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150元买入茅台，2200元清仓茅台，今天再次开始分批买入茅台，盖楼验证
“黄茅起义”
猪鼻子里插两根葱，就以为自己是大象；羊毛没撸到，反被电商割了韭菜；还搞个什么“黄茅起义”……
事情经过：电商搞个“618”买茅台补贴400元活动，黄牛们想着趁机撸一把羊毛，没想到反被电商制定的新规则反手割了韭菜，黄牛怒火冲天，开启反攻，采取开发票、退货、拒收、赔偿等多种形式反对电商的维权活动，茅圈戏称“黄茅起义”。
起因：电商“618”活动，购买两瓶飞天电商补贴400元券，也就是说5260元买两瓶飞天茅台，实际到手价是4860元，单瓶价格只有2430元，这个活动是5月20日开始的，当时的飞天市场价在2600元，这是妥妥的福利，所以黄牛卯足劲多帐号在电商平台大量购买，想着到手卖出赚取差价，谁知道但是这次活动电商设置了一个最迟21天内发货的条件，而不是像平时那样最迟三天发货。发货周期延长，电商就不需要像从前那样提前备货，供求关系短期发生了变化，茅台批价连续下跌，越跌电商越不急着备货，但是从目前的情况来分析，第一天购买的最晚发货时间是6月11号，所以从今天开始电商就要大量备货了，所以本轮茅台现货价格大概率会在今天稳住，至于后期长期趋势如何演绎，还是市场供求关系决定的。
“黄茅起义”
猪鼻子里插两根葱，就以为自己是大象；羊毛没撸到，反被电商割了韭菜；还搞个什么“黄茅起义”……
事情经过：电商搞个“618”买茅台补贴400元活动，黄牛们想着趁机撸一把羊毛，没想到反被电商制定的新规则反手割了韭菜，黄牛怒火冲天，开启反攻，采取开发票、退货、拒收、赔偿等多种形式反对电商的维权活动，茅圈戏称“黄茅起义”。
起因：电商“618”活动，购买两瓶飞天电商补贴400元券，也就是说5260元买两瓶飞天茅台，实际到手价是4860元，单瓶价格只有2430元，这个活动是5月20日开始的，当时的飞天市场价在2600元，这是妥妥的福利，所以黄牛卯足劲多帐号在电商平台大量购买，想着到手卖出赚取差价，谁知道但是这次活动电商设置了一个最迟21天内发货的条件，而不是像平时那样最迟三天发货。发货周期延长，电商就不需要像从前那样提前备货，供求关系短期发生了变化，茅台批价连续下跌，越跌电商越不急着备货，但是从目前的情况来分析，第一天购买的最晚发货时间是6月11号，所以从今天开始电商就要大量备货了，所以本轮茅台现货价格大概率会在今天稳住，至于后期长期趋势如何演绎，还是市场供求关系决定的。
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Q7：今年看到价格的问题很敏感，想问问林总怎么看待高端酒后面价格走势？上一轮是砍半了，我们和五粮液也受到一些影响。目前看到我们跟五粮液价格还没有怎么变化，怎么看待茅五泸后面的价格走势？今年以来茅台五粮液股价有一些跑输，我们作为分析师确实也承担了一些压力，这背后其实反馈的就是我们投资人对于长期品牌力和短期执行力的一个选择，大家选择了茅台五粮液，觉得我们老窖的品牌力弱一些，其实老窖管理层非常优秀，您怎么看待这个问题？我也非常困扰，到底是品牌力在这个这是时期更重要，还是团队执行力更重要？
最后是分红和长期回报的问题，按照现有的ROE水平来算，40%的分红率大概对应20%的增长，60%的分红率在维持ROE不变的情况之下，大概对应的是10%-15%的成长，在这样环境之下其实未来三年不太好说。三年纬度来看我们是否有信心能保证10%-15%的增长？如果是在行业压力比较大的时候，是不是能够以提高分红的方式使得我们的ROE保证稳定，在高分红的情况之下稳定增长，高质量发展？
A7：预测价格还是有点难度。上一轮其实高端品牌的价格体系基本上都腰斩了，甚至有的部分还不止腰斩。我记得上一轮有一些品牌跌幅只有原价格的大概1/3了。然后关于茅台价格问题，我们认为在所有行业里面我们行业还是很幸福，在这一轮里面，最近茅台公司一系列动作，我看到他们市场出招，茅台作为行业第一，他在很认真维护整个行业、整个市场，非常不容易，同样的道理，包括我，从今年一系列政策来看，我认为他也在做这个事情，我们没有商量，但是这个行业还有那么多企业在认真维护市场秩序，很不容易。整个市场炒股各个企业都很尽力，至于价格问题，今天茅台价格主要在哪里？主要是在于短期之内有一个振动期，因为之前茅台的增长率太高，价格涨幅太快。
今天网上还出了2017年采访林园的时候，他讲了一段话，实际上当时茅台一直当时在上涨的过程中，他的金融属性开始显现，这种情况下，他在消费端堆了太多货，我后来在2020年跟茅台专门交流过这件事，我说你们要注意，如果你们在消费者端往下面堆货，经销商，终端和消费者这三个地方，如果这三个的货都已经满了，这个企业品牌基本上在这个阶段动都动不了。
这三个地方中间至少有一个体系和空间那么这个品牌问题还是不大的，但是客观来说短期之内主要是遇到前面的遗留问题。茅台已经用了很大力量来解决这个问题，我认为他们历届领导都在很认真的做这个事情。但是现阶段茅台毕竟消费者存货量还是有点大，当时，加上市面上当时炒年份，一个简单的黄牛一年营业额都可能上亿。这种情况下他们自身周转的货源也屯了不少，当然本身有一个出清过程。这种时候如果是遇上上升市场就是火上加油，如果遇上行业周期的低谷就是落井下石。这两天什么落井下石的事都来了。
反过来说这两天他们为什么难呢？难就是难在第一谁都想在这个时候想跑，第二跑的时候就不管跑到问题了，瞎跑，然后就造成所有人心理的预期出现预期差。最近我的数字画里面我一看消费者开瓶率没什么变化，但是为什么终端就是不进货？原因很简单，因为终端认为你要下跌，他在出清。包括消费者也一样，如果你一直涨你看他出货还是不出货？所以有时候周期性、结构性问题实际上在这里。很多行业都一样，遇上最困难的行业所有人都出货，天底下恐怕只有巴菲特才敢抄底，那其他人谁敢。
关于股票价格的问题，长期短期感觉纠结很正常，就跟刚才茅台价格问题一样，你不纠结谁纠结，谁叫你有钱，请问你的钱能往哪里投？这三十年国债啥利率？五十年啥利率？所以为什么长电涨了十年。避险资金的核心是因为很多人心态很好，今天为止我们跟所有投资者交流的时候不管是做业务，还是做资本市场，周期来了心态好呗，都已经这样了，再讲只会心情不好。包括分红和回报的问题，一定要心态好心情好，越是这种时候心态越不好越容易出错。
Q8：今年明显是市场下行阶段，我们的年报给了今年15%的增长目标，现在来看压力这么大全年目标是否要做调整？会不会出现下滑？刚才您讲二季度动销开瓶数没有太大波动，但是终端信心特别差，那么怎么看待二季度的增长？它是会增长还是会因为信心不足而可能下滑？
A8：优秀的企业他有几个问题，第一，我的业绩是由我买出去多少决定的，但是是否一定是这样？因为如果你卖给经销商，经销商的货占满了，还是会在上市公司里面体现业绩。如果是卖给了相当于终端的一些渠道，你也把货放下去了，虽然没有卖给消费者，但是从上市公司报表来看也实现了业绩。然后你卖给了消费者但是消费者没喝，上市公司还是实现了业绩，所以有三个层级。所以下一步的目标能不能完成，或者遇上困难会不会调整，我觉得还是那句话，在良心的基础上能跑多快跑多快。如果市场确实有困难我宁愿自己承担，都不愿意把公司锅砸了，把所有股东的长期利益干掉，这不是我的风格。
Q9（才华资本）：过去几年我们的低度国窖做得非常好，决定性原因是什么？下一步怎么去规划，思路是什么？现在公司库存到了什么状态，国窖包括特曲库存健不健康？公司系列酒一直没有出现非常强的单品，跟公司预期可能不太一致，这里面一个关键细节就是浓香酒的特点是一直把次一点的酒做系列酒，而我们的对手是不是把它最好的酒作为系列酒，在基酒品质上是否存在田忌赛马？怎么去解决？
A9：过去38度国窖1573确实卖的不错，原因很简单，我认90后和00后喝酒度数不像以前，以前的人很喜欢喝高度酒，不喜欢和中度和低度酒，特别是低度酒。其实纯粮固态白酒越做低度酒需要的水平应该是越高，质量应该越好，所以按这个标准来说，我们的38度本身就有秘方，再加上口感和质量全中国消费者非常喜欢，不仅中国的消费者，好几位国际化的消费者过来，以前中国白酒在国际上实际上别人并不喜欢，但是这回他们非常非常非常喜欢，所以38度的发展是消费者选择的结果。
过去十年38度酒只有很小体量，大概只占15%，而现在基本对半开，所以说这个方向对公司发展非常有利，而且他已经实现了差异化，38度的那个工艺绝对是有秘方的，一般是达不到我们公司的水平。
关于库存问题。库存有经销商库存、终端库存、消费者库存，我们经销商库存不是很健康，但是后两者库存挺好。关于浓香的思考，浓香跟酱香实际上不是这个道理，当年按照我们公司的标准浓香体系划分成四级，泸州老窖特曲当年被定为国家优级标准，泸州老窖头曲被定为省优部优标准，泸州老窖二曲是地区优级标准，泸州老窖三曲是浓香型里面普通酒标准。这既是公司骄傲，也是我的痛苦，15年我跟刘淼董事长接手这个市场的时候，我们突然发现，原来跟泸州老窖特区一样质量的其他酒种，人家价格已经比我们多了六倍，最起码都多了四倍。
我认为截至今天中国的浓香型正在逐渐形成它的运作风格和体系，各个公司有各个公司的特点，最大的特点是因为很多公司只有一个品牌，一个品牌一般情况下只有一个产品作为代表，如果一个品牌要负载很多产品，就不太容易做好。一般情况是一带三，三个产品以外就是其次了，如果再多几个产品，负载就会太多。不仅仅是浓香型，酱香型酒也一样，他必须得有一个品牌，没有品牌的话其他都是附属产品。
Q10（基金）：目前1573产量是什么样的？我们的1573都是用百年以上老窖池酿造的，这个说法可能是几年前的，我想请您更新一下现在的一个标准，同时我们的产能上限在哪里？未来增长速度大概是怎样的？
A10：1573 的产能公司没有公告过，属于机密范围。客观地说1573目前为止这么多年积累下来，我们原酒和成品酒去年公告的数据是超过43万吨的原酒储存量，其中好酒超过一半，成品酒去年储存量超过3万吨，今天是评注年份，所以现阶段我只能告诉你一句话，国窖1573目前为止产能暂时还没有瓶颈。
最后是分红和长期回报的问题，按照现有的ROE水平来算，40%的分红率大概对应20%的增长，60%的分红率在维持ROE不变的情况之下，大概对应的是10%-15%的成长，在这样环境之下其实未来三年不太好说。三年纬度来看我们是否有信心能保证10%-15%的增长？如果是在行业压力比较大的时候，是不是能够以提高分红的方式使得我们的ROE保证稳定，在高分红的情况之下稳定增长，高质量发展？
A7：预测价格还是有点难度。上一轮其实高端品牌的价格体系基本上都腰斩了，甚至有的部分还不止腰斩。我记得上一轮有一些品牌跌幅只有原价格的大概1/3了。然后关于茅台价格问题，我们认为在所有行业里面我们行业还是很幸福，在这一轮里面，最近茅台公司一系列动作，我看到他们市场出招，茅台作为行业第一，他在很认真维护整个行业、整个市场，非常不容易，同样的道理，包括我，从今年一系列政策来看，我认为他也在做这个事情，我们没有商量，但是这个行业还有那么多企业在认真维护市场秩序，很不容易。整个市场炒股各个企业都很尽力，至于价格问题，今天茅台价格主要在哪里？主要是在于短期之内有一个振动期，因为之前茅台的增长率太高，价格涨幅太快。
今天网上还出了2017年采访林园的时候，他讲了一段话，实际上当时茅台一直当时在上涨的过程中，他的金融属性开始显现，这种情况下，他在消费端堆了太多货，我后来在2020年跟茅台专门交流过这件事，我说你们要注意，如果你们在消费者端往下面堆货，经销商，终端和消费者这三个地方，如果这三个的货都已经满了，这个企业品牌基本上在这个阶段动都动不了。
这三个地方中间至少有一个体系和空间那么这个品牌问题还是不大的，但是客观来说短期之内主要是遇到前面的遗留问题。茅台已经用了很大力量来解决这个问题，我认为他们历届领导都在很认真的做这个事情。但是现阶段茅台毕竟消费者存货量还是有点大，当时，加上市面上当时炒年份，一个简单的黄牛一年营业额都可能上亿。这种情况下他们自身周转的货源也屯了不少，当然本身有一个出清过程。这种时候如果是遇上上升市场就是火上加油，如果遇上行业周期的低谷就是落井下石。这两天什么落井下石的事都来了。
反过来说这两天他们为什么难呢？难就是难在第一谁都想在这个时候想跑，第二跑的时候就不管跑到问题了，瞎跑，然后就造成所有人心理的预期出现预期差。最近我的数字画里面我一看消费者开瓶率没什么变化，但是为什么终端就是不进货？原因很简单，因为终端认为你要下跌，他在出清。包括消费者也一样，如果你一直涨你看他出货还是不出货？所以有时候周期性、结构性问题实际上在这里。很多行业都一样，遇上最困难的行业所有人都出货，天底下恐怕只有巴菲特才敢抄底，那其他人谁敢。
关于股票价格的问题，长期短期感觉纠结很正常，就跟刚才茅台价格问题一样，你不纠结谁纠结，谁叫你有钱，请问你的钱能往哪里投？这三十年国债啥利率？五十年啥利率？所以为什么长电涨了十年。避险资金的核心是因为很多人心态很好，今天为止我们跟所有投资者交流的时候不管是做业务，还是做资本市场，周期来了心态好呗，都已经这样了，再讲只会心情不好。包括分红和回报的问题，一定要心态好心情好，越是这种时候心态越不好越容易出错。
Q8：今年明显是市场下行阶段，我们的年报给了今年15%的增长目标，现在来看压力这么大全年目标是否要做调整？会不会出现下滑？刚才您讲二季度动销开瓶数没有太大波动，但是终端信心特别差，那么怎么看待二季度的增长？它是会增长还是会因为信心不足而可能下滑？
A8：优秀的企业他有几个问题，第一，我的业绩是由我买出去多少决定的，但是是否一定是这样？因为如果你卖给经销商，经销商的货占满了，还是会在上市公司里面体现业绩。如果是卖给了相当于终端的一些渠道，你也把货放下去了，虽然没有卖给消费者，但是从上市公司报表来看也实现了业绩。然后你卖给了消费者但是消费者没喝，上市公司还是实现了业绩，所以有三个层级。所以下一步的目标能不能完成，或者遇上困难会不会调整，我觉得还是那句话，在良心的基础上能跑多快跑多快。如果市场确实有困难我宁愿自己承担，都不愿意把公司锅砸了，把所有股东的长期利益干掉，这不是我的风格。
Q9（才华资本）：过去几年我们的低度国窖做得非常好，决定性原因是什么？下一步怎么去规划，思路是什么？现在公司库存到了什么状态，国窖包括特曲库存健不健康？公司系列酒一直没有出现非常强的单品，跟公司预期可能不太一致，这里面一个关键细节就是浓香酒的特点是一直把次一点的酒做系列酒，而我们的对手是不是把它最好的酒作为系列酒，在基酒品质上是否存在田忌赛马？怎么去解决？
A9：过去38度国窖1573确实卖的不错，原因很简单，我认90后和00后喝酒度数不像以前，以前的人很喜欢喝高度酒，不喜欢和中度和低度酒，特别是低度酒。其实纯粮固态白酒越做低度酒需要的水平应该是越高，质量应该越好，所以按这个标准来说，我们的38度本身就有秘方，再加上口感和质量全中国消费者非常喜欢，不仅中国的消费者，好几位国际化的消费者过来，以前中国白酒在国际上实际上别人并不喜欢，但是这回他们非常非常非常喜欢，所以38度的发展是消费者选择的结果。
过去十年38度酒只有很小体量，大概只占15%，而现在基本对半开，所以说这个方向对公司发展非常有利，而且他已经实现了差异化，38度的那个工艺绝对是有秘方的，一般是达不到我们公司的水平。
关于库存问题。库存有经销商库存、终端库存、消费者库存，我们经销商库存不是很健康，但是后两者库存挺好。关于浓香的思考，浓香跟酱香实际上不是这个道理，当年按照我们公司的标准浓香体系划分成四级，泸州老窖特曲当年被定为国家优级标准，泸州老窖头曲被定为省优部优标准，泸州老窖二曲是地区优级标准，泸州老窖三曲是浓香型里面普通酒标准。这既是公司骄傲，也是我的痛苦，15年我跟刘淼董事长接手这个市场的时候，我们突然发现，原来跟泸州老窖特区一样质量的其他酒种，人家价格已经比我们多了六倍，最起码都多了四倍。
我认为截至今天中国的浓香型正在逐渐形成它的运作风格和体系，各个公司有各个公司的特点，最大的特点是因为很多公司只有一个品牌，一个品牌一般情况下只有一个产品作为代表，如果一个品牌要负载很多产品，就不太容易做好。一般情况是一带三，三个产品以外就是其次了，如果再多几个产品，负载就会太多。不仅仅是浓香型，酱香型酒也一样，他必须得有一个品牌，没有品牌的话其他都是附属产品。
Q10（基金）：目前1573产量是什么样的？我们的1573都是用百年以上老窖池酿造的，这个说法可能是几年前的，我想请您更新一下现在的一个标准，同时我们的产能上限在哪里？未来增长速度大概是怎样的？
A10：1573 的产能公司没有公告过，属于机密范围。客观地说1573目前为止这么多年积累下来，我们原酒和成品酒去年公告的数据是超过43万吨的原酒储存量，其中好酒超过一半，成品酒去年储存量超过3万吨，今天是评注年份，所以现阶段我只能告诉你一句话，国窖1573目前为止产能暂时还没有瓶颈。
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泸州老窖股东大会问答环节
Q1（中金）：今年二季度白酒行业表现出淡季很淡的现象，想请教林锋总怎么看待目前白酒的周期阶段？在这种环境下如何实现15%的增长目标？另外怎样平衡短期增长目标和中长期的可持续发展？在行业需求一般的情况下，公司怎样去战略布局？
A1：白酒行业的周期大概是十年，周期困难十年一遇，这很正常。酒业也是周期性行业，这个领域遇上周期是很正常的事。在良性发展基础之上，老窖会能跑多快跑多快，尽力把市场做好。
但是长期发展排在第一位，我们反对为了短期经营目标而向下游压货，压货容易引起价盘的不稳定，甚至崩盘，崩盘后五年之内都翻不回来，这样更不利于成功和投资的长期发展。所以在良性的基础之上，把市场做好很重要，而且遇上周期了，大家心态要好，如果白酒的几个龙头行业都讲困难的话，其他企业就很难活下去了。
中长期来看的话，龙头企业要有战略部署。十四五期间，泸州老窖采用供应链稳定战略。今年是我跟董事长上任第三轮，三轮九年，如果你们去公司参观就可以看到，自从酿酒生产体系建立了黄舣生态园以后，整个供应链包括包装、储存和运输体系已经做到智能化生产，营销体系目前正在向数智化方向做出根本性改革和转变，到2025年，公司整个供应链部署基本完成。
2025年以后，十五五期间的核心战略叫生态链战略。生态链的概念用高尔基的话讲就是，如果你周围都是一群鹰，那你也是一只鹰，如果你是一只鹰，请你找到那群鹰。
Q2（券商）：现在在宏观经济下行的背景下，想请教林总对高端酒行业的一个看法，以及对国窖1573未来的增长规划和指引？未来的分红规划是什么？
A2：中国发展到现在为止仍然是很不错的，从2001年中国进入WTO之后的发展速度一直很快，到今天位置，中国三分之一的生产能力就足够满足中国人的消费需求。现在主要是我们的心态问题，中国在人口最高峰时代都能够完全满足生产，再往后走大家生活的话我觉得没有什么太大问题。
但是，过去大家高收益、高机会的时代已经发生了变化，不要觉得世界不行了，去农村或者去基层看看，乡镇的人就生活的很开心。这十多年来中国的东西部差距大幅度缩小，城乡差距、民族差距都在大幅度缩小，社会基层的人也过的比较幸福。
00后已经进入了消费者市场，今年是2024年，假设20岁进入劳动力市场，那么2004年的小伙子、小姑娘都已经进入工作阶段，这些人的特点是都是独生子女二代，叫独二代，因为他的父母刚好是独生子女。中国的独生子女思路是从1975年提出来的，所以1975年开始提出只生一个，到80年代开始强制执行，2016年执行二胎政策，2020年开始执行三胎政策，退出计划生育制度，总共花40年。
如果按时间来算，00后的父母肯定都是80后，80年左右的人生，所以是独二代。独二代的特点是有钱，因为有六个人爱他，爷爷、奶奶、姥姥、姥爷、父亲、母亲，然后他还没兄弟姊妹，他的表兄、表弟、堂姊堂弟都有，所以你觉得他们穷吗？所以我认为未来我们要转变思路。
原来消费的特点是价格高就是好东西，未来是消费者认为我喜欢，这是第一。第二，我喜欢的东西就是有品味的东西，这可能很重要。从这个角度讲，下一步的高端酒是高品位、高噱头，能让人产生快乐，下一步的思想和思路要往这方面转移，我觉得这可能是正确的方面。
每十年市场的周期调整没有特点，每十年会调整一次，而且往往是在4和5之间会出现转折，为什么呢？因为今年退休的是1964年的男同胞、1974年的女同胞。这两个年份意味着什么呢？中国上一轮人口最高峰是 1964 年到 1976 年。今年是退出劳动力人数最多的一年，明年退出劳动力市场的人数就开始下降，那么进入劳动力市场的人口是多少呢？退出2100万左右，进入大概是1600万，按这个数算，喝酒的人口每年减少了500万。
劳动力人口从2011年开始下降，到现在为止劳动力人口数大概下降了16%至18%，现阶段退出的劳动力人口属于60后，他们属于短缺经济时代，进入的00后是属于富裕经济时代，所以从两种思想出发，每十年的营销战略都应该做相应的调整，因为必须适应消费者，他喜欢才是最重要的。
关于分红的问题，一直以来我们基本坚持了高分红，但是继续高分红的话还是要根据实际情况。
Q3（国泰君安证券）：刚刚大家都提到产业周期的问题，过去几年公司保持不错的增长，我认为还是非常艰难的，这个过程中行业经历了很多周期，林总也经历了很多周期，那么在这种周期中，能不能给产业里的一些企业，包括资本市场的年轻人给大家提一些建议？最近大家比较关心税制改革的问题，具体就是消费税能否介绍一下？
A3：前段时间有一个石油相关的企业税收倒查几十年的事情，是因为大家的认知有差异，本来以为不征税但最后还是确定要征税，这件事在社会上引起了非常多的讨论。白酒行业也属于消费税征税范围，并且是从量和从价的复合计征方式，白酒只要是粮食酒，税率就是20%，按销售价格的20%计算从价税，另外还有每斤5毛钱的从量税。
目前白酒消费税的征税主体是生产企业，比如说酿酒公司就是征税的主体，征税依据不是根据酿酒公司出货价格来征税，而是根据终端价格征税。比如说一瓶酒从酿酒公司出来是200元，终端价格是500元，那就按500元征税。
中国现阶段各行各业正在进入集中的最后阶段，特别是今年，我刚刚才把全中国市场跑完，中间有一半的市场是我自己开车去的，我不知道其他行业怎样，但是白酒行业里面，名烟名酒店是我们的主要售卖场所。去年华南跟华东每个烟酒店大概条码是200多个，今年这个数字变成了 50 左右，烟酒店正在向名酒集中，向大单品集中。
我问他们为什么要这么干，他们说现在资金流动很快，不怕卖不掉，我又问这样做不怕赔钱吗？这些大单品往往价格波动很大，特别是去年下半年开始，价格波动开始加大，他们说再怎么波动总比别的产品动不了好。所以这个时候行业里面前五还是挺强的，但这种转折期的时候也往往最容易犯错误。
Q5（华西证券）：五码系统上线后效果整体是不错的，但最近也听到一些声音，除此之外我们也复盘过往我们的成功，实际上我们的团队执行力，尤其是灵敏度是非常重要的因素，关于使用的工具上面跟团队的一些优势、战斗力、灵活度怎么能够有机结合起来，并且能达到更好的效果？
最近股价有些回调，里面可能隐含了大家对当期一些基本面的悲观，另外可能涉及到二季度回款上面对业绩的担忧，想请问林总对于下半年中秋、明年春节的预期？市场现在的也隐含了市场对明年的担忧，部分投资者担心明年的增长速度是不是会进一步放缓？想请您就这个问题分享一下明年有没有信心做到双位数或者是更多增长？
A5：首先谈第一个问题，五码产品是泸州老窖在数字化驱动上的重要举措，五码不仅仅是五码，比如说酒瓶盖上有盖内码和盖外码，需要把这两个码统一到一起，从软件、硬件、保密、供应商、供应链等方面统一起来是非常重要的。
为什么我们要做灯塔工厂，因为只有做灯塔工厂才能达到这种标准，而且不仅仅是五码，下一步我们可能要做六码和七码，一方面也是为了防假，未来真正进入数字化时代，可能还要进一步增加码数。五码只是一个代号，代表泸州老窖公司的数字化体系在往前跑，那么他的原理是什么？我觉得这可能是属于财富密码，实际上今天为止的数字化体系核心在哪里？核心在于管理体系领域的革命。
我跟我们的营销团队讲，我最近的感觉是市场发展得越大，营业额发展得越大，我们对下的运营能力和控制能力实际上是在减弱的，为什么出现这种状态？以我们品牌公司为例，他实际上是五级管理体系，品牌公司总部，省级公司老总，地级市公司老总，下面还有主管、城市经理，城市经理下面可能还会管酒店的主管、商超的主管等等，主管下面还有业务代理。
传统管理以12人管理法作为基本管理，一个人管12个人，管着管着当你发现到了一定规模和效率的时候就要扩编，一扩编就变成多级管理，在我看来今天的数字化之后，会产了一个机会，就是管理可以扁平化。怎么扁平化？上面是决策层，下面就是执行层，不需要中间的那么多管理层。否则管理和运行效率就会非常差。
全中国的老总他真的能够管到每个城市的主管吗？他管不到，现在的管理模式都是上一级对下一级考核，下一级再对下一级进行感情承包，再下一级继续承包，实际上是五级承包制。跨域一级之后管理不可能管到位，所以这次数字化之后，每天一刷数据就可以看到全中国哪一个地方，哪一个业务员花了多少钱，进了多少钱，为什么在这段时间他可以突出的推进市场，谁又把市场搞没了，这样的话就可以随时发现先进生产力，随时发现先进人才。
如果我们能实现这一步，未来的管理运营效率就会很高。多级管理最大的问题出现在中间管理层摩擦力太大，如果数字化体系能够完成这个目标，那恐怕就是整个管理体系的革命。今天最优秀的企业的管理的财富密码就是如此。最近也有很多很优秀的企业突然增长，他们基本上都是奉行了大幅度压缩管理层级，然后把自身水平提上去，所以五码体系只是一个开始。
我的核心目标是要把泸州老窖公司在新的时代通过数字化模式形成新的核心竞争力。去年到现在已经连续推动了大营销体系8轮，今年都已经推行了5轮，现在为止已经把整个团队推向数字化高潮。这个问题上有一点我也要跟投资者们表个态，可能像我这样的总经理，而且还能达到架构师级别水平的恐怕很少，所以对我来说推进整个数字化，推进整个公司工业4.0，刚好当年的储备给了我这样一个机会，所以现阶段推动整个公司的革命性跨越是这一波五码的核心。
第二个问题是关于最近的股价回调和对明年的预期，我们作为消费品行业，是具有周期性的，一般情况下我们的所有数据指标是滞后于国家大盘半年的，我曾经研究过这个数据，国家调整后半年是整个行业调整，像我们这种企业在跨周期的时候能忍，但是忍的时间也不是太长，能比别人多忍一年。所以市场如果好我们的速度会比别人快，市场不好我们速度比别人慢一点，但是如果长期其他环境不好，我们也没办法做得很好。
Q6（个人投资者）：请问林总怎么看待白酒下行周期里泸州老窖的机会？我们的应对办法是什么？今年推出的窖系列是否也是为了应对市场对腰部价格带产品的需求？和窖龄酒之间是如何去做区分的？
A6：我认为任何时候市场都是有机会的，具体看这个机会来临的时候你怎么去改变，这是第一点，这种机会首先是每十年消费者变化的机会，比如说这个十年高端消费群体主要是60、70后，下一个十年是70、80后，把他们的特点研究清楚，这就是市场的机会。
我们的消费群体20岁以后才允许喝酒，烈性酒20岁以前一般家里不让喝，所以一般20岁到60岁这四十年之间都可以喝酒，跟劳动力人数进入和退出年份基本上是一样的，所以每十年变化一次。就像我们做酒一样，国窖1573在2001年出品以后想要马上转换高端消费群体太难太难，特别是当时的40后和50后，怎么办？我们应该认认真真地去做，在60后、70后、80后抓住时机，投上去以后未来才会有机会。一个企业的发展战略绝对不是一年两年，也不是这一个十年周期，而是起码要三十年周期，所以你们提到此时下行，我觉得这个很正常。
2015年12月15号我上任的时候，就在这个大会堂，讲了整整7个小时，当时我判断2030年中国白酒消费者估计不会超过400万，2015年我讲这个数据的时候很多人不信，今天来看的话，我估计会信。那么窖系列我认为从我的研究来看，30年下来我发现一个问题，中价位酒的主消费带一直在波动。2014年中价位酒的主流价格带大概是200块，到2023年是600块，跨越了三倍，2024年又变成400块。未来两年不好说，所以今天我们在做好公司各品牌定位的基础上应该适当补充相应的战略产品，不适应市场怎么行，所以窖系列也是根据时代要求推出的产品，在哪个时代就应该出什么产品，适应消费者需求才是第一位。
Q1（中金）：今年二季度白酒行业表现出淡季很淡的现象，想请教林锋总怎么看待目前白酒的周期阶段？在这种环境下如何实现15%的增长目标？另外怎样平衡短期增长目标和中长期的可持续发展？在行业需求一般的情况下，公司怎样去战略布局？
A1：白酒行业的周期大概是十年，周期困难十年一遇，这很正常。酒业也是周期性行业，这个领域遇上周期是很正常的事。在良性发展基础之上，老窖会能跑多快跑多快，尽力把市场做好。
但是长期发展排在第一位，我们反对为了短期经营目标而向下游压货，压货容易引起价盘的不稳定，甚至崩盘，崩盘后五年之内都翻不回来，这样更不利于成功和投资的长期发展。所以在良性的基础之上，把市场做好很重要，而且遇上周期了，大家心态要好，如果白酒的几个龙头行业都讲困难的话，其他企业就很难活下去了。
中长期来看的话，龙头企业要有战略部署。十四五期间，泸州老窖采用供应链稳定战略。今年是我跟董事长上任第三轮，三轮九年，如果你们去公司参观就可以看到，自从酿酒生产体系建立了黄舣生态园以后，整个供应链包括包装、储存和运输体系已经做到智能化生产，营销体系目前正在向数智化方向做出根本性改革和转变，到2025年，公司整个供应链部署基本完成。
2025年以后，十五五期间的核心战略叫生态链战略。生态链的概念用高尔基的话讲就是，如果你周围都是一群鹰，那你也是一只鹰，如果你是一只鹰，请你找到那群鹰。
Q2（券商）：现在在宏观经济下行的背景下，想请教林总对高端酒行业的一个看法，以及对国窖1573未来的增长规划和指引？未来的分红规划是什么？
A2：中国发展到现在为止仍然是很不错的，从2001年中国进入WTO之后的发展速度一直很快，到今天位置，中国三分之一的生产能力就足够满足中国人的消费需求。现在主要是我们的心态问题，中国在人口最高峰时代都能够完全满足生产，再往后走大家生活的话我觉得没有什么太大问题。
但是，过去大家高收益、高机会的时代已经发生了变化，不要觉得世界不行了，去农村或者去基层看看，乡镇的人就生活的很开心。这十多年来中国的东西部差距大幅度缩小，城乡差距、民族差距都在大幅度缩小，社会基层的人也过的比较幸福。
00后已经进入了消费者市场，今年是2024年，假设20岁进入劳动力市场，那么2004年的小伙子、小姑娘都已经进入工作阶段，这些人的特点是都是独生子女二代，叫独二代，因为他的父母刚好是独生子女。中国的独生子女思路是从1975年提出来的，所以1975年开始提出只生一个，到80年代开始强制执行，2016年执行二胎政策，2020年开始执行三胎政策，退出计划生育制度，总共花40年。
如果按时间来算，00后的父母肯定都是80后，80年左右的人生，所以是独二代。独二代的特点是有钱，因为有六个人爱他，爷爷、奶奶、姥姥、姥爷、父亲、母亲，然后他还没兄弟姊妹，他的表兄、表弟、堂姊堂弟都有，所以你觉得他们穷吗？所以我认为未来我们要转变思路。
原来消费的特点是价格高就是好东西，未来是消费者认为我喜欢，这是第一。第二，我喜欢的东西就是有品味的东西，这可能很重要。从这个角度讲，下一步的高端酒是高品位、高噱头，能让人产生快乐，下一步的思想和思路要往这方面转移，我觉得这可能是正确的方面。
每十年市场的周期调整没有特点，每十年会调整一次，而且往往是在4和5之间会出现转折，为什么呢？因为今年退休的是1964年的男同胞、1974年的女同胞。这两个年份意味着什么呢？中国上一轮人口最高峰是 1964 年到 1976 年。今年是退出劳动力人数最多的一年，明年退出劳动力市场的人数就开始下降，那么进入劳动力市场的人口是多少呢？退出2100万左右，进入大概是1600万，按这个数算，喝酒的人口每年减少了500万。
劳动力人口从2011年开始下降，到现在为止劳动力人口数大概下降了16%至18%，现阶段退出的劳动力人口属于60后，他们属于短缺经济时代，进入的00后是属于富裕经济时代，所以从两种思想出发，每十年的营销战略都应该做相应的调整，因为必须适应消费者，他喜欢才是最重要的。
关于分红的问题，一直以来我们基本坚持了高分红，但是继续高分红的话还是要根据实际情况。
Q3（国泰君安证券）：刚刚大家都提到产业周期的问题，过去几年公司保持不错的增长，我认为还是非常艰难的，这个过程中行业经历了很多周期，林总也经历了很多周期，那么在这种周期中，能不能给产业里的一些企业，包括资本市场的年轻人给大家提一些建议？最近大家比较关心税制改革的问题，具体就是消费税能否介绍一下？
A3：前段时间有一个石油相关的企业税收倒查几十年的事情，是因为大家的认知有差异，本来以为不征税但最后还是确定要征税，这件事在社会上引起了非常多的讨论。白酒行业也属于消费税征税范围，并且是从量和从价的复合计征方式，白酒只要是粮食酒，税率就是20%，按销售价格的20%计算从价税，另外还有每斤5毛钱的从量税。
目前白酒消费税的征税主体是生产企业，比如说酿酒公司就是征税的主体，征税依据不是根据酿酒公司出货价格来征税，而是根据终端价格征税。比如说一瓶酒从酿酒公司出来是200元，终端价格是500元，那就按500元征税。
中国现阶段各行各业正在进入集中的最后阶段，特别是今年，我刚刚才把全中国市场跑完，中间有一半的市场是我自己开车去的，我不知道其他行业怎样，但是白酒行业里面，名烟名酒店是我们的主要售卖场所。去年华南跟华东每个烟酒店大概条码是200多个，今年这个数字变成了 50 左右，烟酒店正在向名酒集中，向大单品集中。
我问他们为什么要这么干，他们说现在资金流动很快，不怕卖不掉，我又问这样做不怕赔钱吗？这些大单品往往价格波动很大，特别是去年下半年开始，价格波动开始加大，他们说再怎么波动总比别的产品动不了好。所以这个时候行业里面前五还是挺强的，但这种转折期的时候也往往最容易犯错误。
Q5（华西证券）：五码系统上线后效果整体是不错的，但最近也听到一些声音，除此之外我们也复盘过往我们的成功，实际上我们的团队执行力，尤其是灵敏度是非常重要的因素，关于使用的工具上面跟团队的一些优势、战斗力、灵活度怎么能够有机结合起来，并且能达到更好的效果？
最近股价有些回调，里面可能隐含了大家对当期一些基本面的悲观，另外可能涉及到二季度回款上面对业绩的担忧，想请问林总对于下半年中秋、明年春节的预期？市场现在的也隐含了市场对明年的担忧，部分投资者担心明年的增长速度是不是会进一步放缓？想请您就这个问题分享一下明年有没有信心做到双位数或者是更多增长？
A5：首先谈第一个问题，五码产品是泸州老窖在数字化驱动上的重要举措，五码不仅仅是五码，比如说酒瓶盖上有盖内码和盖外码，需要把这两个码统一到一起，从软件、硬件、保密、供应商、供应链等方面统一起来是非常重要的。
为什么我们要做灯塔工厂，因为只有做灯塔工厂才能达到这种标准，而且不仅仅是五码，下一步我们可能要做六码和七码，一方面也是为了防假，未来真正进入数字化时代，可能还要进一步增加码数。五码只是一个代号，代表泸州老窖公司的数字化体系在往前跑，那么他的原理是什么？我觉得这可能是属于财富密码，实际上今天为止的数字化体系核心在哪里？核心在于管理体系领域的革命。
我跟我们的营销团队讲，我最近的感觉是市场发展得越大，营业额发展得越大，我们对下的运营能力和控制能力实际上是在减弱的，为什么出现这种状态？以我们品牌公司为例，他实际上是五级管理体系，品牌公司总部，省级公司老总，地级市公司老总，下面还有主管、城市经理，城市经理下面可能还会管酒店的主管、商超的主管等等，主管下面还有业务代理。
传统管理以12人管理法作为基本管理，一个人管12个人，管着管着当你发现到了一定规模和效率的时候就要扩编，一扩编就变成多级管理，在我看来今天的数字化之后，会产了一个机会，就是管理可以扁平化。怎么扁平化？上面是决策层，下面就是执行层，不需要中间的那么多管理层。否则管理和运行效率就会非常差。
全中国的老总他真的能够管到每个城市的主管吗？他管不到，现在的管理模式都是上一级对下一级考核，下一级再对下一级进行感情承包，再下一级继续承包，实际上是五级承包制。跨域一级之后管理不可能管到位，所以这次数字化之后，每天一刷数据就可以看到全中国哪一个地方，哪一个业务员花了多少钱，进了多少钱，为什么在这段时间他可以突出的推进市场，谁又把市场搞没了，这样的话就可以随时发现先进生产力，随时发现先进人才。
如果我们能实现这一步，未来的管理运营效率就会很高。多级管理最大的问题出现在中间管理层摩擦力太大，如果数字化体系能够完成这个目标，那恐怕就是整个管理体系的革命。今天最优秀的企业的管理的财富密码就是如此。最近也有很多很优秀的企业突然增长，他们基本上都是奉行了大幅度压缩管理层级，然后把自身水平提上去，所以五码体系只是一个开始。
我的核心目标是要把泸州老窖公司在新的时代通过数字化模式形成新的核心竞争力。去年到现在已经连续推动了大营销体系8轮，今年都已经推行了5轮，现在为止已经把整个团队推向数字化高潮。这个问题上有一点我也要跟投资者们表个态，可能像我这样的总经理，而且还能达到架构师级别水平的恐怕很少，所以对我来说推进整个数字化，推进整个公司工业4.0，刚好当年的储备给了我这样一个机会，所以现阶段推动整个公司的革命性跨越是这一波五码的核心。
第二个问题是关于最近的股价回调和对明年的预期，我们作为消费品行业，是具有周期性的，一般情况下我们的所有数据指标是滞后于国家大盘半年的，我曾经研究过这个数据，国家调整后半年是整个行业调整，像我们这种企业在跨周期的时候能忍，但是忍的时间也不是太长，能比别人多忍一年。所以市场如果好我们的速度会比别人快，市场不好我们速度比别人慢一点，但是如果长期其他环境不好，我们也没办法做得很好。
Q6（个人投资者）：请问林总怎么看待白酒下行周期里泸州老窖的机会？我们的应对办法是什么？今年推出的窖系列是否也是为了应对市场对腰部价格带产品的需求？和窖龄酒之间是如何去做区分的？
A6：我认为任何时候市场都是有机会的，具体看这个机会来临的时候你怎么去改变，这是第一点，这种机会首先是每十年消费者变化的机会，比如说这个十年高端消费群体主要是60、70后，下一个十年是70、80后，把他们的特点研究清楚，这就是市场的机会。
我们的消费群体20岁以后才允许喝酒，烈性酒20岁以前一般家里不让喝，所以一般20岁到60岁这四十年之间都可以喝酒，跟劳动力人数进入和退出年份基本上是一样的，所以每十年变化一次。就像我们做酒一样，国窖1573在2001年出品以后想要马上转换高端消费群体太难太难，特别是当时的40后和50后，怎么办？我们应该认认真真地去做，在60后、70后、80后抓住时机，投上去以后未来才会有机会。一个企业的发展战略绝对不是一年两年，也不是这一个十年周期，而是起码要三十年周期，所以你们提到此时下行，我觉得这个很正常。
2015年12月15号我上任的时候，就在这个大会堂，讲了整整7个小时，当时我判断2030年中国白酒消费者估计不会超过400万，2015年我讲这个数据的时候很多人不信，今天来看的话，我估计会信。那么窖系列我认为从我的研究来看，30年下来我发现一个问题，中价位酒的主消费带一直在波动。2014年中价位酒的主流价格带大概是200块，到2023年是600块，跨越了三倍，2024年又变成400块。未来两年不好说，所以今天我们在做好公司各品牌定位的基础上应该适当补充相应的战略产品，不适应市场怎么行，所以窖系列也是根据时代要求推出的产品，在哪个时代就应该出什么产品，适应消费者需求才是第一位。
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五粮液股东大会问答环节：
Q1：目前经济形势不好、飞天茅台的价格也在下跌，这是否会影响五粮液的销量，五粮液面对这样的形势会采取什么措施？
A1：要从宏观经济、白酒行业、高端白酒三个层面看待这个问题。白酒是一个长周期、重资产的行业，回报也比较好，但是实际情况是，规模以上白酒企业的产量近年来一直在下降，所以白酒并不是谁都能做的一门生意，这些年新进入者其实都比较惨，活下来的很少。
当前，经济复苏不及预期，甚至有消费降级的苗头。然而，五粮液一天开瓶20万瓶，需求其实是比较强劲的。经济上行是大趋势，因为大家还是想过好日子，喝点好酒。现在我们面对的困境是价格起不来，普五的批价一直在945元左右波动。总的来说，高端白酒的需求还在，但确实有些不太好的市场现象，所以很难说是升级还是降级。
另一个趋势是消费者开始喝老酒，比如存放了三四年的老酒。中国白酒从古至今发展到现在，大逻辑应该是要看好白酒的，从目前的人口结构来看，中国还有几百万户高净值人群。近些年增加了不少货币，这些钱不会一直放在银行里，未来有可能转化为消费需求。当日，未来的需求可能会有变化，但高端产品依然供不应求。
下一阶段五粮液会维持稳健增长的节奏，从市场、商家和产品多维度出发，找到五粮液的优势，保持双位数的增速。在当前的经济环境下，虽然高速增长已经不现实，但五粮液会持续推动分红的增长。
Q2：五粮液2024年的经营目标是什么？
A2：五粮液以提升品牌价值为核心，强化品质品牌、消费者培育、渠道运营，推动价格向价值回归，抓动销、稳价格、提费效、转作风，全力以赴实现经营目标。
五粮液主品牌会进一步完善“1+3”体系，贴近市场化、多样化、个性化的需求，根据量价平衡原则优化投放，控制或降低八代普五的占比，同时增加1618、39度、45度、68度以及文化酒的市场投放，目前，新产品推出后，增速表现还是很不错的。在市场的运营方面，五粮液会尽快打造空白、潜力市场，培育消费者。
在年份酒市场中，五粮液会继续做大做强年份酒系列，经典五粮液战略是核心，同时很快要推出经典10、20、30、50等老酒产品，抢占2000元以上的价格带市场份额。文化酒要做精，挖掘文化IP，选择优质企业进行合作。
在浓香酒方面，五粮液一方面会抓好产品动销，做好开瓶扫码、终端返利、宴席定酒等工作，通过中秋、国庆的节点机遇加快动销；强化市场精细耕作，坚持分级分类打造的原则，加大高低市场、样板市场的打造力度，推动薄弱和空白市场的扁平化运作。未来，五粮液会加快新品开发的节奏，聚焦大单品的前提下，推出更多次高端浓香产品，比如和美村、1218等次高端新品，补齐不同价格带的产品结构。
Q3：浓香酒大单品（八代普五）的战略规划和打法是什么？动销情况如何？
A3：八代普五的动销回款均符合公司预期，近两年维持着稳健增长的大趋势，库存水平相对合理。五粮液守正创新、开拓市场，以市场需求为导向，优化产品结构、调整量价关系、培育消费者。普五在千元价格带的地位比较稳定，39度五粮液、五粮液1618的回款和动销增速都比较快，5月9日，我们推出了45度、68度五粮液，目前招商、签约、回款等动作均按计划展开，增长态势稳中求进。
Q4：五粮液有没有稳定大单品（普五）价格的措施？
A4：对比包括茅台、国窖等竞品，其实价格表现都没有五粮液稳健，五粮液今年的价格反而稳中微升。通过分析市场的动态，公司始终让市场有普五卖，但是并不过剩，反而营造出一点点的稀缺感，把握市场动销节奏、提振信心。此外，五粮液积极开展动销活动，比如和美五粮液幸福中国年和幸福中国节活动。端午动销保持着两位数稳健增长的趋势，公司正在复盘，并规划中秋、国庆、春节等节点的市场战略。五粮液会积极培育消费圈层，通过回厂游、品鉴会等措施提升客户粘性，用差异化产品（39度、45度、68度五粮液）满足不同的细分市场，弥补八代减量的缺口，并推动八代价格稳定提升。
Q5：经典五粮液，包括经典10、20、30、50的市场打法如何制定？如何培育消费者？
A5：在浓香酒中，只有五粮液有品牌底蕴去抢占2000以上的价格带，这一块的市场空间在1000亿元甚至1200亿元以上。经典10定位在2000元以上的价格带，其他的产品在5000元至上万元。渠道会采取平台化运作的模式，选取优质经销商进行厂商深度融合，包括经销和股权关系等层面，平台公司会采用扁平化运作的方式，直营C端是大势所趋，根据不同市场的定位，五粮液划分了战略、重点、潜力市场进行规划投放。
Q6：分红比率能不能进一步提升？外资对这一块比较关注
A6：公司非常关注分红的问题，到去年为止，五粮液分红达到募集资金的20倍，加上今年的181达到941亿，分红比例连续8年超过50%，现金分红总金额最近三年每年都超过了100亿。按照目前的市场价格，五粮液的股息率差不多在3.7%左右。随着公司的稳健发展，未来会进一步提升现金分红的比例、金额。
Q1：目前经济形势不好、飞天茅台的价格也在下跌，这是否会影响五粮液的销量，五粮液面对这样的形势会采取什么措施？
A1：要从宏观经济、白酒行业、高端白酒三个层面看待这个问题。白酒是一个长周期、重资产的行业，回报也比较好，但是实际情况是，规模以上白酒企业的产量近年来一直在下降，所以白酒并不是谁都能做的一门生意，这些年新进入者其实都比较惨，活下来的很少。
当前，经济复苏不及预期，甚至有消费降级的苗头。然而，五粮液一天开瓶20万瓶，需求其实是比较强劲的。经济上行是大趋势，因为大家还是想过好日子，喝点好酒。现在我们面对的困境是价格起不来，普五的批价一直在945元左右波动。总的来说，高端白酒的需求还在，但确实有些不太好的市场现象，所以很难说是升级还是降级。
另一个趋势是消费者开始喝老酒，比如存放了三四年的老酒。中国白酒从古至今发展到现在，大逻辑应该是要看好白酒的，从目前的人口结构来看，中国还有几百万户高净值人群。近些年增加了不少货币，这些钱不会一直放在银行里，未来有可能转化为消费需求。当日，未来的需求可能会有变化，但高端产品依然供不应求。
下一阶段五粮液会维持稳健增长的节奏，从市场、商家和产品多维度出发，找到五粮液的优势，保持双位数的增速。在当前的经济环境下，虽然高速增长已经不现实，但五粮液会持续推动分红的增长。
Q2：五粮液2024年的经营目标是什么？
A2：五粮液以提升品牌价值为核心，强化品质品牌、消费者培育、渠道运营，推动价格向价值回归，抓动销、稳价格、提费效、转作风，全力以赴实现经营目标。
五粮液主品牌会进一步完善“1+3”体系，贴近市场化、多样化、个性化的需求，根据量价平衡原则优化投放，控制或降低八代普五的占比，同时增加1618、39度、45度、68度以及文化酒的市场投放，目前，新产品推出后，增速表现还是很不错的。在市场的运营方面，五粮液会尽快打造空白、潜力市场，培育消费者。
在年份酒市场中，五粮液会继续做大做强年份酒系列，经典五粮液战略是核心，同时很快要推出经典10、20、30、50等老酒产品，抢占2000元以上的价格带市场份额。文化酒要做精，挖掘文化IP，选择优质企业进行合作。
在浓香酒方面，五粮液一方面会抓好产品动销，做好开瓶扫码、终端返利、宴席定酒等工作，通过中秋、国庆的节点机遇加快动销；强化市场精细耕作，坚持分级分类打造的原则，加大高低市场、样板市场的打造力度，推动薄弱和空白市场的扁平化运作。未来，五粮液会加快新品开发的节奏，聚焦大单品的前提下，推出更多次高端浓香产品，比如和美村、1218等次高端新品，补齐不同价格带的产品结构。
Q3：浓香酒大单品（八代普五）的战略规划和打法是什么？动销情况如何？
A3：八代普五的动销回款均符合公司预期，近两年维持着稳健增长的大趋势，库存水平相对合理。五粮液守正创新、开拓市场，以市场需求为导向，优化产品结构、调整量价关系、培育消费者。普五在千元价格带的地位比较稳定，39度五粮液、五粮液1618的回款和动销增速都比较快，5月9日，我们推出了45度、68度五粮液，目前招商、签约、回款等动作均按计划展开，增长态势稳中求进。
Q4：五粮液有没有稳定大单品（普五）价格的措施？
A4：对比包括茅台、国窖等竞品，其实价格表现都没有五粮液稳健，五粮液今年的价格反而稳中微升。通过分析市场的动态，公司始终让市场有普五卖，但是并不过剩，反而营造出一点点的稀缺感，把握市场动销节奏、提振信心。此外，五粮液积极开展动销活动，比如和美五粮液幸福中国年和幸福中国节活动。端午动销保持着两位数稳健增长的趋势，公司正在复盘，并规划中秋、国庆、春节等节点的市场战略。五粮液会积极培育消费圈层，通过回厂游、品鉴会等措施提升客户粘性，用差异化产品（39度、45度、68度五粮液）满足不同的细分市场，弥补八代减量的缺口，并推动八代价格稳定提升。
Q5：经典五粮液，包括经典10、20、30、50的市场打法如何制定？如何培育消费者？
A5：在浓香酒中，只有五粮液有品牌底蕴去抢占2000以上的价格带，这一块的市场空间在1000亿元甚至1200亿元以上。经典10定位在2000元以上的价格带，其他的产品在5000元至上万元。渠道会采取平台化运作的模式，选取优质经销商进行厂商深度融合，包括经销和股权关系等层面，平台公司会采用扁平化运作的方式，直营C端是大势所趋，根据不同市场的定位，五粮液划分了战略、重点、潜力市场进行规划投放。
Q6：分红比率能不能进一步提升？外资对这一块比较关注
A6：公司非常关注分红的问题，到去年为止，五粮液分红达到募集资金的20倍，加上今年的181达到941亿，分红比例连续8年超过50%，现金分红总金额最近三年每年都超过了100亿。按照目前的市场价格，五粮液的股息率差不多在3.7%左右。随着公司的稳健发展，未来会进一步提升现金分红的比例、金额。
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茅台组合拳挺价，泸州官宣提价
茅台：1、取消12瓶/箱的飞天茅台投放及开箱及同步废除拆箱销售指令，这个政策是2021年年初起实行的，由于整箱茅台有利于收藏和炒作，100%拆箱令的初衷也是为了打击“黄牛”，提高消费者饮用率、开瓶率，不过也变相抬高了原箱茅台的终端价格，随着电商的崛起，散瓶茅台的泛滥反而成为本轮下跌的主因；2、15年陈年茅台以及精品茅台暂停发货；千万不要低估了15年与精品茅台的社会需求量，敢两个月不放货，价格直接会拉爆。3、茅台1935已超过度完成2024年各项任务指标，为保证市场良性健康发展，暂停投放1935合同计划；今天1935的市场成交价低于指导价200元，未来一段时候如何演绎，值得关注；4、传言2025年茅台准备取消电商平台的飞天配货，将这部分的配额以计划外的价格分配给经销商等其它渠道；电商为了低价引流，推出了百亿补贴，有些电商以更低的价格参与竞争，严重扰乱了市场平衡，同时也是这次“黄茅起义”的源头。5、我相信接下来茅台集团还会有其其它方案来维护酒价，去年提高了出厂价，今年会不会提高市场指导价？
“黄茅起义”发展到今天，最终还是经销商收割了那些猪鼻子里插根葱装大象的黄牛党，下跌的时候他们争先恐后的抛售，然后有实力有眼光的经销商等低价接货，配合茅台控量，低价就是不出货，狠狠的打了那些黄牛两个耳光，韭菜永远都是韭菜。
泸州：即日起，38度国窖1573经典装经销客户计划内配额结算价格上调30/瓶。本次泸州与五粮液股东大会都提到了浓香低度酒的市场，这一点以前我并不在注意，但现在确实要引起重视了，这将是浓香龙头老大与老二新的增长点。特别是38度国窖1573经典装占比已经达到了50%，这次提价对业绩会有一定的影响。
下面是泸州与五粮液股东会上的关于低度白酒的内容：
1、过去38度国窖1573确实卖的不错，原因很简单，我认90后和00后喝酒度数不像以前，以前的人很喜欢喝高度酒，不喜欢和中度和低度酒，特别是低度酒。其实纯粮固态白酒越做低度酒需要的水平应该是越高，质量应该越好，所以按这个标准来说，我们的38度本身就有秘方，再加上口感和质量全中国消费者非常喜欢，不仅中国的消费者，好几位国际化的消费者过来，以前中国白酒在国际上实际上别人并不喜欢，但是这回他们非常非常非常喜欢，所以38度的发展是消费者选择的结果。
过去十年38度酒只有很小体量，大概只占15%，而现在基本对半开，所以说这个方向对公司发展非常有利，而且他已经实现了差异化，38度的那个工艺绝对是有秘方的，一般是达不到我们公司的水平。
2、八代普五的动销回款均符合公司预期，近两年维持着稳健增长的大趋势，库存水平相对合理。五粮液守正创新、开拓市场，以市场需求为导向，优化产品结构、调整量价关系、培育消费者。普五在千元价格带的地位比较稳定，39度五粮液、五粮液1618的回款和动销增速都比较快，5月9日，我们推出了45度、68度五粮液，目前招商、签约、回款等动作均按计划展开，增长态势稳中求进。
茅台：1、取消12瓶/箱的飞天茅台投放及开箱及同步废除拆箱销售指令，这个政策是2021年年初起实行的，由于整箱茅台有利于收藏和炒作，100%拆箱令的初衷也是为了打击“黄牛”，提高消费者饮用率、开瓶率，不过也变相抬高了原箱茅台的终端价格，随着电商的崛起，散瓶茅台的泛滥反而成为本轮下跌的主因；2、15年陈年茅台以及精品茅台暂停发货；千万不要低估了15年与精品茅台的社会需求量，敢两个月不放货，价格直接会拉爆。3、茅台1935已超过度完成2024年各项任务指标，为保证市场良性健康发展，暂停投放1935合同计划；今天1935的市场成交价低于指导价200元，未来一段时候如何演绎，值得关注；4、传言2025年茅台准备取消电商平台的飞天配货，将这部分的配额以计划外的价格分配给经销商等其它渠道；电商为了低价引流，推出了百亿补贴，有些电商以更低的价格参与竞争，严重扰乱了市场平衡，同时也是这次“黄茅起义”的源头。5、我相信接下来茅台集团还会有其其它方案来维护酒价，去年提高了出厂价，今年会不会提高市场指导价？
“黄茅起义”发展到今天，最终还是经销商收割了那些猪鼻子里插根葱装大象的黄牛党，下跌的时候他们争先恐后的抛售，然后有实力有眼光的经销商等低价接货，配合茅台控量，低价就是不出货，狠狠的打了那些黄牛两个耳光，韭菜永远都是韭菜。
泸州：即日起，38度国窖1573经典装经销客户计划内配额结算价格上调30/瓶。本次泸州与五粮液股东大会都提到了浓香低度酒的市场，这一点以前我并不在注意，但现在确实要引起重视了，这将是浓香龙头老大与老二新的增长点。特别是38度国窖1573经典装占比已经达到了50%，这次提价对业绩会有一定的影响。
下面是泸州与五粮液股东会上的关于低度白酒的内容：
1、过去38度国窖1573确实卖的不错，原因很简单，我认90后和00后喝酒度数不像以前，以前的人很喜欢喝高度酒，不喜欢和中度和低度酒，特别是低度酒。其实纯粮固态白酒越做低度酒需要的水平应该是越高，质量应该越好，所以按这个标准来说，我们的38度本身就有秘方，再加上口感和质量全中国消费者非常喜欢，不仅中国的消费者，好几位国际化的消费者过来，以前中国白酒在国际上实际上别人并不喜欢，但是这回他们非常非常非常喜欢，所以38度的发展是消费者选择的结果。
过去十年38度酒只有很小体量，大概只占15%，而现在基本对半开，所以说这个方向对公司发展非常有利，而且他已经实现了差异化，38度的那个工艺绝对是有秘方的，一般是达不到我们公司的水平。
2、八代普五的动销回款均符合公司预期，近两年维持着稳健增长的大趋势，库存水平相对合理。五粮液守正创新、开拓市场，以市场需求为导向，优化产品结构、调整量价关系、培育消费者。普五在千元价格带的地位比较稳定，39度五粮液、五粮液1618的回款和动销增速都比较快，5月9日，我们推出了45度、68度五粮液，目前招商、签约、回款等动作均按计划展开，增长态势稳中求进。
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@liming139
去年夏天之前一大堆门店都收798的小茅台，开始不能代提都是3-5块利润后来两瓶4块最后纯套卡平价了，还是一堆人收年底已经没人收了。今年开始搞六瓶的小毛礼盒，到五一每天的798小毛已经完全没有门店收了上桌太小气了，大家不喜欢用
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@liming139
肯定影响茅台利润，在酒价下行完全没有支撑的时候经销商根本不会囤货，茅台必须要出厂交过13个点的税之后才能计入当年报表目前399售价的小茅台市价只有370或者更低了困难时刻才凸显出经销商实力的重要性，黄牛和电商都是墙头草，能否扭转局面就看酒厂和经销商能不能联手控盘了
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@sunhao5573
大神，现在机构流行的地产收入减少后，政府开支锐减，导致所有品牌商品零售总额下降的说法有何见解？下降也不会影响茅台的利润，所以这个问题我不考虑，而且税收降到极限，就会反转了，那个时候大家的预期又会发生变化。我们需要寻找那些生命周期比我们寿命还要长的企业去长期持有。
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@sunhao5573
大神，现在机构流行的地产收入减少后，政府开支锐减，导致所有品牌商品零售总额下降的说法有何见解？招祸大熊猫当年说各种茅。结果现在才知道，原来都是各种地产，万业皆地产，地产绑架一切。
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丁雄军
直销比例都开发到了45% 影响了经销商利益
提高了出厂价 影响了国资特产利益
被换成了张德勤
张上了 马上停直销
国资特产都吸血这么多年了 感觉它就是提零售价最大阻力
有点困惑 扩大直销不可能了 还会下降
提价也难 如何增长业绩
直销比例都开发到了45% 影响了经销商利益
提高了出厂价 影响了国资特产利益
被换成了张德勤
张上了 马上停直销
国资特产都吸血这么多年了 感觉它就是提零售价最大阻力
有点困惑 扩大直销不可能了 还会下降
提价也难 如何增长业绩
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@sunhao5573
特别分红不保险看领导心情，如果能把每年固定分红率提升到70%就完美了贵州省政府只要缺钱，特别分红就会一直持续。还有一方面，公司已经没有太多的投资项目了，帐面现金只能分掉来维持较高的ROE
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茅台就像一个千疮百孔的破桶不停往外面漏水，但是奈何进水量巨大，所以就能溢出来一些分给散户投资者。
贵州扶贫，买1400块钱农产品，就可以按1499价格买2瓶飞天。
那些农产品价格都是按市场价格5-10倍以上价格在卖，购买指定商家指定农产品，还可以得到1-3百元补贴。
就能知道这背后利益牵扯多大了。
贵州扶贫，买1400块钱农产品，就可以按1499价格买2瓶飞天。
那些农产品价格都是按市场价格5-10倍以上价格在卖，购买指定商家指定农产品，还可以得到1-3百元补贴。
就能知道这背后利益牵扯多大了。
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@金钱永不眠
茅台股价是不是也是21年见顶的。
要相信大资金的眼光和实力。
飞天每年的产量，出厂价，都是明牌，都知道，为什么还是这么熊，肯定有散户不知道的信息在里面
暴跌之后满脑子都是茅台未来几年业绩如何增长（一）网络时代，信息传播的速度极快，“黄茅起义”事件通过社交媒体和网络平台的放大，引起了茅台现货与茅台股票恐慌式暴跌，前天下午经销商、大黄牛开始出手挺价，茅台批价最近两天出现了反弹，散飞成交价暂时稳定在3200元以上，是否能够稳住我看不清楚，但茅台股票未来几年的业绩增长却是稳步上升。未来9年产能增速结论：茅台2024年－2032年基酒的复合增速5.87%...飞天最疯狂的时候是21年8月份，一天一个价，平均每天稳定涨50左右，散飞一波冲到3300-3400一瓶，然后就崩盘了大一波
茅台股价是不是也是21年见顶的。
要相信大资金的眼光和实力。
飞天每年的产量，出厂价，都是明牌，都知道，为什么还是这么熊，肯定有散户不知道的信息在里面
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暴跌之后满脑子都是茅台未来几年业绩如何增长（一）
网络时代，信息传播的速度极快，“黄茅起义”事件通过社交媒体和网络平台的放大，引起了茅台现货与茅台股票恐慌式暴跌，前天下午经销商、大黄牛开始出手挺价，茅台批价最近两天出现了反弹，散飞成交价暂时稳定在3200元以上，是否能够稳住我看不清楚，但茅台股票未来几年的业绩增长却是稳步上升。
未来9年产能增速
结论：茅台2024年－2032年基酒的复合增速5.87%＝未来9年飞天销量复合增速不低于5.87%＝茅台业绩复合增速5.87%。
历史复盘及未来推演：
2020年基酒产量是50235 吨，2024年可销售基酒大约是50235*85%＝42700吨，同比2024年增长1.40%；
2021年基酒产量是56472 吨，2025年可销售基酒大约是56472 *85%＝48001吨，同比2025年增长12.42%；
2022年基酒产量是56800吨，2025年可销售基酒大约是56800 *85%＝48280吨，同比2026年增长0.58%；
2023年基酒产量是57204吨，2025年可销售基酒大约是57204 *85%＝48623吨，同比2027年增长0.71%；
2024年基酒产量是57380吨，2025年可销售基酒大约是57380 *85%＝48773吨，同比2028年增长0.31%；
2025年基酒产量是64013 吨，2025年可销售基酒大约是64103 *85%＝54411吨，同比2029年增长11.56%；
2026年基酒产量是70646 吨，2025年可销售基酒大约是70646 *85%＝60049吨，同比2030年增长10.36%；
2027年基酒产量是77279吨，2025年可销售基酒大约是77279 *85%＝65687吨，同比2031年增长9.39%；
2028年基酒产量是83912 吨，2025年可销售基酒大约是83912 *85%＝71325吨，同比2032年增长8.58%。
未来9年提价预估增速
结论：2009－2023瓶价年复合增速8.57%；保守估计2024－2032瓶价年复合增速5%。
历史复盘及未来推演：从官方公布的出厂价看，茅台的提价近几年所有放缓，但实际上从2019年开始茅台通过增加非标茅台与直销比例来变相提价，所以提价由以前的单轮驱动上升为现在的三轮驱动。
2003年出厂价268元，提价22%；
2006年出厂价308元，提价14%；
2007年出厂价358元；提价16%；
2008年出厂价439元；提价22%；
2009年出厂价499元；提价13%；实际出厂价412元；
2011年出厂价619元；提价24%；实际出厂价583元；
2012年出厂价819元；提价32%；实际出厂价745元；
2018年出厂价969元；提价18%；实际出厂价950元；
2019年出厂价969元；提价0%；实际出厂价1013元，提价4.5%;
2020年出厂价969元；提价0%；实际出厂价1164元，提价14.9%；
2021年出厂价969元；提价0%；实际出厂价1214元，提价4.2%；
2022年出厂价969元；提价0%；实际出厂价1340元，提价10.3%；
2023年出厂价1169元；提价20%；实际出厂价1415元，提价5.5%。
提价：
结论：2023年茅台把出厂价由969元提高至了1169元，但市场指导价依然保持在1499元，很多朋友感到疑惑，因为在这历史上从未出现过，其实仔细想想不难理解，茅台直销是从2019年开始的，就是说从2019年开始茅台出厂价进入了双轨制，经销商拿货价969元，直销拿货价1499元。2023年提价的时候，散瓶茅台市场实际成交价在2900元以上，当时的情况如果再提高市场指导价对市场批价无疑是火上烧油，但是最近一段时间飞天茅台价格持续下跌，如果未来一段时间继续下跌，茅台大概率会提高市场指导价，那也就意味着直销价格的提升，毛估估对茅台当年利润贡献在5%左右。
历史复盘及未来推演：
2019年茅台直销量2651吨，批发代理量61,993吨；
2020年茅台直销量3932吨；批发代理量60,123吨；
2021年茅台直销量5,735吨；批发代理量60,702吨；
2022年茅台直销量11,186吨；批发代理量56,989吨；
2023年茅台直销量15,634吨；批发代理量57,639吨。
未来直销量与批发代理量抽时间再分享……
网络时代，信息传播的速度极快，“黄茅起义”事件通过社交媒体和网络平台的放大，引起了茅台现货与茅台股票恐慌式暴跌，前天下午经销商、大黄牛开始出手挺价，茅台批价最近两天出现了反弹，散飞成交价暂时稳定在3200元以上，是否能够稳住我看不清楚，但茅台股票未来几年的业绩增长却是稳步上升。
未来9年产能增速
结论：茅台2024年－2032年基酒的复合增速5.87%＝未来9年飞天销量复合增速不低于5.87%＝茅台业绩复合增速5.87%。
历史复盘及未来推演：
2020年基酒产量是50235 吨，2024年可销售基酒大约是50235*85%＝42700吨，同比2024年增长1.40%；
2021年基酒产量是56472 吨，2025年可销售基酒大约是56472 *85%＝48001吨，同比2025年增长12.42%；
2022年基酒产量是56800吨，2025年可销售基酒大约是56800 *85%＝48280吨，同比2026年增长0.58%；
2023年基酒产量是57204吨，2025年可销售基酒大约是57204 *85%＝48623吨，同比2027年增长0.71%；
2024年基酒产量是57380吨，2025年可销售基酒大约是57380 *85%＝48773吨，同比2028年增长0.31%；
2025年基酒产量是64013 吨，2025年可销售基酒大约是64103 *85%＝54411吨，同比2029年增长11.56%；
2026年基酒产量是70646 吨，2025年可销售基酒大约是70646 *85%＝60049吨，同比2030年增长10.36%；
2027年基酒产量是77279吨，2025年可销售基酒大约是77279 *85%＝65687吨，同比2031年增长9.39%；
2028年基酒产量是83912 吨，2025年可销售基酒大约是83912 *85%＝71325吨，同比2032年增长8.58%。
未来9年提价预估增速
结论：2009－2023瓶价年复合增速8.57%；保守估计2024－2032瓶价年复合增速5%。
历史复盘及未来推演：从官方公布的出厂价看，茅台的提价近几年所有放缓，但实际上从2019年开始茅台通过增加非标茅台与直销比例来变相提价，所以提价由以前的单轮驱动上升为现在的三轮驱动。
2003年出厂价268元，提价22%；
2006年出厂价308元，提价14%；
2007年出厂价358元；提价16%；
2008年出厂价439元；提价22%；
2009年出厂价499元；提价13%；实际出厂价412元；
2011年出厂价619元；提价24%；实际出厂价583元；
2012年出厂价819元；提价32%；实际出厂价745元；
2018年出厂价969元；提价18%；实际出厂价950元；
2019年出厂价969元；提价0%；实际出厂价1013元，提价4.5%;
2020年出厂价969元；提价0%；实际出厂价1164元，提价14.9%；
2021年出厂价969元；提价0%；实际出厂价1214元，提价4.2%；
2022年出厂价969元；提价0%；实际出厂价1340元，提价10.3%；
2023年出厂价1169元；提价20%；实际出厂价1415元，提价5.5%。
提价：
结论：2023年茅台把出厂价由969元提高至了1169元，但市场指导价依然保持在1499元，很多朋友感到疑惑，因为在这历史上从未出现过，其实仔细想想不难理解，茅台直销是从2019年开始的，就是说从2019年开始茅台出厂价进入了双轨制，经销商拿货价969元，直销拿货价1499元。2023年提价的时候，散瓶茅台市场实际成交价在2900元以上，当时的情况如果再提高市场指导价对市场批价无疑是火上烧油，但是最近一段时间飞天茅台价格持续下跌，如果未来一段时间继续下跌，茅台大概率会提高市场指导价，那也就意味着直销价格的提升，毛估估对茅台当年利润贡献在5%左右。
历史复盘及未来推演：
2019年茅台直销量2651吨，批发代理量61,993吨；
2020年茅台直销量3932吨；批发代理量60,123吨；
2021年茅台直销量5,735吨；批发代理量60,702吨；
2022年茅台直销量11,186吨；批发代理量56,989吨；
2023年茅台直销量15,634吨；批发代理量57,639吨。
未来直销量与批发代理量抽时间再分享……
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@a123456a123456
不谈茅台酒，时间越长越升值这个。这样啊 那感觉茅台技术实力不过关啊 包装做的不好. 应该大力研究下包装科技 满足长时间储存的需求.
就说一个，普通人收藏的茅台酒，怎么来保证不跑酒，品相还很好。
我遇到过，收藏两瓶茅台飞天，买回来的时候，品相很好，一切都没有问题。
放了一年后，其中一瓶帽子开裂了，这种在行内叫炸帽，去卖是要扣不少钱的。
还有一瓶，什么问题没有，就是每次打开，盒子里面都有一股淡淡的酒味。
散掉后，过一段时间又会有
说明正在慢慢跑酒，时间久了，跑的酒多了，肯定会不值钱了。
然后一想我...
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@金钱永不眠
还有从麦德龙提出来的1499飞天，用顺丰发的，打包的非常结实，用气柱包好，在填充很多气泡。
就跨市，收件人收到，一瓶直接漏了，另外一瓶当时没漏，第二天就漏了。
只能说飞天的包装是二三十年前的技术比较落后，容易泡酒而且也不适合邮寄。
飞天跑酒崩帽，瓶帽应该是经过多人的手动过了。亲自从华润万家提过出来的1499飞天不可能经过几手的。
还有从麦德龙提出来的1499飞天，用顺丰发的，打包的非常结实，用气柱包好，在填充很多气泡。
就跨市，收件人收到，一瓶直接漏了，另外一瓶当时没漏，第二天就漏了。
只能说飞天的包装是二三十年前的技术比较落后，容易泡酒而且也不适合邮寄。
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赞同来自: 菠萝的刀
@a123456a123456
不谈茅台酒，时间越长越升值这个。飞天跑酒崩帽，瓶帽应该是经过多人的手动过了。
就说一个，普通人收藏的茅台酒，怎么来保证不跑酒，品相还很好。
我遇到过，收藏两瓶茅台飞天，买回来的时候，品相很好，一切都没有问题。
放了一年后，其中一瓶帽子开裂了，这种在行内叫炸帽，去卖是要扣不少钱的。
还有一瓶，什么问题没有，就是每次打开，盒子里面都有一股淡淡的酒味。
散掉后，过一段时间又会有
说明正在慢慢跑酒，时间久了，跑的酒多了，肯定会不值钱了。
然后一想我...
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@a123456a123456
不谈茅台酒，时间越长越升值这个。保鲜膜加蜡封
就说一个，普通人收藏的茅台酒，怎么来保证不跑酒，品相还很好。
我遇到过，收藏两瓶茅台飞天，买回来的时候，品相很好，一切都没有问题。
放了一年后，其中一瓶帽子开裂了，这种在行内叫炸帽，去卖是要扣不少钱的。
还有一瓶，什么问题没有，就是每次打开，盒子里面都有一股淡淡的酒味。
散掉后，过一段时间又会有
说明正在慢慢跑酒，时间久了，跑的酒多了，肯定会不值钱了。
然后一想我...
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@lcqubeley
茅台飞天的这个包装工艺好像一二十年前的了，
我18年收的茅台酒，完全没做处理，就是放纸皮箱，尽量防潮防高温阳光直接晒，500ml装的六年过去普遍只是减少2克左右，也没有炸帽的。就是有一批放在另一个家，房子朝北的，受了潮，酒标有点发霉，但是克重也是少2克左右这个还要看运气的。也不是说每一瓶都跑酒，不然也不会有三四十年前的老酒了。
茅台飞天的这个包装工艺好像一二十年前的了，
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@a123456a123456
不谈茅台酒，时间越长越升值这个。我18年收的茅台酒，完全没做处理，就是放纸皮箱，尽量防潮防高温阳光直接晒，500ml装的六年过去普遍只是减少2克左右，也没有炸帽的。就是有一批放在另一个家，房子朝北的，受了潮，酒标有点发霉，但是克重也是少2克左右
就说一个，普通人收藏的茅台酒，怎么来保证不跑酒，品相还很好。
我遇到过，收藏两瓶茅台飞天，买回来的时候，品相很好，一切都没有问题。
放了一年后，其中一瓶帽子开裂了，这种在行内叫炸帽，去卖是要扣不少钱的。
还有一瓶，什么问题没有，就是每次打开，盒子里面都有一股淡淡的酒味。
散掉后，过一段时间又会有
说明正在慢慢跑酒，时间久了，跑的酒多了，肯定会不值钱了。
然后一想我...
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@路平在路上
不过购买指定农产品，有补贴，以前补贴3-5百一单，现在只有1-2百一单了。
农产品扶贫茅台里面利益牵扯太大。
普通2元一斤大米，直接卖10-20元一斤。
普通几十块钱一斤的茶叶，卖一两千块钱一斤
一个枕头卖700
一条丝巾卖1400
腊肉4斤1400
别看价格离谱到家，想获得这么贵农产品购买资格还需要摸奖。
网友调侃，我1400块钱买空气都愿意，买了就有资格按1499买两瓶飞天茅台
另外还有坐飞机摸奖，住茅台大酒店摸奖
1415是系列酒搭售，实际上更多，参考贵州（特产）扶贫购酒单瓶极限成本2030(1499*2+60运费+1000)，所以市场批价低于2030时，茅台大概率会调整购买政策。购买特产1000，这怕是n年前的事情了，早就提高到1400元了，3060+1400=4460/2=2230这个才是普通人能购买到飞天茅台最低价了，1499茅台不是普通人能买到的。
不过购买指定农产品，有补贴，以前补贴3-5百一单，现在只有1-2百一单了。
农产品扶贫茅台里面利益牵扯太大。
普通2元一斤大米，直接卖10-20元一斤。
普通几十块钱一斤的茶叶，卖一两千块钱一斤
一个枕头卖700
一条丝巾卖1400
腊肉4斤1400
别看价格离谱到家，想获得这么贵农产品购买资格还需要摸奖。
网友调侃，我1400块钱买空气都愿意，买了就有资格按1499买两瓶飞天茅台
另外还有坐飞机摸奖，住茅台大酒店摸奖
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@a123456a123456
不谈茅台酒，时间越长越升值这个。我兼职的公司老板女儿结婚，我们喝八大名酒之一的某高档酒（不点名了，怕出误会），一多半跑酒了，最严重的倒出来估计一斤只有4两了.........也就放了不到6年............
就说一个，普通人收藏的茅台酒，怎么来保证不跑酒，品相还很好。
我遇到过，收藏两瓶茅台飞天，买回来的时候，品相很好，一切都没有问题。
放了一年后，其中一瓶帽子开裂了，这种在行内叫炸帽，去卖是要扣不少钱的。
还有一瓶，什么问题没有，就是每次打开，盒子里面都有一股淡淡的酒味。
散掉后，过一段时间又会有
说明正在慢慢跑酒，时间久了，跑的酒多了，肯定会不值钱了。
然后一想我...
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@a123456a123456
不谈茅台酒，时间越长越升值这个。这种跑酒，给酒瓶外边密封号一层保险膜是否可以杜绝？
就说一个，普通人收藏的茅台酒，怎么来保证不跑酒，品相还很好。
我遇到过，收藏两瓶茅台飞天，买回来的时候，品相很好，一切都没有问题。
放了一年后，其中一瓶帽子开裂了，这种在行内叫炸帽，去卖是要扣不少钱的。
还有一瓶，什么问题没有，就是每次打开，盒子里面都有一股淡淡的酒味。
散掉后，过一段时间又会有
说明正在慢慢跑酒，时间久了，跑的酒多了，肯定会不值钱了。
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赞同来自: hwyfbfb
@a123456a123456
15年以上年份酒用的基酒与飞天茅台用的基酒是不一样的，15年以上茅台用的基酒是10年以上的基酒加老基酒勾调的。
不知道说的对不对，说酱香酒，放时间久一些，比如5-10年的酒，会更好喝，口感更好。但是那种二三十年以上的茅台，直接喝，很难喝，口感很差，必须要新酒里面调制几滴年份酒，喝上去口感就很不错。存放超过15年酒体陈味会比较重（酸），一般都会与新酒1：1勾兑后饮用。
像茅台出的15年，30年，50年的年份酒都是用新酒陪少于年份酒调制出来的
15年以上年份酒用的基酒与飞天茅台用的基酒是不一样的，15年以上茅台用的基酒是10年以上的基酒加老基酒勾调的。
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@a123456a123456
不谈茅台酒，时间越长越升值这个。就说一个，普通人收藏的茅台酒，怎么来保证不跑酒，品相还很好。我遇到过，收藏两瓶茅台飞天，买回来的时候，品相很好，一切都没有问题。放了一年后，其中一瓶帽子开裂了，这种在行内叫炸帽，去卖是要扣不少钱的。还有一瓶，什么问题没有，就是每次打开，盒子里面都有一股淡淡的酒味。散掉后，过一段时间又会有说明正在慢慢跑酒，时间久了，跑的酒多了，肯定会不值钱了。然后一想我们普通人收什...纯探讨。不是说越存越好喝吗？难道越跑酒越好喝？
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@双叶bloom
就说一个，普通人收藏的茅台酒，怎么来保证不跑酒，品相还很好。
我遇到过，收藏两瓶茅台飞天，买回来的时候，品相很好，一切都没有问题。
放了一年后，其中一瓶帽子开裂了，这种在行内叫炸帽，去卖是要扣不少钱的。
还有一瓶，什么问题没有，就是每次打开，盒子里面都有一股淡淡的酒味。
散掉后，过一段时间又会有
说明正在慢慢跑酒，时间久了，跑的酒多了，肯定会不值钱了。
然后一想我们普通人收什么酒，赶紧脱手卖了。
留了2瓶生肖酒，当做小孩的纪念。
结果呢。大概4年左右，生肖酒重量比刚开始买回来的时候重量少了二三十克，说明也跑酒了。
像马和羊生肖酒，十年左右了，基本上都跑酒，都要比新酒少一百克左右。
能的 这就相当于 第一波出现 买了房子但是往外卖的时候 发现要赔钱卖的情况 ..不谈茅台酒，时间越长越升值这个。
不过茅台和房子还是不同的
房子只能住 没什么用
茅台是可以用来储藏的 时间越长越升值 只要不变质
就说一个，普通人收藏的茅台酒，怎么来保证不跑酒，品相还很好。
我遇到过，收藏两瓶茅台飞天，买回来的时候，品相很好，一切都没有问题。
放了一年后，其中一瓶帽子开裂了，这种在行内叫炸帽，去卖是要扣不少钱的。
还有一瓶，什么问题没有，就是每次打开，盒子里面都有一股淡淡的酒味。
散掉后，过一段时间又会有
说明正在慢慢跑酒，时间久了，跑的酒多了，肯定会不值钱了。
然后一想我们普通人收什么酒，赶紧脱手卖了。
留了2瓶生肖酒，当做小孩的纪念。
结果呢。大概4年左右，生肖酒重量比刚开始买回来的时候重量少了二三十克，说明也跑酒了。
像马和羊生肖酒，十年左右了，基本上都跑酒，都要比新酒少一百克左右。
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@seeker24680
高在的时候，是实实在在把1499的茅台大量放到消费者手里，虽然大量被黄牛搞走，至少也是放出来了。
当时几大超市，年底的时候，一放就是几十万瓶，
天猫超市，京东，国美，苏宁，小米等等。一放就是几万瓶，几十万瓶
现在这两年呢，基本没有了
这种情况，专卖店肯定利润受损的。
高在位的后期，这种情况就没有了
丁上任后，基本上就没有了
得罪经销商大佬？？？？？？茅台不一直都是甲方吗？经销商什么时候能影响到茅台了？能茅台专卖店怕都是一些妖魔鬼神，背后实力能力都大着呢。
高在的时候，是实实在在把1499的茅台大量放到消费者手里，虽然大量被黄牛搞走，至少也是放出来了。
当时几大超市，年底的时候，一放就是几十万瓶，
天猫超市，京东，国美，苏宁，小米等等。一放就是几万瓶，几十万瓶
现在这两年呢，基本没有了
这种情况，专卖店肯定利润受损的。
高在位的后期，这种情况就没有了
丁上任后，基本上就没有了
3
模糊的正确与精准的错误
茅台每年的销量可以做到模糊的正确，
茅台未来5年的增长也是模糊的正确；
茅台瓶价未来瓶价增速却精准的错误，
因为这里面涉及到提价、直销比例、调整产品结构等。
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
最近一段时间茅台现货大跌，股票也跟着玩阴跌。截止昨天茅台收盘价1569元，动态PE 25.26倍，静态PE 20.50倍，剔除2012－2013年特殊年份，茅台历史PE极限值20倍；当前股息率1.65%，考虑特别分红股息率3.19%。茅台出厂价1169元，实际出厂价1415元；系列酒平均出厂价312元，飞天茅台批价2420元……（此处省略一万字），上图：
茅台每年的销量可以做到模糊的正确，
茅台未来5年的增长也是模糊的正确；
茅台瓶价未来瓶价增速却精准的错误，
因为这里面涉及到提价、直销比例、调整产品结构等。
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最近一段时间茅台现货大跌，股票也跟着玩阴跌。截止昨天茅台收盘价1569元，动态PE 25.26倍，静态PE 20.50倍，剔除2012－2013年特殊年份，茅台历史PE极限值20倍；当前股息率1.65%，考虑特别分红股息率3.19%。茅台出厂价1169元，实际出厂价1415元；系列酒平均出厂价312元，飞天茅台批价2420元……（此处省略一万字），上图：
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增发价格低于市价：原来手里有货的先市价（2600元）卖掉，然后再增发价买回来（电商渠道的2430元）。如果市价下跌幅度更大，就直接买回来。对于已有持仓的来说，算一个不错的套利机会。但对于手里没货的小散来说，想先增发价买入，再市价卖出，考虑得就有点粗浅了。
现在市价已经低于增发价了，一般来说大佬们不太会主动抛售了。但下跌引发的被动卖出是否造成连锁反应，就不得而知了，也算是检验茅台二级市场稳定性的时机。
现在市价已经低于增发价了，一般来说大佬们不太会主动抛售了。但下跌引发的被动卖出是否造成连锁反应，就不得而知了，也算是检验茅台二级市场稳定性的时机。
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