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转债圈有个共识，只要正股不退市，债券就不会违约，但自从出现转债违约后，一直有个困惑：会不会出现正股未退市，但转债展期违约呢？最近热出圈的岭南转债让我多了几分担心，从走势看，市场并没正股退市预期，但转债却有了违约风险。
只所以认为股不退，债不违，个人理解有以下几个原因：①转债本身就是公司的融资手段，钱融到手，大多是不想或不准备还的，故会想方设法实现转股，就象卡叔所述，转债的容错率很高的，只要公司用心，转股不是太难。不过，这个逻辑现在看是弱逻辑，随着低利率的持续，越来越多的公司选择了到期兑付，这给某些盲目自信的企业带来了隐患，比如ZB，第一次下修是迫于无耐，时机不对，然后形成恶性循环，差点违约。某些高溢价率的公司宁愿低价定增却不愿下修，完全无视转债本身就是融资，不愿一口一口吃饭，是既想又想，把转股寄希望于一波大牛市，容易玩火自焚，这样的公司不胜枚举。②转债做为公开市场发行的债券，一旦违约，会严重影响公司的信誉，致使融资成本升高甚至难以公开融资。这个因素应该是重磅的，不到万不得以，公司是不会选择债券违约的，更别说转债了。最近只所以担心岭南违约，主要是银行贷款愈期导致评级连降，贷款展期影响有限，债券展期可就是信用风险了。③没有先例。直到现在，转债极少违约，更未出现正不退，转债违，所以大家不断加强认知，正不退，债不违。话说在第一例转债退市之前，大家常说下有保底，上不封顶，但搜特最后的交易价彻底打破了转债的债底，年初的转债走势有了信用债的影子，久期短的比久期长的明显抗跌，完全无视次新债多下修的概率。
为了解开困惑，我又一次学习了可转债条例及实施细则，相关的就找到了这么一条：
第六条 上市公司股票被终止上市的，可转债同步终止上市或者挂牌。可转债终止上市或者挂牌事宜，参照股票终止上市的有关规定办理。
这说明，正股退市，可转债摘牌，正股不退市，可转债不摘牌，但谁能保证不违约。当然，可转债和信用债相比，中国特色的下修是转股利器，且行且珍惜吧！
话说岭南，相信无论有无，大家都应十分关心，因为岭南若是违约（应该是小概率），将是转债市场历史性的分水岭，它将创造很多先例，转债市场势必迎来腥风血雨。
在此，感谢虽未持有岭南却不懈努力的卡叔。
本人小散一枚，认识有限，不足之处，欢迎批评指证。
只所以认为股不退，债不违，个人理解有以下几个原因：①转债本身就是公司的融资手段，钱融到手，大多是不想或不准备还的，故会想方设法实现转股，就象卡叔所述，转债的容错率很高的，只要公司用心，转股不是太难。不过，这个逻辑现在看是弱逻辑，随着低利率的持续，越来越多的公司选择了到期兑付，这给某些盲目自信的企业带来了隐患，比如ZB，第一次下修是迫于无耐，时机不对，然后形成恶性循环，差点违约。某些高溢价率的公司宁愿低价定增却不愿下修，完全无视转债本身就是融资，不愿一口一口吃饭，是既想又想，把转股寄希望于一波大牛市，容易玩火自焚，这样的公司不胜枚举。②转债做为公开市场发行的债券，一旦违约，会严重影响公司的信誉，致使融资成本升高甚至难以公开融资。这个因素应该是重磅的，不到万不得以，公司是不会选择债券违约的，更别说转债了。最近只所以担心岭南违约，主要是银行贷款愈期导致评级连降，贷款展期影响有限，债券展期可就是信用风险了。③没有先例。直到现在，转债极少违约，更未出现正不退，转债违，所以大家不断加强认知，正不退，债不违。话说在第一例转债退市之前，大家常说下有保底，上不封顶，但搜特最后的交易价彻底打破了转债的债底，年初的转债走势有了信用债的影子，久期短的比久期长的明显抗跌，完全无视次新债多下修的概率。
为了解开困惑，我又一次学习了可转债条例及实施细则，相关的就找到了这么一条：
第六条 上市公司股票被终止上市的，可转债同步终止上市或者挂牌。可转债终止上市或者挂牌事宜，参照股票终止上市的有关规定办理。
这说明，正股退市，可转债摘牌，正股不退市，可转债不摘牌，但谁能保证不违约。当然，可转债和信用债相比，中国特色的下修是转股利器，且行且珍惜吧！
话说岭南，相信无论有无，大家都应十分关心，因为岭南若是违约（应该是小概率），将是转债市场历史性的分水岭，它将创造很多先例，转债市场势必迎来腥风血雨。
在此，感谢虽未持有岭南却不懈努力的卡叔。
本人小散一枚，认识有限，不足之处，欢迎批评指证。
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@coolstone
违约之所以杀伤力巨大，是因为一般价值归0，其实100的债券还90也是违约，但损失其实也不算大。转债违约，只要还可以交易，最多也就跌到转股价值附近，损失有限。转债到期就不能交易了吧？
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@coolstone
违约之所以杀伤力巨大，是因为一般价值归0，其实100的债券还90也是违约，但损失其实也不算大。转债违约，只要还可以交易，最多也就跌到转股价值附近，损失有限。我还真没想到这一层，正股不退，转债展期，损失有限，谢了
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@启亮Killen
https://mp.weixin.qq.com/s/4vWNIQKH49ajTEJE1DneOw参考这个公众号对于岭南的执行信息描述。其实这样的公司基本面已经烂透了，进去跟赌博没两样。岭南的逻辑不能简单看基本面，国资三亿多实现控股，可想基本面啥样了，若是民企，可能已退了。个人观点：林园类企业国资控股，是很容易生存下去的，毕竟业务主要是政府本身。A股的林园概念几乎都转了国资，不是巧合。政府随便给些活，就能过的很好。
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@shshchen
随着明显没有还债能力却又不肯下修的傲傻公司越来越多，将来一定会发生。这个说的是那个利群吧 自己搞的公告一年不修 自己又开会提前下修 他家有这个潜质
一傲二骄三不屑，四等五看变傻逼。
钱到还时方恨少，屎到肛门才知急。
就是对这群人的写照。
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赞同来自: Don18 、suijimanbu
债券违约股未退的情况是有的，如当年瓶盖债，延后半年才还本付息，只要股不退市，上市公司有的是办法还本付息。再说岭南转，公司要想还本付息，还是有很多办法，如下修、国资资助，出售应收款（当年华锐风电就是卖应收款解决债券兑付的）等，即使股到三板，保本也是没一点问题的。
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