海印转债的困局

周末虎猫君在家看可转债数据，忽然发现有两个可转债数据创了三年内的新高。

（这里问一下，为什么集思录看不到2019年之前的可转债市场数据了？）

第一个是平均溢价率，即所有可转债的溢价率的平均数，现在这个数值是48.45%，为新高。

但是平均数有时候不能准确反应个体的情况，比如虎猫君和巴菲特的平均财富为300多亿美元，这样的统计数据意义并不大。

放在可转债市场中，有人会觉得可能是高溢价率的妖债太多了，所以导致平均数失真。

然而很巧的是，另外一个参数也创了新高，这就是中位数溢价率。

中位数指的是中间的那个数字，比如2、3、5、10、100的平均数是24，中位数就是中间的那个5。

目前中位数溢价率为36.33%，虽然比平均溢价率低了点，但不妨碍是近3年新高。

我们再来看另外两个参数，可转债的平均价格和中位数价格。

这两个参数分别是128.444元和116.535元，分位数大概处于中等的位置，并不算贵，但也不是很便宜。

单纯从价格来看，可转债现在估值似乎合理。

但从溢价率来看，可转债现在的估值却又太高了，让人下不去手。

为何会这样？

可转债的溢价率高居不下一般是由两个原因造成的。

1）正股涨，可转债涨更多。

2）正股跌，可转债跌更少。

最近市场行情萎靡，明显第二个原因是主因，即可转债在正股大幅下跌的情况下，却没怎么跌。

网上有些投资者觉得现在的行情实在是太难了，甚至比2018年的熊市还难。

然而2018年熊市末期，可转债是个什么情况呢？

有些可转债溢价率虽高，但大部分可转债跌破面值100元。现如100元以下的可转债只有5只，还差得远。

所以现在行情表现出个股难，但可转债不难的情况，本质上还是因为债底提高了。

债底的提高和固收+这类大资金配置可转债关系很大。未来债底是在高位稳住还是回到之前的位置，要看大资金的态度。

当前情况下，建议小伙伴们短期要谨慎一些，耐心一点，等待更好的入场时机。

......

随着市场行情的萎靡，海印转债的价格也跌到了111.999元。

要知道海印转债的到期赎回价是110元，当前价格离赎回价只差不到2元。

虽然海印转债做了多番努力，但似乎依然没有达成强赎的愿望。

这深刻说明了并不是公司不想强赎，而是公司没有这个能力让正股涨上去，有心无力指的就是海印转债。

当然公司不还钱并不一定是要强赎，只要在到期日当天，海印转债的转股价值高于赎回价的110元即可，越高越安全。

当前海印转债的转股价值仅为104.35元，如果保持不变甚至降低，未来妥妥的要还钱。

就好像已经宣布强赎的天合转债，在存续期的最后表现拉胯，最终还是有5.215亿没有转股，让公司还了一部分钱。

既然海印到期赎回价是110元，那么110元以内买入海印转债是否就是绝对安全的呢？

虎猫君觉得并不一定。

海印转债的剩余规模还有6.73亿，这对于公司来说并不是一个小数目。

我看了一眼海印股份的三季报，存货有29.68亿，但现金类的货币资金只有1.37亿，真要赎回，这6.7亿公司对于公司还是有不小的困难。

所以对于公司来说，是绝对不愿意还钱的。

但又绕回到上面那个问题，不愿意还钱并不代表就一定不会还钱。

而要还钱的时候，也不一定能还得起钱。

不要神话大股东，认为他们无所不能，实际上他们也是普通人。试想那些退市的公司，又有哪些是自己想退市的呢？

当然，以上只是提示风险，实际情况也许会乐观的多，不过投资中一定要有底线思维。

110元以下的海印转债有一定的参与价值，只是别认为完全没有风险。

PS：有朋友打电话给海印公司，公司表示一定可以还钱~希望如此！

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