谈谈低价高收益可转债（持续更新）

谈谈低价高收益可转债（第一期）
最近因为蓝盾和搜特转债的相继退市，引发高收益（高YTM）可转债进行了一波比较显著的调整，许多人说高收益转债都是垃圾，我看未必，诚然许多高收益转债埋着各种各样的地雷，但我相信这里面有相当一部分是被错杀的，从中长期的角度来看，部分高收益转债可能比高溢价转债有更好的回报机会。
一、至于高收益转债怎么分析，我有一些浅见，供大家参考：
对于高收益转债：这类转债的本质是债权不是股权，企业经营好坏不是关注的核心，关注的核心应该在以下三点：
1、正股会不会退市？
如果有退市的可能性坚决不买！
（退市的条件：a.重大违法违规，b.股价跌破1元，c.总市值低于3亿，d.年度净利润为负且营收低于1亿，e.财报无法表示意见或否定意见，f.造假，g.股票被打*ST）
2、公司能不能还得起钱？
财务状况能不能支撑还钱？控股股东实力，背景，银行授信情况。
3、能否通过转股问题解决转债？
主要看能否下修，下修后大量转债转股后股价能不能撑住？
下修情况？转债占比市值过大不碰。
条件1、满足了以后，2,3任意满足一点即可，也就是说正股不会退市的情况下，如果能还起钱或者可通过转股方式解决转债就可以参与。
对于高收益转债：有退市问题的坚决不参与，有疑惑或问题没有解决的暂时不参与，无退市问题和还款问题的小额参与（500张以内），无退市问题有还款问题有转股问题暂不参与，无退市问题有还款问题无转股问题小额参与。
二、下面通过三期来介绍一些具体个例。
1、花王转债（113595）
剩余规模/市值：19.6%
有息负债：77%
财务状况：连续三年亏损9亿+
到期收益（YTM）：6.2%
问题：经营很差，亏损严重，控股股东非经营性占用上市公司资金（9000万）被打ST，上市公司和控股股东一起重整（未定）。
结论：正常情况还不上钱，主营营收偏低，有一定退市可能（净利润为负且营收低于1亿），博兰半导体重整是否成功未定，有一定博弈下修价值，暂不参与。
2、正邦转债（128114）
剩余规模/市值：16%
有息负债：214%
财务状况：连续两年亏损300亿+
到期收益（YTM）：22%
问题：净资产为负，亏损严重，资不抵债，正股*ST，有退市可能
结论：还不上钱且无法持续经营，低价转股风险也不小，但参与意向重整方较多，若转债跌到30以下有小额参与的刚兑的价值。
3、红相转债（123044）
剩余规模/市值：23%
有息负债：49%
财务状况：2021年亏损6亿+
到期收益（YTM）：11.6%
问题：审计无法给出意见，财务造假嫌疑，已被证监会立案，有黑历史。
结论：涉嫌财务造假，回避
4、蓝帆转债（128108）
剩余规模/市值：20%
有息负债：23%
财务状况：2022年亏损2亿
到期收益（YTM）：3.5%
问题：下修空间小，医用低值耗材经营具有周期型，高值耗材被集采压制。
结论：退市概率很低，业绩近期有一定好转，转债占比较高，下修博弈价值低，可少量参与（现金替代）。
5、塞力转债（113601）
剩余规模/市值：28%
有息负债：46.5%
财务状况：连续两年亏损1.6亿+
到期收益（YTM）：6.2%
问题：审计保留意见：联营企业借塞力5000W未按约定执行，收回存疑，经营状况欠佳。
结论：审计非标涉及问题不大，退市概率低，转债/市值稍高，YTM尚可，有少量博弈下修的价值和现金替代价值。
6、鸿达转债（128085）
剩余规模/市值：4.4%
有息负债：35.5%
财务状况：经营尚可，无亏损
到期收益（YTM）：6.2%
问题：股票质押率高，控股股东破产清算，货币资金几千万，短债36亿，应收32亿（原控股股东非法占用？），银行端已违约（非标）还不上钱的风险较大，下修空间小。
结论：退市风险较小，还不上钱的风险较大且下修空间小，暂不参与。
接下来几期在此帖下面更新。
供大家参考，如果有其他信息和资料也欢迎补充。