蓝帆转债分析

蓝帆转债 ，代码128108，现价:100.990元，到期日，2026-05-28， 剩余年限1.077，到期赎回价108.00元，剩余本息109.80元，到期税后收益 6.38%，假如能够在到期前强赎的话，收益率接近30%。从这个角度看还是比较合适的。但是强赎意愿如何呢？

从市值上看，转债发行规模31.440亿元，转债总市值占比29.90%，已经转股比例51.64%，剩余转债占比14.46%，对管理层还是比较大的压力，如果是我，我会考虑尽快转股。

但是想转股并不代表一定能转股，目前转股价12.50元，正股价5.05元，溢价率149.98%，要想顺利转股，必然要走下修的道路，目前价格早已低于下修触发价10.62元，下修后的转股价 不得低于 每股净资产，目前正股蓝帆医疗的每股净资产约为8.20元，最高也就只能下修到这个价格。远远高于正股价。剩下的就要看正股能不能在一年内涨到这个价格以上了。

从2020年以来，蓝帆医疗连续亏损，但2025年一季报已经扭亏。心脑血管事业部2025 年一季度销售收入超过 3.6 亿元，较去年同期增长约 26%，净利润较去年同期实现较大幅度增长；参股投资的海纳睿信（淄博）医疗投资合伙企业（有限合伙）投资布局 的外周介入及神经介入领域公司、微创外科领域公司均成功实现融资，导致公司交易性金融资产确认公 允价值变动收益约 1.28 亿元。

这是比较重要的两个盈利来源，除投资收益不可持续外，心脑血管事业部的主要产品为冠脉植介入和结构性心脏病植介入 手术相关的医疗器械产品，属于高值医用耗材。据我向在医院的朋友了解，这两个产品都是比较挣钱的。如果打开市场的话，还是有可能有很大发展的。

假如中报显示数据较好，本年度蓝帆医疗可能会顺利扭亏，其估值会有大幅度修复。再考虑A股有行业轮动的习惯，转债顺利转股还是有可能的。

退一步来讲，即使不能转股，6%的收益率也足够持有了。从现金流上看，该公司远远没有还不了转债的程度。

基于以上分析，我将继续持有蓝帆转债。