某券商研究部金融工程2016年下半年策略报告摘要——适应新市场常态,聚焦绝对收益

  • 投资聚焦:寻找新市场常态下的绝对收益。市场慢慢演绎成高手博弈、低风险偏好、有限对冲的新常态,实现存量资产的有效保值、增值成为新难题。在低资金成本、有限对冲的市场环境下,寻找相对确定的投资机会需要转变思路,绝对收益机会只能是有一定回撤、需要较长时间跨度来实现的绝对收益。从量化投资的视角来看,我们建议从现货组合、现货交易工具、期权等衍生工具三个层次来布局下半年的绝对收益机会。
  • 市场分析:系统性机会不大,绝对收益为王。1)市场状态:经济增长是否企稳尚待验证,而超额货币增长极有可能进入收缩周期;市场资金环境维持存量模式,甚至有可能出现缩量模式;情绪趋势指数处于下行周期的最后阶段。2)方向判断:中短期来看,投资者风险偏好仍在下行过程中,板块轮动速度过快,风险积聚,市场不乐观;长期来看,市场已进入底部区域,但仍处于左侧,底部拐点还需耐心。
  • 事件驱动:寻找不确定性中的确定性。不确定的市场中,我们更加推荐相对具备确定性的收益机会:要么短线而言,上涨逻辑坚实,博弈优势明显,高胜率带来高确定性;要么长线而言,绝对价值凸显,下行空间有限,值得长期持有平抑短期不确定性。重点推荐业绩佳、超预期、低覆盖、股价未大幅透支的业绩预增策略、一二级市场联动加强的定增策略、春江水暖鸭先知的重要股东增持策略。
  • 主题选股:强市重势,弱市重质。平台突破组合和预期高派现组合天然具有互补性。平台突破组合可以通过突破股票数量进行行情特征的自我适用,当市场整体向好时表现不菲,进攻性比较强,适合灵活出击;而预期高派现股票相对估值低、利润分配率高、业绩稳定,是名副其实的“现金奶牛”,一旦市场反弹,这类股票也会进行估值修复,获得不逊于市场涨幅的上涨,具有较高的风险回报比,适合长线配置。
  • 分级基金:精选低估分级A,把握热点分级B。1)新形势下两类份额均以交易机会为主基调,分级A的投资以精选高收益、低估值、低风险的优质品种为主,而分级B主要充当主题热点轮动时的交易工具。2)在“策略慌”时代,虽然收益幅度及资金容量可能会显著下降,分级A的轮动配置策略和折溢价套利策略仍不失为可行的低风险交易策略,而分级市场的事件型策略则机会不大。
  • ETF期权:期权套保与波动率交易成立体化投资新热点。1)期权是投资者新的套保工具,可供选择的套保方式有买入认沽期权、买入认沽比例价差、买入领式价差。2)波动率交易是期权工具特有的实现绝对收益的投资方式,除了对隐含波动率的变化进行Vega交易以外,Gamma交易、偏离交易、凸性交易、期限结构交易等都是波动率交易的重要方式。
  • 下半年量化投资展望:现货层面可重点关注公司及高管增持策略、业绩预告型策略、定增破发博弈策略、预期高派现策略、平台突破选股策略等;现货交易工具层面,分级A的轮动交易策略仍有一定看点,主题热点板块重点关注白酒、医药、食品等消费类板块,以及军工、新能源汽车等新兴制造类板块等分级工具投资;期权等衍生工具层面,除了结合现货持仓进行套保防风险,还应重点布局各类期权波动率交易策略。
发表时间 2016-05-26 15:09

赞同来自: 不停地奔跑

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memphis330 - 业余转债研究者

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券商研究报告大多数时候都是当方向指标看的,大家批判性阅读吧。
2016-05-26 15:11 0 条评论
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jack19921

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不行的,新财富首席任泽平刚被打脸,上个星期姜超还鼓吹黄金呢,结果美联储加息被打脸,黄金持续下跌
2016-05-28 23:12 0 条评论
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JYDD2003 - 酱油豆豆

赞同来自: neo牛3

没信泽平,信了姜超,买点黄金还是折损了一些。
说句粗话,MD,这年头谁都靠不住!
嘿嘿,只能信自己。
2016-05-28 23:21 2 条评论
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杨行空军 - 70后

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反正谁都不信 所有评论 就看看好了 都不要太当真
2016-05-29 08:13 0 条评论
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ydasan

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中信的吧,内容感觉有点大杂烩,干货不多
2016-05-29 08:52 0 条评论
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战国君 - 万物生于有,有生于无。

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2016-05-29 09:48 0 条评论
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Liberia - 所有命运赠送的礼物,早已在暗中标好了价格。

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非常的泛泛而谈,这显然不是金工所为。

非要总结,那就是没有趋势行情,只能做对冲获取绝对收益。
2016-05-29 10:33 0 条评论
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临江之麋

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这种东西都是公开的,不用遮着藏着
中信证券5月16日发布的研报,作者赵文荣,李祖苑,王兆宇
2016-05-29 11:01 0 条评论

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