A股市场期权理论与实践的差异，以及投资策略实盘

期权理论定价模型假设了两个前提：

1、假设价格波动符合正态分布特征
但实际上金融市场波动是肥尾特征，按照正态分布概率计算，国庆前后指数的波动幅度可能一千年也不会发生一次。（大概5个标准差以上）

2、假设价格波动符合随机漫步特征
理论上价格波动就像醉汉走路一样，从起点开始，时间越长偏离起始点的距离就越远。但A股市场就不是这样，它能够一年涨100%，甚至200%，但20多年时间始终围绕3000点上下振动。似乎A股指数符合短期波动率高，长期波动率低的特点。

根据以上两点事实，大家畅想一下A股市场为何会出现这样的特征，以及对应的指数期权应该采用什么样的策略来投机？

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A股市场为什么会有这个特征，原因有两点：
1、有一只看不见的手在发挥作用，股市涨多了，IPO、再融资、减持就会大幅增加，抑制指数上涨；
2、股市越往上涨，成交量越大，资金消耗越大。但场外资金是有限的，资金供应不足会抑制指数继续上涨。

所以，股市是有记忆的、有人干预的，短期正反馈，长期负反馈，并不是随机波动。
期权定价理论的最大问题是，没有考虑市场价格高低对社会群体金融行为的影响，以及维持较高点位所需要的金融能量及条件。