当前最完美的转债品种!

今天中午我和群内有几位好友,买入了民生转债。我就来再分析一下民生转债的价值。
第一,关于通过的可能性。
首先,根据董事会投资结果,同意 11 票,反对 0 票,弃权 2 票,回避表决 5 票。刘永好、王航董事表示弃权,弃权理由均为不符合市值管理的原则和期待。张宏伟、卢志强、史玉柱、王军辉、吴迪作为股东董事,因股东持有民生转债,故回避表决。刘永好,王航如果不乐意可以直接反对,为什么要弃权?既然董事会上弃权,代表着股东会也是弃权。如果去掉这两人,下调成功概率大大提高。
其次,既然是董事会提出的,而且是迫不及待的提出(一满15天就提出),就说明的民生银行对转股的期望是很迫切的。这有点象中行转债,既然无回售压力,却又那么主动,一调到底,而且中行为了避开净资产的限制,选择了非常巧妙的时间点,在年报之前下调,说明了银行对于转股增加净资产的迫切心情。事实上民生银行是目前最靠近监管红线的三家银行之一,董事会及管理层是从民生银行的发展的大的角度出发的,肯定进行了深入的协调和探讨,决不可能打无把握之战,贻笑大方。另外,新老股东的利益权衡只能在发展中取得一致,一句话,发展才是硬道理,不管是新老股东。实际上根据我的计算,这200亿转债按照9.92和7.5的转股价转股,差距在6.5亿股,相对于民生银行283亿的体量,按2013年预计,每股收益大约摊薄了0.04元左右。但是转股带来的股本增加,一年后杠杆6倍发放贷款带来的每股收益增厚0.1元左右,我想民生银行的股东们算得比我们精。
最后、此次下调转股价预计在7.5左右,仍然远高于年末的净资产,也远高于H股的市场价格,从心理上讲H股股东乐于投赞成票,而H股股东持股占比20%。
第二个问题,下调到到多少?
根据募集说明书的相关条款,修正后的转股价格应不低于股东大会召开日前二十个交易日本公司 A 股股票交易均价和前一个交易日本公司 A 股股票交易均价,同时修正后的转股价格不低于最近一期经审计的每股净资产和 A 股股票面值。而董事会的方案是:向下修正后的“民生转债”转股价格选取审议本议案的股东大会召开日前二十个交易日本公司 A 股股票交易均价、前一个交易日本公司 A 股股票交易均价、本公司最近一期经审计的每股净资产以及本公司 A 股股票面值中的最高值。目前20日均线在7.5元左右,今日均价是7.41元,根据募集说明书,只在在7.5元到9.92元之间都可以,不一定一调到底,而如果按董事会的方案是直接按7.5元执行,从这个方案可以看出董事会对转股价的彻底让步及对转股的万分渴求。因此明后两天如果民生银行正股向上波动不大,那么预计按7.5元转股。
第三个问题,假定下调到7.5元,民转涨幅多大。
明后两天民生银行正股波动的情况不能确定,对转股价下调幅度也是很不确定的因素。假如下调转股价到7.5元,按现价7.41元,溢价率参考工行转按4%计算,则转债价值102.7元,距现价可涨5.8%,如果下调通过,预计转债定价在100-105元之间。
第四个问题,如果下调失败,跌幅有多少?
2月10日之前,民生银行未公布下调议案,转债溢价率在30%以上,十分稳定,这已经体现了对民生正股的弹性、对民生下调转股价的预期等等因素的考虑,可以认为这就是市场认可的溢价率水平, 如果按30%溢价率回算,按现价7.41元计算,转债定价在97.1元。其次,目前工转税前收益在3.46%,民转TYM在2.71%,民转的剩余时间更长,期权价值更大,正股弹性更好,即使这次下调失败,仍然有下调的空间和预期,因此其YTM也并不一定会向工行和中行靠拢。最不利的情况,如果明后两天正股大涨导致转股价高于7.5元或更多,那么按工行的3.46%YTM,预计转债的价格在93-95之间。
综上所述,民转在现价仍然具有很强的投资和投机机会。当然 ,这是屁股决定脑袋的结论。
发表时间 2014-02-24 21:07

赞同来自:

0

忙里偷闲买债券 - 忙里偷闲买债券

赞同来自:

我的屁股在你这里,感谢鼓励
2014-02-24 21:30 0 条评论
0

whlotus - 70后奔波中

赞同来自:

有没有考虑到转股价下调后正股有可能会大跌?
2014-02-24 21:57 0 条评论
0

复利价值 - 聪明勇敢善良

赞同来自:

转股价格下调到多少是关键
2014-02-25 11:17 0 条评论
0

忙里偷闲买债券 - 忙里偷闲买债券

赞同来自:

正股我也看好的
2014-02-27 08:21 0 条评论
0

luckzpz - 像爱惜自己生命一样保护本金

赞同来自:

第三个问题,假定下调到7.5元,民转涨幅多大。
正股下跌,转债涨幅难说。鼓起勇气说102可以么?
2014-02-27 08:52 0 条评论
0

xudc001 - 大家共同学习

赞同来自:

"事实上民生银行是目前最靠近监管红线的三家银行之一,董事会及管理层是从民生银行的发展的大的角度出发的,肯定进行了深入的协调和探讨,决不可能打无把握之战,贻笑大方。"?是吗?你事先怎如此肯定?大股东打电话向你汇报了?
2014-03-01 11:21 0 条评论
0

忙里偷闲买债券 - 忙里偷闲买债券

赞同来自:

马后炮没意义
2014-03-01 11:23 0 条评论
0

xudc001 - 大家共同学习

赞同来自:

我的意思:做任何投资,哪怕是所谓的低风险投资,都不能下重仓.变数很多的,没有绝对的事儿.
2014-03-01 11:28 0 条评论
0

忙里偷闲买债券 - 忙里偷闲买债券

赞同来自:

的确,同意
2014-03-01 11:30 0 条评论
0

aaatu - 低风险投资

赞同来自:

成王败寇,没什么好说的。任xudc001 - 大家共同学习兄再怎么说,我都同意他的批评。
2014-03-01 19:15 0 条评论
0

一扔巨师

赞同来自:

并非不能下重仓,任何投资都有风险,当年50%折价的封基,一样有风险,万一大盘跌破800点,跌破500点,封基还会继续腰斩。但是如果不下重注,能赢得封基数倍收益的辉煌吗?
2014-03-01 19:48 0 条评论
0

心太软 - Keep your dreams

赞同来自:

偶当年在封基上赚的最多,景福、安信
2014-03-01 21:36 0 条评论
0

上善若氺

赞同来自:

现在看来很多基金经理,非常冲动,不专业
2014-03-01 23:49 0 条评论
0

太湖徐 - 忽悠,接着忽悠

赞同来自:

这是对冲动最好的惩罚,牢记昨天的教训。
2014-03-02 00:02 0 条评论
0

上善若氺

赞同来自:

这种价位去博弈,毫无价值可言。不过给我砸个深坑,多谢!
2014-03-02 00:05 0 条评论
0

天宇

赞同来自:

我21号97元附近买了,当天98附近抛了些,但第2天是打下来的,25号97块上走掉了.想想看,如果能通过,应收在100元以上,民生的大股东都是资本大佬,又互相是好朋友,投哪方的票应该早知道,你玩得过他吗?
2014-03-02 00:31 0 条评论
0

上善若氺

赞同来自:

88下周一还能买到的话,全仓买点玩玩,反正现在没有什么好标的。

重工债已经全出了
2014-03-02 00:38 0 条评论
0

大大

赞同来自:

85见得到
2014-03-02 00:52 0 条评论
1

xudc001 - 大家共同学习

赞同来自: 新人入门

就如同华锐债,很多人言之凿凿:中国从无债券违约,今后也不会有,因为政府要维稳!再垃圾也会兜底.真是这样,我就不上班了,把资金全仓投入ytm最高的债券好了,吃吃利息多快活.可我知道不行啊,不敢赌啊,尽管这看起来是低风险,一旦发生对我就是百分之百的打击.
2014-03-02 15:28 2 条评论
0

新人入门 - 不懂金融的苦逼

赞同来自:

http://finance.sina.com.cn/money/bond/20140303/065918382498.shtml
刚看到已经被否了。。。还是我理解错了。。。从头学起真费劲啊。。。
2014-03-03 12:31 0 条评论
0

wxhwhp - 证券稳健投资

赞同来自:

楼主的分析和事实结果告诉我们,话不能说满啊!
2014-03-04 11:00 0 条评论
0

wllcywxy

赞同来自:

88元重仓杀入
2014-03-04 11:24 0 条评论
0

非理性的理性

赞同来自:

从来没有最,也没有完美。
2014-03-04 13:29 0 条评论
0

aaatu - 低风险投资

赞同来自:

呵呵,当我是反面教材吧,反正愿赌服输,成王败寇,没什么好说的。
2014-03-04 20:24 0 条评论

要回复问题请先登录注册