众兴菌业有搞头吗?

昨天看众兴菌业发了公告预增,正好近期简单了解了下这只小众冷门股  

主要看了众兴菌业2014年上市时的招股说明书,近几年的金针菇+双孢菇(众兴菌业主要双产品)价格走势,上市以来股价走势和历年财报情况。

有几点主要感受:

1)自2016年达到业绩净利润增长高峰(也是股价高点)以来,近年来增收不增利的情况比较明显。我理解主要由于近年来工厂化养殖竞品大量出现,产能供给竞争加剧,终端价格和毛利率持续下降。而叠加疫情带来的餐饮堂食和聚会消费减少,导致需求端极具萎缩,众兴菌业凭借着在生产端较好的成本控制,才得以保持一定的净利润。

2)目前的市值处于低位,大约33亿左右,作为农产品想象空间不大,TTM PE 15左右,考虑到还有9亿的未分配利润,以及现金理财和土地,存货等流动性资产和壳资源价值,且主业尚有较强的造血能力,这个价格并不是很高。

3)菌类产品的价格波动比较大,主要受到替代产品(其他蔬菜)和火锅麻辣烫消费的季节性因素,金针菇2022年内终端价格从5~12块钱不等,而菌类农产品采用工厂化种植,控温控光照,生产成本恒定(物料如玉米芯,米糠等成本波动小,主要业务指标是控制杂菌率,提高物质转化率,管理产能,优化空间都已十分有限),这使得菌业的利润情况在年内即呈现出周期的特征。股价有可能产生较大幅度波动,这对于转债持有者或是福音。

4)企业创始人田德曾经是天水当地种植蘑菇的劳动模范,企业实际控制人陶军是其表侄。本质上是家族企业。由于股权比较分散,且创始人年纪较大(70+),利润增长较为乏力,不能获得二级市场认可。不排除可能有非上市公司试图通过杠杆收购的方式,帮助实控人套现退出,同时重组装入其它高估值资产运作的可能性。(下一个潜在的 通威?)

5)研发壁垒上,感觉并不是很强大,菌种可以在农科院所采购,普通农户家里也能栽培(所以众兴主动躲避了种植最成熟的香菇和平菇),无非是无法保持恒定的产能,和建立起持续的经销以及供应商网络。工厂化菌菇成品品相,成本方面较普通农户更有优势。所以这个市场的供给层面,注定是无法收敛的。市占率可能上不去,也不可能拥有定价权,除经销商外,普通消费者无法建立起品牌认知。毛利率作为农产品应该会逐渐稳定下行。

主要竞品 雪榕生物,表现更加拉胯一些,据说是在国外投资建厂赔钱了,去年录得亏损。

综上,目前的主要考虑是:

1)春节及一季度期间,由于疫情过峰后,压抑的聚会需求上升,需求端火锅等消费,拉动金针菇和口蘑的需求上升,经销商提前囤货,带动业绩量价齐升。股价逻辑上能够上涨。(但目前价格似乎已经兑现预期了)

2)大量低吸买入,潜伏众兴转债,有股价低位+市净率接近1+债底三重保险,手握一部分期权,博弈未来业绩转好上涨,以及可能的并购重组收购

利益相关:目前持有约300张众兴转债。

请各位jsl大佬们批评指正。
发表时间 2023-01-11 10:16     来自北京

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逐利

赞同来自: 天心明月圆

业绩说明一切,火锅香锅麻辣烫凉菜东西南北中皆可吃!搞成全市金针菇龙头就刺激了!
2023-04-13 09:01修改 来自北京 引用
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天心明月圆

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最近众兴菌业一季报业绩炸裂,终于吃到肉啦
这篇帖子之后
我陆续购入约3万股众兴菌业正股,和2000张众兴转债
2023年第一桶金
是自己仔细研究,知行合一的结果
当然也有运气成分
很开森^_^
2023-04-13 08:47 来自北京 引用
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rule

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收购了茅台,比亚迪吗?难道说巴菲特抛售比亚迪是给他们让路?
2023-01-11 19:11 来自河南 引用
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wjq426

赞同来自: 孤独的自由 天心明月圆

公司现金充沛20亿,上次下修失败,说明还是比较珍惜股权的,低估下修概率就不大,现在的价格持有一年到期亏钱,正股从低位已经上涨50%了。可能不适合仓位太多。
2023-01-11 17:13 来自辽宁 引用
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天心明月圆

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@Terry13
分析企业时难的是需求而非供给。供给通过广泛调研和阅读基本能知道的七七八八,但需求有时是爆发式和事件驱动式的。就众兴菌业而言,金针菇的需求究竟如何真的很难判断。像我就不吃金针菇,因为觉得吃了也是白吃……
see you tomorrow哈哈
2023-01-11 16:08 来自北京 引用
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当时年少

赞同来自: 天心明月圆

纯纯的垃圾,但应该能到130
2023-01-11 15:59 来自辽宁 引用
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传达室李老伯 - 白日梦职业选手

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几个金针菇股票确实在低位,埋伏等风来吧。
2023-01-11 15:37 来自河南 引用
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风吹枫落

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不咋冷门吧,不是当年要收购白酒然后暴涨的吗
农产品非常内卷,也没啥品牌认可度,感觉味道都差不多,他还能涨价吗
2023-01-11 13:25 来自辽宁 引用
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fengqd

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@booboo
解决转债估计问题不大,转债要大涨要靠金针菇以外的故事。
嗯,意向收购比亚迪。
2023-01-11 12:31 来自广东 引用
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dfgb

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正在商谈准备收购茅台集团
2023-01-11 12:31 来自四川 引用
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Terry13

赞同来自: 天心明月圆

分析企业时难的是需求而非供给。供给通过广泛调研和阅读基本能知道的七七八八,但需求有时是爆发式和事件驱动式的。就众兴菌业而言,金针菇的需求究竟如何真的很难判断。像我就不吃金针菇,因为觉得吃了也是白吃……
2023-01-11 12:21 来自江苏 引用
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booboo

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解决转债估计问题不大,转债要大涨要靠金针菇以外的故事。
2023-01-11 11:22 来自上海 引用
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seeker24680

赞同来自: fengqd 天心明月圆

这个大家可不陌生,是谁的滑铁卢来着。
另外,对于“于疫情过峰后,压抑的聚会需求上升,需求端火锅等消费,拉动金针菇和口蘑的需求上升”这个理由,楼主是经过调研还是只是主观推测?主观推测的话建议按三成可信度执行。
2023-01-11 10:45 来自广东 引用

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