中性日历对角策略的一些想法

近期在另外一个帖子上，分享过个人认为最好用的期权策略-----中性日历对角策略，遭到了不少质疑。在这里讲讲一些想法。
首先，日历对价不仅仅是中性，也能组合为看多对角，看空对角，但是中性最好用，组合后delta尽量接近0。
最好用，当然只是针对个人，其他人可能觉得双卖好，铁鹰好，牛熊牛购，领口，备兑之类好，这些个人策略不用，喜好不同，所以因人而异很正常，这点是不争辩的。

至于为什么觉得这个策略好，是因为觉得对角策略能普适至少80%以上的行情。除了急涨急跌这两种不多见的情况。其他如慢牛，慢熊，无序震荡都能很好适应。而其他策略往往需要较好的预判，而大部分人都没有这能力，所以说中性策略反而挺合适的。

对角也分认沽组合和认购组合，因为目前股指贴水居多，所以一般来说，同价位同收益的认沽组合会比认购组合占用保证金略少，这样资金利用率能稍微高一点点。认沽或认购的中性组合可能是虚虚配，虚平配，虚实配，平实配，实实配，并没有定数。喜欢虚虚配仅仅是因为虚值合约一般滑点小，且占用保证金也少，这样资金使用率又能再提高一点点。

风险与收益，做的是股指期权，没有任何组合保证金，又因为卖近月，买远月，且远月必须比近月贵这铁律的存在下（个人开仓癖好），风险可谓极低，哪怕最极端情况，指数一月翻倍或打对折，中性对角策略本金损失也不会超10%。在70-80%仓位情况下，收益至少等于所做品种的波动率。所以越高波的品种收益相对越高。（这里的收益计算为，开仓后组合的盈利（盘中或双平都可以）÷最初本金。如100W本金，一年后赚了20W，收益率就是20%，不管开什么合约组合，中途占多少保证金，名义delta多大。）最后需要注意的是，在高仓位情况下，会出现当日组合盈利但盘后结算保证金不足的情况，且非常常见。这时一般双平一组来释放保证金。

杠杆如何，一般来说，即使满仓，遇到极端行情，且不会调仓，杠杆也很难超过1，不是上了1倍杠杆，而是名义delta值不超过本金。非常安全。

如何盈利，赚的是什么钱。这里可以很明确的说，中性对角既然近远月对冲了delta和gamma，那赚的当然就只剩下theta的钱了，不赚delta,gamma钱，升波时会赚vega钱，但降波vega也就亏回去。
如何保持中性，一般开仓会尽量把delta配平=0，指数波动时，虽然近远月会对冲，但必然也会偏离，但偏离超过容忍度时，最简单的方法可以近月上下调仓来配平。

到期如何处理，如果是当月次月组合，那双平后重新双开下月-下下月组合好了；如果是当月-远季月组合，那当月到期前一键后移就好了，远季月不管。

一些容易误解的概念，因为对角日历，也可以叫对角牛沽或对角牛购，容易让人觉得这是个看多或看空组合。而真实情况是，对角日历（沽组合）--对角牛沽，它既可能是看多组合，也可能是看空组合，也可能是看中性组合。对角牛购同理。只是这里介绍的是其中的看中性组合。如果看好指数，做个看多组合也可以。

而中性对角组合既然为中性，所以就不预判行情。不存在这两年指数上涨才收益高这种靠行情吃饭的情况。如果接下来两年又震荡回落，相信中性对价一样稳稳慢爬坡。同样的如果有预判的高手，完全可以直接裸多裸空，或者做看多（看空）对角。

最后想说，以上仅仅是分享概念，想法和解释部分人对策略的疑惑之类的，并且这也算是个小众策略，但也不少人默默用着。最后---上面的字并不构成投资投机建议，怀疑者请勿尝试开仓，大家看着图个乐就好。