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刚度过“凛冬将至”的2023，年初就迎来了地狱般残酷的2024。
看着集思录里面同做股指期货/权补充保证金的心路历程，不知道他们有没有看到22年年初不理性下跌那波一样遭遇的帖子，只是“秦人不暇自哀，而后人哀之，后人哀之而不鉴之，亦使后人而复哀后人也”。
每个人做股指期货/权的目的不同，机构/大户为了套期保值，大部分散户为了吃贴水，而我做股指期货，贴水只是介入的理由，更重要的是赚指数β的钱。目的不同，操作方式也就不一样，我和朋友在交流投资心得的时候，最常说的一句话是“君子不立于危墙之下”，做股指期货尤甚，因为杠杆率太高，散户又没有无限子弹补充保证金，不论22年俄乌战争，还是24年雪球/量化爆仓，当时的情形都是危墙，如果此时置身于墙下，就是在赌墙一定不会倒，官家一定来修，但修是一方面，何时修又是一方面，如果在官家没修之前，就被掉落的石头“砸死”就得不偿失。所以设置止损纪律很重要，一旦有石头脱落，先跑开，后续观察稳固再进去，毕竟墙在那里，也不会自己跑。而官家修墙也有缝缝补补和大破大立之别，不改变根本性问题的缝补都是延缓墙倒塌的时间罢了，对比到这次市场，最核心的还是在于对股市的定位，是投资市还是融资市，目前来看仍旧扑朔迷离。
这次年初的下跌就像从狼嘴里抢肉，雪球敲入的点位是明牌，这块肉都在盯，下手快，被狼伤，下手慢只有油，没有肉，国家队的救市又增加了衙门快刀的风险，这个时候最核心的抄底节点就在于一个标志性的事件，类似于22年俄乌战争下跌那波刘副总组织召开金融市场稳定会议，而这次是换帅，彭博社6号就报道了要向高层汇报的消息，因此本次转折点也在于此，因此本轮行情迄今仍旧是事件驱动型，而非基本面驱动，到底能走多远，仁者见仁智者见智。
2024年依然是艰难的一年，美联储的降息依然混沌，下半年的大选扑朔迷离，避险的黄金和独立的币圈仿佛涨得能捅破天际，5%的GDP目标和3%的赤字率也没有超出预期，“大小盘”风格之争成为了热闹的话题。
针对这个问题，借用京东前CEO徐雷的话:如果还认为我们陷入的是经济周期的下行周期，那就真的错的太可怕了，这应该是一个时代的落幕和一个时代的开启,周期和时代是两个截然不同的性质。要理解什么叫高质量发展时代，以及在新时代下如何调整优化适合新时代的投资框架和投资逻辑。因为新时代基本没啥高成长了，主要逻辑都是增速降档，供给侧出清后的垄断。再去追求高成长，如果还是不断地追高估值，然后就是证伪，割肉，反复循环。因此机会主要就是来自两部分，一部分是行业已经出清完了，剩下的龙头也跌的极其便宜了，利润率，ROE，分红率，估值都开始提升，就算估值不提，吃分红也够了。二是自由竞争的行业进入出清末期，明确能剩下的公司，具备突出核心竞争优势的公司，已经非常明显，胜负已分，这种跌的足够便宜，也是可以的。
满足以上条件的就是中大盘股，对应的就是上证50，沪深300和中证500。微盘股在近几年持续跑赢大盘的情况下，这次下跌面临部分量化出清，剩余资金在政策风险加持下，面对策略暴露，是自救横盘，筹码出清还是重振旗鼓，V形反转？横看成岭侧成峰，远近高低各不同。
山重水复疑无路，柳暗花明又一村，2024年的宏观大事件纷繁复杂，希望和各位朋友共分享，同成长
看着集思录里面同做股指期货/权补充保证金的心路历程，不知道他们有没有看到22年年初不理性下跌那波一样遭遇的帖子，只是“秦人不暇自哀，而后人哀之，后人哀之而不鉴之，亦使后人而复哀后人也”。
每个人做股指期货/权的目的不同，机构/大户为了套期保值，大部分散户为了吃贴水，而我做股指期货，贴水只是介入的理由，更重要的是赚指数β的钱。目的不同，操作方式也就不一样，我和朋友在交流投资心得的时候，最常说的一句话是“君子不立于危墙之下”，做股指期货尤甚，因为杠杆率太高，散户又没有无限子弹补充保证金，不论22年俄乌战争，还是24年雪球/量化爆仓，当时的情形都是危墙，如果此时置身于墙下，就是在赌墙一定不会倒，官家一定来修，但修是一方面，何时修又是一方面，如果在官家没修之前，就被掉落的石头“砸死”就得不偿失。所以设置止损纪律很重要，一旦有石头脱落，先跑开，后续观察稳固再进去，毕竟墙在那里，也不会自己跑。而官家修墙也有缝缝补补和大破大立之别，不改变根本性问题的缝补都是延缓墙倒塌的时间罢了，对比到这次市场，最核心的还是在于对股市的定位，是投资市还是融资市，目前来看仍旧扑朔迷离。
这次年初的下跌就像从狼嘴里抢肉，雪球敲入的点位是明牌，这块肉都在盯，下手快，被狼伤，下手慢只有油，没有肉，国家队的救市又增加了衙门快刀的风险，这个时候最核心的抄底节点就在于一个标志性的事件，类似于22年俄乌战争下跌那波刘副总组织召开金融市场稳定会议，而这次是换帅，彭博社6号就报道了要向高层汇报的消息，因此本次转折点也在于此，因此本轮行情迄今仍旧是事件驱动型，而非基本面驱动，到底能走多远，仁者见仁智者见智。
2024年依然是艰难的一年，美联储的降息依然混沌，下半年的大选扑朔迷离，避险的黄金和独立的币圈仿佛涨得能捅破天际，5%的GDP目标和3%的赤字率也没有超出预期，“大小盘”风格之争成为了热闹的话题。
针对这个问题，借用京东前CEO徐雷的话:如果还认为我们陷入的是经济周期的下行周期，那就真的错的太可怕了，这应该是一个时代的落幕和一个时代的开启,周期和时代是两个截然不同的性质。要理解什么叫高质量发展时代，以及在新时代下如何调整优化适合新时代的投资框架和投资逻辑。因为新时代基本没啥高成长了，主要逻辑都是增速降档，供给侧出清后的垄断。再去追求高成长，如果还是不断地追高估值，然后就是证伪，割肉，反复循环。因此机会主要就是来自两部分，一部分是行业已经出清完了，剩下的龙头也跌的极其便宜了，利润率，ROE，分红率，估值都开始提升，就算估值不提，吃分红也够了。二是自由竞争的行业进入出清末期，明确能剩下的公司，具备突出核心竞争优势的公司，已经非常明显，胜负已分，这种跌的足够便宜，也是可以的。
满足以上条件的就是中大盘股，对应的就是上证50，沪深300和中证500。微盘股在近几年持续跑赢大盘的情况下，这次下跌面临部分量化出清，剩余资金在政策风险加持下，面对策略暴露，是自救横盘，筹码出清还是重振旗鼓，V形反转？横看成岭侧成峰，远近高低各不同。
山重水复疑无路，柳暗花明又一村，2024年的宏观大事件纷繁复杂，希望和各位朋友共分享，同成长
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耶伦完全结束了访华之旅，简要做几点分析：
1、本次耶伦访华主要目的有四：
一是，推进旧金山会晤达成的合作；
二是，提出新的关切（重点）；
三是，为美方近期对华限制措施频出做辩护，防止中方误判，避免擦枪走火；
四是，了解中国经济恢复情况。
2、目的一，主要有两个成果：
一是，在去年建立的中美金融工作组的框架下，新建反洗钱合作交流机制，旨在打击犯罪，特别是贩毒，因此也是去年建立的中美禁毒工作组的延伸；
二是，继续深入推进中美金融技术交流合作，包括防止金融风险蔓延、新兴市场债务以及气候风险合作等。
3、目的二，重点是对产能过剩的关切，在去年建立的中美经济工作组的框架下，新建国内外经济平衡增长交流合作机制，主要讨论该问题。
关于产能过剩，美方的表态较为强硬，还拿过去举例，明确表示不再接受重蹈覆辙；
中方也没有否认产能过剩问题，毕竟经济工作报告中自己都写了“部分行业产能过剩”。
在行动上，中方只提了一句会“做好统筹引导”，这是中方的略微让步，毕竟我们自己也在应对产能过剩，比如上周有关部门就对钢铁生产进行了摸底，后续则将限产。因此这点让步还是能做出来的，毕竟限钢铁产能也计入相应努力的。
但对于引以为傲的“新三样”，中方态度是不认为产能过剩（全球视角），因此后续在这方面也很难做出太大让步，然而“新三样”恰恰又是美方关心的产能过剩核心领域，后续中方让步可能也就是放在国内视角对新三样适当去产能，即在国内内卷严重的情况下，促进出海占领市场+国内去产能，中方应付美方的努力将集中在国内部分，这可能是中方的让步空间。
4、目的三，耶伦也就是反复强调是激烈的竞争，而不寻求脱钩，美方对中方的各种限制措施仅仅是为了安全，并且是范围是狭隘的，并非扩大化的之类的话术。
而中方对此的回应是，坚决反对“泛安全化”、升级保护主义措施，并且引用习的话强势回应说“中方不会坐视不理”，这为双方竞争画出一个狭窄又模糊的空间。
5、目的四，由于中国高层对外一直宣扬“中国经济光明论”，然而市场又不乏“中国见顶论”、中国即将失去多少年等言论，因此耶伦此行也有探寻中国经济虚实之意。
本次访华行程比上次丰富，除会见了主要中央官员以外，还会见了两个地方官员，一个是南方的广州，一个是北方的北京，并且分别与商会代表、国发院教授(智囊)举行了圆桌会，包括她的日常餐饮消费等等。
由中央到地方、南方到北方、从企业到智囊、从庙堂到市井。这样的安排，可谓是全方位的了解中国经济的实际状况。
1、本次耶伦访华主要目的有四：
一是，推进旧金山会晤达成的合作；
二是，提出新的关切（重点）；
三是，为美方近期对华限制措施频出做辩护，防止中方误判，避免擦枪走火；
四是，了解中国经济恢复情况。
2、目的一，主要有两个成果：
一是，在去年建立的中美金融工作组的框架下，新建反洗钱合作交流机制，旨在打击犯罪，特别是贩毒，因此也是去年建立的中美禁毒工作组的延伸；
二是，继续深入推进中美金融技术交流合作，包括防止金融风险蔓延、新兴市场债务以及气候风险合作等。
3、目的二，重点是对产能过剩的关切，在去年建立的中美经济工作组的框架下，新建国内外经济平衡增长交流合作机制，主要讨论该问题。
关于产能过剩，美方的表态较为强硬，还拿过去举例，明确表示不再接受重蹈覆辙；
中方也没有否认产能过剩问题，毕竟经济工作报告中自己都写了“部分行业产能过剩”。
在行动上，中方只提了一句会“做好统筹引导”，这是中方的略微让步，毕竟我们自己也在应对产能过剩，比如上周有关部门就对钢铁生产进行了摸底，后续则将限产。因此这点让步还是能做出来的，毕竟限钢铁产能也计入相应努力的。
但对于引以为傲的“新三样”，中方态度是不认为产能过剩（全球视角），因此后续在这方面也很难做出太大让步，然而“新三样”恰恰又是美方关心的产能过剩核心领域，后续中方让步可能也就是放在国内视角对新三样适当去产能，即在国内内卷严重的情况下，促进出海占领市场+国内去产能，中方应付美方的努力将集中在国内部分，这可能是中方的让步空间。
4、目的三，耶伦也就是反复强调是激烈的竞争，而不寻求脱钩，美方对中方的各种限制措施仅仅是为了安全，并且是范围是狭隘的，并非扩大化的之类的话术。
而中方对此的回应是，坚决反对“泛安全化”、升级保护主义措施，并且引用习的话强势回应说“中方不会坐视不理”，这为双方竞争画出一个狭窄又模糊的空间。
5、目的四，由于中国高层对外一直宣扬“中国经济光明论”，然而市场又不乏“中国见顶论”、中国即将失去多少年等言论，因此耶伦此行也有探寻中国经济虚实之意。
本次访华行程比上次丰富，除会见了主要中央官员以外，还会见了两个地方官员，一个是南方的广州，一个是北方的北京，并且分别与商会代表、国发院教授(智囊)举行了圆桌会，包括她的日常餐饮消费等等。
由中央到地方、南方到北方、从企业到智囊、从庙堂到市井。这样的安排，可谓是全方位的了解中国经济的实际状况。
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通常而言，三中全会在9月到11月召开，只有十九届三中全会因为涉及“机构改革”在2月召开。
这意味着至今仍未召开的三中全会已打破十三届三中全会以来的惯例。
自改革开放以来，历届三中全会通常都聚焦改革发展的重大问题。
比如，十二届三中全会让中国经济改革从农村走向城市，十四届三中全会为社会主义市场经济体制构筑“四梁八柱”。
因为三中全会所象征的改革开放意义，而当前中国经济社会的发展正面临多年少有的困境，社会层面信心不足，经济增速减缓问题与阶层固化问题相叠加，年轻人陷入“躺不平、卷不起”的困境。
有鉴于此，许多人关心二十届三中全会召开，是希望像往届三中全会那样通过宣示改革开放决心和出台有力措施，让中国走出困境
那为何二十届三中全会迟迟未能召开?
从社会秩序与政治伦理的变化来看，能让三中全会延迟召开的相对合理解释是有可能涉及大动作，故才需要在正式召开会议之前进行更长时间的准备。
过去一段时间，政府持续释放改革开放信号。
包括在中央全面深化改革委员会第四次会议上强调，“今年是全面深化改革又一个重要年份”，“要科学谋划进一步全面深化改革重大举措，聚焦妨碍中国式现代化“顺利推进的体制机制障碍”。
领导在会见美国工商界代表的时候提到“我们正在谋划和实施一系列全面深化改革重大举措”。这让外界对迟迟未见踪影的“三中全会”，更为瞩目。
以此类推，三中全会的延迟有可能与谋划“中国式现代化”和“全面深化改革开放”政策措施有关。
那么本次会议的召开和改革政策的落地极有可能就是吹响牛市的号角
这意味着至今仍未召开的三中全会已打破十三届三中全会以来的惯例。
自改革开放以来，历届三中全会通常都聚焦改革发展的重大问题。
比如，十二届三中全会让中国经济改革从农村走向城市，十四届三中全会为社会主义市场经济体制构筑“四梁八柱”。
因为三中全会所象征的改革开放意义，而当前中国经济社会的发展正面临多年少有的困境，社会层面信心不足，经济增速减缓问题与阶层固化问题相叠加，年轻人陷入“躺不平、卷不起”的困境。
有鉴于此，许多人关心二十届三中全会召开，是希望像往届三中全会那样通过宣示改革开放决心和出台有力措施，让中国走出困境
那为何二十届三中全会迟迟未能召开?
从社会秩序与政治伦理的变化来看，能让三中全会延迟召开的相对合理解释是有可能涉及大动作，故才需要在正式召开会议之前进行更长时间的准备。
过去一段时间，政府持续释放改革开放信号。
包括在中央全面深化改革委员会第四次会议上强调，“今年是全面深化改革又一个重要年份”，“要科学谋划进一步全面深化改革重大举措，聚焦妨碍中国式现代化“顺利推进的体制机制障碍”。
领导在会见美国工商界代表的时候提到“我们正在谋划和实施一系列全面深化改革重大举措”。这让外界对迟迟未见踪影的“三中全会”，更为瞩目。
以此类推，三中全会的延迟有可能与谋划“中国式现代化”和“全面深化改革开放”政策措施有关。
那么本次会议的召开和改革政策的落地极有可能就是吹响牛市的号角
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胡润研究院今日发布《2023胡润财富报告》：
截至2023年1月1日，中国拥有600万资产的“富裕家庭”数量为514万户，比上年减少0.8%，减少4.1万户；其中拥有600万可投资资产的“富裕家庭”数量为185万户；
拥有千万资产的“高净值家庭”数量为208万户，比上年减少2.7万户，减少1.3%，其中拥有千万可投资资产的“高净值家庭”数量为110万户；
拥有亿元资产的“超高净值家庭”数量为13.3万户，比上年减少5200户，减少3.8%，其中拥有亿元可投资资产的“超高净值家庭”数量为8.0万户。
截至2023年1月1日，中国拥有600万资产的“富裕家庭”数量为514万户，比上年减少0.8%，减少4.1万户；其中拥有600万可投资资产的“富裕家庭”数量为185万户；
拥有千万资产的“高净值家庭”数量为208万户，比上年减少2.7万户，减少1.3%，其中拥有千万可投资资产的“高净值家庭”数量为110万户；
拥有亿元资产的“超高净值家庭”数量为13.3万户，比上年减少5200户，减少3.8%，其中拥有亿元可投资资产的“超高净值家庭”数量为8.0万户。
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待上市公司联纲光电被出具问询函，要求解释其大股东及其直系亲属持股高达98%，这样的治理结构如何保护中小投资者利益。上市公司向监管反向举例：这两年A股上市，控制人和关联人持股高达90%以上就有八家。还有一家高达100%的。他们不也上了？
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2月社融简评：
一、1月的数据修复？只是春节错位而已
12月→1月→2月
M1：1.3%→5.9%→1.2%
社融：9.5%→9.5%→9.0%
新增居民贷款：2221→9801→-5907
说明1月的数据修复，只是因为春节错位导致。1月冲高后，2月数据回落。
二、考虑春节因素，以“1月+2月”看。
【居民贷款】 今年3894 VS 去年4653
【社融】 今年80600 VS 去年91566
【社融口径人民币贷款】 今年58200 VS 去年67498
这样看就是略低于去年，而不像2月单月显示的那么差。
三、展望：目前看3月数据还没有边际走强
四、非银贷款：2月较多，一方面可能有机构加杠杆买债，另一方面可能和股市维稳有关。
五、今天MLF没有降息，面对这个数据，显示出了政策定力
小结：大环境的修复是漫漫长路，领导也强调今年5.0%目标不容易，二级市场不要操之过急
一、1月的数据修复？只是春节错位而已
12月→1月→2月
M1：1.3%→5.9%→1.2%
社融：9.5%→9.5%→9.0%
新增居民贷款：2221→9801→-5907
说明1月的数据修复，只是因为春节错位导致。1月冲高后，2月数据回落。
二、考虑春节因素，以“1月+2月”看。
【居民贷款】 今年3894 VS 去年4653
【社融】 今年80600 VS 去年91566
【社融口径人民币贷款】 今年58200 VS 去年67498
这样看就是略低于去年，而不像2月单月显示的那么差。
三、展望：目前看3月数据还没有边际走强
四、非银贷款：2月较多，一方面可能有机构加杠杆买债，另一方面可能和股市维稳有关。
五、今天MLF没有降息，面对这个数据，显示出了政策定力
小结：大环境的修复是漫漫长路，领导也强调今年5.0%目标不容易，二级市场不要操之过急
京公网安备 11010802031449号