北交所：弱就要有弱的觉悟

A股向来有“先政策底，再市场底”的规律。在市场表现差、信心缺乏的情况下，政策底通常最先出现，通过出台一系列政策组合拳，如降息、减税、交易制度改革等，帮助市场恢复投资信心。

上周五证监会有关负责人就“活跃资本市场、提振投资者信心”答记者问中，就涉及了延长交易时间、T+0、印花税、降低交易经手费、大股东减持等多个投资者关心的问题，此外，科创板仅上周四一天就有30家公司抛出回购方案，在当前背景下显然是受到了上面的指导，显示出该板块的“有所作为”。

然而，令人费解的是北交所与科创板同属于50万的入场门槛，但其作为一个“弱势市场”，目前的态度似乎是稳坐钓鱼台，除了亦步亦趋的跟随宣布下调交易经手费，其他实质性的举措毫无动静。

市场传闻，北交所的考虑是由于沪深市场表现不好，现在出台相关政策对沪深市场影响不好。北研君不知真假，但如果真是这种考虑，可谓是“滑天下之大稽”。

一则是北交无法对沪深造成有影响的虹吸效应，目前北交所每天成交额只有不到10亿元，沪深市场再怎么弱，每天成交额也在5000亿元以上，一个十亿元的市场说自己活跃起来会影响沪深市场，太瞧的上自己了吧；

二则是沪深活跃会降低北交所政策的边际效应，资金量大的沪深市场，由于参与者众多，部分题材的持续性会很强，而北交所由于投资者整体偏理性，题材的持续性往往差，在今年这个市场沪深市场题材强度高的阶段，会显著对北交所造成虹吸效应，如在7月底沪深指数强势的阶段，北交所热门头部公司康普化学、路斯股份、骏创科技等都纷纷呈现单边下跌的迹象。这一案例说明，在沪深表现强势时，投资者有限的资金更倾向于投向更成熟的市场，因此，想等沪深出政策，沪深出行情，北交所再后发力，恐怕并不会是“后发优势”，反而是“事倍功半”。

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三则活跃资本市场是大的方针，是一把“尚方宝剑”，作为新兴市场，大部分公司估值低，其中一部分业绩好增速快，完全具备活跃的基本面条件，在上有要求的背景下，北交所率先活跃成本最低，能起到标杆作用。

我们此前在《北交所下半年投资展望 》文章中说过，11月份将是北交所第一批公募的开放赎回期，在沪深市场，公募作为最有定价权的一批资金，是能够影响市场走向的。作为一个新兴市场，想要高质量建设北交所，更需要在早期留住这笔资金，利用好这笔资金。

如果说公募第一次募资可以仅凭“星辰大海”的梦想，那么之后在有了历史业绩数据后，无论如何也要展现净值收益率了，目前亏损累累的第一批孤勇者，这样的成绩后续又该如何持续募资，恐怕也会有心无力。

高质量扩容很重要，高质量企业哪家交易所都想要，甚至有些高质量企业压根就不想上市，也没必要上市。上市则需要有相对应的回报，如果北交所只能给到10几倍估值，并且还在不断走低，若有的选，哪里又会有什么高质量企业会来这个市场。于是乎，这似乎又变成一个“先有鸡还是先有蛋”的故事。

我们认为，单边持续下跌的市场是不健康的，单靠业绩增长驱动，随着业绩增长，估值反而越来越低的市场也是不健康的（ps：利通科技此处应该有怨言）。2年时间，这个市场需要，也越来越渴望一些平衡预期的政策出现，投资者的信心已经非常脆弱。

指数方面，沪深涨，北证50跌，沪深跌，北证50还跌，实在是伤不起。

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个股方面，如果说舜宇精工、长虹能源业绩差股价大跌情有可原，但像今天骏创这种业绩还没披露，股价就先跌为敬，则反映了市场投资者深深的担忧。

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爱之深，责之切，我们作为市场成立以来持续的深度跟踪研究者，也多次发表了对于市场在底部应该积极看多的文章。这篇也并非对于市场的看空，而且我们期待这个市场应该有更多的责任和担当，毕竟它肩负的是创新型中小企业融资的重任。

《三体》里面，维德说，失去人性，失去很多，失去兽性，失去一切。资本市场作为一个最现实的映射，弱者当有弱者的觉悟，现在的境况，非力挽无以狂澜，失去再融资功能，失去很多，而失去投资者，将失去一切！

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