做个理智的赌徒——持有封基说股市之九

一夜之间,150303这个分级A成为低折套利者所诟病,有人甚至说出,A低折不能买了。其实303在低折前是略有折价的,303亏损的主要原因是分到了约75%的母基金停牌两天正好遇到了大盘的暴跌。首先我们要承认,目前中国的A股就是一个合法的赌场,请价值投资者不要喷我,我也想做过价值投资者,可惜从我进入股市快10年来看,如果你持有大盘,平均每年的获益低于银行利息,如果再扣除佣金、印花税等一系列费用,平均来说中国股民肯定是输的,更不要说处于弱势地位的小散们。那我们的小散真的无路可走了吗?
其实赌徒也可以做个理性的赌徒。
贝尔实验室物理学家约翰•拉里•凯利根据同僚克劳德•艾尔伍德•香农于长途电话线杂讯上的研究建立了凯利公式,从最初处理无线电信息到后来被用在赌局上,我们先来看一下公式:
F=(p*rw-q*r1)/(rw*r1)=p/r1-q/rw
F:应下注的比例
P:胜率
q:败率,=1-p
rw:获胜后的净盈利,
r1:失败后的净损失率
凯利公式明确的指出了下注的比例有个最佳值,超过或者小于这个最佳值的收益率都不是最高的。我们再来看一个实际的例子:
假定有个赌局,盈利概率80%,盈利金额为2元。亏损概率为20%,亏损额为1元(本金亏光)那么按照凯利公式,应该每次下多少赌注呢:
F= p/r1-q/rw=80%/100%-20%/200%=80%-10%=70%。
如果参加5次,按照概率有4次赢1次输,那么这一次输如果发生在第一次,还是最后一次,对最后的结果有影响吗?
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2016-01-12 09:04 0 条评论

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持有封基 - 公众号:持有封基

赞同来自: renoblue 李季峰


从上表中看到,不管这次输是发生在第一次,还是最后一次,或者是中间,对最后的结果毫无影响。
那我们再来看看,如果不是按照凯利公式的70%参与赌局,我们分别计算用50%、60%、80%、90%和70%对比一下,既然上面已经证明了输发生在任何一次对结果都无影响,那么我们统一假定第一次输:
2016-01-12 09:06 0 条评论
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gzh008

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对人性有影响,进赌场其实就是和自己人性做斗争
2016-01-12 09:06 0 条评论
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持有封基 - 公众号:持有封基

赞同来自: 我在高老庄 李季峰


从上表我们可以看到,无论大于还是小于70%,最后的收益都比不过凯利公式得到的70%
当然,在股市投资中比上述遇到的例子要复杂得多,我只是为了更好的说明问题,简化了很多因子。但不管如何,我们可以从凯利公式中学到科学的理智的参与类似303套利赌局的三原则:
1、 胜率高的赌局,要高仓位参与;胜率低的赌局,要低仓位参与。
2、 盈利高的赌局,要高仓位参与;盈利低的赌局,要低仓位参与。
3、 不要输了一次就停止参与类似胜率和盈利的赌局,输赢发生的次序和结果无关。
2016-01-12 09:06 0 条评论
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gzh008

赞同来自: 克罗

我的意思是输的那次发生在哪里 对自己的操作有影响
2016-01-12 09:09 0 条评论
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shuijing - I want a Hololens

赞同来自: 牛死了 bbblll wuyuesanshan

关键是这个胜率在有结果之前只是人类的臆想而已。
2016-01-12 09:10 0 条评论
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多空强弱道 - 感谢巨亏破梦幻,放下欲心立道心。诚恳地向大家道歉。

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赞同老师
2016-01-12 09:14 0 条评论
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jokea

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80%的胜率,就能保证前5次参与一定是4赢1输吗? 一上来连输3次,还能翻身么?
凯利公式在多数情况下计算出来的仓位都过重了
2016-01-12 09:19 0 条评论
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pythan - 君子不立于危墙之下

赞同来自: memphis330

赞同,要理性投资,不要情绪投资
2016-01-12 09:20 0 条评论
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XFD - 时间就是金钱

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不能更赞成了。所以7.8股灾要大仓位参与,但不能全仓。8月份的股灾仓位就要小些了。这次的只能极低仓位参与。
2016-01-12 09:28 0 条评论
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liteon - 知者无畏

赞同来自: xineric smic2010

如果连输二次,怕绝大部分人都没勇气参加第三次了
2016-01-12 09:28 0 条评论
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牛死了

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在赌场不如老千横行的地方谈概率?街边做局猜这猜那的那些你去用这个公式发财好了
2016-01-12 09:35 0 条评论
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c1s2a3

赞同来自: xineric

封基老师总结的好。
我参与了本轮第二次下折,也亏了,但以后下折仍可能参加,只要符合我的安全垫条件即可,本轮第一次不参与、第三次不参与,都是因为安全垫太低。
2016-01-12 09:48 0 条评论
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yuguang_zhou - 学习套利。。。。

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不按最优仓位赌,输赢顺序有影响哈
2016-01-12 09:52 0 条评论
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xineric

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我自己觉得主要是安全垫太小。
1.5%左右,相当于买入其他远离下折的同类基金,然后赌大小。何况还有2天的锁定期。
在7-8大仓位(差不多50%)参与下折,主要是有10%以上的安全垫,比其他同类基金赢面大了10%。
2016-01-12 09:53 0 条评论
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周予樟 - 离离原上韭,七岁一枯荣。

赞同来自: xineric

参与折价A的下折,本质上就是一次折价套利,区别只在于折价套利是承担一天的波动风险,而下折是两天。如果用股市随机波动的理论来看,后两日的或涨或跌都是50%的概率,那么参与这种套利是久赌必赢的。但是有一个问题不得不重新审视,我们都知道每次出现下折的时候一般股市都是处在下跌浪中,在这种情形下后两日的涨跌概率是否真的是50%?继续要跌的概率比涨的概率是否会更高?
2016-01-12 10:20 0 条评论
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Tintori - 兵无常式,水无常形

赞同来自: 持有封基 我在高老庄

只要下折前有折价,手上有现金,我都小仓位(<5%)参与。
积极实践凯利公式。
2016-01-12 10:28 0 条评论
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yjh2175 - 以静制动

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我只知道持有指数基金,比银行利息要高。所以为了说明一个事情好,而故意贬另一个事实,这样真的很不好。顺便说一下,指数基金要算分红再投。
2016-01-12 10:36 1 条评论
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xyzhero - 天行健

赞同来自: YongGZ zhongmingma

我认为,即使是胜率高,期望值为正的投资游戏,每次下注的金额应以最坏的情况作基础,算好自己能承受的最大亏损。因为金融领域极易出现黑天鹅事件,如果哪次重创发生大额亏损,会极大的影响操作的自信心。请持有封基老师指正!
2016-01-12 10:47 0 条评论
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持有封基 - 公众号:持有封基

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楼上,所以胜率小的要小仓位参与。比如说这次303,如果你用2%或者5%的仓位参与,再怎么亏损,你会影响自信心吗?但你如果连续做20次这样的下折套利,整体大概率的是赚钱的
2016-01-12 11:02 0 条评论
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长线小白龙 - 长线投资

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用历史胜率来假定未来胜率,会有偏差
2016-01-12 11:06 0 条评论
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blacklevi0823

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老师,问题是胜率和败率是特别难量化的,就拿这次150303来说,在下折前如何量化胜率和败率呢?
2016-01-12 11:13 0 条评论
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文明守望

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不参与50%概率的赌博。
俺认为智力在人群70%以上的,参与赌博赢的概率也应该在70%以上。
2016-01-12 11:28 0 条评论
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持有封基 - 公众号:持有封基

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楼上你说的很对,毕竟这不是赌场,不知道准确的胜率,但你可以估算,像现在的大势,你觉得胜率会高吗?或者找历史上类似的下折套利和大盘的关系估算胜率。总之不管是精确的还是模糊的,有个大概的数据总比稀里糊涂的只想胜不想败了怎么办要好很多。
2016-01-12 11:28 0 条评论
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xyzhero - 天行健

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所以我只能总结以前的情况来判断胜率,当然安全垫的厚度也是个问题。
2016-01-12 11:35 0 条评论
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xyzhero - 天行健

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胜率根据归纳法来就有可能出现偏差,再者这些大概率的事件,由于正收益和负收益率都很小,按凯利公式计算其实都需要上杠杆操作,因此我提出来要根据自己单次能承受的最大损失计算。比如12.31这一天我赌中小板指数上涨,在历史纪录中,仅一次下跌,且跌幅仅有前三,如果完全按凯利公式来,当天会给我造成很大的损失,极度影响心情和今后操作。
2016-01-12 13:22 1 条评论
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文明守望

赞同来自: 快斗

赌局不能这样玩。抛硬币9次正面,第十次正面的概率是多少?
2016-01-12 13:46 0 条评论
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cyy054321 - 去除价值投资的毒瘤,专注量化投资

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拉里·威廉斯 在《短线交易秘诀》优化了凯利公式,他资金管理公式=(帐户余额×风险百分比)/最大损失=合约或股票的交易数量
2016-01-31 10:39 0 条评论
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Twenty - 我家的基金经理

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厉害。厉害。
从这个公式和例子可以看出,即使胜率大如示例一样(80%赢2:20%亏1)这种情况,也是不能全仓的。
多谢。以往我遇到这种情况,主观臆测的多,现在终于有了数学依据了。
2016-03-07 15:53 0 条评论
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Twenty - 我家的基金经理

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求教,我刚才套用该公式计算了下投资H股ETF的仓位。
假设我们在8000点入市,预估80%的概率在未来一年内盈利10%,同时有20%的概率亏损10%,计算结果如下:
F = 80%/10% - 20%/10% = 600%.
我哪里算错了吗?
2016-03-07 16:01 2 条评论
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大江东去又来

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为封基老师点赞!
2017-01-07 14:04 0 条评论
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jxjs123123

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赞同老师
2017-01-09 17:37 0 条评论
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zhqzy

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2017-01-09 18:54 0 条评论

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