请教：为何指数涨幅低于版块利润涨幅？

统计近10年沪深300等指数其利润和指数年化涨幅，发现指数涨幅远低于其版块利润涨幅。
1、沪深300指数（000300）
（1）版块利润：2012年1.80万亿，2022年4.46万亿，年化9.5%。
（2）指数点数：2012年1月开盘价2361.50，当前点数3836.70，年化5%（按10年计算）。
（3）滚动市盈率：2012年1月为10.82，当前为11.14，高于前值，可剔除估值变化的影响。
2、创业板指（399006），同理可得利润涨幅年化31.2%，指数涨幅年化11.3%，平均市盈率分别为33和36。
3、上证指数（000001），利润和指数年化涨幅分别为9.2%、3.9%，平均市盈率分别为14.01和12.84。
4、深证成指（399001），利润和指数年化涨幅分别为24.5%、1.9%，平均市盈率分别为22.77和23.53。

指数都是选择版块中市值较大的前300、100或500只个股，按权重计算，且成份股变动都会重新计算，使得指数平滑过度。
（1）为什么在估值不变的情况下，指数的涨幅会远低于利润的涨幅？
（2）如果定投指数基金是不是也只能取得指数的年化收益，沪深300最高5%，深证成指最低1.9%，远低于大部分书上所说的近10%收益率。
请教各位集友，这该如何理解和解释。
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收集各位的答案，如下：
1. 分红导致指数自然回落。
2. 成份股调整。
3. 成份股权重不同，利润涨的多的个股权重更低。
4. 企业融资增发或收购外部资产带来利润增长，然而并没有带来股东权益的增长。

分析如下：

一、以沪深300指数编制方法为例进行分析。

指数的编制方法详见中证指数有限公司沪深300指数编制方案，以下只提与本文有关内容，且为阅读方便简化指数编制内容。
1、选样方法。排除上市时间短及有问题的股票后，选择总市值高、成交活跃的前300个股票。
2、指数计算。指数=市值/除数*1000 平常除数不变，指数依成份股的市值而变，5秒更新一次。
（1）除数修正。以2004年12月31日为基日，基点1000点，则除数=当时市值，为保证指数的连续性，当成分股变动或非交易因素的市值变动需修正除数，新除数=新市值/原市值*原除数。即假设原市值100亿，因成分股变动，新市值变为200亿，那么新除数=2*原除数，新指数=新市值/新除数*1000=原指数，成分股变动不会导致指数的变化。同理，在送股、配股、增发等引起股价和股本非交易变动时，指数不变。
（2）市值修正。为反映市场实际流通股份的变动情况，实际上指数的计算不是采用企业的市值，而是调整市值，调整市值 = ∑(市价×调整股本数) ，调整股本数与“自由流通量“和”分级靠档”相关。自由流通量=总股本-非流通股本，其中超过5%持股的创始人、国有股份、战略持股、员工持股均视为非流通股；调整股本数=总股本*加权比例，加权比例依自由流通比例分级靠档，自由流通比例=自由流通量/总股本，假设当自由流通比例=13%，其在【15，20】这档内，则加权比例=20%。总而言之，可简单的理解调整市值为企业在市场上流通的市值，注意与日常所说的流通股不同。

二、分析各答案

1、除息。分红时指数不予修正，任其自然回落，即除息后的市值=原市值-分红，不考虑股票涨跌，因市值减少指数会相应回落。分红会减少企业未来的利润，不论是将分红用于经营、还款、存款生息等方面，均会减少企业未来的利润，该分红的收益率可估算等于企业ROE，当估值不变，由于利润减少企业市值会相应减少，即指数相应降低。分红会降低利润计算收益率，降低指数计算收益率（非投资者实际收益率），但其降低的幅度应是一致，均为ROE，故分红不会导致利润和指数收益率的差异。
2、成份股调整。调整时指数不变，但指数的利润会改变，且由于调整进入的企业均是市值排名靠前，其利润一般也较高，会导致成份股的利润相应增长。即成份股调整会导致利润的收益率高于指数收益率，投资者只能获得指数收益率，无法获得利润收益率。
3、成份股权重不同。指数市值=各成份股自由流通市值之和，市值更高对指数影响更大，但同样指数利润=各成份股利润之和，利润更多的企业对整体利润影响更大，将指数看成一个整体，估值不变，市值与利润是同等变化，即权重不同不会导致指数和利润收益率不同。另外，000984为沪深300等权指数，即各成分股的权重相同，计算其同期年化收益率为3.5%，低于沪深300指数，等值加权收益率低于市值加权，有背于一般小盘股涨得更多的常识。
4、股本变动。由增发、债转股、期权行权等引起股本变动，应修正指数，变动超过5%临时调整，否则按6月和12月定期调整。不考虑股本变动引起的股价变化，那么修正前后的指数应一致，但是增发或收购外部资产极有可能提高企业的利润，故增发或收购外部资产会导致利润收益率大于指数收益率。但投资者权益不变，不能取得整体利润收益率。
综上所述，成份股调整和增发、收购外部资产会导致利润收益率高于指数收益率，投资者只能获得指数收益率，不能获得利润收益率。与大佬“子轩的Daddy”说的完全一致。
结论：当指数中的成份股因调整、增发、收购等事项变动导致指数整体利润收益水平改变，但由于触发指数修正条件，修正前后指数一致，未能体现指数利润收益水平的提升，导致统计上利润收益率高于指数收益率，然后投资者并不能取得这部分超额收益。