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我在时间的树下等了你很久
尘凡儿缠我谤我笑我白了头
你看那天边追逐落日的纸鸢
像一盏回首道别夤夜的风灯
上面几句是刀郎写的歌词，因为内涵非常契合我目前的状态，所以直接引用为开篇语。
2015年2月上证50期权面世，很快，十年过去了。而我做为期权玩家也在集思录论坛登陆了10年。别人十年磨一剑，我也用差不多的时间磨成了一根针。别人的剑名称都好听，诸如裁云剑，冰魄寒光剑，独孤九剑，而我虽然也开发了期权玩家的九种武器，真正涉及交易策略的只有：期权永动机，期权月季花，卖方版永动机（江湖人称“偏多双卖”）等等万变不离其宗的“备兑式”武器。别人的防护功夫叫“乾坤大挪移”，“软猬甲”，“凌波微步”等等，而我只有一个“废纸买权防身术”。
喜欢刀郎的歌是中年人的特权，而感慨刀郎的人生经历则是共情之本。早在A股期权上市之前，我就曾经在另外一个叫“鼎级”的论坛前瞻性提出过一个期权策略：融券ETF+买入分级B基金，所有自有资金配置在分级A基金上面。结果遭遇群嘲和打压，最后自己愤而退出该论坛来到集思录。十年后，这样的期权策略已经被大众熟知了无新意，而融券被叫停，分级基金被下架，这个策略只能被保存到历史文档里。刀郎10年后复出了，而我也在十年里打造了自己的盈利模式，我们的共同点在于：和自己和解了，不再计较马户又鸟们的评论，做好自己才是最值得的。
这是十年打磨出来的绣花针在2024年的战绩表（月度变动曲线）。
这是卖方版永动机最近三年的战绩表。
由于本人的期权感悟完全来自书本知识和实战的结合，通过论坛上每年一个长长的帖子已经把这个过程展示得很全面了，那么十年之后就不需要重复解说了。今年这个帖子正文就从我个人角度谈谈对期权交易的理解认识供诸君参考。
1：我为何要学习期权交易期权？
资产配置的原理大家都明白，多元化分散投资可以规避系统性风险，获得持续的稳定收益。在论坛上大家熟悉的可转债“摊大饼”策略就是单一类别里的分散投资理论运用。
分散投资主要为了规避大类资产下跌风险。不过再如何分散从交易方向上看还都是看涨做多一种模式，而伴随衍生品的出现，其实还有对冲做空套期保值等规避下跌风险工具的。国内目前主要就有股指期货空单，期权和融券交易。期权是最适合个体投资人的避险工具。
伴随这几年熊市下跌，指数化投资已经登峰造极，被动投资风格已经有取代主流的机构投资趋势。而我们A股里的指数期权正好可以涵盖分散化，对冲避险和杠杆控制等多种功能，因此，研究好指数期权，完全可以达成投资实践所追求的整体目标。
任何一个投资品种都可能暴雷，而指数可以因为高涨而崩盘却不会暴雷。价值投资理论中奉行越跌越买的战术，基于的是股价不可能长期偏离资产净值这个原则。但是，万一这个资产是注水的假的呢？万一这个修复过程超过十年呢？所以价值投资并非保底的方法，而宽基指数越跌越买存活的概率要大很多。另外，价值投资其本质还是做多，不断抄底就等于杠杆做多，定投还是加仓做多，而指数期权做多之后被套不需要持续加仓杠杆化运行，却可以反其道而行之改成“备兑式”做空或者买废纸认沽保底！
指数化成为投资主流的话，我们也就习惯以战胜基准300指数做为业绩参考。对于股民来讲就只有一种方法可实现：满仓300指数。然而我们的交易体验实在太差，暴跌阴跌是家常便饭，暴跌后暴涨又屡屡让大家陷入杀跌追涨的困境。所以一旦进入这个投资领域就处于两难选择：不满仓就难以等效指数，而现实中的大幅波动走势很难让人满仓持有。真实结果7亏2平其实比满仓战胜指数更普遍。于是我们不得不需要扩大能力圈，把控制回撤规避系统性风险放在生存的首要位置。大家耳熟能详的道理是，一旦亏损50%，需要下次翻倍收益才能够弥补。回到K线图也经常发现，一根长阴线往往需要十几根小K线才能收复。有没有在下跌阶段降低多头比率上涨阶段恢复满仓效果的方法呢？除了仓位管理资金管理之外，期权可以实现这个目标。备兑策略和保险策略都可以在不降低仓位的情况下达到降低损失的效果。
牛市狠狠赚熊市赔得起，这句话看似正确但实际操作不容易。因为最起码要有两个条件：A牛市，B牛市里上杠杆。然而非常讽刺的是，大家现在得出一个结论，牛市反而是亏损的基因。那么反过来可以吗？熊市赔得少牛市跟得上即可。如果用数学来解题的话，结论恰恰可以证明，熊市里控制回撤后更容易在牛市获得好成绩。最起码不再忙于解套了。所以用衍生品来帮助我们渡过熊市阴跌才更重要。这就诞生了我的废纸买权防身术。期权里的买沽可以做到支出（损失）有限，收益不限这样的非线性特征。几年熊市下来，我自己高杠杆卖沽做多始终没有爆仓就得益于废纸买权的防守作用。而2024年9月发生十年难遇的暴涨行情同样没有让卖购爆仓也是因为废纸买购的保护。
对于新手而言，最容易接触到的期权广告词是：掌握了期权武器，上涨可以赚钱，下跌可以赚钱，不涨不跌还能赚钱。这当然就是一个夸大宣传而已。不过基于大数据统计，宽基指数80%的时间处于区间波动状态，只有20%的时间会有趋势性走势（牛短熊长）。因此，能够在不涨不跌阶段赚钱真的只有期权能做到。这就是我要强调的最重要的一点，期权交易具备创造现金流的作用。
熊市中坚守价值可以，股民有工薪收入还可以定投，但是如果大盘长期低迷的话，心态最终会变化，从而使得哪怕经典的战术也难以为继最后功亏一篑。而期权可以在熊市和震荡市里创造现金流，对于坚持长期投资很有帮助。我自己敢于从业余投资转向职业投资，就是因为市场出现了不靠天（牛市）吃饭这个工具，学会掌握在熊市中的生存技能非常重要。
在投资绩效讨论中大家经常会评价相对收益和绝对收益，答案肯定是因人而异的。而我的回答很明确：熊市追求相对收益+现金流收入，牛市追求绝对收益。只要达成这个目标，职业化就成功了。
股民都期待牛市，但是宽基指数的长期复合增长率其实正在逐渐降低，年化率不到10%，如果有一种工具或者一个策略能够实现这个看似不起眼的目标，那么就比等待遥不可及的牛市可靠许多。期权就是这个生存工具。
以上就是从多角度阐述我为何选择期权做为主要交易谋生工具的理由。
2：我为何偏爱卖方策略？
这个问题在过去的帖子里说过多次了。期权买方支付时间价值，需要做到方向+波动率+时效三合一才可以有明确收益，而且既要拿得住又要果断平仓才可以保住成果。看看简单其实难度不小。我自认为没这个本事，无法适应这个操作要求。
时间就是金钱。这句话对于买方太贴切了。但对于卖方一样容易接受。卖出期权占用（而不一定是付出）保证金，却一定收入了时间价值，类似于躺赢。
卖方到期如果发生亏损，在评论上很有趣，叫赚了时间价值输了内在价值，所以一定比正股指数抗跌。这就说明卖方交易有很高的容错性。判断错了方向不一定赔钱，股指折返跑后反而盈利已经不断得到证实。
这些都是现实层面的基础理解，我自己还有更深刻的认识。
期权买方建仓之后等于拥有了资产，一旦出现方向错误，这份资产会不断缩水，直到归零。尽管教科书说亏损有限毕竟还是真的损失产生了。要扭亏必须反复增加投入。
而期权卖方发生判断错误后，是负债（浮亏）不断增加，如果有买权保护，浮亏会有上限。另外还可以持续移仓，加仓，对冲等各种应对手段主动谋求解套。因此实战中回旋余地相当大。
一根冰棍在阳光下融化了我束手无策，只能再买一根。而生活中如果被人打脸后会浮肿却不会致命，只要忍一忍用冷敷办法能消肿，几天之后老子又可以吹牛B了：）
这就是用生活案例解释买方和卖方的处境。
我们不是神，不敢奢望自己长期看准指数走势方向，因此容错性强的收入型工具虽然盈利能力不足却可以占有胜率上的优势，当然就值得我偏爱了。最近几年在控制杠杆率的前提下我已经做到了可以有账面浮亏但账户资金0回撤。
在评价2024年初实战结果时，经常有网友针对我1月份负40%的浮亏来作为反面素材批评。然而我本人其实很淡定的。这里虽然有多头杠杆率控制不当的原因，但裸卖沽和高仓位牛沽组合在风险暴露上其实完全不一样。
举例来说，60万保证金账户，理论上开20手卖6000沽已经达到200%名义杠杆率了，但是20手裸卖6000P和40手6000P+5500P牛沽组合实际风险程度截然不同。40手牛沽组合的风险其实是低于20手裸卖的。因此浮亏再大也是有回旋余地的。
教科书讲，卖方风险无限收益有限，可是在我自己实战里因为加了废纸买权保护，风险无限这个因素被排除了，那么就成为风险有限收益有限的低风险投资方法。因此，偏爱卖方策略并非刻意而为，完全来自实战经验总结。
在真实的交易中大家最后一定会达成共识的，爆仓风险其实不是卖方这个工具造成的，而是不适当的杠杆仓位导致的。
3：在牛短熊长的市场里，要学会用铁鹰策略的盈亏曲线双向盈利。
在互动交流中发现不少同好喜欢卖购操作。我本人表示认同。理由就是做多大家都会，也有多种工具可以实现。而卖购是做空的工具之一，也是风险防范手段之一，尤其在震荡和熊市里是不可多得的增强工具。当然，现实中很多人经历实战拷打后望而生畏了。其实，仔细分析会明白，犯错的不是卖购，而是反向头寸的仓位控制不当造成的。
卖沽最大风险是行权获得ETF，等于买入指数基金。但卖购最大风险是要给别人ETF，那么裸卖购风险就比裸卖沽大很多。所以我一直强调永动机永动机，就是要把卖购动作机动起来而不要长期持有，控制潜在风险。
当然，只要有虚值买权保护，卖购的无限风险被改造成为有限风险，那么就不怕了。此刻这个改进的卖方策略增强功能就可以充分发挥。
很多交易选手喜欢做双卖策略，只要加上两端废纸保护后就成为铁鹰策略。有了这个保护，卖方风险完全可控，在短期做错方向后可以耐心等待股价反转再处置这个反向头寸。以股价单边上涨为例，高位多头获利减仓，空头有限浮亏，然后等待股价回落，多头没有反向拖累，空头失而复得。如果股价没有回落也不要紧，因为卖沽仓位清零了，保证金释放许多，可以在继续看涨的情况下重构新的铁鹰组合。
这就是已经多次被我实战证明有效的铁鹰策略的威力。反之亦然。间接的，这个策略最终可以成为双向盈利的标配！
考虑到这是未来和网友互动的帖子，不能把正文写太长导致手机翻页不便，因此文章有删节，完全版发表在我公众号同名文章里。
最后用周华健写的歌词《刀剑如梦》给这个期权认知帖子结尾：
来也匆匆 去也匆匆 恨不能相逢
爱也匆匆 恨也匆匆 一切都随风
狂笑一声 长叹一声 快活一生
悲哀一生 谁与我生死与共
补充说明：每一位看官，请务必留意作者的如下写作背景，否则会引发歧义产生不必要的争论。
1：这就是草根实盘操作，是以主观判断为交易依据的实时记录，不可能完美更可能充满波折。尽管交易模式是集十年之大成，有固定框架的。但各位看官如果没有一定的基础实战经验积累，试图抄作业可能大概率会失败，欲速则不达。
2：之所以专心打磨这个期权战术组合，前提在于我自己目前不参与其它任何A股、基金、期货、可转债这些投资品种。因此，当你对我实战采用的工具和做法有疑义，千万记得回顾这个前提。
只有在了解上述情况之后参与互动才有基本共识，否则彼此会觉得“鸡同鸭讲”。投资本来就是个性化十足的领域，7亏2平的结局告诉我们不能从众，不要试图说服谁改变谁。我就是我，用期权谋生的一介布衣而已，你还是你，彼此在这个领域相互学习共同进步。所以我不敢也不愿意回应任何所谓“大神”“大佬”这样的称呼。对于不断追求进步的学习者而言，这些称呼太“低俗掉价”啦，我不喜欢。
欢迎你，我的朋友，让我们2025年的投资之路走得更加顺畅！
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手机上看到一篇非常有趣的公众号文章，说做期权交易的选手圈子里存在一个鄙视链。仔细想想，这些年来似乎还真是这么一回事。早期我在论坛做实战学习，很快就被一群“言必称希腊”的专业选手攻击得体无完肤，只好回一句：山沟沟里也能出马列。后来，我这里被定义为“卖方大本营”，随后就反复有挑战者希望从买方角度来论证“条条大路通罗马”。而我自己也一直有意无意反复通过数据比对来论证卖沽和买购孰优孰劣。看起来似乎真有鄙视成分，其实是自己吃亏之后在告诫自己坚定走适合自己有中国特色的道路而已。自从完成了《看山是山》这个跨越后，已经不再对策略的PK感兴趣，所以现在看看这篇文章，好像是在照镜子。里面真的有过去的我，现在的我。
分享链接：https://mp.weixin.qq.com/s/4O-aMUE3IijTBGbTE89KLA
《期权交易鄙视链：波动率＞卖方＞买方？》
重点转载部分原文（这段文字也是我自己想表达的内容）：
摒弃鄙视链，回归交易本质
1、策略只是工具
期权策略本身并没有好坏之分，就像我们日常生活中的工具一样，锤子、锯子、螺丝刀，它们各有各的用途。你不能用螺丝刀去敲钉子，也不能用锤子去拧螺丝，关键是要根据实际情况选择合适的工具，并且熟练掌握其使用方法。
在期权交易中也是如此，一个擅长波动率交易的高手，可能在做买方择时交易时一塌糊涂；而一个成功的卖方，可能对复杂的波动率模型一头雾水。所以，我们不能因为自己擅长某种策略，就贬低其他策略。
2、核心目标一致
无论采用哪种期权交易策略，我们的终极目标都是实现风险调整后的可持续盈利。而鄙视链的存在，让交易者们偏离了这个核心目标。大家把精力都放在了互相争论、互相贬低上，而不是专注于提升自己的交易能力、完善自己的交易策略。比如，卖方和买方因为理念不同，经常在交易群里争论不休，却没有静下心来思考如何优化自己的交易方法，以实现更好的盈利。
3、风险收益的永恒天平
在期权交易中，风险和收益是成正比的。买方支付权利金，承担有限风险，博取潜在高收益；卖方收取权利金，承担潜在无限风险，获取概率优势下的稳定收益；波动率交易者则在复杂的希腊字母间寻求定价偏差带来的利润。这就像天平的两端，一端是风险，一端是收益，没有免费的午餐，所有盈利都对应着特定的风险承担。鄙视他人策略的人，往往忽视了他人所承担的风险。
4、市场是最好的裁判
在期权交易中，账户净值曲线的长期稳健增长，才是衡量交易者成功与否的唯一可靠标准。不管你是自称 “波动率大师”，还是嘲笑别人是 “赌博” 的，市场都不会看你的这些标签，只看你的交易结果。如果一个人整天标榜自己是波动率交易的高手，但账户净值却持续亏损，那他的所谓 “专业” 又有什么意义呢？同样，那些嘲笑别人交易策略的人，如果自己的交易业绩不佳，也没有资格去贬低他人。
5、兼收并蓄，方成大器
成熟的期权交易者，往往不会拘泥于单一策略。买方思维有助于卖方识别尾部风险、警惕潜在“爆点”。卖方可以从买方的角度思考，哪些情况可能引发市场的大幅波动，从而提前调整自己的头寸，避免损失。
卖方思维有助于买方理解时间价值损耗的残酷性，更谨慎选择入场时机和合约。买方在交易时，如果能借鉴卖方对时间价值的重视，就会更加注重期权的到期时间和行权价的选择，减少因为时间价值损耗而导致的亏损。
波动率视角能为所有策略提供重要的市场情绪和定价公允性参考。无论是买方、卖方还是其他交易策略，都可以通过分析波动率，了解市场情绪的变化，判断期权价格是否合理，从而优化自己的交易决策。真正的专业，是理解各种策略的精髓、适用场景和内在风险，并根据市场环境灵活运用或组合。
在期权交易中，如果你选择了某种策略，那就把它研究透彻，了解它在不同市场环境下的表现，同时，要尊重其他交易策略，学习它们的优点，因为他山之石，可以攻玉。
最重要的是，要敬畏市场，市场永远充满未知，无论你的交易策略多么精良，都可能遭遇意外情况。所以，风险管理是我们在期权交易中永恒的话题。而我们的最终目标，是实现账户净值的持续增长，这才是我们在期权交易中真正要追求的目标。
别再被期权交易鄙视链这种毫无意义的东西所束缚，专注于提升自己的交易能力，让我们在期权交易的道路上走得更远、更稳。
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在单边行情中我们做期权的经常会有一个感受：工具跟不足股价。其实有了一些经验积累后，可能会释然。在持续拉高过程里，多头会恐高，空头在被逼仓前是敢于做空的。因此期权价格会出现认购折价，认沽溢价的情况。尤其在市场没有发生狂热，波动率也没有上涨的阶段，跟不足股价的并不仅仅是卖沽多头，买购多头也一样。
刚刚过去的这段牛市小波段行情正好可以诠释上述观点。
从7月17日股价向上突破，到7月29日达到阶段性顶点，然后突然杀跌回落。整体就体现为冲高回落的走势。
这是我编制的相关期权数据。
清楚看出，哪怕就是单边上涨阶段，没有任何期权能赶上ETF本身。对于预期以小博大赌上涨升波的认购买家而言，这样的行情肯定是失望的。而对于卖沽做多的同好而言，因为经历多多，司空见惯，所以对于卖沽跟不足股价早有预期，相对而言更加坦然些。这一点就在我这个帖子里，通过网友交流都有展示。
可惜，在没看到大幅拉升，没看到波动率上升，没看到PCR飙升这些常用指标预警下，行情急转直下，煮熟的鸭子，飞了。
再看一下统计表。如果没有在高位止盈，那么我们就看看从7月17日到8月1日的整段数据表现。是不是熟悉的一面又出现了。只要行情折返跑，卖沽做多的都可以跑赢买购做多的。
诸君现在可以理解帖子里的我们为何会淡定了吧。因为我们这些多头都知晓自己没本事做到精准的抄底逃顶，因此选择卖沽这样并非攻击型的多头工具就为了在长期折返跑中慢慢成为后发制人的领先者！
小时候我们都学习过“龟兔赛跑”这个故事。长期坚持不懈的乌龟能成为赢家并非是传说，TA就发生在现实的交易场所里。
论坛里经常会讨论有没有踏空，有没有跑赢，有没有超额。可是落到实处，如果没有做到逃顶，这些讨论是不该有结论的。
今天选择“煮熟的鸭子”做标题，一方面指的是，如果这次没有逃顶，多头会有可惜的感觉。而我还有第二方面的解读：因为煮熟的鸭子还有另一个后缀：嘴硬。
我自己对号入座这个歇后语。因为这张数据表再次证明了选择“卖沽”做多的长期优秀性。
本周收盘外盘又不妙了，而对于我们这里，卖沽的可以移仓坚持，买购的要谨慎应对了。
yiyi8484 - 小女子经济要独立
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写出了重点。我们不是机构，无法拥有无限子弹。因此必须珍惜资金账户像珍惜生命一样。不少网友习惯炒股思维，做错了用止损来控制风险。可是一旦拓展到衍生品领域，明明有更多不需要止损的方式来控制风险，可惜习惯思维耽误了这些朋友。终于get到重点了！
止损很容易，但是为了扭亏，必须做下一个决策。难道一定比维持老决策更英明？
对于个体投资者，损失的每一笔资金都可能进入螺旋下行状态，最终7个赔钱2个保本。
学习期权就要学会放弃陈旧的...
我本来一直觉得，本质都是一样的！
一个是卖掉换股赢回来，一个是平旧开新赢回来，有什么区别吗？
原来你默认的前提就是，新开的组合一定比旧的组合更英明！
而换股是不是更英明，不确定。
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每次都是事教人，当我亏过了，复盘时才能想到当时开仓时犯的错误。写出了重点。我们不是机构，无法拥有无限子弹。因此必须珍惜资金账户像珍惜生命一样。不少网友习惯炒股思维，做错了用止损来控制风险。可是一旦拓展到衍生品领域，明明有更多不需要止损的方式来控制风险，可惜习惯思维耽误了这些朋友。
神枪手这个比喻，和交易员有个重要差异，想培养神枪手，除了在井冈山打游击的时候，没人会限量供应子弹。但是交易员，没有无限量的“子弹”，“子弹”得自己造，枪械要自己造，靶子要自己造，造好了再练几轮。打出去回不来的就肉痛。
止损很容易，但是为了扭亏，必须做下一个决策。难道一定比维持老决策更英明？
对于个体投资者，损失的每一笔资金都可能进入螺旋下行状态，最终7个赔钱2个保本。
学习期权就要学会放弃陈旧的炒股思维！
建淞兄你好，看了你公众号的新作，获益良多，有个问题请教一下，文中“7月30日，在更高位置，获利平仓6250沽换成一半仓位的6500沽。”，这样操作后是不是由原来2份6250+2份6250C变成1份6500P+2份6250C？对的。虽然卖沽上移但减仓了，万一下跌多就有避险效果，而继续上涨6500沽赚更多。这样调整后又回到了卖沽要套我，卖购先归零状态了。
8月份按照股价月度振幅，6.25-6.5区间全部可能纳入，所以赢两次的可能不是没有。看实盘吧。
赞同来自: 建淞 、haoyangmao123
您要是坚持背兑认购，这半年你的股票账户市值，加上期权收益，绝对不止4%。不可能那么点。就算您卖的深度虚值，一张单子赚100块钱，你也不会跑输标的ETF。退一万步讲，你就是拿着现货什么都不做，10%的盈利也有啦。嘿嘿，怎么可能只有4%，大哥您太谦虚了。哈哈，是我没说清楚，正股一直拿着呢，因为是有现货的备兑，每个月卖深度虚值购，扛得住波动，有两次中间浮亏也比较大，但到最后都归零了
这个问题我觉得老兄误会了。他应该说的就是备兑的增强收益，正股不计的。既然是卖虚值购，就表明没有一次备兑成功，卖购收入都拿到，正股又没丢。所以正股本身的收益没有在讨论里体现。这还能分开聊呀。。哈哈。。那是我理解错了。。
您要是坚持背兑认购，这半年你的股票账户市值，加上期权收益，绝对不止4%。不可能那么点。就算您卖的深度虚值，一张单子赚100块钱，你也不会跑输标的ETF。退一万步讲，你就是拿着现货什么都不做，10%的盈利也有啦。嘿嘿，怎么可能只有4%，大哥您太谦虚了。这个问题我觉得老兄误会了。他应该说的就是备兑的增强收益，正股不计的。既然是卖虚值购，就表明没有一次备兑成功，卖购收入都拿到，正股又没丢。所以正股本身的收益没有在讨论里体现。
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下不为例哦：）大盘股涨完小盘股涨，小盘股涨完大盘股涨~~~踩错节奏，都是泪。
我一直反复强调期权新手不适合做卖跨策略，就是通过双卖虚值获得权利金收入。这个策略一旦面对波动很难控制。到底是突破区间还是假突破？一念之差结果就大不相同。而且因为收入少，往往开仓量大，所以容易失控。
这两年，期权爆仓的比比皆是，并不完全是方向错误一个原因而是在错误方向上高仓位导致。对冲根本来不及。
由于双卖失误而归咎于我的“偏多双卖”是没道理的。所以我回到了自己创设的名称“卖方版永动...
保险策略和备兑策略是真正的低风险策略。老老实实，守株待兔~
赞同来自: 魏小狗 、wind2012 、流沙少帅 、阿彪12345678
也就是原来的6250跨变成新的偏多双卖了。6500沽+6250购。
一句话总结：根本不怕牛市逼空打爆我的空单的：）
这次上移动作完全利用了6500沽定价错误，平时不这样。越混乱机会越多。
不过特别指出，我有6500购买权在手，和大家设想可能不一样的。
赞同来自: 塔塔桔 、tinayf 、滚雪球2020 、流沙少帅 、smza55 、 、更多 »
抱歉啊，用了大佬这个称呼，谢谢。受益匪浅。下不为例哦：）
我一直反复强调期权新手不适合做卖跨策略，就是通过双卖虚值获得权利金收入。这个策略一旦面对波动很难控制。到底是突破区间还是假突破？一念之差结果就大不相同。而且因为收入少，往往开仓量大，所以容易失控。
这两年，期权爆仓的比比皆是，并不完全是方向错误一个原因而是在错误方向上高仓位导致。对冲根本来不及。
由于双卖失误而归咎于我的“偏多双卖”是没道理的。所以我回到了自己创设的名称“卖方版永动机”，不想背锅。
对于新手，保险策略和备兑策略是真正的低风险策略。
不好意思，个性化问题我的原则是打赏后私信沟通。不过可以指出：2750沽+2950购其实并非偏多双卖。如果你用2950沽+2950购倒是可以这样称呼的。建淞大佬，你这个指点正好点出我们的疑问，到底是看画图来对冲，还是靠价格来对冲。2750沽的价格低、2950沽价格高，对冲2950购上，明显2950沽更具有对冲性，实际操作和画图如何统一起来，还是看你要对冲什么，获得什么。进一步问大佬，如果比例对冲了？例如2750沽多买几张，组合delta为0，如何？
至于卖购被套，其实往往移仓下月就自动反败为胜了。在高位如果止损会很可惜的。而且我几年前就公开了一篇《反向永动机》公众号，通过限制浮亏一定可以反败为胜。
我现在只能提醒你，当前亢奋阶段试图用卖沽上移来抵抗卖购损失效率不高效果可能不佳。一旦股价冲高回落...
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偏多双卖哈，2.75卖沽 配对2.95卖购，也顶不住了，那明天卖沽得移仓到2.85先顶一顶不好意思，个性化问题我的原则是打赏后私信沟通。不过可以指出：2750沽+2950购其实并非偏多双卖。如果你用2950沽+2950购倒是可以这样称呼的。
至于卖购被套，其实往往移仓下月就自动反败为胜了。在高位如果止损会很可惜的。而且我几年前就公开了一篇《反向永动机》公众号，通过限制浮亏一定可以反败为胜。
我现在只能提醒你，当前亢奋阶段试图用卖沽上移来抵抗卖购损失效率不高效果可能不佳。一旦股价冲高回落，卖沽做多在高位，卖购做空在低位，结果是两头受损。
限制浮亏是最佳选择！
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打开这张图，经过了一段相对低位的震荡，最后通过中阳线启动向上突破。这就是两年前的今天的500ETF走势图。对应的是高层召开经济会议，发出了“活跃股市”的号召。
当时的我，响应号召，大力做多，不过留了心眼，用卖6250沽这样的保守方式参与。图片中的价格已经经过两次分红，被除息了。当时的价格和现在几乎一致，都在6,3元一线。但是6250沽却能定价在0.1元上下。我觉得用高比例杠杆参与这个“十拿九稳”的“看不跌”期权策略非常安全。
这是紧随其后的股价走势图。这里的网友应该都熟悉那段历史了。政策面要啥给啥，可是股价就是从向上突破变成昙花一现，反复低迷下跌，一蹶不振。
于是这个高仓位变成了高负担，一直到2024年9月底才彻底解脱。深度套牢一年多，解套只用两周。事后可以吹牛成“价值投资”的又一个范例，而只有经历过实战拷打才明白，不是那么一回事。两周解套这样的机会可遇不可求，而高仓位做“低风险”的投机才是致命毒药。
现在，还是7月底，市场期盼政策会议再给出刺激信号。500的股价比上次更高，已经快6.4元了。而8月的6250沽居然还死扛在0.098元！两年前的情景重复再现。
花0.1元买6250沽，必须要股价跌到6.15元才可以获利，意味股价要下跌3个点。
多空对决如此坚定，我倒要以旁观者身份看结局了。
上一次我是高仓位做多，这一次没有高仓位反而是有对冲的卖跨铁鹰战术，因此无论涨跌几何总有一边可以获利平仓。能否在这一个月里再度重演铁鹰曲线赢两次的神奇，就看多空双方能否势均力敌了。
这世界，我来了，任凭风暴旋涡！
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刀郎演唱会尾声必唱《谢谢你》，做为对粉丝的答谢。看到昨天多位网友从科创板指数上取得收获的感言，我也用这首《谢谢你》致礼诸君。
指数轮动采用期权为工具，似乎是我首创。在A股情绪化资金推动行情中，不要纠结于估值、基本面等等，反正都是炒作。只要带好保险带（比如买沽或者选买购）就该允许自己放肆一把。
前些天就有网友问我为何选择1200沽合约，我说自己要改变一下老股民的形象。真没想到，本周指数实际表现，科创板的确强于500。在资金泛滥情绪炒作氛围下，科技股弹性十足，又是在相对低位启动，祝愿大家能最后获得丰厚回报。
提供一下科创板期权阶段性数据表现供各位参考。每个人根据自己的风险偏好选择适合自己的工具才是最重要的。
7月25日，我的年度业绩为10.36%，多头杠杆率91%，对冲值0.10。现金流收入11.55%。
错觉我也有这种错觉，总感觉500涨了很多。跟着淞哥小仓位做了些科创50。这么快就赚钱了
我自己7月11日大约在6.12元减持了500多头，在1.05元左右执行龟兔赛跑战术介入了科创50多头。
到今天7月25日收盘，500从6.12元涨到6.365元，涨幅4%，科创板从1.05元涨到1.109元，涨幅5.6%，乖乖，从战术角度一点没错，而且等于做出了超额。
因为绝对价格低，所以产生了错觉，总觉得500强，错了。
可惜，每手6元的卖沽替换到每手1.2元的合约后，没有完全达到原先的名...
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我自己7月11日大约在6.12元减持了500多头，在1.05元左右执行龟兔赛跑战术介入了科创50多头。
到今天7月25日收盘，500从6.12元涨到6.365元，涨幅4%，科创板从1.05元涨到1.109元，涨幅5.6%，乖乖，从战术角度一点没错，而且等于做出了超额。
因为绝对价格低，所以产生了错觉，总觉得500强，错了。
可惜，每手6元的卖沽替换到每手1.2元的合约后，没有完全达到原先的名义杠杆率，主要还是顾虑估值较高，想把加仓机会留给500，所以这一轮真的跑输了，哪怕今天科创大涨也还是落后。
还需要不断总结适应。
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跑不赢，不焦虑本周起，我自己的2025年交易成绩被500ETF超越了，实际的现金流收入和指数涨幅持平了。指数基金是个无情的家伙，永远满仓永无贪婪和恐惧。而交易员需要控制风险，需要获利兑现，永远满仓在过去经常坐电梯，体验并不好。去年10月份是一个记忆尤新的时段。国庆长假期间，大家在论坛里充满焦虑。多方觉得节后开盘即收盘，至少有20%的涨幅，而自己仓位还不足。套期保值的人们则抱怨，备兑策略太坑人，让...老师，心态之改变，不惧牛熊，才是决胜关键吧！
之前买指数基金，想着定投，抄底，等牛来！来了就可以发财了，可是，不是很快就把资金打满，就是牛来了还有很多资金没买入。又怕抄底抄在半山腰，行情刚开始就止盈。
现在有了期权，双卖策略这个月货出了一半。如果再涨就踏空了，实在不行就全转移到铁鹰去。
虽然，我也心动，很想满仓追进去，生怕追的晚了就错过了这次行情。又怕迅速回调，满仓被套，真是既想又要。卖出铁鹰，间距开的宽点，在此基础上又多买了几手认购，认沽。也为自己的想法行动一下！
谁也不知道这一波行情能止于何时，可是期权波动率始终上不去，我的货就快出完了，尴尬不！
保持初心，获取现金流！
它涨任他涨，我出货就行！
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本周起，我自己的2025年交易成绩被500ETF超越了，实际的现金流收入和指数涨幅持平了。指数基金是个无情的家伙，永远满仓永无贪婪和恐惧。而交易员需要控制风险，需要获利兑现，永远满仓在过去经常坐电梯，体验并不好。
去年10月份是一个记忆尤新的时段。国庆长假期间，大家在论坛里充满焦虑。多方觉得节后开盘即收盘，至少有20%的涨幅，而自己仓位还不足。套期保值的人们则抱怨，备兑策略太坑人，让自己的获利空间被限制了，节后一定要第一时间平掉空单，打开组合上行空间。还有一部分人是做空失败，面对节中热烈的气氛，恐惧自己节后爆仓的悲催境况。
根据已经发生的历史K线图，大家可以回味一下，上述投资者最后的结局是怎样的呢？风动，幡动，心也动，每个人为自己的认知付费。
我也是涉事一员。9月暴涨后拿着一组4500C+5000C的认购熊市组合居然在11月份在6.3元一线无损脱身，更没有想到会在一个6000合约上反复做多了10个月。整个过程没有焦虑也没有抱怨更没有盲动。无论熊市牛市，赚到自己能赚的钱并且拿到口袋里才是真钱，其他的都是浮云。
支撑自己的并非对指数走势判断的信心，其实是拥有了期权这个工具。这个能够双向盈利的工具可以在任意位置运用，和股民不同，错过了牛市就真错过了。
向钱看，别回头！
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今天PCR随行情跳涨，楼主怎么解读？请教楼主。在单边上涨行情，PCR会不会出现钝化的情况，或者说是PCR保持高位会成为常态？历史上有类似情况么？前天说了，最后可能爆波，发生单日长阳，空头被迫平仓买出高点。
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留下买路钱是我做期权的目的之一。最近有网友把它编成了口诀：卖购要套我，卖沽先归零。因此，铁鹰策略最理想的走势是股价指数冲高回落或者探底回升。这样的话，可以先获利平仓一个头寸，而另外一个反向头寸可以失而复得乃至赢两次。
在我这几年交易历史中，类似的曲线已经发生多次了。但都是熊市中的记录。面对牛市，这样的完美曲线就难以复制了。前一次是去年9月底的行情，直接暴涨导致期权上方合约没有了，因此出现了多头卖沽仓位清零，而空头认购熊市价差远离了当前价格被套在下方。第二次就是当前。连续不断逼空上涨，让我多头减仓后始终无法按自己意愿回补仓位，而空头组合也找不到机会调整重构。好在和上一次相比，这次多头不再是空仓而有科创板接力，空头合约也没有发生暴涨而远离当前价。因此昨天利用PCR指标的神奇作用，在股价跳水和升波中等到了重构组合的机会。
动作其实很简单，就是大家熟悉的双卖上移。多头回补了6250合约，空头从初期的5750合约直接上移成6250和6000合约。整个调整的原则依旧是资金无回撤。（认购买权选择了6500合约）归纳起来就是网友的那一句：卖开资金大于等于买平资金。这一次原先的废纸买权又立了大功！
虽然500的多头似乎建仓在了高位，但解决了空单的浮亏问题。这就是我屡屡说教的：期权卖方回旋余地很大，不是只有止损一条路。做错方向很正常，东割西割最后就会失去信心。期权策略可以做到“好死不如赖活”。只要活着，就可以赢得最后胜利。
从双卖到偏多双卖，从卖方版永动机到铁鹰组合策略，一切都是从实践中来到实践中去。
请问大家，券商会什么时候通知备兑？我有159922深圳500ETF，这个月卖的是行权价2.5的认购备兑，收盘ETF2.507，应该不会让我交货吧？涨了70块钱，应该被行权了。
这个月真的蛮惊险了，卖的时候是深虚值，没想到最后两天变实值了，今天上午一度浮亏100%多，还好是备兑，不然肯定扛不到最
这个月真的蛮惊险了，卖的时候是深虚值，没想到最后两天变实值了，今天上午一度浮亏100%多，还好是备兑，不然肯定扛不到最后
迎接第四次爆波今天到期后，明天的PCR会自然回落不少，PCR要调整一下看，看原始值会有些失真
打开300ETF2020年行情图。上半年经历了两次疫情暴击和相应的降息救市，随后指数开始慢牛推升，不断刷新高点，最后形成高潮，场外踏空资金忍耐不住，集体追高引发指数在7月初创造了单日暴涨7个点的大阳线。宣泄之后反而再也无力推升，在相对高位震荡了4个月。
历史一再以重复的形态来展示，尽管所有理性的人直觉是：未来无法预测，人不可能两次踏入同一条河。
2025年4月关税战暴跌之后，国...
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打开300ETF2020年行情图。上半年经历了两次疫情暴击和相应的降息救市，随后指数开始慢牛推升，不断刷新高点，最后形成高潮，场外踏空资金忍耐不住，集体追高引发指数在7月初创造了单日暴涨7个点的大阳线。宣泄之后反而再也无力推升，在相对高位震荡了4个月。
历史一再以重复的形态来展示，尽管所有理性的人直觉是：未来无法预测，人不可能两次踏入同一条河。
2025年4月关税战暴跌之后，国家队再度护盘救市，出现了和2020年非常相似的走势，这几天慢牛已经变成马不停蹄的快节奏了。会不会再度演绎单日暴涨呢？
借鉴历史并非为了预测未来，而是可以提前做好应对攻略。
和惯例相似，伴随股指不断走高，期权PCR指标也来到高位。说明玩家做好了应对。但这个应对到底是给大盘降温还是会反过来引爆长阳却真的难以预测。暴跌升波往往意味多头爆仓被迫止损，同样的暴涨也可以导致空头止损买出高点。
根据我的数据跟踪，2019年2月，2020年7月和2024年9月都是PCR指标高位，现在我们即将迎来第四次浪潮了。
持仓沽购比（PCR）
2025-07-22 50ETF 1.20 300ETF 1.25 500ETF 1.40 100ETF 1.11 创ETF 1.38
2025-07-21 50ETF 1.12 300ETF 1.18 500ETF 1.27 100ETF 1.03 创ETF 1.33
2025-07-18 50ETF 1.12 300ETF 1.11 500ETF 1.25 100ETF 0.96 创ETF 1.23
2025-07-17 50ETF 1.04 300ETF 1.00 500ETF 1.21 100ETF 0.94 创ETF 1.22
2025-07-16 50ETF 1.02 300ETF 0.95 500ETF 1.13 100ETF 0.86 创ETF 1.12
京公网安备 11010802031449号