分级A和企债轮动——持有封基说股市之十

本来想说全资产轮动的,但考虑到全资产轮动中还有债性品种中的分级A和债券之间的轮动需要说清楚,先把这个内容提前了,下次再说美林时钟的大类资产轮动。
大家知道在美林时钟的大轮动中,债券是其中重要的资产。其中分级A我们也可以看做是一个比较特殊的资产,关于分级A内部的轮动,我已经多次阐述了,这里就不再展开了。在分级A和企债之间我们是否可能做一些轮动呢?答案是可以的。我们这里选用分级A的平均修正收益率和企债的平均ytm作为比较:


备注:分级A是130个修正收益率的平均值,债券是223个企业债的ytm的平均值。
从上图上我们可以看到,在14年上半年和15年11月开始,企业债的ytm是高于分级A的修正收益率的。我们设想一下在企业债的ytm高的时候拿企业债轮动,低的时候拿分级A轮动,这样的结果会如何呢?


从上表中可以看到,单纯轮动A的年化收益率是30.26%,单纯轮动223只企业债券的年化收益率是21.21%,但如果按照年化收益率大小在A和企债之间做大的轮动,那么收益率将高达36.22%,比单纯的A轮动要高出6%,而且A和企债之间的轮动次数,年均也就是7次,一个季度不到2次,算是一个比较好的方案。
如果你有做正回购的资格,那收益率更加可观了,单纯按照上足杠杆,按照杠杆ytm轮动,年化收益率本身就高达53.40%,如果再和A之间做大的轮动,那么年化收益率将高达54.84%,虽然比单纯的债券杠杆轮动高了才1%多点,但防止的债券过涨后的风险。
当然,如果分级A的平均修正收益率和债券的平均ytm都跌到了一个非常低的水平,比如3%,那可以退出干脆拿着货币基金算了。
关于企债的风险问题,当然和A比风险相对大些,但我从08年到现在断断续续做了8年债券,也遇到过很多风险,基本都安然度过了。我总结了几点:
1、 因为企债连续亏损两年要暂停交易的,所以在出现第一年亏损的时候我就退出来了,当然刚公布的时候债券会暴跌,但过一段时间还会恢复正常的,在这个时候基本可以退出来了。当年超日债我就是这样赚了不少收益而且安全退出了。
2、 现在普通投资者可以买的债券相对比较安全,不要买普通投资者不能买的垃圾债,其实到今天为止,真正交易所债券实质性违约的还是几乎没有,只是不要为了一点利润去担心受怕的。
总之,克服了“贪婪”和“恐惧”两个投资的敌人后,企债还是很安全的。
当然整个模型还有很多值得改善的地方,比如加入久期因子,会因为骑乘效应而使得收益率得到更进一步的提高,或者加上阻尼因子,使得整体收益率再提高等等,这里就不展开讨论了。我们得到的结论是:在分级A和企债之间按照年化收益率进行大轮动,在分级A内部和企债内部进行小轮动,能使得轮动的效果锦上添花。
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2016-01-24 06:25 0 条评论

赞同来自: LLO bearxwc 东少

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飘渺孤鸿 - 平静平和

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2016-01-24 07:13 0 条评论
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rekal24 - 华泰期货小职员,我的目标是成为股票圈里最懂期货的,期货圈里最懂股票的

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沙发
2016-01-24 07:13 0 条评论
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田纳西 - 耐心。。。等待。。。

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2016-01-24 07:20 0 条评论
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小象帮帮

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2016-01-24 07:51 0 条评论
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我在高老庄 - 集思录运营

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2016-01-24 08:12 0 条评论
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newbison

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2016-01-24 09:00 0 条评论
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yuanzhch - 85后工科男

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2016-01-24 09:02 0 条评论
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老刘 - 法则天地,象似日月,辨列星辰,逆从阴阳

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请问满仓轮动历史数据回测是如何测试的?能详细说下最好,谢谢!
2016-01-24 09:36 2 条评论
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振荡波

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我想知道,一种策略知道的人多了,操作理念近似,是否会影响策略的有效性。
2016-01-24 10:03 0 条评论
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夜雨寄北 - 学习再学习

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排队等……
2016-01-24 10:20 0 条评论
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持有封基 - 公众号:持有封基

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肯定会影响,不过和众多的小散比起来,这个比例实在微不足道。
2016-01-24 10:21 0 条评论
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deelor - 礼仪规划

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封基老师,是否在帖子里说说港股基金轮动模型,比如在510900和150170和159920和176这几个标的之间的轮动策略。
2016-01-24 10:30 0 条评论
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joakingatcn

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如何选标的资源池?根据什么指标排序?如何回测历史数据?能够根据封基老师的介绍,自己也可以搭建量化交易demo。谢谢
2016-01-24 10:47 0 条评论
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丑牛

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轮动是对标的价值的认可,是要取得额外收益,标的没有成长价值,只取得了轮动的额外收益是不是舍本逐末了?
本人实盘一直在做轮动,先做A轮动,用的西胖子大师的+3轮动,我自己受西大师启发反向又做了搏下折轮动,现在对A不再看好,清了实盘,只在雪球做模拟。
现在的实盘是抄F大作业轮银行股。
但是心里始终有一个是不是要加入择时轮动的疑问?
2016-01-24 10:48 2 条评论
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unrealww - 80后老股民~

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期待
2016-01-24 11:00 0 条评论
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boby3836674

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极端点,在熊市中beta收益是-90%,轮动的alpha量化收益即使达到50%,这样的交易还有意义吗?期待能解答.
2016-01-24 21:56 4 条评论
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持有封基 - 公众号:持有封基

赞同来自: 浅水我

我先写了分级A和企债之间的轮动。
2016-01-25 08:20 0 条评论
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coolie - I have some dreams

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学习!
2016-01-25 09:02 0 条评论
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新雪儿1636

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请问上面的图是什么地方可以获得?
2016-02-17 12:43 0 条评论
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bearxwc - 银行老农

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期待模型出来
2016-03-18 11:33 0 条评论
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xieguihua

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不忘初心,继续前进!
2016-07-02 15:34 0 条评论

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