股游记32:券商的长处就是把烂水果搞成水果拼盘

明天正式开始国庆假期了,先祝愿大家吃好喝好玩好!先给大家讲个段子:
有一个新进入职投行的菜鸟问前辈,“什么是投行”?前辈拿了一些烂水果问他,“你打算怎么把这些水果卖出去?”菜鸟想了半天说,“我按照市场价打折处理掉。”这位前辈摇头,拿起一把水果刀,把烂水果去皮切块,弄个漂亮的水果拼盘,“这样,按照几十倍的价格卖掉”。
这个段子非常形象的阐释了投行(国内叫券商)做的业务,尤其是IPO、定增、重组等业务,其实投行的作用是什么,我的理解就是四个字:涂脂抹粉。给企业做IPO,如果企业是个漂亮姑娘(热门股,业绩优秀)还好,但是漂亮姑娘永远是少数,姿色平平的姑娘(传统股,冷门,业绩平平)永远是大多少,但是投行不能这么说,就像我们现在不管看到什么姑娘都尊称美女一样,投行就要开始给姿色平平姑娘涂脂抹粉了,比如这个姑娘虽然不漂亮,但是有气质,或者有美德,总之,人不能一无是处,企业也不可能没有亮点,投行的作用就是尽力挖掘亮点。

等到时机成熟了,该把企业推上市了,如果大市很热,可以卖个好价钱,可以说一般都是高估的价钱,如果大市太差,干脆放弃发行,总之,从大股东的角度看,IPO很难是让二级市场的投资人薅羊毛的,当然,各位注意,我说的是成熟市场,比如美国香港等,从成熟市场看,通过打新股赚无风险的利润基本是不可能的事,这就是因为他们属于市场化定价,市场化发行。高估了或者估值合理大股东才会卖,低估了大股东干脆就放弃发行了,所以留给二级市场的空间是比较小的。当然,集思录的网友都清楚,咱们A股的新股发行不是市场化的,有人为的23倍PE的限制,二级市场转弱了,证监会还会暂停IPO,所以是人为控制新股供应的市场,新股市场至少目前看还是计划经济。

说起IPO的问题,我想起了今年6月底联想控股(03396.HK)在香港挂牌的事,当时我有个朋友说有个机会可以提前买股,不用参与申购,好心给我介绍这个机会,当时恒生指数大约是27000点,当时我就看了看联想控股的招股说明书,它当时的发行市盈率大约是20倍,业务基本上与复星国际(00656.HK)差不多,主要业务就是投资,然后持有一些实业资产。而当时复星的PE也就是20倍左右,而且价格是历史新高,恒指的历史新高是2007年时的31900点,而6月底恒指27000点的点位其实距离恒指历史新高并不远,另外,我记得2007年,黑石集团在美股挂牌,当时中投还入股它,而黑石集团上市不久美股就见顶了,黑石、联想控股和复星的业务模式大同小异,因为投资公司对于市场是最敏感的,他们最清楚卖资产应该是在牛市的高潮期,所以一般资产管理公司挂牌的时候,多数是牛市见顶之时,考虑到这些因素,当时我果断放弃了去认购联想控股,6月底,联想控股按照42.98港元每股发行,截至今日收盘报26.8港元每股,大跌38%,而同期恒指跌幅约为23%。现在想起来,后背发凉,牛市热潮的时候,保持一点点冷静还是必要的。

联想控股的问题还仅仅是定价过高,这个公司有非常优秀的管理层,尚且如此,更别提有些在牛市高潮期上市的烂公司,当然,我说的是港股,A股实在很难说,即使风不来,猪有时候也能吹上天。
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克罗

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坐了沙发吗,点两个赞
2015-09-30 21:18 0 条评论
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gzyy

赞同来自: memphis330 面包

这样看来 国泰君安也是一样的角色了
2015-09-30 21:21 0 条评论
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undertakera - 耐心钓鱼,大小通吃

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好帖!赞葛总。奉献一只8369.hk,看看港股的ipo奇葩供大家娱乐:)
2015-09-30 21:22 2 条评论
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格雷费索 - 一位大V曾经说过,不要去骂别人傻×,而要多去想着怎么赚傻×的钱。

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合并的时候炒一把,过几年拆分又炒一把,华尔街的老手段了。请记住1+1永远等于2。
2015-09-30 21:27 2 条评论
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韭菜 - 与狼共舞,概率和统计,韭菜三分钟

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板凳看干货
2015-09-30 21:30 0 条评论
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sagasun

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为啥这图片里 历史最高 比52周最高 还低,这历史最高最低是怎么算的?没看过港股界面求科普
2015-09-30 21:41 1 条评论
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长安朱二 - AlphaGu

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好贴!保持冷静,多想多比较
2015-09-30 21:41 0 条评论
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jeffereylj

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好贴!
2015-09-30 21:45 0 条评论
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恭喜您 - 青山依旧在 几度夕阳红

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好贴
2015-09-30 21:59 0 条评论
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嘟歪 - 你随时都可以清仓,可你休想挣脱

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一直半信半疑券商是投行,今天得到答案了。
2015-09-30 22:06 0 条评论
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易尔奇 - 保本第一,常识为主;盈亏同源,利润本化。

赞同来自: 克罗

我对本地的上市公司略知一二,
目睹他们活生生地把恐龙打扮成美女。
2015-09-30 22:09 0 条评论
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学习再学习 - 欲辨已忘言

赞同来自: xineric

假如1986年买进微软IPO的100股,价值2100美元,十五年后价值变为70万美元。
假如1999年买进号称又一个微软的VA Linux 的IPO100股,价值3000美元,当天收盘卖出价值21000美元,三年后卖出价值119美元。

因此,IPO在成熟市场的一个定义就是:It's Probably Overpriced。

引用经典,致敬葛总!
2015-09-30 22:22 2 条评论
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shuifeng2009 - 修身齐家

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谢葛总的总结,看来国泰君安上市几乎可以被视为本轮牛市见顶的信号。
2015-10-01 08:39 0 条评论
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xingjdcn - 努力低风险投资的韭菜

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好贴
2015-10-01 08:42 0 条评论
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inspirx - 人山人海

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只有熊市的IPO才值得研究
2015-10-01 09:29 0 条评论
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jennyliu218a - 平平淡淡,认认真真

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赞一个,在旅游途中还想着发帖给大家涨知识。
2015-10-01 10:59 0 条评论
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CVV227 - 分级A绝对是熊市初期最佳配置品种, 100元的可转债是熊市末期的最佳配置品种

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大赞,有机会必須要请葛总吃水果拼盘!
2015-10-01 11:44 0 条评论
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xiaozjun2005

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因为投资公司对于市场是最敏感的,他们最清楚卖资产应该是在牛市的高潮期。葛总一句话概括了!赞一个。国泰君安也是把点踏准了!
2015-10-01 17:20 0 条评论
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新人路过 - 80后宅男

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非常非常感谢葛总的讲解,连我这种投资新手都看懂了,认真学习。
2015-10-01 18:20 0 条评论
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蚱蜢 -

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非常非常感谢葛总的讲解,连我这种投资新手都看懂了,认真学习。
2015-10-01 22:00 0 条评论
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和风侠客

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2015-10-01 22:34 0 条评论
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mrlinwentao

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说国泰踏准脚步高潮上市,哪这轮其他几个就那么笨?
2015-10-01 23:34 0 条评论
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画眉 - 戒不足则多言;定不足则多怒;慧不足则多虑

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因为投资公司对于市场是最敏感的,他们最清楚卖资产应该是在牛市的高潮期,所以一般资产管理公司挂牌的时候,多数是牛市见顶之时

m
2015-10-03 09:24 0 条评论
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lzw1969 - 钓魚岛。冬天滑雪,夏天登山,春赏樱花,秋观红叶。运动是生命,景色在心中。

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建议出书,我先订一本。
2015-10-03 10:16 0 条评论
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zhaijinxiong - 70后,业余股手

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因为投资公司对于市场是最敏感的,他们最清楚卖资产应该是在牛市的高潮期,所以一般资产管理公司挂牌的时候,多数是牛市见顶之时。感觉有理啊。
2015-10-05 18:57 0 条评论
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红色内裤 - 话少

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牛市卖的价钱好,某位名人就说过如果价值投资,发行股票的那会儿是不能买的,除非短炒,所以在国内打新股风险低就是这道理
2015-10-06 00:36 0 条评论

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