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核心看点：
1、2022年定增4.5元/股实控人全额认购，共计270万元，加上此前定增800万，达到1000万以上，存在进创新层预期；
2、公司盘面上股价为5.55元/股，相较于实控人认购价溢价为23.33%，对应PE（TTM）值约5.79倍；
3、公司近年来业绩快速增长，2021年中报净利润增速为83.49%，2018年-2020年扣非净利增速分别为828.06%、85.88%、294.42%；
4、公司2020年扣非净利润为2603.59万、净资产收益率为24.55%，预期2021年年报发布后将会符合北交所上市财务标准；
5、公司全资子公司重庆市银钢一通科技有限公司按照当地政府统一规划，拟整体搬迁至重庆市沙坪坝区青凤工业园，该园区定位地质装备、新能源汽车、汽车电子及研发等配套功能为主导的先进制造工业园区，有助于产业集聚。该项目由杭萧钢构总承包，2022年3月召开项目启动会，总建筑面积为46725.7平方米，公司土地已购。
6、公司未来有拓展新能源汽车市场的预期，2019年年报公司称目前国内新能源汽车市场发展迅速，我司拟开拓新能源汽车零部件市场，主要方向为纯电动汽车用驱动电机转轴产品，该产品与凸轮轴产品加工工艺及设备类似，利用现有生产线即可完成。
基本面分析：
银钢一通(NQ:832836)成立于1995年8月，总部位于重庆市沙坪坝区。公司专业从汽车、摩托车、通用汽柴油机凸轮轴的研发、制造、销售，公司现拥有四川和重庆两大制造基地、18 条具有国际先进水平的流水线。
从营收结构上看，汽车凸轮轴和摩托车凸轮轴为公司的主要产品，2020年占总营收的95%以上。从毛利率上看，三项主要产品，汽车凸轮轴的毛利率>通机凸轮轴>摩托车凸轮轴。
从营收结构变化上看，公司毛利相对较高的汽车凸轮轴占比呈现上升趋势，从2017年到2020年，汽车凸轮轴占比从39.19%增长至61.38%，同期摩托车凸轮轴占比从53.13%下滑至35.53%。
而从绝对额上看，摩托车凸轮轴营业也在下降，2017年公司摩托车凸轮轴营收约为9764万元，而2020年营收则为8725万元。占营收比较少的通机凸轮轴同样从2017年营收的465万元下滑至2020年的232万元。可见公司发展的重点在汽车凸轮轴。
从营收地区上看，自2017年，国内业务营收占比从82.85%增长至90.55%。可见公司以国内市场为重。
公司主要产品结构如下图所示：
凸轮轴是活塞发动机里的一个部件。凸轮轴的作用是控制气门的开启和闭合动作。虽然在四冲程发动机里凸轮轴的转速是曲轴的一半（在二冲程发动机中凸轮轴的转速与曲轴相同），不过通常它的转速依然很高，而且需要承受很大的扭矩，因此设计中对凸轮轴在强度和支撑方面的要求很高，其材质一般是特种铸铁，偶尔也有采用锻件的。
由于气门运动规律关系到一台发动机的动力和运转特性，因此凸轮轴设计在发动机的设计过程中占据着十分重要的地位。也正因为此，凸轮轴这类核心部件正常保养和使用情况下，使用寿命可能长达十年直至车辆强制报废。
汽车发动机的各个零件机构中，配气机构是非常重要的，汽车发动机的两大机构为曲柄连杆机构和配气机构。配气机构必须根据发动机气缸内所发生的工作过程，保证正确地打开和关闭气门。而凸轮轴是配气机构中最重要、最关键的零件，它决定着气门的升程曲线和气门开关时刻，从而直接影响发动机的进排气量，影响发动机的动力性、经济性和排放。
在摩托车上，凸轮轴是摩托车发动机最大的摩擦件。在发动机中运行速度较高、接触应力大、润滑困难；特别是凸轮轴桃尖部位长期工作在高的接触疲劳应力下，极易产生刮伤、撕裂、割落、及早期磨损失效。严重时几个小时，甚至更短的时间就损坏，造成发动机异响、返修。凸轮轴的工作特点决定了它必须是具有一定的强度和刚度，一定韧性、良好的耐磨性。
通机凸轮轴是汽油机的重要零部件，其质量好坏直接影响汽油机的质量。
凸轮轴的桃尖部位的硬度和白口层的深度是判断凸轮轴质量的重要指标。公司的凸轮轴产品在行业内定位中高端，目前关键生产、检测设备均采用进口设备，如:德国勇克凸轮磨床、德国无芯磨、日本丰田全数控凸轮磨床、日本丰田全数控外圆磨床、数控车削中心、美国 ADCOLE 凸轮检测仪、英国泰勒终检仪等，从而大大提升了产品的精度和耐磨度。
综上可见，公司目前产品全部都是热动力凸轮轴，主要用于燃油汽车、摩托车。
凸轮轴下游行业主要是整车装配行业和维修服务行业。行业的发展状况主要取决于下游整车市场和服务维修市场的发展。从我国近年来汽车销售量来看，行业增速放缓，2019年、2020年均呈现小幅下滑。
摩托车市场，目前国内摩托车产销量近年来保持小幅增长的趋势，但也基本上处于趋稳的状态。
由此总的来看，公司所处行业面临着增长乏力的风险。
而根据公司资源披露的信息称，受外部经济形势影响，我国汽车行业整体表现持续低迷，近两年连续出现销量下滑，但由于我公司对新客户市场拓展及新品开发的持续投入和重视，使得我公司在行业下滑的情况下仍能保持较为健康的发展和良性增长。
那么行业目前的竞争格局是什么样的呢？
公司主要产品为凸轮轴，根据公司在2015年7月公开转让说明书中称：国内凸轮轴行业的竞争格局较为分散，行业集中度较低。除了上市公司禾嘉股份（600093）全资子公司中汽配成都公司技术实力突出，生产规模较大外，大部分凸轮轴生产企业普遍存在着规模小、资金少、销售半径狭窄等问题。
根据禾嘉股份官网账号披露的新闻数据，2021年中汽成配实现3.25亿元的销售收入，而2020年销售额为2.15亿元，2021年则可能突破2.5亿元，其实差距并没有很大。
通过烯牛数据对相关竞品的挖掘，主要业务为凸轮轴的公司还有重庆西源凸轮轴、亚新科凸轮轴、无锡惠泉凸轮轴、圣龙智造、同欣股份等。对上述公司核心指标员工人数、专利数对比可见，公司规模和专利数处于相对领先的地位。
重庆西源和中汽成配与公司同属于西南地区的企业，尤其是重庆西源与公司下游客户结构相似。从重庆西源员工人数变化上可见，员工数在不断下降。
而中汽配在被禾嘉实业收购后，表现并不佳，早在2015年公司便称之为技术实力突出，生产规模较大，但2021年公司营收却还在3.25亿元。尤其是股权的变动导致控股股东禾嘉股份业务杂乱，经营分散。
原控股股东的九天控股占用上市公司巨额资金，2020年年报被出具“非标”审计意见。目前公司已经处于待退市之列，2020年公司扣非亏损115.25亿。由此来看，在西南市场，公司已经成为具备较强竞争实力的厂商。
公司上游行业主要是钢材、石油、有色金属、天胶、布料及其他材料行业，天胶、布料等为常见消耗品，采购量很小，对供应商依赖小。上游行业对于本行业的影响主要体现在钢材价格变动与本行业成本的联动作用。
从历年前五大供应商变动状况来看，公司与主要供应商合作稳定，时间较长。目前供应商集中度适中，2020年前五大供应商占总采购额的50.81%。
公司与主要客户合作稳定，目前主要客户群体为长安汽车、小康汽车、东风汽车、本田摩托、日本洋马等企业。2020年前五大客户占总营收的63.01%，其中第一大客户占比为39.53%，客户集中度较高，且存在对单一客户的依赖。
从公司2020年披露的其它信息和公司此前披露的前五大客户情况来看，2002年第一大客户应该为长安汽车，公司在2020年年报中披露受重庆长安汽车股份有限公司订单爆发式增长的影响，报告期设备、人员等综合利用能力得到全面提升。
2021年长安汽车扣非净利扭亏为盈，前三季度实现扣非净利为17.40亿。2021 年上半年，长安汽车实现销量 120.1 万辆，同比增长 44.5%，市占率同比提升 1.2 个百分点，重回汽车集团第四，其中长安系中国品牌乘用车销售 66.0 万辆，同比增长 68.3%，重回中国品牌乘用车企业第一。
公司控股股东及实际控制人为伍良前，持有公司 58.57%的股权。在现任管理层和主要股东中，伍良前与赵跃华系夫妻关系；伍庆系伍良前与赵跃华之女；伍庆与曾大晋系夫妻关系。由此可见这是一个家族控股的企业。伍良前目前已经70岁，女婿曾大晋担任公司总经理多年，未来估计将会是公司的实际主要决策人员。
伍良前系技术背景出身，曾先后任职兵器工业部第 398 厂技术员、五环机电厂厂长、永光锻压厂总经理。
曾大晋，目前36岁，毕业后曾短暂的在保利重庆投资公司担任营销策划，2012后任职重庆市银钢一通科技有限公司总经理助理；四川银钢一通凸轮科技股份有限公司总经理助理，从2016年起担任公司总经理。在公司已经工作10年以上，具有较为丰富的管理经验。
2016年1月公司曾以2.7元/股，向核心员工进行定增增发，发行的股票数为281万股，募集资金总额为758.7万元。目前成本价约2.43元/股。
自2017年到2020年，公司营收从1.84亿元增长至2.45亿元，年复合增速为10.01%，同期公司扣非净利润从-48.78万元增长至2020年的2603.59万元。扣非净利增速远高于营收速度。
公司是在2015年挂牌上市，2013年母公司搬迁至四川省武胜县，2016年公司亏损较多的原因系2016 年下半年钢材、生铁等原材料大幅上涨，导致公司所采购的毛坯、轴承等原材料价格上涨。
此外公司称当年度受经济环境影响，营业收入下降。不过根据中国汽车工业协会提供的数据显示， 2016年，汽车行业累计实现主营业务收入83345.25亿元，同比增长13.79%，累计实现利润总额6886.24亿元，同比增长10.66%。行业增速还可以，与公司口径呈现一定的背离。2016年钢材价格确实大幅上涨。
2018年公司年报中披露三年经营计划为公司三年（2019-2021）发展目标：优化布局重庆与武胜两大制造基地，大力拓展汽车凸轮轴、高压油泵驱动轴、通用汽柴油机凸轮轴市场，推进装配式凸轮轴和新能源纯电动汽车用驱动电机转轴技术的广泛应用，力争年销售收入突破 4 亿元，净利润突破 4,000 万元。
公司2016年-2025年中长期规划为，通过应用“互联网+”、产业链的兼并重组、大力拓展国内外市场，公司拟开发日本本田公司 ZVPF 凸轮轴，鑫源汽车 CG14、GE15凸轮轴，长安汽车 NE14TG-AA、NE15TG-AB 凸轮轴，五菱汽车 4A15Q 凸轮轴，上汽通用五菱 2.0TDGI 组合式凸轮轴等新产品，并拟开拓新能源汽车零部件市场，把公司发展成为一家具有国际竞争力和影响力的汽车零部件龙头企业。
公司净利润增速远高于营收，主要是毛利和净利率的提升，尤其是2020年公司毛利率提升非常明显。
这种毛利上的变化一是由于公司规模的扩大，规模效应使得单位成本有所下降；二是在产品结构上，公司毛利较高的汽车凸轮轴占比不断提升。三是2020年国家减税降费政策的影响，减免了社保费用，降低了营业成本。
2021年公司毛利率仅下滑不到1%，且净利率还有所上升。可见公司2020年毛利率提升主要是受规模效应和产品结构的调整，具有持续性。
目前钢材价格处于高位，若未来钢材价格下降，将有助于公司盈利能力的提升。
不过公司的负债率较高，其中短期借款占比也比较高，所以每年利息费用都要支出600、700万元。
公司应收账款占营收比例不足20%，存货占流动资产的比例大概在30%。但绝对值较大，不过从过往减值情况来看，发生较大幅度损失的情况较少。公司目前应收账款99%是一年以内的，此外公司存货周转率较高。所以发生存货跌价和信用减值损失的风险相对较小。
公司的经营现金流较好，大部分年份都大于当年净利润，反映了公司客户回款较快，历史上公司共有2次分红，合计1200万元。
存在的风险：
1、公司对单一大客户长安汽车存在依赖，长安汽车的业绩下滑将会对公司造成较大影响；
2、公司目前产品全部用于燃油车，若未来不能很好的应对新能源汽车趋势，有可能丧失竞争力；从大客户长安汽车董事长朱华荣第八届中国电动汽车百人会论坛2022上的计划称未来5到10年，长安汽车将发力新能源领域，实现销量与效益的双提升。到2025年，长安新能源销量目标达到105万辆，占比达到35%。2030年新能源销量达到270万辆，占比为60%”
3、公司大股东目前有较高比例的股份质押，2020年贷款中有少部分资金合计120万元是向非银行金融机构以12.252%的利息贷款而得。
4、上游钢材等原材料价格保持高位或者继续大幅上涨，带来公司盈利能力的下滑。
公司2021年扣非净利润3469万，已经符合北交所IPO条件；目前总市值2.25亿，PE值为6.05倍。
特别说明：文章中的数据和资料来自于公司财报、券商研报、行业报告、企业官网、公众号、百度百科等公开资料，本人力求报告文章的内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等。文章中的信息或观点不构成任何投资建议，投资人须对任何自主决定的投资行为负责，本人不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。
1、2022年定增4.5元/股实控人全额认购，共计270万元，加上此前定增800万，达到1000万以上，存在进创新层预期；
2、公司盘面上股价为5.55元/股，相较于实控人认购价溢价为23.33%，对应PE（TTM）值约5.79倍；
3、公司近年来业绩快速增长，2021年中报净利润增速为83.49%，2018年-2020年扣非净利增速分别为828.06%、85.88%、294.42%；
4、公司2020年扣非净利润为2603.59万、净资产收益率为24.55%，预期2021年年报发布后将会符合北交所上市财务标准；
5、公司全资子公司重庆市银钢一通科技有限公司按照当地政府统一规划，拟整体搬迁至重庆市沙坪坝区青凤工业园，该园区定位地质装备、新能源汽车、汽车电子及研发等配套功能为主导的先进制造工业园区，有助于产业集聚。该项目由杭萧钢构总承包，2022年3月召开项目启动会，总建筑面积为46725.7平方米，公司土地已购。
6、公司未来有拓展新能源汽车市场的预期，2019年年报公司称目前国内新能源汽车市场发展迅速，我司拟开拓新能源汽车零部件市场，主要方向为纯电动汽车用驱动电机转轴产品，该产品与凸轮轴产品加工工艺及设备类似，利用现有生产线即可完成。
基本面分析：
银钢一通(NQ:832836)成立于1995年8月，总部位于重庆市沙坪坝区。公司专业从汽车、摩托车、通用汽柴油机凸轮轴的研发、制造、销售，公司现拥有四川和重庆两大制造基地、18 条具有国际先进水平的流水线。
从营收结构上看，汽车凸轮轴和摩托车凸轮轴为公司的主要产品，2020年占总营收的95%以上。从毛利率上看，三项主要产品，汽车凸轮轴的毛利率>通机凸轮轴>摩托车凸轮轴。
从营收结构变化上看，公司毛利相对较高的汽车凸轮轴占比呈现上升趋势，从2017年到2020年，汽车凸轮轴占比从39.19%增长至61.38%，同期摩托车凸轮轴占比从53.13%下滑至35.53%。
而从绝对额上看，摩托车凸轮轴营业也在下降，2017年公司摩托车凸轮轴营收约为9764万元，而2020年营收则为8725万元。占营收比较少的通机凸轮轴同样从2017年营收的465万元下滑至2020年的232万元。可见公司发展的重点在汽车凸轮轴。
从营收地区上看，自2017年，国内业务营收占比从82.85%增长至90.55%。可见公司以国内市场为重。
公司主要产品结构如下图所示：
凸轮轴是活塞发动机里的一个部件。凸轮轴的作用是控制气门的开启和闭合动作。虽然在四冲程发动机里凸轮轴的转速是曲轴的一半（在二冲程发动机中凸轮轴的转速与曲轴相同），不过通常它的转速依然很高，而且需要承受很大的扭矩，因此设计中对凸轮轴在强度和支撑方面的要求很高，其材质一般是特种铸铁，偶尔也有采用锻件的。
由于气门运动规律关系到一台发动机的动力和运转特性，因此凸轮轴设计在发动机的设计过程中占据着十分重要的地位。也正因为此，凸轮轴这类核心部件正常保养和使用情况下，使用寿命可能长达十年直至车辆强制报废。
汽车发动机的各个零件机构中，配气机构是非常重要的，汽车发动机的两大机构为曲柄连杆机构和配气机构。配气机构必须根据发动机气缸内所发生的工作过程，保证正确地打开和关闭气门。而凸轮轴是配气机构中最重要、最关键的零件，它决定着气门的升程曲线和气门开关时刻，从而直接影响发动机的进排气量，影响发动机的动力性、经济性和排放。
在摩托车上，凸轮轴是摩托车发动机最大的摩擦件。在发动机中运行速度较高、接触应力大、润滑困难；特别是凸轮轴桃尖部位长期工作在高的接触疲劳应力下，极易产生刮伤、撕裂、割落、及早期磨损失效。严重时几个小时，甚至更短的时间就损坏，造成发动机异响、返修。凸轮轴的工作特点决定了它必须是具有一定的强度和刚度，一定韧性、良好的耐磨性。
通机凸轮轴是汽油机的重要零部件，其质量好坏直接影响汽油机的质量。
凸轮轴的桃尖部位的硬度和白口层的深度是判断凸轮轴质量的重要指标。公司的凸轮轴产品在行业内定位中高端，目前关键生产、检测设备均采用进口设备，如:德国勇克凸轮磨床、德国无芯磨、日本丰田全数控凸轮磨床、日本丰田全数控外圆磨床、数控车削中心、美国 ADCOLE 凸轮检测仪、英国泰勒终检仪等，从而大大提升了产品的精度和耐磨度。
综上可见，公司目前产品全部都是热动力凸轮轴，主要用于燃油汽车、摩托车。
凸轮轴下游行业主要是整车装配行业和维修服务行业。行业的发展状况主要取决于下游整车市场和服务维修市场的发展。从我国近年来汽车销售量来看，行业增速放缓，2019年、2020年均呈现小幅下滑。
摩托车市场，目前国内摩托车产销量近年来保持小幅增长的趋势，但也基本上处于趋稳的状态。
由此总的来看，公司所处行业面临着增长乏力的风险。
而根据公司资源披露的信息称，受外部经济形势影响，我国汽车行业整体表现持续低迷，近两年连续出现销量下滑，但由于我公司对新客户市场拓展及新品开发的持续投入和重视，使得我公司在行业下滑的情况下仍能保持较为健康的发展和良性增长。
那么行业目前的竞争格局是什么样的呢？
公司主要产品为凸轮轴，根据公司在2015年7月公开转让说明书中称：国内凸轮轴行业的竞争格局较为分散，行业集中度较低。除了上市公司禾嘉股份（600093）全资子公司中汽配成都公司技术实力突出，生产规模较大外，大部分凸轮轴生产企业普遍存在着规模小、资金少、销售半径狭窄等问题。
根据禾嘉股份官网账号披露的新闻数据，2021年中汽成配实现3.25亿元的销售收入，而2020年销售额为2.15亿元，2021年则可能突破2.5亿元，其实差距并没有很大。
通过烯牛数据对相关竞品的挖掘，主要业务为凸轮轴的公司还有重庆西源凸轮轴、亚新科凸轮轴、无锡惠泉凸轮轴、圣龙智造、同欣股份等。对上述公司核心指标员工人数、专利数对比可见，公司规模和专利数处于相对领先的地位。
重庆西源和中汽成配与公司同属于西南地区的企业，尤其是重庆西源与公司下游客户结构相似。从重庆西源员工人数变化上可见，员工数在不断下降。
而中汽配在被禾嘉实业收购后，表现并不佳，早在2015年公司便称之为技术实力突出，生产规模较大，但2021年公司营收却还在3.25亿元。尤其是股权的变动导致控股股东禾嘉股份业务杂乱，经营分散。
原控股股东的九天控股占用上市公司巨额资金，2020年年报被出具“非标”审计意见。目前公司已经处于待退市之列，2020年公司扣非亏损115.25亿。由此来看，在西南市场，公司已经成为具备较强竞争实力的厂商。
公司上游行业主要是钢材、石油、有色金属、天胶、布料及其他材料行业，天胶、布料等为常见消耗品，采购量很小，对供应商依赖小。上游行业对于本行业的影响主要体现在钢材价格变动与本行业成本的联动作用。
从历年前五大供应商变动状况来看，公司与主要供应商合作稳定，时间较长。目前供应商集中度适中，2020年前五大供应商占总采购额的50.81%。
公司与主要客户合作稳定，目前主要客户群体为长安汽车、小康汽车、东风汽车、本田摩托、日本洋马等企业。2020年前五大客户占总营收的63.01%，其中第一大客户占比为39.53%，客户集中度较高，且存在对单一客户的依赖。
从公司2020年披露的其它信息和公司此前披露的前五大客户情况来看，2002年第一大客户应该为长安汽车，公司在2020年年报中披露受重庆长安汽车股份有限公司订单爆发式增长的影响，报告期设备、人员等综合利用能力得到全面提升。
2021年长安汽车扣非净利扭亏为盈，前三季度实现扣非净利为17.40亿。2021 年上半年，长安汽车实现销量 120.1 万辆，同比增长 44.5%，市占率同比提升 1.2 个百分点，重回汽车集团第四，其中长安系中国品牌乘用车销售 66.0 万辆，同比增长 68.3%，重回中国品牌乘用车企业第一。
公司控股股东及实际控制人为伍良前，持有公司 58.57%的股权。在现任管理层和主要股东中，伍良前与赵跃华系夫妻关系；伍庆系伍良前与赵跃华之女；伍庆与曾大晋系夫妻关系。由此可见这是一个家族控股的企业。伍良前目前已经70岁，女婿曾大晋担任公司总经理多年，未来估计将会是公司的实际主要决策人员。
伍良前系技术背景出身，曾先后任职兵器工业部第 398 厂技术员、五环机电厂厂长、永光锻压厂总经理。
曾大晋，目前36岁，毕业后曾短暂的在保利重庆投资公司担任营销策划，2012后任职重庆市银钢一通科技有限公司总经理助理；四川银钢一通凸轮科技股份有限公司总经理助理，从2016年起担任公司总经理。在公司已经工作10年以上，具有较为丰富的管理经验。
2016年1月公司曾以2.7元/股，向核心员工进行定增增发，发行的股票数为281万股，募集资金总额为758.7万元。目前成本价约2.43元/股。
自2017年到2020年，公司营收从1.84亿元增长至2.45亿元，年复合增速为10.01%，同期公司扣非净利润从-48.78万元增长至2020年的2603.59万元。扣非净利增速远高于营收速度。
公司是在2015年挂牌上市，2013年母公司搬迁至四川省武胜县，2016年公司亏损较多的原因系2016 年下半年钢材、生铁等原材料大幅上涨，导致公司所采购的毛坯、轴承等原材料价格上涨。
此外公司称当年度受经济环境影响，营业收入下降。不过根据中国汽车工业协会提供的数据显示， 2016年，汽车行业累计实现主营业务收入83345.25亿元，同比增长13.79%，累计实现利润总额6886.24亿元，同比增长10.66%。行业增速还可以，与公司口径呈现一定的背离。2016年钢材价格确实大幅上涨。
2018年公司年报中披露三年经营计划为公司三年（2019-2021）发展目标：优化布局重庆与武胜两大制造基地，大力拓展汽车凸轮轴、高压油泵驱动轴、通用汽柴油机凸轮轴市场，推进装配式凸轮轴和新能源纯电动汽车用驱动电机转轴技术的广泛应用，力争年销售收入突破 4 亿元，净利润突破 4,000 万元。
公司2016年-2025年中长期规划为，通过应用“互联网+”、产业链的兼并重组、大力拓展国内外市场，公司拟开发日本本田公司 ZVPF 凸轮轴，鑫源汽车 CG14、GE15凸轮轴，长安汽车 NE14TG-AA、NE15TG-AB 凸轮轴，五菱汽车 4A15Q 凸轮轴，上汽通用五菱 2.0TDGI 组合式凸轮轴等新产品，并拟开拓新能源汽车零部件市场，把公司发展成为一家具有国际竞争力和影响力的汽车零部件龙头企业。
公司净利润增速远高于营收，主要是毛利和净利率的提升，尤其是2020年公司毛利率提升非常明显。
这种毛利上的变化一是由于公司规模的扩大，规模效应使得单位成本有所下降；二是在产品结构上，公司毛利较高的汽车凸轮轴占比不断提升。三是2020年国家减税降费政策的影响，减免了社保费用，降低了营业成本。
2021年公司毛利率仅下滑不到1%，且净利率还有所上升。可见公司2020年毛利率提升主要是受规模效应和产品结构的调整，具有持续性。
目前钢材价格处于高位，若未来钢材价格下降，将有助于公司盈利能力的提升。
不过公司的负债率较高，其中短期借款占比也比较高，所以每年利息费用都要支出600、700万元。
公司应收账款占营收比例不足20%，存货占流动资产的比例大概在30%。但绝对值较大，不过从过往减值情况来看，发生较大幅度损失的情况较少。公司目前应收账款99%是一年以内的，此外公司存货周转率较高。所以发生存货跌价和信用减值损失的风险相对较小。
公司的经营现金流较好，大部分年份都大于当年净利润，反映了公司客户回款较快，历史上公司共有2次分红，合计1200万元。
存在的风险：
1、公司对单一大客户长安汽车存在依赖，长安汽车的业绩下滑将会对公司造成较大影响；
2、公司目前产品全部用于燃油车，若未来不能很好的应对新能源汽车趋势，有可能丧失竞争力；从大客户长安汽车董事长朱华荣第八届中国电动汽车百人会论坛2022上的计划称未来5到10年，长安汽车将发力新能源领域，实现销量与效益的双提升。到2025年，长安新能源销量目标达到105万辆，占比达到35%。2030年新能源销量达到270万辆，占比为60%”
3、公司大股东目前有较高比例的股份质押，2020年贷款中有少部分资金合计120万元是向非银行金融机构以12.252%的利息贷款而得。
4、上游钢材等原材料价格保持高位或者继续大幅上涨，带来公司盈利能力的下滑。
公司2021年扣非净利润3469万，已经符合北交所IPO条件；目前总市值2.25亿，PE值为6.05倍。
特别说明：文章中的数据和资料来自于公司财报、券商研报、行业报告、企业官网、公众号、百度百科等公开资料，本人力求报告文章的内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等。文章中的信息或观点不构成任何投资建议，投资人须对任何自主决定的投资行为负责，本人不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。
京公网安备 11010802031449号