摊大饼之烽火转债 20221122

烽火通信科技股份有限公司所属行业为通信及相关设备制造业,公司主营光纤通信和相关通信技术、信息技术领域科技开发;相关高新技术产品制造和销售、系统集成、代理销售;相关工程设计、施工;技术服务;自营进出口业务(进出口经营范围及商品目录按外经贸主管部门审定为限)。主要产品是通信系统设备、光纤及线缆、数据网络产品等。
实际控制人 国务院国有资产监督管理委员会 (34.70%)。
烽火通信大股东是国务院国资委旗下的中国信科,承担国家自主可控与信创的发展,研发费用前三季度30亿也远超深桑达与中国长城,旗下重要子公司飞思灵微电子承担国家重要自主可控项目:助推中国集成电路自主可控发展,烽火通信子公司飞思灵微电子携相干光模块整体解决方案亮相CIOE,同时飞思灵公司与东风联合研发出车规级MCU芯片,典型的自主可控打破卡脖子的产品,同时致力于电信级骨干网、城域网、接入网、光模块、工业互联网及信息安全领域核心芯片及器件的开发,产品广泛应用于运营商及行业网络通信设备中。
在光电器件领域,飞思灵具备光电协同开发能力,具备高速硅光相干收发器件、硅光芯片、电芯片及信号处理芯片研发能力,实现相干光模块全自研垂直整合。在承载网芯片领域,可提供MSTP/PTN/SPN/OTN等产品核心芯片解决方案,OTN成帧芯片和5G切片处理芯片业界领先。在路由交换芯片领域,具备可编程网络处理器芯片设计能力,并已规模商用。此外,在家庭及物联网网关、工业控制、安全加密等领域飞思灵也有量产产品应用。 央企中国信科旗下信创未被挖掘的遗珠,市值远低于中国长城与深桑达,中国软件,但整个研发费用承担国家的项目远高于几倍于其他几个信创公司。

可转债现状
正股现价:14.27
回售触发价 15.94
下修触发价 18.22

下修天计数 暂不 2023-02-24 重新计
可转债价格 106.450
剩余规模(亿) 30.873
债券评级 AAA
转债占比 19%
报告期2022三季报 2022中报 2022一季报 2021年报 2021三季报
期末现金及现金等价物余额 34.99亿38.18亿35.96亿45.34亿26.90亿
到期日 2025-12-01
到期税后收益 0.56%
赎回价为106元+(票面利率第三年1.0% + 第四年1.5% + 第五年1.5%+第六年1.8%)=111.8元(税前)

收益概算
时间 收益
20251201 到期税后年化收益率 0.56%
202312XX 下修年化收益率=(115-106.45)/106.45=8.03%(按下修后保守溢价率15%计算)
202412XX 下修年化收益率=(1+8.03%)^1/2-1+1.5%*80%=5.1%
202312XX 强赎年化收益率=(130-106.45)/106.45=22.12%
202412XX 强赎年化收益率=(1+22.12%)^1/2-1+1.5%*80%=11.7%
202512XX 强赎年化收益率=(1+22.12%)^1/3-1+(1.5%*80%)^1/2+1.5*80%=9.2%

声明:上记资料来自雪球和集思录,计算为概算,不保证准确。

点评:
按照公司目前的状况,肯定是一百个不愿意还钱的,选择下修的可能性较大。
只是下修的时间不能明确确定而已。
另外盘子较大,游子不太喜欢。
现价买入博取5%~8%的年化收益率的可能性最大(观点很可能是错的)
至于强赎是可遇不可求的事了。
公司要硬挺走海印,洪涛可转债之路自己心中也要有个提防。

结论:作为低风险的爱好者,从三个知道的原则出发,摊个大饼是可以的。
发表时间 2022-11-22 14:47     来自日本

赞同来自: 人来人往777

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