Edge
Chrome
Firefox
一、技术面分析
1.价格走势与趋势定位
LH2607合约自4月中旬低点约10,250元/吨附近启动反弹，至4月20日已连续收出5根阳线，周涨幅约24.52%。合约当日低开高走，日内最高触及11,540元后回落，最终收于11,275元，呈现明显的上影线形态，表明11,500-11,600元区域存在较强获利盘和套牢盘压制。
当前属于超跌反弹行情，趋势定位为阶段性修复，尚未形成真正的趋势反转。上涨的核心驱动是前期深跌后的技术性修复需求，叠加现货情绪回暖带动期现共振。
2.布林带（Bollinger Bands）
截至4月20日收盘，价格已强势突破布林带中轨（约20日均线附近），正在向上轨方向运行。布林带通道口自4月中旬以来明显扩张，表明市场波动率上升、趋势强度增强。当前价格沿上轨方向运行，属典型的多头强势格局。
若价格持续贴紧上轨运行，则多头趋势延续；若价格从布林带上轨大幅回落并跌回通道内部，则需警惕短期见顶和调整风险。
3.量价关系
当日呈现显著的价涨量增格局，成交量较上一交易日放大38%，持仓量同步增加约1.2万手，均为多头增仓。量价配合良好，表明本轮上涨有增量资金支撑，而非无量空涨的诱多行情。
多头连续四日增仓，累计增仓量可观：周四增仓1.55万张、周三1.24万张、周二1.77万张。但空头资金至今尚未发力反击，一旦多头获利了结，空头可能迅速发动南下打压，这是需要密切关注的技术风险。
4.持仓结构
持仓量持续增加，多空力量对比进一步向多头倾斜。但持仓数据的乐观之下暗含隐忧：当前多头增仓部分为追高资金，若价格在11500元上方受阻回落，这些新增多头将成为潜在的止损抛压。
二、基本面分析
1.供应端
（1）能繁母猪存栏——核心矛盾未解
2026年一季度末，全国能繁母猪存栏3,904万头，同比-3.3%、较2025年末-1.4%，为正常保有量（3,900万头）的100.1%，仍处于产能调控绿色区域。去化节奏远慢于市场预期：自2025年下半年以来，去化速度极为缓慢，一季度仅环比下降约1.4%。机构普遍判断"产能仍处于过剩阶段"，去化进程远未完成。
按周期传导规律，能繁母猪存栏决定未来10个月商品猪供应，2025年下半年至2026年初的高位母猪存栏正集中转化为当前及未来数月的充裕猪源。
（2）出栏均重——压力仍在高位
当前全国出栏均重约128.46公斤/头，集团场均重125.09公斤，散户端更高达147.71公斤。集团场已开始推进降重，但散户端均重仍在抬升，大猪积压问题未得到根本缓解。
（3）新生仔猪与远期供应
3月新生仔猪同比回落，中期供给压力预期有所缓解。但"7kg仔猪价格能否跌破200元/头并持续1个月以上"是判断产能是否大力出清的关键标志，目前7kg仔猪价格约206元/头，尚未跌破200元关口。
2.需求端
（1）终端消费仍处淡季
当前处于传统消费淡季，仅存在偏弱的"五一"假期前备货预期。周末屠宰企业反馈价格上涨后宰量回落，终端接货能力有限。
（2）二次育肥（二育）——短期催化剂
二育群体逢低抢购标猪，东北、山东、江西等主产区二育火爆，大量截流市场标猪，短期加剧现货供应紧张，是推动本轮反弹的重要力量之一。但二育补栏情绪已有所减稳，一旦价格继续走高，二育追涨意愿将显著下降。
（3）冻品库存——接近历史高位
截至4月15日当周，全国冻品库容率25.91%，环比 3.04%，已处于2020年以来次高位置，仅次于2021年上半年大幅亏损时期的库存高度。冻品高企对猪价起到一定拖底作用，但也限制了价格上涨后屠宰企业的进一步收猪意愿。
3.成本与利润
猪粮比价仅为3.72:1（盈亏平衡线为6:1），远低于合理区间，养殖行业陷入深度亏损。截至4月16日，自繁自养头均亏损-446元/头，外购仔猪头均亏损-290元/头，均为本轮亏损周期的最高水平。
深度亏损倒逼养殖端去产，但去化速度与亏损深度不匹配，说明行业产能过剩问题极为严重，单纯靠价格机制去化的效率有限。
4.政策端
4月17日生猪产业发展座谈会召开，要求切实抓好产能综合调控、稳定市场预期、推动价格合理回升。农业农村部表示将适时启动第二批猪肉收储工作，以稳定市场预期、保护养殖积极性。政策托底信号明确，对市场信心形成短期提振，但政策干预的持续性和力度尚需观察
三、综合研判
合约当前处于"强技术、弱基本面"的背离格局中。
从技术面看，日线级别MACD金叉、均线多头排列、价涨量增形成了较为完整的多头技术信号体系，短期反弹动能尚未衰竭，短线存在继续向上测试11,500-11,600元阻力区的可能。但RSI已进入超买区，盘中冲高回落收上影线，也提示短期追高风险正在积累。
从基本面看，本轮反弹的核心定性是超跌修复行情，而非趋势性反转。多家机构一致判断，当前仍处于供应相对宽松的格局，能繁母猪存栏去化节奏偏慢，短期出栏压力未得到实质性缓解。长期需等待行业产能实质性去化，在出栏均重未降、新生仔猪数量仍处高位、能繁母猪存栏未有效去化的背景下，不具备反转的条件。
申银万国期货的观点值得参考：从能繁母猪存栏数据推算，今年三季度后生猪出栏量或开始回落，猪周期右侧信号有望在四季度确认。这意味着当前仍处于左侧布局阶段，趋势性反转的时间窗口尚未到来。
1.价格走势与趋势定位
LH2607合约自4月中旬低点约10,250元/吨附近启动反弹，至4月20日已连续收出5根阳线，周涨幅约24.52%。合约当日低开高走，日内最高触及11,540元后回落，最终收于11,275元，呈现明显的上影线形态，表明11,500-11,600元区域存在较强获利盘和套牢盘压制。
当前属于超跌反弹行情，趋势定位为阶段性修复，尚未形成真正的趋势反转。上涨的核心驱动是前期深跌后的技术性修复需求，叠加现货情绪回暖带动期现共振。
2.布林带（Bollinger Bands）
截至4月20日收盘，价格已强势突破布林带中轨（约20日均线附近），正在向上轨方向运行。布林带通道口自4月中旬以来明显扩张，表明市场波动率上升、趋势强度增强。当前价格沿上轨方向运行，属典型的多头强势格局。
若价格持续贴紧上轨运行，则多头趋势延续；若价格从布林带上轨大幅回落并跌回通道内部，则需警惕短期见顶和调整风险。
3.量价关系
当日呈现显著的价涨量增格局，成交量较上一交易日放大38%，持仓量同步增加约1.2万手，均为多头增仓。量价配合良好，表明本轮上涨有增量资金支撑，而非无量空涨的诱多行情。
多头连续四日增仓，累计增仓量可观：周四增仓1.55万张、周三1.24万张、周二1.77万张。但空头资金至今尚未发力反击，一旦多头获利了结，空头可能迅速发动南下打压，这是需要密切关注的技术风险。
4.持仓结构
持仓量持续增加，多空力量对比进一步向多头倾斜。但持仓数据的乐观之下暗含隐忧：当前多头增仓部分为追高资金，若价格在11500元上方受阻回落，这些新增多头将成为潜在的止损抛压。
二、基本面分析
1.供应端
（1）能繁母猪存栏——核心矛盾未解
2026年一季度末，全国能繁母猪存栏3,904万头，同比-3.3%、较2025年末-1.4%，为正常保有量（3,900万头）的100.1%，仍处于产能调控绿色区域。去化节奏远慢于市场预期：自2025年下半年以来，去化速度极为缓慢，一季度仅环比下降约1.4%。机构普遍判断"产能仍处于过剩阶段"，去化进程远未完成。
按周期传导规律，能繁母猪存栏决定未来10个月商品猪供应，2025年下半年至2026年初的高位母猪存栏正集中转化为当前及未来数月的充裕猪源。
（2）出栏均重——压力仍在高位
当前全国出栏均重约128.46公斤/头，集团场均重125.09公斤，散户端更高达147.71公斤。集团场已开始推进降重，但散户端均重仍在抬升，大猪积压问题未得到根本缓解。
（3）新生仔猪与远期供应
3月新生仔猪同比回落，中期供给压力预期有所缓解。但"7kg仔猪价格能否跌破200元/头并持续1个月以上"是判断产能是否大力出清的关键标志，目前7kg仔猪价格约206元/头，尚未跌破200元关口。
2.需求端
（1）终端消费仍处淡季
当前处于传统消费淡季，仅存在偏弱的"五一"假期前备货预期。周末屠宰企业反馈价格上涨后宰量回落，终端接货能力有限。
（2）二次育肥（二育）——短期催化剂
二育群体逢低抢购标猪，东北、山东、江西等主产区二育火爆，大量截流市场标猪，短期加剧现货供应紧张，是推动本轮反弹的重要力量之一。但二育补栏情绪已有所减稳，一旦价格继续走高，二育追涨意愿将显著下降。
（3）冻品库存——接近历史高位
截至4月15日当周，全国冻品库容率25.91%，环比 3.04%，已处于2020年以来次高位置，仅次于2021年上半年大幅亏损时期的库存高度。冻品高企对猪价起到一定拖底作用，但也限制了价格上涨后屠宰企业的进一步收猪意愿。
3.成本与利润
猪粮比价仅为3.72:1（盈亏平衡线为6:1），远低于合理区间，养殖行业陷入深度亏损。截至4月16日，自繁自养头均亏损-446元/头，外购仔猪头均亏损-290元/头，均为本轮亏损周期的最高水平。
深度亏损倒逼养殖端去产，但去化速度与亏损深度不匹配，说明行业产能过剩问题极为严重，单纯靠价格机制去化的效率有限。
4.政策端
4月17日生猪产业发展座谈会召开，要求切实抓好产能综合调控、稳定市场预期、推动价格合理回升。农业农村部表示将适时启动第二批猪肉收储工作，以稳定市场预期、保护养殖积极性。政策托底信号明确，对市场信心形成短期提振，但政策干预的持续性和力度尚需观察
三、综合研判
合约当前处于"强技术、弱基本面"的背离格局中。
从技术面看，日线级别MACD金叉、均线多头排列、价涨量增形成了较为完整的多头技术信号体系，短期反弹动能尚未衰竭，短线存在继续向上测试11,500-11,600元阻力区的可能。但RSI已进入超买区，盘中冲高回落收上影线，也提示短期追高风险正在积累。
从基本面看，本轮反弹的核心定性是超跌修复行情，而非趋势性反转。多家机构一致判断，当前仍处于供应相对宽松的格局，能繁母猪存栏去化节奏偏慢，短期出栏压力未得到实质性缓解。长期需等待行业产能实质性去化，在出栏均重未降、新生仔猪数量仍处高位、能繁母猪存栏未有效去化的背景下，不具备反转的条件。
申银万国期货的观点值得参考：从能繁母猪存栏数据推算，今年三季度后生猪出栏量或开始回落，猪周期右侧信号有望在四季度确认。这意味着当前仍处于左侧布局阶段，趋势性反转的时间窗口尚未到来。
京公网安备 11010802031449号