打新交朋友2025年投资记录+2024年终总结

2024年是是职业投资第9个年头，年终收益24.76%。贴两个图，年度收益图和月度收益图。





2024年基本回顾

2024年年终收益24.76%。我自认为是满意的，因为符合我的初心目标：熊市年份坚决守住正收益，牛市年份争取跟上平均涨幅。我的理解年度不亏的收益结构是由投资持仓结构决定的，投资收益幅度是由投资能力决定的。

年初的一二月份出现了职投十年来唯一的最大5%幅度的回撤，这是一个三重原因共振的结果，一是市场针对小市值的爆锤行情，我整体权益持仓都是偏小风格，微盘股和转债都受到很大冲击。二是违背了弱者体系的基本原则，违背了在没有认知优势的情况不预判只跟随的原则，随意的把微盘股的期权对冲仓位去掉了，只是因为脑子里忽然觉着有可能来牛市，裸多了微盘股，继而大暴跌后在低位割肉，形成永久性损失。三是恰逢寒假，去新西兰和澳大利亚旅游，下跌大波动带来的很多低风险套利机会没法参与，以往都是可以靠这部分弥补权益损失，同时关注度思考度都不够，在权益仓位的处理上也有一些失误。

九十月份的暴涨行情，是以往我的投资体系里最怕的暴涨行情，因为为了持仓结构的安全性，权益持仓多是保持低仓位是常态，这次的暴涨行情是在低迷了几个月之后的突然暴涨，权益持仓我主要是转债，因为估值问题，我处在正常偏多的仓位，同时也因为周期和价值的位置，拥有一定的赔率优势，就持有一些北交所等零散权益，在暴涨行情里虽然跟不上整体涨幅，但对于我自己是满意的，因为权益持仓比例处在自我设定的偏高位区，如果25年开年这几天的突然下跌，改成突然上涨，那我就变得很被动，因为转债都因为流动性溢价涨了一遍，我把大部分进攻转债都换成了防守债，北交所这类的零散权益也都早就卖光了。突然上涨就存在权益明显不足的尴尬局面。而在我的投资体系里面我力争都是涨跌不预判，涨跌都随意的状态，目前权益持仓等效权益在低仓位阶段，并不是我看明白了要跌，而只是操作惯性使然而已。

同时九月末因为流动性大幅改善，涌进来大量趋势性交易资金，从而带来大量的定位偏差机会，也带来了低风险套利的很多黄金机会。一度趋势力量远远大于套利力量，从而在一些回头看不是那么黄金的机会时钱就用没了，瞪眼看到一些黄金在地上，但已动不得，就如负油价时油船已经装满装不了，也就是因为这样也才会有负油价。举个夸张的例子，十一期间外盘沪深300的同标标的03188居然已经涨到对比十一假期前涨16%的位置，但回看疯狂仍然有合理的逻辑，因为即便不可能所有成分股都涨停，但大部分涨停的话，预含第二天涨幅，16%也是合理的范畴，这就好比转债正股一字板，转债涨16%也是合理的，但对于这个结构就带来黄金套利机会，因为可以空外盘期货，即便内盘期货和ETF都涨停买不到，还可以申购场外基金来完成对冲平衡，这是几乎可以负成本获得看跌期权的机会。可惜我也做的不多，因为内外盘都没啥钱了：）

之所以1月5日才写年终总结，主要原因是我这几天一直在思考和向朋友请教，总结一些认知和思考需要改变的地方。

时刻谨记底层原则：孙子的先胜，老子的不争。

每个人都该有自己的底层原则，因为守住了原则，也就框住了错误的边界。孙子的先胜，老子的不争。只是我的原则。

孙子的先胜，强调的是能力圈和边界的问题，我因为天生胆小，一直以来这个方面做的都挺好，不会因为诱惑去冒险，轻易迈过能力圈边界。

老子的不争，强调的是弱者逻辑，除去认知优势明显，赔率和概率共振的强者时刻，绝大部分时间的决策都应该是不挣强，不预判，只跟随。不要随意做判断性交易。

年初时微盘股组合卸掉1000期权合成空头对冲，造成了大损失的教训还历历在目，而且我是有深刻反思的，但前几天又来了一次，我一直有一部分股票开基组合对冲500期权空头，因为开基里有大部分是一个定增基，要一个月后正好三年到开放期才能赎回，而期权是12月的，要换成1月的，我又是看500贴水，300升水，想占这点小便宜，时间也就一个月。就很随意的把500空头换成了300空头，结果就赶上300大票大幅走强500小票行情。又是随意操作酿错误呀！

所以投资中的不变与变来如何平衡，慢思考的投资体系结构要逐步完善，且要坚守好。无论是操作原则还是持仓体系原则都要有固定的章法，不该由快思考的随意动作去违背。

量化手段来框定持仓结构风险体系

总结都是个性化的，因为投资里遇到的问题是个性化的，困扰一个人的问题很多时候对别人从来都不是问题。

这几年我是从由完全绝对收益风格向绝对收益和相对收益并行模式转化的过程，也就是说具有贝塔属性的持有类权益投资由无到有，逐步增加的过程，这同时也是一个风险敞口逐步放大，同时持仓进攻性逐步获得的过程。这里面一直固有一个矛盾，就是整体持仓合理风险系数和交易惯性之间的不协调问题，也就是慢思考的风险结构和快思考的持仓交易品种有时不同步的问题

举个例子就是低迷时，转债和其他权益估值也很合理，那么慢思考觉着持仓机构应该接近半仓是合理的，那转债等权益的持仓根据自己快思考的习惯和惯性也是越跌越买，两者基本一致。但比如现在的情况，慢思考认为目前的等效权益持仓应该至少在2层仓是合理位置，可是我把转债持仓换算成等效权益，因为多是防守债，也就是1层仓，如果为了补齐仓位，去买权益，又在快思考的系统一面前很别扭。该如何解决呢？

初步的理解是风险敞口放大一些，但发现单纯放大是不适合我的，因为违背人性很容易犯低级错误，并不是增加这部分的权益本身不对，是我自己操作不好的问题。

我的好友集思录id空仓股民1给了我很大的帮助，他是常年高收益低回撤，虽然很难学，但他的方法和理念还是给了我很多启示。框定了风险比例也就框定了风险和进攻的边界，这也就框定了回撤的范畴，剩下的就是寻求局部阿尔法增强的问题了。

我想的方法是利用量化手段来框定持仓结构风险体系，客观评价持仓的等效权益比例。尊重慢思考的结果，不协调的部分，我想到了两个途径来调整，

一是在原有惯性的范畴内再加大仓位来寻求协调一致，毕竟这是自己有稳定阿尔法的领域，虽然扩大了仓位带来了风险，但风险在哪里对应都要对应，那还不如在不会出现低级错误的老领域。

二是利用量化的方法做某种认可策略的组合来做为仓位补充，作为一个整体来补充仓位，回避单个持仓和原有惯性的冲突，转债打算用禄得来做点量化策略。

提高资金使用效率，提升资金周转频率，合理利用好杠杆工具

由于我一直有一些家里人的钱，付利息就可以，我的收益率这部分低息杠杆也是做出了不少贡献，如果纯从投资角度我的收益率是有被高估。

由于这部分钱的初心就是比利息高一些就行，甚至我自己的一部分钱很长时间也是这么想的，所以我的资金使用效率一直比较低，大部分时间都是理财等机会的状态。

身边不少朋友如空仓股民1，都是资金极致使用的习惯，充分合理利用各种杠杆类工具以及信贷资源来做投资，钱花不出去就难受的状态，这一直也是潜移默化的影响着我。

今年九十月份的行情我也极少的把钱都花出去了，还破天荒的找朋友借了几百万做短期的周转，自我反馈上也体验到了资金使用效率的威力，在认知上也有了比较深刻的觉醒，以前我虽然知道那是对的，但我是很懒的人，改变更难。

虽然目前我还是持有大量现金，但认知变了，一切都会慢慢变，以后会对资金使用效率深挖掘以及更坚定的信念和习惯改变，并充分利用好杠杆工具在低风险确定性机会上的运用。

具有贝塔权益属性持有类投资的思考

摘录扫地小僧的一句话：交易性投资不可持久，这点我认可，但我是一定不会接受“持有类投资”。具体情况大家看他的留言，这话对我还是给我带来了不少思考。

我就是从完全交易性投资向交易性投资和持有类投资相结合的模式，交易性投资属于低风险范畴，大多没有权益属性，或者也是短暂的持有权益，属于机会驱动型的交易。我身边一些朋友都只是单纯做交易性投资，不碰权益，毕竟低风险有策略失效，资金容量等诸多问题，但也有资金更多的人专做交易性投资也过得挺好，我虽然不会改变发展路径，但这拓宽了我的认知边界。

持有类投资本质上是承担贝塔的同时寻求阿尔法，完成承担风险同时获得进攻性的权益。
我思考应该分为强认知赛道和弱认知赛道来区别对待。

强认知赛道也就是自认为在这个赛道是有认知优势的，是有能稳定获得阿尔法的能力，也可以说是能力圈范围内，但能力圈边界由于权益特性，也不是非常好划分清晰。
在强认知赛道应该采取长持轮动的基础原则，用仓位来抵御大盘上行的风险，用标的选择的防守性来抵御下行的风险。

弱认知赛道也就是自认为在这个赛道没有竞争优势，大部分时间都是要以弱者的心态去面对，把本金损失风险权重考虑远远大于机会损失风险，寻找极端态赔率大的投资博弈机会，按照周期的思想，小仓大饼多次网格左侧入场，这样不容易出现在极端情况下，由于认知不足犯如微盘股年初低位割肉的低级错误

另外因为仓位小，建仓也够缓，且按照周期的初心入场的，容易熬到周期逆转，今年的北交所股票投资就类似这个逻辑。

机会驱动套利属性的交易性投资的思考

低风险交易策略，是具有收益高，风险低，但机会稀少，策略难找。资金容量低，策略容易失效等特点。

这是一个熟能生巧的过程，目前我唯一的认知就是需要提升可辨识的机会出现时的风险容忍度，加大投资力度，从内心里去主动拥抱和承担风险。本来承担的风险就不多，投资总是要承担风险，扩大进攻性就是要把确定性机会时自认为可辨识的风险多承担，结果交给概率就好。

最后贴一个链接https://www.jisilu.cn/question/504623

花了一个多月时间写的《关于身边朋友咨询如何学习投资交易的思考和答复》，我觉着对想职投或者投资初学者还是有些用处。