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为啥这样说呢？通过岭南转债，感受到了市场的变化。我通过岭南转债来分析一下变化。
1、时间短，正股退市可能性很小：不到4个月到期的转债，现价大于2块钱，国企年报基本不会有造假的风险，所以什么st、面退概率很小。如果这么短时间的转债都说造假违约之类的，其它的几年不是更惨。
2、国企实控人：一个国企债，市场竟然开始谣传它要逃废债？转债解决的方式有这么多种，但是给了恶意的猜测。竟然有人会猜测它不会下修，竟然有人猜测它躺平，说违约是更好的结果。为什么能通过各种方式解决的转债要违约呢？如果是这样，个个都逃废债，恶意违约，那其它转债还怎么玩？
3、董秘互动易、电话直接回复不会违约，货币资金也差不多能覆盖转债：一个这么直接回复会安排好还钱的，包括互动易，董秘回复的。然后都在说，别相信他，相信董秘亏死。我真的服了。企业都没有信用了吗？这么直接回复没问题的，你们不信他。那其它转债你怎么玩？说什么都不信了？转债还有什么底，统统是垃圾了。
细想的话，真的有点难受，后面怎么玩呢？想不懂。市场的猜测对于投资转债伤害太大了。
对于退市概率判断，现在的退市概率+到期前的退市概率。
现在的能基本判断个大概，到期前的，最好两年内的到期的，太长时间的到期的，不好把控退市概率。
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我是在2003年从一个留美归来的金融学硕士那里听说了可转债，从2004年开始尝试投资可转债，记得买的第一只可转债是首钢转债，买入价格是104元，后来大盘连续跌了一两年，首钢转债最低跌到过96元，2006年牛市来了，我先后投资过丝绸转债，水运转债，华菱转债，天药转债，澄星转债，中海转债，韶钢转债，金鹰转债，最后在2008年3月初全部清仓了金鹰转债，记得当时清仓的价格是175元左右，两年多时间资金增长到四倍左右，然后一直等到2008年10月份海马转债跌到回售价之下，后又大幅下调转股价，才再次买入转债，经过2009年和2010年的牛市资金增长到六至七倍，2011年和2012年的熊市当中开始尝试做分级a基金，而且根据我轮动转债的经验也尝试过轮动分级a，只是因为经验不够，买入过早，加之当时a类基金数量太少，效果不太好，一直到了2012年十月，转债再次出现100元附近的价格，而且发现重工转债上市没多久就下调转股价，于是清空a类基金，建仓重工转债，在2014年和2015年上半年的牛市里先后做过泰尔转债，徐工转债，南山转债，中海转债，浙能转债，海运转债，吉视转债，资金增长到二十倍左右，到去年六月份初的时候，几乎所有老转债都被提前强制转股了，最后一只满足提前强制赎回条款的吉视转债，也是当时价格最低的转债都在170元以上了，只剩下几只上市不到一年的新转债，而且价格都很高，于是清仓了转债，因为有上一次做a类基金的经验，所以在八毛以下全部买入了a类基金，在去年九月份已经大部分a基金涨到九毛五以上时，全部清仓了a类基金，现在想来，当时清仓过早，至少可以留一半的，今年一月份三一转债上市后，开始建仓三一转债，但是仓位还只有两成左右。
我从十二年前开始投资可转债开始，身边几乎没有人了解可转债，所以几乎没有人可以和我交流，一直觉得特别孤独，直到今年加入集思录后，才知道有这样一个专门交流低风险投资的网站，感觉像是找到了自己的家一样，非常开心！
鉴于少数朋友怀疑我投资转债和分级a达到高收益是靠运气，没有确定的投资模式，现在我就把我的投资模式大致说一下，我把它称为“跷跷板”复式轮动模式，概述如下：股市涨跌如同四季轮回，总有牛市的时候，所以分级a类总有跌到八毛以下的时候，股市也总有熊市的时候，所以转债总有跌到一百元附近甚至以下的时候，而且两者之间一般是跷跷板的关系，当大量分级a类跌到八毛以下时，可以选择价格在八毛以下且离下折较近的分级a进行建仓，然后不断轮动折价率更大且修正收益率更大的品种，直到半数以上转债跌到一百元附近甚至以下的时候就卖出分级a类，选择溢价较低潜力较大的转债进行建仓，然后不断轮动价格更低且更有潜力的品种，不断降低成本扩大收益，由于转债的定价没有分级a那么确定，所以转债轮动的技术难度相对高一些，需要丰富的经验与判断，需要综合考虑正股的技术面与基本面，转债的溢价率与相关条款，以及大势与板块等等，一直轮动到大部分的转债被强制转股以后，或者八毛以下的分级a再次大量出现时，就全部清仓转债，买入八毛以下的分级a基金，然后再重复循环以上步骤。
---------作者：海阔天空yu（上文发布于2016年3月13日）
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为便于理解，大家可以先看一下我七年前的今天在集思录发的一个帖子，这应该也是集思录最早明确提出轮动可转债的帖子
可转债与分级a的“跷跷板”复式轮动模式 - 集思录 https://www.jisilu.cn/question/60593
（原文复制如下）：
股市涨跌如同四季轮回，总有牛市的时候，所以分级a类总有跌到八毛以下的时候，股市也总有熊市的时候，所以转债总有跌到一百元附近甚至以下的时候，而且两者之间一般是跷跷板的关系，当大量分级a类跌到八毛以下时，可以选择价格在八毛以下且离下折较近的分级a进行建仓，然后不断轮动折价率更大及修正收益率更大的品种，直到半数以上转债跌到一百元附近或以下的时候就卖出分级a类，选择溢价较低潜力较大的转债进行建仓，然后不断轮动价格更低且更有潜力的品种（由于转债的定价没有分级a那么确定，所以转债轮动的技术难度相对高一些，需要丰富的经验与判断，需要综合考虑正股的技术面与基本面，转债的溢价率与相关条款，以及大势与板块等等），一直轮动到所有的转债超过130元和大部分转债被强制转股以后，或者八毛以下的分级a再次大量出现时，就全部清仓转债，买入八毛以下的分级a基金，然后再重复循环以上步骤。
（下文发写于2023年3月20日）
上面这篇帖子是我在2016年3月20日发的，当时并不知道分级a会被终止运行，现在大家都知道，分级基金在2020年底已经全部转型为LOF基金了，后来经常有朋友问，现在没有分级a基金了，这个《可转债与分级a的“跷跷板” 复式轮动模式》是不是已经失效了？
确实，分级a已经不存在了，只剩下可转债了，“跷跷板”还怎么跷呢？为了能够继续玩“跷跷板”轮动，根据我的经验，个人认为，选择高股息的国有大银行股来替代分级a是比较合适的，理由是，国有大银行股具有很高的安全度，再就是国有大银行的分红率是比较稳定的，股息率与分级a的分红收益率也是相近的，所以，以前的《可转债与分级a的“跷跷板”复式轮动模式》以后可以更改为《可转债与银行股的“跷跷板”复合轮动模式》。
（根据新的轮动策略，个人以为，去年与今年应该是轮动高股息银行股的时期，但不建议大家现在去买银行股，今年以来国有大银行股走势比较好，但现在有可能是短线高位，不排除出现中短线调整的可能，中长线仍然可以看好。）
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从中国股市有转债以来，一直到2015年一共发行过一百多个转债，95%以上的转债最后都成功强赎的，为什么会这样？是因为股市每隔几年就有一次全面性牛市，正股只要在转股价以上大涨30%到40%以上，转债大概率就可以实现强赎，转债强赎后会转换成股票，最终会由股市的投资者接盘，所以说，转债市场整体的利润最终是来自股市投资者，来自于大量的“韭菜”股民。
2018年之后的这几年股市行情整体来说还算不错的，转债行情也是很不错的，但多数转债并没有成功实现强赎，为什么？原因就是没有出现全面性牛市，为什么没有出现全面性牛市，原因就是“注册制”。我们知道，2019年股市推出科创板，而科创板一开始就实行注册制发行的，大家对市场全面实行注册制就开始有预期了，到2020年创业板也实行注册制发行了，到今年，主板也实行注册制了，退市制度也同步加强，所以今年股市里的低价股越来越多了，退市的股票也多了。
注册制与退市机制全面实行之后，股票分化会越来越大，很难再有全面性牛市，只有结构性行情或局部牛市，退市的股票会越来越多，股市里的韭菜散户会越来越少，转债市场也不再全面性强赎，到期赎回的转债可能会逐步多起来，甚至会有少数转债随正股一起退市，转债市场可能会越来越倾向于分化，部分转债可能会成为零和博弈品种，部分转债可能依然还是正和博弈品种，还有少数转债可能会成为负和博弈品种。
总的来说，以后的转债市场投机性可能会逐渐升高，会从正和博弈倾向于零和博弈，对于少数投资者而言，可能意味着机会越来越大，对于多数普通投资者而言，可能是意味着风险会加大。
(本文写于2023年4月，发表于2023年10月)
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理由如下：
1.股市即将全面实行注册制与严格的退市机制，股票分化会越来越严重；
2. 转债发行门槛事实上已经大幅降低，以后转债发行也可能会与股市一样实行注册制；
3. 以后发行转债的正股基本面可能会越来越差，将来不排除退市的可能性，转债也没有担保。
结论：无脑双低轮动可能会退出历史舞台
（以上内容最初发表于2020年12月）
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这个时候本钢我也买了一些，如果是那个时候，岭南估计最多80，那时候就是信仰崩塌了。那时候真的遍地黄金，但是谁能知道呢？比如转债会不会也开始逃废债呢？其实市场都在看岭南，如果不退市，然后不下修违约，那就是底层逻辑完全变了。我估计会很多人逃离转债。虽然概率很低，确实有这种可能，毕竟20年底就出现过
所以就目前而言，买转债安全性第一，另外要分散一些，以免碰到红相这种，老实说，红相在暴雷前，我也认为是一只好转债，甚至考虑过重仓，只能说防不胜防，暴雷后庆幸没买入，并且也再没碰过
面对问题债，即使知道输的概率很低，我也是不会赌的，在后面漫长的数十年投资生涯中，如果一直抱着赌的心态，只要输一次，就晚节不保了
还是那句话，投资是令人愉悦的，如果它让你产生了很多负面情绪，那一定是什么地方出了问题
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在国九条威力慢慢显现的同时，随着后续大小盘的继续分化，还会重现一些好久不见的情况，甚至见证新的历史极限也很正常吧
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少还钱，不赖债也不是没办法，上市公司直接在转债市场低价买入转债，有多少买多少，一直持有到期。前提是公司不会退市。自己买自己的债不允许吧
二股东真有心增发，其实是可以买了，然后下修，再转股的，然而，并没有
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公募可转债有的做的也不太好
查询近3年收益率
集思录等权可转债指数 23.1%
富国可转债 -10.58%
国泰可转债 -7.6%
银河可转债 -15.34%
兴全可转债 -3.58%
毕竟大部分散户没有集思录的大V们厉害
也许亏损才是散户们的朋友
散户有恐惧
散户有贪婪
散户会追涨杀跌
散户会非理智跟随人点
散户会非理智听信大V
散户不独立思考
看看集思录可转债指数
那是有规则的
有进有退
有取有舍
简单点说
大家不要学习大V了
散户跟着集思录等全指数方式操作吧
这三年秒杀绝大多数公募可转债基金了
可惜啊
散户不能
散户是人
人就有贪嗔痴
人就是爱赌博
可悲可叹
还真以为转债是散户的朋友。。。。。
衰老才是时间的朋友
死亡才是时间的朋友
醒醒吧
散户的朋友不是可转债、不是茅台、不是玫瑰
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话不能这么说，能乘上东风，也不是一件容易的事每一段时间总有一批人能乘上东风，有时可能是基金，有时可能是转债，有时可能是中字头，有的可能是小市值，主要看风吹向哪。
不容易的是什么呢，是恰到好处的"跟风"，既能御风而行，又能风止之前落地。比如之前的基金热，既能乘上东风又能全身而退不容易。又比如近来的转债，既能吃上转债牛的红利又能及时发现不对劲而转身不容易。
所以持仓踫上风容易，看到打不过加入也容易，能乘上东风相对容易，但不容易的是何时上车和何时下车，并且明白到到底是自己的本事还是赶巧的幸存者偏差
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上次请lz贴通话录音，也贴出来了，的确做过自己方式的调研，特此感谢，也说说我为什么不买岭南很同意，我在很多场合说过，岭南转债现在的价格比百川转债还高，就是定价不合理。岭南这种实实在在的问题债，就应该是按照中装这样的定价才对。新规并不是把转债搞坏了，而是需要我们有识别问题公司的能力才能玩转债。
假设我是个腰缠万贯的大款去逛窑子
妈咪领出来500个小姐姐
我会挨个仔细看吗？ 看完就明天天亮了
所以我会设置一些硬性指标来做筛选
比如身高170以下的出去
体重低于90高于130的出去
三维。。。。。
学历。。。。。
等筛到剩下10几个，再挨个仔细看看比较选哪个
具体到转债也是这样
我设置了好几轮的筛选
...
1，大家质疑岭南债的问题是到期没钱还债，因为还有几个月就到期了，才显得还钱的压力迫在眉睫。
2，央企国企由国家信誉实力背书，不存在欠钱不还。不还钱的是假国企。
3，公司敢正面回应确定还钱，不存在没人相信公司的承诺。所以大家不相信公司，只说明公司的回复模棱两可。
转债不好做了，问题在整体大环境不好。如果大环境好转了，现在转债就是低点物超所值，否则就是继续下跌一个台阶。周期循环，和其他理由无关。
我服了。我特地去看了一眼岭南股份，前十大股东中，除了中山华盈产业投资合伙企业（有限合伙），其他都是自然人。这个有限合伙持股5.02%，请问这哪里是国企了啊？今年4月7日公告一个失信被执行（未显示金额），然后被执行合计有1.35亿，近五年官司缠身（当然，建筑业官司是比较多）有五个对外投资持有的股权都被冻结了。国企的定义，兄弟先了解一下
是很奇怪，有些老师认为自己比银行有优先偿债权，一边喷着银行一边买垃圾债一句没办法，债就不用还了？欠债还钱，天经地义。最低限度也要重重追责，必须有主管券商、甚至证监会来承担部分责任和部分赔偿义务！如果是这样子，你借我一个亿，然后我去环游世界，回来告诉你钱花光了，债还不起了。
谁愿意逃废债啊，违约是实在没办法了
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假设我是个腰缠万贯的大款去逛窑子
妈咪领出来500个小姐姐
我会挨个仔细看吗？ 看完就明天天亮了
所以我会设置一些硬性指标来做筛选
比如身高170以下的出去
体重低于90高于130的出去
三维。。。。。
学历。。。。。
等筛到剩下10几个，再挨个仔细看看比较选哪个
具体到转债也是这样
我设置了好几轮的筛选
岭南在财务这一轮已经被我筛掉了，实际上我都没有仔细看过它，也就没考虑是否买它
为什么会造成一个大款选500个小姐姐的情况呢？
我认为是出现了内卷，极度的供需不平衡
如果10个大款，妈咪爱答不理地领出2个小姐姐，那就变成不断往上竞价的游戏，小姐姐也许可以提出条件，秃头的不要，大肚子的不要等等
而转债市场目前也出现了供需不平衡的情况
过多的割肉盘对应有限的接盘资金
必须既要又要
同时满足多个门槛才会进入最终考虑买入的环节
而岭南并没有进入这个最后的阶段
具体到岭南我看了看，就是4个月还钱107
缺点是期限短，国资占比低
就是看完没什么感觉，不知道该买还是该卖，其实我有之前买的500张套牢盘
和60多的帝欧，中装比呢？ 和80多的百川泉峰比呢？其实90多元的也有国资转债，股权占比比这个还高，这些我也暂不考虑，但是是不是比起来也不见得向上空间就更大
如果转债水位全面上升，手里转债都120了，那我肯定现在买岭南了
目前我的风险偏好是，除非出现天大的事，否则我的组合不会受到大的影响
毕竟HF的化妆品，软肋的课外班，都要靠我一分一分地挣出来
中山市的一个持股5%的子公司债务违约算天大的事吗？
我觉得不算，所以重仓是完全不考虑的
岭南我当然是希望全额兑付，或者转一部分兑付一部分
要利用打击逃废债政策问问中山国资，你们面临控股子公司债务到期完全不作为，也不提示风险，是否想恶意逃废债？？？
这几天，整个微盘股都崩了，岭南转债一道下跌，很正常；1.等过了，岭南发布完年报，一季报，才能比较清楚公司的财务状态；2. 逻辑+资金情绪，底部形成最终还是由资金买出来，即认为赚钱概率较大而买入的资金来决定；3.靠近回售时间；4. 靠近赎回时间；5. 中间加一个可能性的下修；只能说，半年内到期，不退市的公司转债，历史上没有太大问题；这样的分析就合情合理。海大的回复也非常客观，有事说事。
有逻辑有分析，没什么毛病。
岭南94就是没资金愿意开赌，也没毛病。
经济下行，猜测国资逃废债，也没毛病。
经济下行，转债难做，不想做了，也没毛病。
有一说一，别扣帽子就行。
逃废债是关乎我们所有的利益。有一个就有两个，最后全部崩塌。岭南敢带头逃废债，我觉得也说明转债到头了。
假如岭南正常兑付，转债也非常难做了。
赞同来自: MajorTom123 、散户救星
真怀疑你是岭南的托，你百度下：岭南 欠钱， 就会出现岭南银行的都违约了，你叫人买岭南，砍岭南债是国资，不是害人呀。我叫谁买入了？能不能有点脑，服了。如果来投资没脑的话，迟早亏完。岭南我只是分析，我看好而已。不管谁私信我，我都说你自己看着办。因为真的有逃废债的可能，谁都不知道最后会怎样，谁也不敢保证。
我感觉你有点被唱空岭南的人影响到了。其实看空转债的人，要是去年前年看空的话，我倒敬你是条汉子。现在看空，说明只是被形势影响了判断的庸人。岭南会不会违约不是在论坛里面能吵出来结果的。最后的结果怎么样，也不是我们说了算的。但是，我们分析之后，觉得可以买入，那就买入持有好了。至于在这个过程中，情绪把价格带到80还是50，谁也不知道。你要是吃情绪这碗饭，就做情绪的交易。你要是吃分析的这碗饭，就不要在乎情...没有看空岭南，岭南还是继续持有。是觉得转债难做了，岭南我还是觉得肯定会兑付，国企我觉得还是不敢逃废债。我是这样想的，假如真的国企都有逃废债的想法，那后面民企是不是更有这样的想法？那转债很难玩了。我表达的是企业有想法，那是不是后面真的有企业敢去做？那真的就废了。我担心的是这个。岭南还是无限看好，一条道走到黑。岭南可能我买了很多，说了比较多。因为也是岭南买的多，想的多，所以就联想到市场的变化，体会到了市场的变化，感受到了转债进入了比之前难做很多的阶段。
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我先回复，我今年还是赚一个点的。我是15年入场炒股，炒到19年，真的没赚多少，不够辛苦费。后面我发现了转债，这个太适合我了，研究股票我根本不懂，我根本就不是做生意的料，转债才适合我，有保底的博弈。也保持了4年都赚钱，虽然不多，也是一笔额外的收入。现在看起来转债底层逻辑又有点变了，是因为这样迷茫，难受。我最喜欢的投资，如果没东西玩，那太无聊了。我又不喜欢交际，性格也不好相处，我就喜欢研究投资，研究...我21年入场转债，前3年都是盈利的。自从22年8月转债新规，提高入市门槛，限制炒作，成功的把成交量打下来了。从转债黄金时代，降到白银时代，到现在都变青铜时代了
23年下半年开始，A股大跌，转债也被拖累。24年1月转债大跌，我到现在还亏着了。
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另外对一直吹岭南违约的人说，岭南违约的话，那么大部分的转债都会受影响。很多人都会承受亏损，因为很多公司会效仿，很多转债的价格都会来到50左右。我并不觉得别人亏100w，我亏50w是一件很开心的事情。当然每个人的实际情况不一样，可能你就是喜欢亏损，然后享受说对了的快感。
转债是在底部的艰难时刻，这个时候，最难得的品质是乐观。加油！
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