从中粮家佳康中报看套保对业绩的影响

以下仅为个人估算：中粮家佳康上半年猪肉平均售价13.6元/公斤，成本是16.5元/公斤，每公斤亏损2.9元，上半年出栏总量25.4万吨，总共应该亏损7.33亿元，结果现在预报是亏损13.9亿元，多亏的6.57亿元应该就是期货空单的损失，这样的话，7438手，1手16吨，期货每吨亏损5500元，6月底期货价格20830元/吨，家佳康的套保价格就是15330元/吨，15.33元每公斤，这套保价格居然低于成本价格，通过套保锁定亏损，减少猪肉下行周期的损失，结果6月份猪肉价格快速提升，造成现在的局面，期货亏钱，现货也亏钱（因为期货增速高于现货，6月高上来，绝大部分货都是1-5月卖了）。

7月中旬空单减少了2900手，实际上是锁定了损失，比6月底大概是高600/吨，每手16吨，算是花0.27亿元割肉降低未来风险。

年度出栏计划是400万头，1-6月出栏226.8万头，下半年是173.2万头。假设这4500手空单不增加，期货也不涨，家佳康还能卖20元/公斤，每公斤赚3.5元，下半年也就赚6.7亿元，全年还得亏损7亿元；如果猪价大涨，4500手空单不再增加，对应59万头猪，剩下的114.2万头猪想赚13.9亿元，猪价均价得到27.5元；如果猪价大跌，也只能是亏损。所以中粮这个策略基本就是今年一定亏损，但可以控制亏损的额度，应该是按照能繁数据做出的决策，与市场实际有了较为严重的偏离。

3月、5月明显增加净空单，猪6个月出栏，可以观测下是不是8月、11月出栏数大幅增加，如果不是，那这个期货套保的策略自主性就挺强的。

作为本年重仓股，做了过山车，高点没跑路，希望公司能够调整期货套保策略吧，再观察观察。