闻泰转债的投资收益与风险分析

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闻泰科技闻泰转债

一、结论
闻泰科技有明显的灰犀牛风险（4月底年报披露后有可能被实施退市警示，进而引发机构大规模抛售），需要按照高收益债逻辑对待，向下在流动性冲击下可能跌破70元，向上可参考108元赎回价，目前介入性价比不高。
建议稳妥起见，价格方面，可等待跌破面值后的交易机会，时间方面，可等待4月底年报披露结束。
不要陷入宏大叙事的幻想里。A股的宏大叙事里埋葬了累累尸骨。

很多人都不明白，闻泰转债的风险跟最终股票是否退市或者转债是否违约都没有关系。只要被*ST警示，就会出现转债大逃杀。

二、风险分析
一是退市警示。
最大的风险是正股闻泰科技触发上交所退市规则9.3.2“最近一个会计年度的财务会计报告被出具无法表示意见或否定意见的审计报告”，被实施退市风险警示。潜在原因是丧失核心子公司控制权等。
有退市风险的转债则需要按照高收益债逻辑对待。作为投资者不能忽视灰犀牛风险。
退一步说，等4月底闻泰科技真的明确不被*st，再按照转债逻辑买入也不迟。

二是机构踩踏。
如果被实施退市警示，闻泰转债会面临机构出库后的巨大抛压。初步测算80多亿闻泰转债中30%是机构持仓，20%是公募基金。一旦正股被实施退市风险警示，基金的做法是不计成本卖出，20多亿的机构持仓，其中15亿以上的基金持仓，靠散户和市场根本不可能接住。全筑转债，最低曾跌到64元。考虑闻泰转债规模更大、机构占比更高，可能由于减持冲击打出更低的位置。

三是大盘转债的转股难题。
闻泰转债目前余额86亿元，转股价与现价接近，流通市值395亿元，转股市值占目前总流通市值的22%。转债转股，会对正股产生明显的冲击效应，可能导致正股下跌，进而拉低转债转股价值，形成负面循环。
事实上，我们可以看到，近几年大盘转债的退出普遍都不体面。

三、收益分析
一是强赎可能性很小。很多人在想象半导体牛市或者国家介入，可以一举逆转形势。但应关注如下事实。
（1）国资持续减仓。无锡国联从第二大股东持股约10%一路减持到目前的5%。掌握巨大信息优势的人一直在撤退。
（2）实控人涉嫌资产转移和利益输送。在荷兰公布的材料里有具体说明。
一个私企，暗地里搞资产转移，未来经营面临重大不确定性，国资大股东一直在撤退。指望官方直接出手救援，可能性微乎其微。
（3）半导体牛市已经持续超过1年半，且处于历史高位。后面不崩盘就很不错了，很难指望再带一波。
综上，强赎就先不要想太多了。

二是刚兑。在乐观情况下，可参考赎回价108元；在保守情况下，可参考100元面值。

另外补充信息。除了关注4月底的*ST风险外，还要关注评级下调风险。
2026年2月11日，闻泰转债的债项评级从AA-下调为A，如果再下调，也可能引发出库风险。逻辑同前文。

---------2026年4月30日补充更新---------
本帖首次发布时间是2026年4月14日 09:42，当时闻泰转债的价格是110.473元.
截至4月29日收盘，闻泰转债价格90.098元，跌幅18.44%，大幅跌破面值，盘中跌破90元，创年内新低。

4月29日晚间，闻泰科技发布年报，同时公告由于非标审计意见被实施退市风险警示叠加其他风险警示，4月30日停牌一天，5月6日复牌且正股更名为*ST闻泰。

至此，主贴关于闻泰转债的风险推论基本兑现，五一节后就要迎接机构的被动卖出了。
闻泰转债会由于流动性冲击，最低会跌到什么位置，很难准确预测，只能跟踪、观察盘面情况。
至于闻泰转债是否会违约，正股是否会退市，在开头已经声明，不在本帖的讨论范围内。
后续主贴内容将不再更新，仅在评论区里做价格跟踪记录。

在此做个记录，不是证明谁对谁错，只是方便跟踪复盘。