2022上半年投资小结

比起Q1来,Q2我的投资更不顺利。

一、投资成绩

今年前5个月成绩再不济,也总跑赢大盘。

但是到了6月,大盘是一片回暖,而我是一路震荡下跌,先是被上证指数超了,然后月末又被沪深300超了。有种晚节不保的感觉。



累计收益率-12.0%,沪深300是-9.2%,跑输大盘2.8PP。

而Q1的时候,还跑赢5.2PP,哪怕上个月还跑赢9.8PP,仅仅过了一个月,真的是时过境迁,沧海桑田。

从长期曲线也可以看出来,最近的这一段,我是继续往下探底,而大盘已经开始反弹了。



2007年以来我的累计投资收益率+639.0%,年化约+13.8%,进一步降低;而同期沪深300是+119.7%,年化约+5.2%,略有回升。

今年是有记录以来的第16个年份,之前有4个年份跑输了大盘,其中3个就在过去的2019~2021年。

今年本来以为要扬眉吐气了,没想到来到半年这个时间点,又开始输。



只能说今年还没过完,且看吧,还有机会。

但愿吧。

至于为什么二季度和6月这么惨,基本就一个原因——地产股。下面再说。

二、持仓情况

前十大重仓股占79.0%,集中度变化不大。



权益类资产占99.0%,几乎满仓股票。

其中A股占17.0%,港股占81.9%。无论是6月或整个Q2来看,都是减持了A股,增持了港股。

分行业板块看:地产18.7%↘,银行18.1%↘,基建和建材15.2%↗,保险12.0%↘,科技6.0%↘。我的投资组合在行业之间更分散了。

Q2主要增持:丽珠医药H股、环球医疗、高能环境、阅文集团、中国人民保险集团H股、中国建材、天能动力、新天绿色能源H股。

Q2主要减持:新华保险H股、腾讯控股、雅居乐集团、招商银行A股、分众传媒、中国平安A股。

6月主要增持:天能动力、高能环境、新天绿色能源H股、中国建材、中信银行H股、环球医疗、居乐集团、中国太保H股、中国人民保险集团H股、分众传媒。

6月主要减持:平安银行、雅居乐集团、小米集团-W、中国平安A股、兴业银行。

这一通操有个小背景是,我给自己新定了个规矩,一个行业最多2只股票,这是卖出招商银行、平安银行和中国平安的主要原因。

回头我准备详细列一下给自己的投资戒律,用规矩来适当管控下自己的交易情绪。​

三、几点思考

前面说了,6月乃至整个Q2我的投资组合表现不佳的原因可以归结于一个,就是——地产股。

首当其冲的是宝龙地产,然后还有雅居乐集团。

宝龙地产,Q1下跌50.5%的基础上,Q2又下跌33.5%。它在Q1是我的第一大重仓股,所以我的整体收益能扛到现在也是一个小奇迹了。再次说明了分散组合的重要性。

雅居乐集团,Q1下跌6.2%,Q2下跌20.9%。

地产为什么被叫做地惨,为什么惨,大家基本都知道了,去杠杆的压力,还有今年以来的销量衰退,流动性危机。

从事后来看,低估值的地产股基本确实可以判断为一个典型的“价值陷阱”。

另一方面,我们也得佩服市场的有效性,账面的低估肯定是有原因的,错的大概率是你,而不是市场。

话虽如此,木已成舟,地产股跌成这样了,现在又该如何?

首先,行为金融学告诉我们,投资者普遍有损失厌恶,不喜欢兑现亏损,这是“套牢”的心理学基础。我觉得自己也很难免俗。但仔细一想也不是就这么回事而已。

当发现基本面彻底颠覆,或者自己判断严重失误的时候,我也是会斩钉截铁地离场,不念旧情,不顾浮亏。比如当年踩的科通芯城的雷,就彻底反省过,果断处理了。

而我目前持有的宝龙和雅居乐嘛……说实话,并不是真的那种完全不行的公司,甚至是还行的公司。

比如宝龙地产:今年的债务会出现违约吗?很有可能。这个没啥好讨论的,看债券价格就知道了。但是这家公司会破产吗?大概率不会。

现在的宝龙,就是差一口气没缓过来,当然了,如果真的没缓过气也是可能出人命的,但是我的判断是,概率不大。

宝龙的负债率在行业内不算非常高,销售端情况还好,商业部分虽然难免也有个别运转不顺的情况,但总体确实是还好。

流动性危机影响肯定还是很大的,分不出红利,影响融资利率乃至融资通道,影响发展,利润下滑,甚至亏损,都是可能的。

这样的话,以前看起来相当低估的股票,马上就会变得不低估、高估甚至因为亏损没法估值了。这就是“价值陷阱”成立的情况。

可既然市场有效,那么一年前宝龙市价8.1元也不是假的,肯定也是有基本面支撑的,如今跌到1.3元,只有一年前的16%,而我知道的是,一年前的价格和今天的价格不会同时是对的,宝龙这家公司的价值并不是真的在一年之内萎缩了84%。

那么究竟是一年前的8.1元错了,还是今天的1.3元错了,还是二者都不对?我倾向于认为目前的1.3元仍是极度的低估。

我不会向任何人推荐在当下投资这只股票。但是,我自己倾向于保持仓位持有,逢低补仓。

在股价下跌如此多之后,只需宝龙的流动性危机解除,甚至只需要缓解,就必然将在市场上迎来一次剧烈的反弹。

投资不能为博一次反弹,本质还是要认可公司能持续创造价值。地产行业现在不景气,但这些公司不会全都是垃圾。

宝龙的基本面什么时候才能有转机?我不确定。今年肯定挺难的。但股价往往领先于基本面,所以我也不想去猜测具体时间点。猜也猜不来。

我也不会企图等它跌更多一点再去“抄底”,只要价格合适,仓位少了,我就会补一点。

但宝龙现在是典型的“高赔率+高不确定性”的股票,我应该也不会再加仓位了,控制下总体投资组合的波动和风险。

其他的,留给时间吧。
发表时间 2022-06-30 23:52     最后修改时间 2022-07-01 00:02

赞同来自: 丢失的十年 垒山

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丢失的十年

赞同来自: 胆子真不大

大佬,有人说银保地关键性太强,算作一个行业,另外,不选保利万科这种确定性更强的是因为宝龙赔率更高吗?
2022-07-01 09:52 引用

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