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上月底20.21号建立了一个小五万的账户（老婆扣留了300手续费）实际只有47000，开始进行买卖。25年的总体规划是以ETF基金、可转债、要约收购、打新等为主，暂不参与股票交易（资金量小相对费率太贵），抄各前辈同学的作业实现年化率10%，并记录自己的心里历程，完善自己的交易系统。
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国家统计局9月10日发布数据显示，8月份，全国居民消费价格指数（CPI）同比下降0.4%，环比持平；扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅连续第4个月扩大。全国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降2.9%，降幅比上月收窄0.7个百分点，环比由下降0.2%转为持平
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认真对待每一堂训练课，练得越吃劲，比赛越从容。很多年轻人问我如何打好篮球？我觉得有3个关键因素——决心、投入和热爱。如果你热爱篮球，下定决心并且全身心投入其中，就一定会有所收获。_______勒布朗·詹姆斯
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赞同来自: 慢慢的馒头 、tk007yy 、葳蕤0215 、x2021 、晋级的菜头更多 »
整理的梁继璋给儿子的信的全文：
我儿：
写这个备忘录给你，基于三个原则：
（一）人生福祸无常，谁也不知可以活多久，有些事情还是早一点说好。
（二）我是你的父亲，我不跟你说，没有人会跟你说。
（三）这个备忘录记载的，都是我经过惨痛失败得来的体验，可以为你的成长省回不少冤枉路。
以下，便是你在人生中要好好记住的事：
（一）对你不好的人，你不要太介怀。在你一生中，没有人有义务要对你好，除了我和你妈妈。对你好的人，你一定要珍惜、感恩。 至于那些对你好的人，你除了要珍惜、感恩外，也请多防备一点。因为，每个人做每件事，总有一个原因。他对你好，未必是因为真的喜欢你，请你必须搞清楚，而不必太快将对方看作真朋友。
（二）没有人是不可代替的，没有东西是必须拥有的。看透了这一点，将来就算你失去了世间最爱的一切时，也应该明白，这并不是什么大不了的事。
（三）生命是短暂的，今天或许还在浪费着生命，明天就会发觉生命已远离你。因此，愈早珍惜生命，你享受生命的日子也会愈多。与其盼望长寿，倒不如早点享受。
（四）世界上并没有最爱这回事，爱情只是一种霎时的感觉，而这感觉绝对会随时日、心境而改变。如果你的所谓最爱离开你，请耐心地等候一下，让时日慢慢冲洗，让心灵慢慢沉淀，你的苦就会慢慢淡化。不要过分憧憬爱情的美，不要过分夸大失恋的悲。
（五）虽然，很多有成就的人士都没有受过很多教育，但并不等于不用功读书，就一定可以成功。你学到的知识，就是你拥有的武器。人可以白手起家，但不可以手无寸铁，切记！
（六）我不会要求你供养我下半辈子，同样的我也不会供养你的下半辈子。当你长大到可以独立的时候，我的责任已经完结。以后，你要坐巴士还是奔驰，吃鱼翅还是粉丝，都要自己负责。
（七）你可以要求自己守信，但不能要求别人守信；你可以要求自己对别人好，但不能期待人家对你好。你怎样对人，并不代表人家就会怎样对你。如果看不透这一点，你只会徒添不必要的烦恼。
（八）我买了十多年（或20年、26年，版本略有差异）六合彩，还是一穷二白，连三等奖也没有中过。这证明人要发达，还是要努力工作才可以，世界上没有免费午餐。
（九）亲人只有一次的缘分，无论这辈子我和你会相处多久，都请好好珍惜共聚的时光。下辈子，无论爱与不爱，都不会再见。
我儿：
写这个备忘录给你，基于三个原则：
（一）人生福祸无常，谁也不知可以活多久，有些事情还是早一点说好。
（二）我是你的父亲，我不跟你说，没有人会跟你说。
（三）这个备忘录记载的，都是我经过惨痛失败得来的体验，可以为你的成长省回不少冤枉路。
以下，便是你在人生中要好好记住的事：
（一）对你不好的人，你不要太介怀。在你一生中，没有人有义务要对你好，除了我和你妈妈。对你好的人，你一定要珍惜、感恩。 至于那些对你好的人，你除了要珍惜、感恩外，也请多防备一点。因为，每个人做每件事，总有一个原因。他对你好，未必是因为真的喜欢你，请你必须搞清楚，而不必太快将对方看作真朋友。
（二）没有人是不可代替的，没有东西是必须拥有的。看透了这一点，将来就算你失去了世间最爱的一切时，也应该明白，这并不是什么大不了的事。
（三）生命是短暂的，今天或许还在浪费着生命，明天就会发觉生命已远离你。因此，愈早珍惜生命，你享受生命的日子也会愈多。与其盼望长寿，倒不如早点享受。
（四）世界上并没有最爱这回事，爱情只是一种霎时的感觉，而这感觉绝对会随时日、心境而改变。如果你的所谓最爱离开你，请耐心地等候一下，让时日慢慢冲洗，让心灵慢慢沉淀，你的苦就会慢慢淡化。不要过分憧憬爱情的美，不要过分夸大失恋的悲。
（五）虽然，很多有成就的人士都没有受过很多教育，但并不等于不用功读书，就一定可以成功。你学到的知识，就是你拥有的武器。人可以白手起家，但不可以手无寸铁，切记！
（六）我不会要求你供养我下半辈子，同样的我也不会供养你的下半辈子。当你长大到可以独立的时候，我的责任已经完结。以后，你要坐巴士还是奔驰，吃鱼翅还是粉丝，都要自己负责。
（七）你可以要求自己守信，但不能要求别人守信；你可以要求自己对别人好，但不能期待人家对你好。你怎样对人，并不代表人家就会怎样对你。如果看不透这一点，你只会徒添不必要的烦恼。
（八）我买了十多年（或20年、26年，版本略有差异）六合彩，还是一穷二白，连三等奖也没有中过。这证明人要发达，还是要努力工作才可以，世界上没有免费午餐。
（九）亲人只有一次的缘分，无论这辈子我和你会相处多久，都请好好珍惜共聚的时光。下辈子，无论爱与不爱，都不会再见。
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上证跌破前底，并跌破20均线且收盘未站上20均线，表明市场走弱，短期趋势发生变化，市场转入震荡或回调。MACD小时级别DEA都已转为负值。如明日反弹，反弹力度预计也不是很大，做好反弹后的出清准备！
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英国30年期国债收益率一度升至5.69%，为1998年以来最高水平；德国30年期国债收益率升至3.40%；法国30年期国债收益率升破4.5%，为自2011年以来首次；西班牙30年期国债收益率升至2023年11月以来最高水平4.297%。
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今天将30年国债ETF清仓九成，仅留一成仓位，整体有惊无险，这坐过山车的感受难受，反思下本次操作。
1.买入前，为什么买入？买入依据？
为什么买入？当时看到小明哥公众号提到30年国债ETF，他提到25特国02收益率突破1.95%考虑进场，突破2.0%他将ALL in，同时自己也根据小明哥的信息查看了24特国债01和25特国债02K线走势以及30年国债ETF走势图、申购量、融资金额，当时判断24年特国01正处于年线附近，25特国02正处于底部筑底阶段，相关MACD即将形成背离结构，例外ETF申购量和融资金额屡创新高，说明资金比较看好30年国债，所有判断在国债在年线附近应该是比较安全的，相对应胜率及盈亏比都是比较高的，于是就买入。
2.买入后市场发生了什么？
买入后虽小有盈利，但随后周一开盘随A股猛涨债市跳空低开低走，当日整体资金回撤比例最大达到1%。当时买入时考虑到国债波动相对个股波动不是很大，不至于整体回撤很大，所以满仓了国债。
3.买入时哪些方面没考虑进去？
买入时没有深入了解债券市场的K线走势以及基本面。先从K线形态说说，事后我翻看了国债ETF以及可转债，它们共同特点是如果单纯的从每日单K线定义买入点或是卖出点（从我自己的系统考虑）是很难的，它们的K线形态和美股、港股、商品期货类似，开盘往往跳空或是低开，然后整天围绕在这一价位来回震荡，很难形成带有长上影或是长下影的当日拉锯博弈痕迹，只能放大级别从三日或是周线级别来考虑多空方的博弈情况再做出决定；例外，债券的K线走势，不管是在可转债还是国债它的日K线走势很特别，不像个股走势和大盘指数走势（自己的盘感，很难说清楚），经上述分析，在国债ETF操作上最好操作级别应以三日或周级别的K线图操作为准，以日K级别操作骗线概率比较高；
例外基本面未做深入分析及跟踪，事后这一周来对利率及市场的资金紧张情况做了相应查询及了解，以及它们相互之间 的影响，收集的信息如下：
a/国债收益率接近贷款收益率利差小于100bp时配置国债上升；
b/国债收益率大于负债成本 0.5%时，银行考虑配置国债；
c/寿险产品预定利率普遍未2.0%-2.5%，存量保单成本更高，部分达到3.5%；安全底线：国债收益率需大于负债成本（至少2.0%），否则无法覆盖保证收益；
d/7天期逆回购操作利率当前为1.4%；
e/贷款利率1年期3.0%，5年期3.5%；
f/利率核心决策指标：核心CPI、失业率、GDP潜在缺口、社融增速、美联储利率、房价指数等
e/核心CPI0.8%小于1%，社融为负值，猪肉价格下降，国家开始启动收储，上海、北京房地产政策放松、美联储预计9月降息25BP
g/本年度最后超长国债中标收益率为2.15%，目前大多数银行不对外开放特别国债销售。
基于上述的信息判断，30年国债短期收益率高点在2.1%-2.3%，在此区域范围内将是买入合适区域，锚定2.0%短期盈亏比不是很划算，为什么这么说呢？主要是看到了几点：1.24年特国债01放量跌破250年线，说明年线的支撑并没起到啥作用，反而会形成强力的压制，后期24特国01大概率会处于高处震荡或是下行结构，例外30年国债ETFK线走势和24特国01类似，不过它的表现相对24特国01强势些，还在周级别内，可能在相当长时间内处于一个高位横盘震荡结构；2.虽然看到CPI不乐观、猪肉价下跌收储、社融负值、房价指数不乐观重点城市放开房产政策等不是很乐观的数据，但要看到积极的国内的经济韧性还是挺强，反映到图形上就是250年线开始走平，长期期望值的好与现实的不好交织在一起，而且村长并没有很大意愿在短期内降息，而是在等，在通过短期市场投放资金等方式改善资金面情况。
4.为什么今天要卖出？
答30年国债ETF已靠近20均线，基金份额连续两天未增长，有减少趋势，融资余额在撤退；例外，30年国债今天在后一个小时的交易过程中出现一个情况，大盘下跌时它并未再创新高，这是一个警惕信号，在前几日往往大盘上涨它下跌，大盘下跌它上涨，呈现跷跷板状态，今日在尾盘出现同步下跌状态，这说明30年国债ETF在目前价位上出现分歧，受到压力，例外从成交量来看，连续三日的成交量呈现缩量反弹的结构。
5.通过这次购买国债被埋，自己吸取了哪些经验教训？
a\不要贸然进入进入自己不熟悉的领域；
b\不要轻易去做反弹结构，做反弹结构时要控制仓位比重；坚持做自己熟悉的结构模式；
c\对于债类的交易品种，要锚定收益率，只有锚定收益率后才敢做决定；
d\买入前要深入了解其基本面；
e\买入前做好盈亏比分析，做好止损价位设置，要果断斩仓自保，对于不确定的先出来看看再说；
f\仓位的大小要根据自己的心态和操作品种以及盈亏情况来定，不要重仓ALLin。
1.买入前，为什么买入？买入依据？
为什么买入？当时看到小明哥公众号提到30年国债ETF，他提到25特国02收益率突破1.95%考虑进场，突破2.0%他将ALL in，同时自己也根据小明哥的信息查看了24特国债01和25特国债02K线走势以及30年国债ETF走势图、申购量、融资金额，当时判断24年特国01正处于年线附近，25特国02正处于底部筑底阶段，相关MACD即将形成背离结构，例外ETF申购量和融资金额屡创新高，说明资金比较看好30年国债，所有判断在国债在年线附近应该是比较安全的，相对应胜率及盈亏比都是比较高的，于是就买入。
2.买入后市场发生了什么？
买入后虽小有盈利，但随后周一开盘随A股猛涨债市跳空低开低走，当日整体资金回撤比例最大达到1%。当时买入时考虑到国债波动相对个股波动不是很大，不至于整体回撤很大，所以满仓了国债。
3.买入时哪些方面没考虑进去？
买入时没有深入了解债券市场的K线走势以及基本面。先从K线形态说说，事后我翻看了国债ETF以及可转债，它们共同特点是如果单纯的从每日单K线定义买入点或是卖出点（从我自己的系统考虑）是很难的，它们的K线形态和美股、港股、商品期货类似，开盘往往跳空或是低开，然后整天围绕在这一价位来回震荡，很难形成带有长上影或是长下影的当日拉锯博弈痕迹，只能放大级别从三日或是周线级别来考虑多空方的博弈情况再做出决定；例外，债券的K线走势，不管是在可转债还是国债它的日K线走势很特别，不像个股走势和大盘指数走势（自己的盘感，很难说清楚），经上述分析，在国债ETF操作上最好操作级别应以三日或周级别的K线图操作为准，以日K级别操作骗线概率比较高；
例外基本面未做深入分析及跟踪，事后这一周来对利率及市场的资金紧张情况做了相应查询及了解，以及它们相互之间 的影响，收集的信息如下：
a/国债收益率接近贷款收益率利差小于100bp时配置国债上升；
b/国债收益率大于负债成本 0.5%时，银行考虑配置国债；
c/寿险产品预定利率普遍未2.0%-2.5%，存量保单成本更高，部分达到3.5%；安全底线：国债收益率需大于负债成本（至少2.0%），否则无法覆盖保证收益；
d/7天期逆回购操作利率当前为1.4%；
e/贷款利率1年期3.0%，5年期3.5%；
f/利率核心决策指标：核心CPI、失业率、GDP潜在缺口、社融增速、美联储利率、房价指数等
e/核心CPI0.8%小于1%，社融为负值，猪肉价格下降，国家开始启动收储，上海、北京房地产政策放松、美联储预计9月降息25BP
g/本年度最后超长国债中标收益率为2.15%，目前大多数银行不对外开放特别国债销售。
基于上述的信息判断，30年国债短期收益率高点在2.1%-2.3%，在此区域范围内将是买入合适区域，锚定2.0%短期盈亏比不是很划算，为什么这么说呢？主要是看到了几点：1.24年特国债01放量跌破250年线，说明年线的支撑并没起到啥作用，反而会形成强力的压制，后期24特国01大概率会处于高处震荡或是下行结构，例外30年国债ETFK线走势和24特国01类似，不过它的表现相对24特国01强势些，还在周级别内，可能在相当长时间内处于一个高位横盘震荡结构；2.虽然看到CPI不乐观、猪肉价下跌收储、社融负值、房价指数不乐观重点城市放开房产政策等不是很乐观的数据，但要看到积极的国内的经济韧性还是挺强，反映到图形上就是250年线开始走平，长期期望值的好与现实的不好交织在一起，而且村长并没有很大意愿在短期内降息，而是在等，在通过短期市场投放资金等方式改善资金面情况。
4.为什么今天要卖出？
答30年国债ETF已靠近20均线，基金份额连续两天未增长，有减少趋势，融资余额在撤退；例外，30年国债今天在后一个小时的交易过程中出现一个情况，大盘下跌时它并未再创新高，这是一个警惕信号，在前几日往往大盘上涨它下跌，大盘下跌它上涨，呈现跷跷板状态，今日在尾盘出现同步下跌状态，这说明30年国债ETF在目前价位上出现分歧，受到压力，例外从成交量来看，连续三日的成交量呈现缩量反弹的结构。
5.通过这次购买国债被埋，自己吸取了哪些经验教训？
a\不要贸然进入进入自己不熟悉的领域；
b\不要轻易去做反弹结构，做反弹结构时要控制仓位比重；坚持做自己熟悉的结构模式；
c\对于债类的交易品种，要锚定收益率，只有锚定收益率后才敢做决定；
d\买入前要深入了解其基本面；
e\买入前做好盈亏比分析，做好止损价位设置，要果断斩仓自保，对于不确定的先出来看看再说；
f\仓位的大小要根据自己的心态和操作品种以及盈亏情况来定，不要重仓ALLin。
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中国保险资产管理业协会公布2025年下半年保险资产管理业投资者信心调查结果显示，保险机构对下半年A股市场和债券市场的信心均有明显回升。资产配置偏好方面，股票是下半年我国保险机构首选的投资资产，其次是债券和证券投资基金。从投资领域来看，保险机构下半年主要关注人工智能、红利资产、新质生产力、高分红高股息和创新医药等领域投资机会。
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8月23日，国家能源局发布1—7月份全国电力工业统计数据。截至7月底，全国累计发电装机容量36.7亿千瓦，同比增长18.2%。其中，太阳能发电装机容量11.1亿千瓦，同比增长50.8%；风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长22.1%。1—7月份，全国发电设备累计平均利用1806小时，比上年同期降低188小时。
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近日全国平均猪粮比价跌至6∶1以下，按照《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》规定，进入三级预警区间。为促进生猪市场平稳运行，近期国家发展改革委将会同有关部门开展中央冻猪肉储备收储。
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市场全天冲高回落，沪指创近10年新高，北证50创历史新高，深成指、创业板指均突破去年10月8日高点。
沪深两市全天成交额2.76万亿，成交额再创年内新高。
论坛里说见顶标志单日成交额超两万亿，这里会是阶段性顶嘛？
历史峰顶成交额
A股历史单日成交额的最高峰出现在2024年10月8日，当日成交金额达到34,865.22亿元，这也是A股历史上唯一一个单日成交额突破3万亿元的交易日。
2024年9月30日：成交额26,115.20亿元，为历史第二高。
2025年8月14日：成交额23,062.83亿元，创年内新高，历史排名第11位。
2015年5月28日：杠杆牛市末期，成交额23,576亿元，为2024年之前的最高纪录
沪深两市全天成交额2.76万亿，成交额再创年内新高。
论坛里说见顶标志单日成交额超两万亿，这里会是阶段性顶嘛？
历史峰顶成交额
A股历史单日成交额的最高峰出现在2024年10月8日，当日成交金额达到34,865.22亿元，这也是A股历史上唯一一个单日成交额突破3万亿元的交易日。
2024年9月30日：成交额26,115.20亿元，为历史第二高。
2025年8月14日：成交额23,062.83亿元，创年内新高，历史排名第11位。
2015年5月28日：杠杆牛市末期，成交额23,576亿元，为2024年之前的最高纪录
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央行发布2025年第二季度中国货币政策执行报告。报告提出，下一阶段，落实落细适度宽松的货币政策。报告提出，把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平。下阶段，金融政策将着重从供给侧发力，以高质量供给创造有效需求。
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政策锚定与合理中枢
10年期1.75%：央行副行长邹澜曾提及OMO利率（当前1.4%）+30bp（约1.8%）为政策合意水平，而1.75%接近该区间下限，反映市场对宽松政策的预期。中性利率模型（实际GDP增速-4+1）推算2025年中枢为1.4~1.5%，当前1.7%以上已具配置价值。
30年期2.0%：作为超长期限利率标杆，2.0%是2024年末的水平，突破意味着长端利率脱离“低位舒适区”，可能触发配置盘止损或再定价。
10年期1.75%：央行副行长邹澜曾提及OMO利率（当前1.4%）+30bp（约1.8%）为政策合意水平，而1.75%接近该区间下限，反映市场对宽松政策的预期。中性利率模型（实际GDP增速-4+1）推算2025年中枢为1.4~1.5%，当前1.7%以上已具配置价值。
30年期2.0%：作为超长期限利率标杆，2.0%是2024年末的水平，突破意味着长端利率脱离“低位舒适区”，可能触发配置盘止损或再定价。
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@呵呵
分析下
一、技术面
1.目前24国债01目前K线位置处于60均线250钧线之间，靠近250均线（110.87），短期在250年线处可能会出现支撑；
2.从单根日k线博弈情况来看，24国债01实体k幅度在缩小，25特国债02前两日出现探针下探后这两天实体k线小幅度震荡，从这一点可以看出目前价位正处于转势尾声；
3.再看下其他技术指标，日kdj为负值，120分钟级两国债macd均出现背离现象；技术面抢反弹主要是以背离来观察再结合其他。
二、基本面
基本面我不擅长，一早通过搜索梳理了下与国债相关的影响因素，主要还是受利率影响。
现在分解影响利率的要因
影响利率的因数主要有几个：
1.核心cpi：扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，涨幅连续3个月扩大，为2024年3月以来最高水平，反映内需政策带动消费回暖；（＜1）主要因素
2.调查失业率：全国城镇调查失业率5.2%，环比上升0.2个百分点，主要受毕业季影响（高校毕业生集中进入劳动力市场）；1-7月失业率均值为5.2%，显示就业市场总体稳定。失业率仍低于政府设定的年度目标（5.5%）；主要因素
3.GDP潜在缺口：最新测算，2025年二季度中国GDP潜在增速约为5.0%-5.2%，而实际GDP增速为4.9%（国家统计局数据），因此当前GDP潜在缺口约为-0.1%至-0.3%（负缺口表示经济未达潜在水平）。
4.社融增速：2025年7月社会融资规模（社融）存量同比增速为8.3%，较6月回落0.2个百分点，延续放缓趋势。剔除政府债后，7月社融增速仅5.1%，反映实体融资需求疲弱。主要因素
5.美联储利率：市场预计美联储2025Q4可能降息，中美利差倒挂（-355BP）的约束将减弱，中国降息阻力减小
6.房价指数：房价下跌 → 居民财富缩水 → 消费减少 → CPI走低 → 央行降息刺激需求。当下一线城市房价环比微涨0.3%，但三四线跌1.2%
判断总结：当下环境以及后一段时间大概率保持政策宽松，下半年中国利率市场大概率延续降息周期。
买国债亏麻了还好，买的价位不算高，只是买了后利率没下调，价格没立即涨，反而收盘后国债收益率还在往上涨，所以要对买入的国债etf复盘下，坚定下信心。
分析下
一、技术面
1.目前24国债01目前K线位置处于60均线250钧线之间，靠近250均线（110.87），短期在250年线处可能会出现支撑；
2.从单根日k线博弈情况来看，24国债01实体k幅度在缩小，25特国债02前两日出现探针下探后这两天实体k线小幅度震荡，从这一点可以看出目前价位正处于转势尾声；
3.再看下其他技术指标，日kdj为负值，120分钟级两国债macd均出现背离现象；技术面抢反弹主要是以背离来观察再结合其他。
二、基本面
基本面我不擅长，一早通过搜索梳理了下与国债相关的影响因素，主要还是受利率影响。
现在分解影响利率的要因
影响利率的因数主要有几个：
1.核心cpi：扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，涨幅连续3个月扩大，为2024年3月以来最高水平，反映内需政策带动消费回暖；（＜1）主要因素
2.调查失业率：全国城镇调查失业率5.2%，环比上升0.2个百分点，主要受毕业季影响（高校毕业生集中进入劳动力市场）；1-7月失业率均值为5.2%，显示就业市场总体稳定。失业率仍低于政府设定的年度目标（5.5%）；主要因素
3.GDP潜在缺口：最新测算，2025年二季度中国GDP潜在增速约为5.0%-5.2%，而实际GDP增速为4.9%（国家统计局数据），因此当前GDP潜在缺口约为-0.1%至-0.3%（负缺口表示经济未达潜在水平）。
4.社融增速：2025年7月社会融资规模（社融）存量同比增速为8.3%，较6月回落0.2个百分点，延续放缓趋势。剔除政府债后，7月社融增速仅5.1%，反映实体融资需求疲弱。主要因素
5.美联储利率：市场预计美联储2025Q4可能降息，中美利差倒挂（-355BP）的约束将减弱，中国降息阻力减小
6.房价指数：房价下跌 → 居民财富缩水 → 消费减少 → CPI走低 → 央行降息刺激需求。当下一线城市房价环比微涨0.3%，但三四线跌1.2%
判断总结：当下环境以及后一段时间大概率保持政策宽松，下半年中国利率市场大概率延续降息周期。
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根据央行2025年8月14日公告的5000亿元买断式逆回购操作（期限6个月），结合历史操作逻辑及市场反应，其对30年国债ETF价格的影响可从以下三个维度分析：
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* 一、短期流动性改善支撑ETF价格
1. 缓解资金压力，降低短端利率
本次操作叠加8月8日的7000亿元买断式逆回购，月内累计净投放3000亿元，直接对冲政府债发行（约2万亿元增量）和MLF到期压力。流动性充裕降低银行负债成本，推动短端利率（如隔夜回购利率）下行，间接增强市场对长债的配置需求，30年国债ETF价格或受情绪提振。
历史参照：2024年11月央行首次买断式逆回购后，30年国债ETF当日上涨0.29%；2025年6月6日万亿级操作后，30年国债ETF盘中涨21个基点。
2. 期限结构影响分化
买断式逆回购本质是“融资行为”（央行暂时持有债券，到期卖回），不改变长债净供给。但若流动性宽松预期强化，机构可能加杠杆增配长债，推升ETF价格。反之，若央行后续卖出所持债券，则可能压制长债价格。
***
* 二、中长期预期与政策信号博弈
1. 政策目标：平衡收益率曲线
央行多次强调避免长端利率过度下行（与经济复苏、汇率稳定目标冲突）。此次操作虽释放宽松信号，但结合2025年3月央行对30年国债利率的“纠偏”（引导其从2.43%回升至2.51%），长债收益率大幅下行空间受限，ETF价格或呈震荡格局。
2. 市场预期分化
- 利多因素：流动性充裕+经济修复缓慢（如7月信贷转负），支撑债市配置需求。
- 利空因素：若后续财政政策加码（如城市更新、政策性金融工具落地）或政府债供给放量，可能推升长端利率，压制ETF价格。
机构观点：华创证券指出，若无总量降息或风险偏好回落，8月债市表现往往偏弱。
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* 三、ETF特有属性放大交易波动
1. 高弹性工具属性
30年国债ETF（如511090、511130）具备T+0交易、低门槛（万元起投）和杠杆融资功能，对利率敏感性强。流动性改善时，交易盘可能快速涌入博取价差，例如：
- 2025年3月26日，单日成交额超24亿元；
- 2025年8月，近10日资金净流入19.58亿元。
2. 期限错配下的套利行为
买断式逆回购释放的中期资金（6个月）与30年超长债存在期限错配。部分机构可能通过“借短买长”加杠杆，短期推升ETF价格，但需警惕资金转向或央行主动调控引发的反转风险。
***
* 结论：中性偏多，但上行空间受限
- 短期：流动性改善+配置需求回升，30年国债ETF或小幅上涨，类似2024年11月（+0.29%）和2025年6月（+21bp）的脉冲行情。
- 中长期：政策“防利率过低”导向与基本面弱复苏博弈，ETF或维持高位震荡，难现单边大涨。若经济数据疲软触发降准降息，则长端利率下行空间打开，ETF有望突破前高。
«* 操作建议：短期可博弈流动性宽松带来的交易性机会，但需密切关注8月政治局会议后政策动向及央行是否重启国债买卖操作（若重启，长债价格支撑将显著增强）。»
***
* 一、短期流动性改善支撑ETF价格
1. 缓解资金压力，降低短端利率
本次操作叠加8月8日的7000亿元买断式逆回购，月内累计净投放3000亿元，直接对冲政府债发行（约2万亿元增量）和MLF到期压力。流动性充裕降低银行负债成本，推动短端利率（如隔夜回购利率）下行，间接增强市场对长债的配置需求，30年国债ETF价格或受情绪提振。
历史参照：2024年11月央行首次买断式逆回购后，30年国债ETF当日上涨0.29%；2025年6月6日万亿级操作后，30年国债ETF盘中涨21个基点。
2. 期限结构影响分化
买断式逆回购本质是“融资行为”（央行暂时持有债券，到期卖回），不改变长债净供给。但若流动性宽松预期强化，机构可能加杠杆增配长债，推升ETF价格。反之，若央行后续卖出所持债券，则可能压制长债价格。
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* 二、中长期预期与政策信号博弈
1. 政策目标：平衡收益率曲线
央行多次强调避免长端利率过度下行（与经济复苏、汇率稳定目标冲突）。此次操作虽释放宽松信号，但结合2025年3月央行对30年国债利率的“纠偏”（引导其从2.43%回升至2.51%），长债收益率大幅下行空间受限，ETF价格或呈震荡格局。
2. 市场预期分化
- 利多因素：流动性充裕+经济修复缓慢（如7月信贷转负），支撑债市配置需求。
- 利空因素：若后续财政政策加码（如城市更新、政策性金融工具落地）或政府债供给放量，可能推升长端利率，压制ETF价格。
机构观点：华创证券指出，若无总量降息或风险偏好回落，8月债市表现往往偏弱。
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* 三、ETF特有属性放大交易波动
1. 高弹性工具属性
30年国债ETF（如511090、511130）具备T+0交易、低门槛（万元起投）和杠杆融资功能，对利率敏感性强。流动性改善时，交易盘可能快速涌入博取价差，例如：
- 2025年3月26日，单日成交额超24亿元；
- 2025年8月，近10日资金净流入19.58亿元。
2. 期限错配下的套利行为
买断式逆回购释放的中期资金（6个月）与30年超长债存在期限错配。部分机构可能通过“借短买长”加杠杆，短期推升ETF价格，但需警惕资金转向或央行主动调控引发的反转风险。
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* 结论：中性偏多，但上行空间受限
- 短期：流动性改善+配置需求回升，30年国债ETF或小幅上涨，类似2024年11月（+0.29%）和2025年6月（+21bp）的脉冲行情。
- 中长期：政策“防利率过低”导向与基本面弱复苏博弈，ETF或维持高位震荡，难现单边大涨。若经济数据疲软触发降准降息，则长端利率下行空间打开，ETF有望突破前高。
«* 操作建议：短期可博弈流动性宽松带来的交易性机会，但需密切关注8月政治局会议后政策动向及央行是否重启国债买卖操作（若重启，长债价格支撑将显著增强）。»
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8月13日，央行发布2025年7月社会融资规模存量统计数据报告。初步统计，2025年7月末社会融资规模存量为431.26万亿元，同比增长9%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为264.79万亿元，同比增长6.8%。
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小明哥（在搜索结果中为某债券投资者）设定“30年国债收益率超过1.95%加仓、达到2%重仓”的操作逻辑，主要基于对收益率绝对水平、历史分位、对冲价值及资本利得空间的综合判断。以下是具体分析：
***
* 一、收益率绝对水平的吸引力
1. 票息收益与套利空间
- 中国债市存在“央行→大行→中小银行→非银机构”的资金套利链条，收益率越高，套利空间越大。30年期国债收益率突破1.95%时，其票息收益已显著高于市场平均资金成本（如3个月国债收益率约1.355%），息差空间扩大，具备配置价值。
- 当收益率升至2%，息差进一步增厚，尤其对长期持有者而言，票息收益可覆盖资金成本并贡献稳定回报。
2. “资产荒”下的稀缺性
- 2025年市场面临“资产荒”，优质高收益资产稀缺。30年国债收益率达2%时，其票息（如50年国债票息约2%）显著高于同期其他低风险资产（如10年国债收益率已降至1.9%以下），成为少数能提供可观现金流的品种。
***
* 二、历史分位与均值回归动力
1. 收益率的历史位置
- 根据国债收益率曲线分位图（见下图），30年国债收益率突破1.95%时已接近近十年10%分位的高点，处于历史相对高位。这一水平往往伴随市场超调，存在均值回归动力。
- 例如，2025年6月50年国债发行收益率2%，一个月内价格上涨带来5%的绝对收益，验证了高收益区的反弹潜力。
2. 曲线形态的驱动作用
- 中国债市存在“陡峭-平坦”套利规律：当长短端利差（如10Y-3M）过窄时，市场需通过短端降息或长端上行重新打开套利空间。30年收益率升至2%可能触发央行宽松（如重启国债购买），推动收益率下行。
***
⚖️ 三、对冲股市风险的价值
1. 与股市的负相关性
- 小明哥明确提到选择30年国债而非10年国债，因其波动更大，对A股的对冲效果更强。例如，2025年7月底股市过热（中证2000市盈率148倍），资金涌入30年国债ETF（511130）避险，推高其规模和价格。
- 当股市回调时，债市往往走强。30年国债收益率达2%时，其久期长、波动大的特性可放大避险收益，提供更好的风险对冲。
***
* 四、资本利得空间的测算
1. 久期弹性带来的价格波动收益
- 30年国债久期约15–20年，收益率每下行10BP（基点），价格可上涨约1.5%–2%。收益率从2%降至1.9%，理论涨幅可达5%–10%，远高于短期品种。
- 小明哥参考的“25特国02”流动性好，收益率变动更敏感，1.95%–2%的区间提供了明确的“击球区”。
2. 政策托底下的下行催化
- 2025年政治局会议明确“保持流动性充裕，促进融资成本下行”，为债市提供政策支撑。情绪超调后的修复（如债基抄底30年国债ETF）可能加速收益率下行。
***
* 五、策略的局限性
1. 开放市场下的规律变化
- 随着外资涌入中国债市，传统套利规律可能失效（如美债无陡峭-平坦套利规律）。全球资金成本差异可能导致收益率曲线波动脱离历史模式。
2. 极端行情下的流动性风险
- 收益率突破2%时，市场可能因恐慌抛售出现流动性紧张（如2025年2月国债大跌），需控制加仓节奏并保留应急资金。
***
* 总结
小明哥的加仓/重仓阈值（1.95%和2%）本质是“高票息+高弹性+高对冲” 的三重逻辑：
- 票息安全垫：2%收益率在“资产荒”中稀缺，提供稳定现金流；
- 资本利得空间：历史高位收益率隐含均值回归动力，久期放大价格波动收益；
- 对冲必要性：30年国债与股市负相关性强，股市过热时配置价值凸显。
这一策略需结合政策信号（如央行操作）和流动性管理动态调整，但核心仍是“逆人性”的长期价值捕捉。
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* 一、收益率绝对水平的吸引力
1. 票息收益与套利空间
- 中国债市存在“央行→大行→中小银行→非银机构”的资金套利链条，收益率越高，套利空间越大。30年期国债收益率突破1.95%时，其票息收益已显著高于市场平均资金成本（如3个月国债收益率约1.355%），息差空间扩大，具备配置价值。
- 当收益率升至2%，息差进一步增厚，尤其对长期持有者而言，票息收益可覆盖资金成本并贡献稳定回报。
2. “资产荒”下的稀缺性
- 2025年市场面临“资产荒”，优质高收益资产稀缺。30年国债收益率达2%时，其票息（如50年国债票息约2%）显著高于同期其他低风险资产（如10年国债收益率已降至1.9%以下），成为少数能提供可观现金流的品种。
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* 二、历史分位与均值回归动力
1. 收益率的历史位置
- 根据国债收益率曲线分位图（见下图），30年国债收益率突破1.95%时已接近近十年10%分位的高点，处于历史相对高位。这一水平往往伴随市场超调，存在均值回归动力。
- 例如，2025年6月50年国债发行收益率2%，一个月内价格上涨带来5%的绝对收益，验证了高收益区的反弹潜力。
2. 曲线形态的驱动作用
- 中国债市存在“陡峭-平坦”套利规律：当长短端利差（如10Y-3M）过窄时，市场需通过短端降息或长端上行重新打开套利空间。30年收益率升至2%可能触发央行宽松（如重启国债购买），推动收益率下行。
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⚖️ 三、对冲股市风险的价值
1. 与股市的负相关性
- 小明哥明确提到选择30年国债而非10年国债，因其波动更大，对A股的对冲效果更强。例如，2025年7月底股市过热（中证2000市盈率148倍），资金涌入30年国债ETF（511130）避险，推高其规模和价格。
- 当股市回调时，债市往往走强。30年国债收益率达2%时，其久期长、波动大的特性可放大避险收益，提供更好的风险对冲。
***
* 四、资本利得空间的测算
1. 久期弹性带来的价格波动收益
- 30年国债久期约15–20年，收益率每下行10BP（基点），价格可上涨约1.5%–2%。收益率从2%降至1.9%，理论涨幅可达5%–10%，远高于短期品种。
- 小明哥参考的“25特国02”流动性好，收益率变动更敏感，1.95%–2%的区间提供了明确的“击球区”。
2. 政策托底下的下行催化
- 2025年政治局会议明确“保持流动性充裕，促进融资成本下行”，为债市提供政策支撑。情绪超调后的修复（如债基抄底30年国债ETF）可能加速收益率下行。
***
* 五、策略的局限性
1. 开放市场下的规律变化
- 随着外资涌入中国债市，传统套利规律可能失效（如美债无陡峭-平坦套利规律）。全球资金成本差异可能导致收益率曲线波动脱离历史模式。
2. 极端行情下的流动性风险
- 收益率突破2%时，市场可能因恐慌抛售出现流动性紧张（如2025年2月国债大跌），需控制加仓节奏并保留应急资金。
***
* 总结
小明哥的加仓/重仓阈值（1.95%和2%）本质是“高票息+高弹性+高对冲” 的三重逻辑：
- 票息安全垫：2%收益率在“资产荒”中稀缺，提供稳定现金流；
- 资本利得空间：历史高位收益率隐含均值回归动力，久期放大价格波动收益；
- 对冲必要性：30年国债与股市负相关性强，股市过热时配置价值凸显。
这一策略需结合政策信号（如央行操作）和流动性管理动态调整，但核心仍是“逆人性”的长期价值捕捉。
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8.8本周市场整体走势比较强，短期进入调整阶段。
本周操作：周三出清所有持仓后一直空仓等待调整，周四周五盘面上也间断性出现短期迅速下杀后又被拉回的，尤其是周五下午，原预计大盘会大幅下杀，可刚下跌又被拉回，至到收盘也没开始深度调，这说明市场挺强势。强势但不能作为买入确定依据，目前判断上证120级别上还是处于调整初期，后面还有较长调整时间。继续等待
本周操作：周三出清所有持仓后一直空仓等待调整，周四周五盘面上也间断性出现短期迅速下杀后又被拉回的，尤其是周五下午，原预计大盘会大幅下杀，可刚下跌又被拉回，至到收盘也没开始深度调，这说明市场挺强势。强势但不能作为买入确定依据，目前判断上证120级别上还是处于调整初期，后面还有较长调整时间。继续等待
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8.6市场比预期表现强，短期的反弹上证在角度幅度上领先，势头不错，但还是要留意，做好止损防守。目前沪深300 上证50 深成 创业几指数明显弱于上证，当大多数指数反弹未达到前高时还是要遵循大多数。今日收盘收刷了下小视频，全推送的是两融超2万亿，指数已和前期高点差不多，所以还得做好防守。
早盘时新市场和个股普遍下跌，我的最后只股票也被已洗出来了
早盘时新市场和个股普遍下跌，我的最后只股票也被已洗出来了
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转赵琦：
现在除了转债还有什么低风险投资方法吗?
问:未来市场的新增资金来源哪里?
答:保险资金、银行理财
问:它们有什么偏好?
答:低风险、低波动、中低回报
问:能满足它们需求的有哪些标的?
答:高等级债券、REITs、高息股
时代不同了，市场上的玩家也不同了。日本在低利率背景下出现过每月分配型投资信托占比爬升到70%的状况。中国现在已经有了每月分红的红利指数基金、定期支付基金、互认基金，将来一定会出现更多花样的定期分红基金/理财。这又会倒逼机构抱团能带来稳定现金流的投资标的。
现在除了转债还有什么低风险投资方法吗?
问:未来市场的新增资金来源哪里?
答:保险资金、银行理财
问:它们有什么偏好?
答:低风险、低波动、中低回报
问:能满足它们需求的有哪些标的?
答:高等级债券、REITs、高息股
时代不同了，市场上的玩家也不同了。日本在低利率背景下出现过每月分配型投资信托占比爬升到70%的状况。中国现在已经有了每月分红的红利指数基金、定期支付基金、互认基金，将来一定会出现更多花样的定期分红基金/理财。这又会倒逼机构抱团能带来稳定现金流的投资标的。
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8.4市场比预期的强，微盘指数、可转债等权指数创新高；上证50很拉胯，可能还需深度调整；上证、深成、创业中规中矩，相对来说上证走势强些，下午的成交量较上午明显少太多，也较周五下午成交量还少
明后两天会形成短期高点嘛？
明后两天会形成短期高点嘛？
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转桥水：
一直以来，短期债务周期始终存在，并且我预计它们将持续存在。随着时间的推移，这些短期周期将累积成「大债务周期」。
短期债务周期的平均持续时间通常约为 6 年，上下浮动 3 年；长期债务周期平均持续时间约为 80 年，上下浮动 25 年。这些债务周期受到其他因素的影响，同时也反过来影响其他事物，其中最为重要的是我提出的另外四大力量。
如生命周期一样，大周期也会经历不同的阶段。当下我们正处在「第 5 阶段」的晚期阶段，就在引发大周期终结的萧条和战争阶段之前。这是一个激进的且通常充满出人意料的变化的时期，这些变化在人的一生中可能未曾出现过，但在历史上屡见不鲜。
根据我的衡量，美国和大多数主要国家（七国集团其他成员国和中国）都负债过重，处于大债务周期的后期阶段，不得不经常依赖 MP3（即通过央行购买债务来为大规模财政赤字融资）。
因此，如果不以某种方式控制其长期债务周期问题，那么以主要储备货币计价的债务资产和债务负债发生非自愿性重大重组 / 货币化的可能性非常高——未来 5 年内约65% 的可能性，未来 10 年内约80% 的可能性。
我们需要警惕的下一个重大危险信号（即债务危机即将发生的信号）是，现有持有人大规模抛售政府债务资产（如债券）。
这将与新政府债务的发行和销售一起，造成相对于需求的巨大供给。这会迫使央行面临两难选择：要么让名义利率和实际利率大幅上升，要么大量印钱并购买长期政府债务以维持这些利率的低位，从而使债务和货币贬值。
显然，消除如此巨大的债务负担符合这些国家的利益。
通过研究历史，我发现当国家处于类似境地时，会使用各种在当时和现在看来都极端且难以想象的方式来减轻债务负担。这些极端行动包括冻结债务支付、没收敌对国家资产、征收惩罚性税收和实施资本 / 外汇管制、债务违约 / 延长期限，以及改变流通货币类型（通过与黄金等硬资产脱钩或创造新型货币）。
我并不是说这些事情一定会发生，但我确实想指出领导人必须妥善管理债务供需问题。重要的是要意识到这些极端行动带来的风险，并随时关注局势变化。
在我看来，最好的方案是采用我的「3% 三部分」解决方案，同时配合一个「和谐的去杠杆化」过程；在这个过程中，通缩性去杠杆化方式（如财政紧缩和债务重组）与通胀性去杠杆化方式（如货币政策宽松和债务货币化）达到平衡。无论如何，为支撑非生产性人群过度消费而借入远超偿还能力的债务的时代即将结束。
展望未来，两三年后同时发生债务紧缩和经济衰退的风险相当大，为了规避风险，必须把主要目标放到同时提高生产力和减轻债务负担上（这也将降低债务和货币的价
一直以来，短期债务周期始终存在，并且我预计它们将持续存在。随着时间的推移，这些短期周期将累积成「大债务周期」。
短期债务周期的平均持续时间通常约为 6 年，上下浮动 3 年；长期债务周期平均持续时间约为 80 年，上下浮动 25 年。这些债务周期受到其他因素的影响，同时也反过来影响其他事物，其中最为重要的是我提出的另外四大力量。
如生命周期一样，大周期也会经历不同的阶段。当下我们正处在「第 5 阶段」的晚期阶段，就在引发大周期终结的萧条和战争阶段之前。这是一个激进的且通常充满出人意料的变化的时期，这些变化在人的一生中可能未曾出现过，但在历史上屡见不鲜。
根据我的衡量，美国和大多数主要国家（七国集团其他成员国和中国）都负债过重，处于大债务周期的后期阶段，不得不经常依赖 MP3（即通过央行购买债务来为大规模财政赤字融资）。
因此，如果不以某种方式控制其长期债务周期问题，那么以主要储备货币计价的债务资产和债务负债发生非自愿性重大重组 / 货币化的可能性非常高——未来 5 年内约65% 的可能性，未来 10 年内约80% 的可能性。
我们需要警惕的下一个重大危险信号（即债务危机即将发生的信号）是，现有持有人大规模抛售政府债务资产（如债券）。
这将与新政府债务的发行和销售一起，造成相对于需求的巨大供给。这会迫使央行面临两难选择：要么让名义利率和实际利率大幅上升，要么大量印钱并购买长期政府债务以维持这些利率的低位，从而使债务和货币贬值。
显然，消除如此巨大的债务负担符合这些国家的利益。
通过研究历史，我发现当国家处于类似境地时，会使用各种在当时和现在看来都极端且难以想象的方式来减轻债务负担。这些极端行动包括冻结债务支付、没收敌对国家资产、征收惩罚性税收和实施资本 / 外汇管制、债务违约 / 延长期限，以及改变流通货币类型（通过与黄金等硬资产脱钩或创造新型货币）。
我并不是说这些事情一定会发生，但我确实想指出领导人必须妥善管理债务供需问题。重要的是要意识到这些极端行动带来的风险，并随时关注局势变化。
在我看来，最好的方案是采用我的「3% 三部分」解决方案，同时配合一个「和谐的去杠杆化」过程；在这个过程中，通缩性去杠杆化方式（如财政紧缩和债务重组）与通胀性去杠杆化方式（如货币政策宽松和债务货币化）达到平衡。无论如何，为支撑非生产性人群过度消费而借入远超偿还能力的债务的时代即将结束。
展望未来，两三年后同时发生债务紧缩和经济衰退的风险相当大，为了规避风险，必须把主要目标放到同时提高生产力和减轻债务负担上（这也将降低债务和货币的价
京公网安备 11010802031449号