票占比较大,总体误差应该不会太大。

第三步,猜现金类资产



根据3月31日的资产负债表,算出非股票类资产(包括了现金,国债,逆回购等等统称为现金资产了),扣除3月31日至今参与定增花费的资金,加上期间持仓股票的现金分红情况,可以算出剩余现金资产,这里面没有考虑期间的买卖情况,也没考虑国债、逆回购的收益情况,但是由于总体占比不大,误差也可以接受。得到现金资产C


根据基金每天的交易情况和净值情况,可以算出5月27日,基金的总市价和总净值,这俩个数据肯定是准确的,再根据上述估算的情况,得到估算净值A1+B+C以及估算到期净值A2+B+C,用估算净值和实际净值比较则得到误差率,发现几乎等于0,所以说明猜的还是很准的,用总市价和估算到期净值得到总体隐含折价率,根据单票的隐含折价率,到期天数和持仓占比,得到加权平均年化折价率,至此一个定增基金的计算就结束了,下面贴一下5只基金的计算结果:



5只定增基金,其中2只还没怎么建仓所以隐含折价率都不高,剩下3只都还不错,其中九泰锐智定增(168101)由于参与了很多锂电池概念股的定增,所以目前折价率比较高,未来受锂电池板块影响也比较大,总体而言,现在买入,如果持仓股票不涨不跌,收益十分可观,如果股票涨了,那么收益会更高,如果股票跌了,那么自然就会降低收益甚至亏损,风险还是有的,但是鉴于目前大盘点位不算太高,其他品种没什么太多机会,持有也是一种比较好的手段,仅供参考。

最后,希望集思路能把这些东西做成一个版块,这样就能让我们实时看到折价情况了,不知道能否实现,估值测算的细节,如果有需要我提供的,我乐意之至。
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发表时间 2016-05-30 10:35

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lapland - hi

赞同来自: 千红万紫 Jessicay12

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2016-05-30 10:49 0 条评论
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l403179866 - 人事,天命,共心。

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楼主,把您的银行卡号发过来,我愿意为这篇文章付钱。
2016-05-30 10:58 2 条评论
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jioumen - 感谢

赞同来自: 来学习

有折价的都是好东西,关注!
2016-05-30 11:20 0 条评论
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shanks - 80后金融

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强势关注
2016-05-30 11:23 0 条评论
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望京博格 - VX公众号:望京博格

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非常不错。。。。。
2016-05-30 11:27 0 条评论
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EUGAJ

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关注
2016-05-30 11:30 0 条评论
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割总 - 华宝证券可转债百万分之5,开户链接:www.jisilu.cn/question/375588

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给楼主点个赞
2016-05-30 11:31 0 条评论
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明明2009 - 新手学习中

赞同来自: Jessicay12

mark
2016-05-30 11:34 0 条评论
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StoneX3 - 某人既是中医粉,又是说不得~

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在封基时代我也做过这个,不过封基定增仓位不高,算出来用处也不大。这个貌似更好一些,不过流动性都太差啊
2016-05-30 11:39 0 条评论
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wangzipi

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关注
2016-05-30 11:40 0 条评论
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cken - 70后

赞同来自:

楼主像是给魔术揭秘了
2016-05-30 11:42 0 条评论
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13599371227

赞同来自: 明镜亦非台

很好的,谢谢
2016-05-30 11:45 0 条评论
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爱在十字路口 - 70后农民

赞同来自:

好贴
2016-05-30 12:01 0 条评论
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baymax

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关注
2016-05-30 12:03 0 条评论
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evayan - 赚卖白菜的钱,操卖白粉的心

赞同来自: 肥肥猫

很好,关注
2016-05-30 12:07 0 条评论
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helgnera - 爱生活爱家人

赞同来自:

九泰锐智一直不错,不过买的人多了会不会要站岗了
2016-05-30 12:28 4 条评论
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libramu

赞同来自: batnlee RahXephon

手动跟风点赞!
2016-05-30 12:41 0 条评论
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qumai

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标记点赞慢慢看
2016-05-30 12:47 0 条评论
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pinkstruc - 明月多少凭阑干,东风何处是人间

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168101是个不错的标的。
2016-05-30 13:01 0 条评论
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zh888

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涨姿势了
2016-05-30 13:02 0 条评论
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DDMike - IT边缘人

赞同来自:

给楼主点个赞!
2016-05-30 13:04 0 条评论
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西楼 - 黑P2P专业户

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计算很麻烦啊,与直接购买折价的中证500股指期货比较,买定增基金有优势吗?
2016-05-30 13:06 1 条评论
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memoriesaier - 90后小韭菜 电商从业人员

赞同来自:

好文章
2016-05-30 13:16 0 条评论
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骆驼1978 - 试试再说

赞同来自: bossjbx drzb 之恒 Yaon

不错不错!
看来集思录的用户分级制度可以大幅提高帖子的质量,我给楼主点赞了。我的威望值还可以,不知道能给楼主加多少分。至少我还是挺在乎这个威望值的。
2016-05-30 13:16 0 条评论
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erjie007 - 学习低风险

赞同来自:

加威望
2016-05-30 13:29 0 条评论
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小散阿明

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赞,满满的干货啊
2016-05-30 13:49 0 条评论
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pipi_xu - 慢悠悠才好

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思路可以,顶
2016-05-30 13:49 0 条评论
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枫韵紫秋 - 见路不走

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不错不错,点个赞
2016-05-30 13:55 0 条评论
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DDKC - 学习低风险投资

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不错,关注
2016-05-30 13:58 0 条评论
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韭转大肠 - 兰陵笑笑生 松岛菜菜子

赞同来自: ttiger

然而主贴并没有点赞功能,手动貌似点赞不计威望。
看完楼主雄文后已买入相关品种且被套。情绪稳定。
2016-05-30 14:12 0 条评论
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gudong88

赞同来自:

不错,赞一个
2016-05-30 14:18 0 条评论
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longjoee - IT

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不错,关注,原来了解一些,但有点模糊,现在楼主写得更透明了,谢谢!
2016-05-30 14:19 0 条评论
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家住沙滩上 - 我也想知道自己是谁

赞同来自:

这个绝对牛,楼主有心。
2016-05-30 14:21 0 条评论
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cap3325

赞同来自:

好文章
2016-05-30 14:30 0 条评论
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哆啦z梦 - 拍沪牌的可关注微信“沪牌不求人”

赞同来自:

占位
2016-05-30 14:36 0 条评论
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wfcf - 无法重复,重新起航

赞同来自:

关注
2016-05-30 14:53 0 条评论
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木丫 - 天才在左,疯子在右

赞同来自:

逻辑思路很清晰,方法也看得懂,不过小白不是很明白 加权平均年化折价率 这个怎么算,希望大牛解答。
2016-05-30 15:06 3 条评论
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西楼 - 黑P2P专业户

赞同来自:

中证500股指期货远期也是大幅贴水的啊
2016-05-30 15:23 0 条评论
2

mx500mx

赞同来自: neo牛3 hg

通葡股份由于6月1号定向增发解禁,股价从4月20号的20.28跌到今天的11.87仍未止跌!
我只能说,现实很残酷,因为没多少接盘侠了。
2016-05-30 15:25 0 条评论
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shuofeng - 功不唐捐

赞同来自:

感谢楼主分享
2016-05-30 15:34 0 条评论
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samonline911

赞同来自: lihongyi

加权平均年化折价率 -- 根据单票的隐含折价率,到期天数和持仓占比,得到加权平均年化折价率

楼主这个是如何计算的?
2016-05-30 15:37 1 条评论
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6563633

赞同来自:

楼主我看了天赐材料,它的分红方案是十转十五派1.8,我算出来的成本价是等于(28000000-(80000*1.8))/(800000+1200000)算出来的等于13.928,是我哪里没有考虑进去吗?楼主的计算方式是怎么算的?
2016-05-30 16:18 3 条评论
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lsx1763

赞同来自: JimmyChou

@dfdffrfr 请教楼主,你确定这几家定增股价都是按照“成本价+(市价-成本价)*已经经过的交易日/解禁期总交易日”来估值定增股票么?我前两天刚好关注这个板块,查了501001的估值方法,其余几家还没细看。周六想了一下,这种估值方法有利有弊,算起来有折价但没法直接吃到,如果一直持有,这点折价又不足以抵抗系统风险,欢迎有研究的进一步补充资料以及认识
2016-05-30 16:49 1 条评论
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younghawk - 胆小的新韭菜

赞同来自:

最近在关注定增基金,正好看到这个帖子了,谢谢楼主
2016-05-30 18:41 0 条评论
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活在香草山

赞同来自:

这是个好帖,楼主愿意分享十分感谢
2016-05-30 19:36 0 条评论
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lovejelly - 对冲 套利

赞同来自:

分析的不错,非常有价值
2016-05-30 19:44 0 条评论
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040501 - 80后IT男

赞同来自:

确实不错,又学到新东西,点赞!
2016-05-30 19:58 0 条评论
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昔往

赞同来自:

mark
2016-05-30 20:05 0 条评论
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Lbcylgf

赞同来自: forrest_g zoomcook czy34916806

定增基金的超额收益:
1、折价
2、定增带来的单位价值增长。
3、上市公司的有意信息调控。效果是增发前压制股价,定增关联方上市流通后拉抬。

总之,占在卖方一边,胜算大一点
2016-05-30 20:14 0 条评论
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修身明德

赞同来自:

干货。
2016-05-30 20:20 0 条评论
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冷血玩家

赞同来自:

有用,
2016-05-30 20:25 0 条评论
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弟子规

赞同来自:

有价值,好贴
2016-05-30 20:57 0 条评论
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gshsh2004 - 券商打工仔

赞同来自:

Mark!
2016-05-30 21:00 0 条评论
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xyzhero - 天行健

赞同来自:

好贴,学习。
2016-05-30 21:09 0 条评论
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弧光 - 折腾

赞同来自:

相对来说,102价值更高,目前点位接定增还打折,假如看好股市,现在买这类基金等于2600点买股票,前提是要握长时间
2016-05-30 21:11 0 条评论
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进无止境99

赞同来自:

好贴,学习。
2016-05-30 21:25 0 条评论
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Uibegao - 80

赞同来自:

赞楼主,学习了
2016-05-30 21:29 0 条评论
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不怕更不悔 - 低风险高收益

赞同来自:

年化隐含折价率不知道是如何计算的,没看明白!请教!
2016-05-30 21:35 0 条评论
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宿不移 - 高阳酒徒

赞同来自:

不错,的确是干货,我赞楼主。
但是,魔术的秘密公布了,那么多人奔过去了,约等于失效了,接下来就考验谁比谁更精了
2016-05-30 21:56 0 条评论
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deathwait

赞同来自:

这里也要分层?
2016-05-30 22:02 0 条评论
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淡看风云 - 财务自由进行时

赞同来自:

Mark!
2016-05-30 22:10 0 条评论
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coolcoyote

赞同来自:

mark
2016-05-30 22:12 0 条评论
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blackvisit

赞同来自:

学习了。。。。。。。。
2016-05-30 22:12 0 条评论
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hicheung - 人生理想是单个小地主

赞同来自:

写的太好了,特别的思维方式确实值得推荐!
2016-05-30 23:33 0 条评论
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持有封基 - 公众号:持有封基

赞同来自: zgynkmljb zhuweibill

不错,和我估算的差不多。
2016-05-31 00:26 2 条评论
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zgynkmljb - 投资是个不完美的过程,流动性也是风险。人多的地方不去,去钱多的地方。警惕黑天鹅。

赞同来自:

近5天,天天跌。再有价值还得择时。
2016-05-31 00:40 0 条评论
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tianji2008 - 89年新韭菜

赞同来自:

学习了,怪不得之前我怎么算都算不好,我不是算交易日,而是365天过了多少天去推算,谢谢干货
2016-05-31 01:24 0 条评论
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topwindy

赞同来自:

好贴,但是没风险还是有的。
2016-05-31 06:12 0 条评论
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forrest_g

赞同来自:

好贴,定增基金熊市也是有风险的
2016-05-31 06:40 0 条评论
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superstock

赞同来自:

小心锂电池
2016-05-31 06:45 0 条评论
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恭喜您 - 青山依旧在 几度夕阳红

赞同来自:

好贴,手动点赞
2016-05-31 07:06 0 条评论
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blacklevi0823

赞同来自:

拿了很久,但是在天赐材料高位减持就出掉了,锂电池是最大的风险,天赐材料占比太高了
2016-05-31 07:53 0 条评论
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天娜TINA

赞同来自:

新思路,哈哈
2016-05-31 07:55 0 条评论
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sy4

赞同来自:

ding
2016-05-31 08:11 0 条评论
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mmmggghhh - 背鱼

赞同来自:

特地上线回复,好文章,虽然有点赌趋势,但安全垫有,胜率还是很高的
2016-05-31 08:18 0 条评论
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bingdiantouzi - 用“择时+低估+优质+分散”规避风险。价值回归只会迟到,不会缺席。投资中勿把运气当成能力。

赞同来自:

最应该的估值方法是,先对各持股估值,按持股比例相加得到基金总估值。再计算每份基金估值。如果定增价格本来就高估太多,一点小折价是没有意义的。加上这种基金投资标的随意性太强,基金经理的人品对基金影响太大。这些都是投资人需要考虑的方面。
2016-05-31 08:32 0 条评论
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177307

赞同来自:

比较复杂,但是个思路,准确性有待检验
2016-05-31 08:34 0 条评论
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XHCCPIT

赞同来自:

太少
2016-05-31 08:43 0 条评论
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davidhuang - 70后希望10年内财务自由

赞同来自:

这样的干活,太难得了。这种可以收费!
另外,有个小问题,流动性有点问题啊
2016-05-31 09:08 0 条评论
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crystal0603

赞同来自:

好贴,加关注,开放了可以申购点
2016-05-31 09:15 0 条评论
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haha

赞同来自:

点赞
2016-05-31 09:18 0 条评论
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chilap - 80后金融男

赞同来自:

good
2016-05-31 09:28 0 条评论
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上帝无言

赞同来自:

又学会一项亏钱的技能O(∩_∩)O哈哈~
2016-05-31 09:36 0 条评论
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西胖子 - WX:jsl_xipangzi 有一个期权群,共同学习吧。

赞同来自: blacklevi0823

由于不能赎回,这里谈的应该是一个封闭基金的折价,算多少比较合理的问题。

感谢,干货。

现在大概溢价3%
2016-05-31 09:38 0 条评论
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hyq8848

赞同来自:

丨干货
2016-05-31 09:42 0 条评论
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hfsteady - 默默学习如何不当韭菜。。

赞同来自: 刀刀狗

@dfdffrfr 前几天做的IPO与增发规模对照,单位:亿元
2016-05-31 09:45 2 条评论
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风险搬运工 - 最大的风险是你没想到风险在哪里

赞同来自: 022041

要给lz的思路点赞,如果在牛市应该会有很大概率跑赢大市,就是现在市场下行轨道,增加了很多不确定因素。
2016-05-31 09:56 1 条评论
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西胖子 - WX:jsl_xipangzi 有一个期权群,共同学习吧。

赞同来自:

由于是溢价交易,一年一次的赎回意义就不大了。反而申购会拉低交易价格。
当然好处是交易价格会有限的离开净值。只要估值准确,还是有交易机会的。
2016-05-31 10:05 2 条评论
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萧萧智库 - 80后

赞同来自:

干货
2016-05-31 10:56 0 条评论
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zealotzcd - 自动化交易是王道

赞同来自:

现在跌破定增价的股票也不少,还需谨慎
2016-05-31 11:13 0 条评论
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木子水皮

赞同来自:

高手,学习了
2016-05-31 11:19 0 条评论
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lsx1763

赞同来自: mx500mx zgynkmljb 垂钓仙人 学习低风险投资

大家反应热烈,但其实细想这类品种获利机会并不多,既然是主做定增,那么就要等项目,项目获利与否基本看天吃饭,例如161225,一旦参与定增的股票大面积跌到定增价以下,资金也花光,就等同一普通基金----毫无优势。当然,如果牛市来了............嗯,如果你知道什么时候牛市通知我一声,直接买B类上杠杆
2016-05-31 11:37 0 条评论
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长线小白龙 - 长线投资

赞同来自:

楼主威武!!!!!!!!
2016-05-31 12:04 0 条评论
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持有封基 - 公众号:持有封基

赞同来自: forrest_g

这个申赎和一般的基金还不一样,赎回没问题,申购必须有人赎回才能申购,也就是申购量不能大于赎回量。
2016-05-31 12:06 4 条评论
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zscyy

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学习啦!!
2016-05-31 12:11 0 条评论
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kimiyt

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学习
2016-05-31 12:29 0 条评论
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hjwqbfjkqbk

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有折价的都是好东西
2016-05-31 13:35 0 条评论
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panpan2313 - 终于回来了,呵呵

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大赞楼主!!!
2016-05-31 13:44 0 条评论

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