帝欧转债 127047

帝欧转债目前作为价格第二次的转债,正股帝欧家居又没有ST,到期税后收益7.6%,我觉得是有分析价值的。2021年发行,回售起始日2025年,到期日2027年,正股价6.88,转股价13.34,每股净资产6.49,有巨大的下修空间,并且转债规模大,剩余规模14亿,正股市值才26亿,转股几乎是唯一的选择。要么业绩促使股价上涨,要么下修。业绩现在烂的一塌糊涂,股价没有上涨动力。距离回售日还有2年,转股后大股东股权会被严重稀释,所以管理层也不着急下修。但是拿个两三年,只要公司不破产,这个债的收益还是可以的。

由于公司处在地产链上,主营瓷砖和卫浴,业绩一降再降。营收在2022年下降幅度最大,2023年已经好了很多,扣非净利润也是如此。公司经营正常,欧神诺品牌还是有名气的。公司最新净资产27.7亿,负债45.8亿,对外担保总额48.5亿,可以想象市场对公司的经营非常缺乏信心。但审计公司出具的是无保留标准意见,除了业绩和现金流的担心,应该没有其它的雷。大额负债主要包括13.7亿可转债,10.6亿应付,8.9亿短借和3.8亿长借,只有8.9亿短债是燃眉之急。但对应货币资金8亿,应收16.6亿,存货7.8亿,今年的经营性现金流都是正的。我觉得还行,现金流断裂的风险没那么大。

公司的应收在2021年达到巅峰37.29亿,之后一路下降,2022年末为20.9亿,2023Q3为17亿。在2021Q4资产减值损失0.26亿,信用减值损失2.69亿,2022Q4资产减值损失3.8亿,信用减值损失6.7亿。公司的销售分渠道销售和工程直营,主要是大的房地产公司拖累了工程直营。公司已经调整了销售结构,渠道销售占比从2020年35.46%到2023Q3的62.8%,2023前三季度渠道销售量同比增长。结合应收的存量趋势来看,我觉得2022年是减值的巅峰期了,后续应该还有减值但没那么大。第一大客户还有11亿的应收,根据公司回复交易所的问询函,该客户是碧桂园实锤了,起码几个亿的减值还在路上

公司实控人股票质押比例较高,多次协议方式减持股票,减轻质押爆仓风险,似乎有破罐子破摔的跑路嫌疑。董事会秘书也因个人原因辞职,实在不是好的信号。

房地产危机还没过去,如果公司2023继续大幅减值,财务洗澡,那么2024下半年可能会迎来转机。如果2023年没有再大幅减值,那2024年上半年就是转机。现在介入似乎有点早,但87的可转债价格还是很有吸引力的,一旦回到100就是15%的收益。我认为先建一些底仓是可以的,但目前绝对不能重仓。
发表时间 2023-11-25 19:34     最后修改时间 2023-11-26 08:33     来自浙江

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垂钓者的马扎

赞同来自: julyfighting dsny2006 cegang laolii

100元以下的看信用风险。
这个帝欧可能是被地产拖累的错杀,
实际情况没这么差,
前三季度每股经营现金流是0.97元,
资产负债率从64---62%,
资产从79到73亿,
负债从50--45亿,
账上现金8亿多,包含募集资金4.5亿。
能够主动缩表不引发多米诺下滑的企业都是好企业。
坏的企业一旦缩表会引起融资渠道断裂就立刻揭不开锅了。
最好的情况是1月预告业绩后,
微亏或者微利,
不再大规模集体损失,
对于融资渠道维持一下。
这样今年10月后,即使不下修也大概率上90元,
很难想象一年内回售的转债还在90元以下。
2024-01-18 20:14 来自河北 引用
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赞同来自: cegang

过了明年年报
24年大概会下修;
2023-11-30 23:38 来自上海 引用
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kranish

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@flyyhwd2
可以分析下维尔转债和长集转债吗
周末再看吧
2023-11-27 07:39 来自浙江 引用
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kranish

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@白云晒月亮
这公司最正确的做法就是马上下修。关乎他性命
现在要是下修,估计大股东就没控制权了
2023-11-27 07:39 来自浙江 引用
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kranish

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@菜鸟老甲
1,看报表,应收账款坏账计提已经比较充分了2,现金流大幅回正了,管理层开始重视现金流了,狠抓应收账款质量了3,当地政府纾困基金介入了4,地产上游供给侧被动改革,产能开始出清了
计提是否充分很难说,十来个客户应收,全都是房开公司,11亿的碧桂园应收,才计提20%
2023-11-27 07:38 来自浙江 引用
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白云晒月亮

赞同来自: newbison

这公司最正确的做法就是马上下修。关乎他性命
2023-11-26 23:09 来自北京 引用
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菜鸟老甲

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1,看报表,应收账款坏账计提已经比较充分了
2,现金流大幅回正了,管理层开始重视现金流了,狠抓应收账款质量了
3,当地政府纾困基金介入了
4,地产上游供给侧被动改革,产能开始出清了
2023-11-26 22:46 来自福建 引用
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郁闷的老湿

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时间还太早了。要再过个一年看看
2023-11-26 21:58 来自江西 引用
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suliang

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仓位低可以的。。。
2023-11-26 20:08 来自上海 引用
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huxj2015

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风险不小,只能说可以适度参与...............
2023-11-26 14:18 来自四川 引用
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持有小市值

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@香橙柠檬
这不是坏事,大幅亏损,做低净资产,方便下修。
转债占市值比例已经74%了,这是判断还债以及下修潜力的一个很重要指标。
2023-11-26 12:25 来自浙江 引用
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heheqiaoqiao

赞同来自: gaokui16816888

这种债,目前按照到期收益率给的风险补偿不够。
2023-11-26 11:58 来自山东 引用
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flyyhwd2

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可以分析下维尔转债和长集转债吗
2023-11-26 10:36 来自湖南 引用
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kranish

赞同来自: 沙滩海洋 股精灵

@pppppp
要么暴雷后价格超跌
要么临期快还债了
其他时候,谨慎进场;
今年被坑的最狠的就是,鸿达转债;
看着快回售,又暴跌了一波,入坑;
md,双休日连发两条大利空,后面直接st;
亏了10个点,好几个月白干;
帝欧现在正股价格尚可,但保不住出各种幺蛾子,股价慢慢跌到超低价;
再叠加大势不良,主力弃庄,价格如鸿达逼入1.2,1.3的濒死价;
你敢赌吗,要么如搜特退市,转债值个20-30,要么反弹到保本价;
...
补充一下:
第一大客户还有11亿的应收,根据公司回复交易所的问询函,该客户是碧桂园实锤了,起码几个亿的减值还在路上
公司实控人股票质押比例较高,多次协议方式减持股票,减轻质押爆仓风险,似乎有破罐子破摔的跑路嫌疑。董事会秘书也因个人原因辞职,实在不是好的信号。
建一些底仓是可以的,但目前绝对不能重仓。
2023-11-26 08:35 来自浙江 引用
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香橙柠檬

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@kranish
现在已经计提10个亿以上了,剩下的16亿了,知道还有多少碧桂园的帐吗?
这不是坏事,大幅亏损,做低净资产,方便下修。
2023-11-26 08:24 来自广东 引用
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kranish

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@pppppp
要么暴雷后价格超跌
要么临期快还债了
其他时候,谨慎进场;
今年被坑的最狠的就是,鸿达转债;
看着快回售,又暴跌了一波,入坑;
md,双休日连发两条大利空,后面直接st;
亏了10个点,好几个月白干;
帝欧现在正股价格尚可,但保不住出各种幺蛾子,股价慢慢跌到超低价;
再叠加大势不良,主力弃庄,价格如鸿达逼入1.2,1.3的濒死价;
你敢赌吗,要么如搜特退市,转债值个20-30,要么反弹到保本价;
...
我准备采用摊大饼的方式摊一点,绝对不可能重仓。
2023-11-26 07:55 来自浙江 引用
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赞同来自: UniqueLy 闲菜 newbison sfzxc123 精神科王主任 便宜货有毒A 横舟 qilinjue 阳光海岸360 V8263 仓又加错007 averainy 秋天的浪漫 股精灵 arking83 可期可梦 lily1129 江海97 之鱼星 门中木 Ayanamist 和讯 flyzizai更多 »

要么暴雷后价格超跌
要么临期快还债了

其他时候,谨慎进场;
今年被坑的最狠的就是,鸿达转债;

看着快回售,又暴跌了一波,入坑;
md,双休日连发两条大利空,后面直接st;
亏了10个点,好几个月白干;

帝欧现在正股价格尚可,但保不住出各种幺蛾子,股价慢慢跌到超低价;
再叠加大势不良,主力弃庄,价格如鸿达逼入1.2,1.3的濒死价;
你敢赌吗,要么如搜特退市,转债值个20-30,要么反弹到保本价;
这种事后分析,觉得sb才会不走;
但你投入那么多的时间和精力,沉默成本太高了;
你真的会像sb一样,期盼小概率的反弹,屁股的力量太强大;
如果侥幸翻身,我只能说,兄弟,你离破产不远了,不可能把运气当饭吃;
上一波,上杠杆搏垃圾债的Jsl朋友,就再也没有发过言了;

伏尔泰,网友,可以查查;

这种辣鸡,只有小剂量纯粹看图形做练习的价值;
其他啥都不算;
2023-11-25 23:04修改 来自上海 引用
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退休老李

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债额大,困入地产深,有风险,还需观察。
2023-11-25 22:48 来自河南 引用
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知行悟到

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请永远记住市场是有效的
2023-11-25 22:32 来自山东 引用
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kranish

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@积少成多66
被碧桂园坑惨了。20来亿市值,11亿收不回来
现在已经计提10个亿以上了,剩下的16亿了,知道还有多少碧桂园的帐吗?
2023-11-25 22:09 来自浙江 引用
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csqdlj

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有一个亏钱的饼
2023-11-25 21:34 来自广东 引用
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积少成多66

赞同来自: 可期可梦

被碧桂园坑惨了。20来亿市值,11亿收不回来
2023-11-25 21:27 来自广西 引用
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mydream1974

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值得关注,说不定哪天大跌,那就可以进了
2023-11-25 21:20 来自浙江 引用
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lhy6866600

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如果应收账大部分对应暴雷的地产公司,有可能形成死账。那就惨了。谨慎为好吧。
2023-11-25 21:12 来自青海 引用

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