掘金新三板之晶晟股份:车载电磁线圈隐形冠军,为自动驾驶系统配套

无锡晶晟科技股份有限公司成立于1999年(公司原名无锡晶石科技有限公司),公司基于在电磁元器件制造和技术方面的优势,凭借专业的生产设备和试验设备,开发和制造汽车电子零部件。

目前公司生产品种涵盖各类车载电磁线圈和电磁阀、车用传感器、电子油门踏板等,并与国内外系统集成商、发动机制造商、汽车制造商建立了紧密的合作关系。

车载电磁线圈是目前公司的主要收入来源。

车载电磁线圈主要包括 ESP电磁线圈、高压泵电磁线圈、喷油嘴电磁线圈、OCV 电磁线圈等。

汽车 ESP(电子稳定程序系统Electronic Stability Program)电磁线圈,该技术是为满足刹车系统防滑防抱死要求而研发的一种调节制动压力的控制线圈,是车身电子稳定系统执行器中必不可少的关键部件之一。它将制动信号转化为高频率的控制信号,使得制动更为安全、可靠。ESP电磁线圈是ESP车身电子稳定系统必不可少的执行器中的关键部件,依靠电磁线圈产生的强大电磁力移动电磁阀芯,一调节车轮制动缸中的压力,该线圈充分考虑ECU对线圈在设计过程中的各种参数的要求,使其能够适应汽车各种环境因素及寿命等因素。此系列线圈体积小、成本低、高速响应、高可靠性。

GDI 系统(缸内喷注式汽油发动机Gasoline Direct Injection)用高压泵电磁线圈,该技术用于高压共轨系统,通过电信号对公共供油管内的油压实现精确控制。该线圈采用特殊结构,使得高压泵的磁通稳定性和使用可靠性得到提升,加工简单且便于生产。高压泵电磁线圈是汽油直喷发动机系统核心元件之一。高压泵电磁阀给是直喷式喷油嘴提供高压汽油的电磁阀线圈,汽油直喷技术这几年研发成熟的技术,它更为高效经济的燃油方式正逐步取代单点电喷、多点电喷技术。

喷油嘴电磁线圈,用于电控燃油喷射系统执行器,燃油供给十分精确, 能让引擎有正确的空燃比。喷油嘴电磁线圈此线圈安装在高压喷油器上,高压喷油器进行油端与高压燃油管连接,出油端安装在发动机上。多孔系统使燃油混合更加彻底,在ECU的控制线家,可以精确地提供发动机所需要的燃油。

汽车油压控制阀OCV电磁线圈是气门可变正时(VVT)发动机系统关键部件,OCV是可变气门正时发动机上控制发动机的进气门的低压油控制阀。OCV电磁线圈,采用粉末烧结件取代金属冲压或者机加工件,大幅降低了成本,也避免了拉伸工艺引起的软磁性能变化。

公司主要客户是富临精工(SZ:300432)、 海力达汽车科技有限公司、纬湃汽车电子(长春)有限公司 、 Continental Automotive Hungary Kft 、Vitesco Technologies Mexico http://S.de http://R.L.de C.V. 、一汽解放汽车有限公司无锡柴油机厂、弗里德里西港采埃孚股份公司、雷艾陆贸易(上海)有限公司等。

绵阳富临精工股份有限公司专业从事汽车零部件和新能源锂电正极材料的研发、生产和销售。公司主要产品包括挺柱、摇臂、喷嘴等。汽车零部件有:电驱动系统(减速器、电子P档、电子油泵)、锂电池正极材料、热管理系统(电子水泵 、电子水阀、电子油泵、电控执行器、集成模块)。传统内燃机产品:气门挺柱、气门摇臂、VVT、电磁阀、自动张紧器、机油喷嘴、精密机加零件。晶晟股份的产品可能用于富临精工的电子油泵、机油喷嘴等产品。

海力达汽车科技有限公司是德国海利达 Hilite 在国内成立的子公司。Hilite International是一家全球性汽车零部件供应商,总部设在德国马科特海登菲尔德(Marktheidenfeld)。并在德国和美国分别设有工厂,负责欧洲和北美地区的生产及销售。海力达全球是可变气门正时系统(VVT)和变速箱控制阀(DCT)领域的领先企业之一,专注于研发和制造不同的节能减排系统及产品,并着眼于诸如电动汽车和热管理的未来技术。公司在欧洲、北美及亚洲的十个驻地拥有约1625名员工,2020年营业额约为4.635亿欧元。 公司在国内常熟的生产基地生产生产双离合变速箱组件、相位调节器和控制阀体,经营范围包含:从事自动变速器执行器、发动机和底盘电子控制系统及关键零部件的设计。

德国大陆集团成立于1871年,为车辆、机械设备、交通及运输领域提供安全、高效、智能且经济适用的解决方案。2019年大陆集团销售额为 445 亿欧元。目前集团在全球员工数量约为 240,000 名,遍及 59 个国家和地区。

2018年7月19日,大陆集团执行董事会对公司进行历史上最大规模的一次组织架构调整,整合原有5大事业部——底盘与安全事业部、动力总成事业部、车身电子事业部、轮胎事业部、康迪泰克事业部,形成三个新的业务板块——动力总成、大陆汽车集团和大陆橡胶集团。 动力总成事业部“新品牌名为“Vitesco Technologies”。大陆集团旗下的Vitesco Technologies是全球领先的开发商和制造商,致力于为可持续出行提供先进的动力总成技术。动力总成事业部中文名为“纬湃科技投资(中国)有限公司”。

Vitesco Technologies提供适用于电动、混动及内燃机驱动系统所用的智能系统解决方案和部件,让出行变得更清洁、更高效且更经济。公司产品包括电力传动系统、电子控制单元、传感器和执行器,以及尾气后处理解决方案。2018年,大陆集团事业群Vitesco Technologies实现销售收入77亿欧元,在全球50多个基地共有40,000多名员工。Vitesco Technologies总部位于德国雷根斯堡。

大陆集团旗下的纬湃汽车电子(天津)有限公司,即原大陆汽车系统(天津)有限公司始建于1995年,隶属于德国大陆汽车集团。其为外商独资企业,位于天津泰达经济技术开发区中心工业区,目前有员工1700余人,占地面积为8.5万平方米。公司目前主要由发动机及传动系统,车身及安全,信息娱乐及智能通讯,混合动力电动车业务单元组成。生产车身控制模块,座椅控制模块,天窗控制模块,进入控制系统,多媒体收音机,多媒体导航,车载通讯模块,混合动力电机,变速箱控制单元等产品。

纬湃汽车电子(长春)有限公司,是原大陆汽车电子(长春)有限公司经开工厂,隶属于大陆集团动力总成板块,于2019年初启用新的公司名称:世倍特汽车电子(长春)有限公司,又于2020年3月对企业名称进行再次变更,更名为纬湃汽车电子(长春)有限公司,公司产品包括电力传动系统、电子控制单元、传感器和执行器,以及尾气后处理解决方案。

可见,纬湃汽车电子(长春)有限公司 、 Continental Automotive Hungary Kft 、Vitesco Technologies Mexico http://S.de http://R.L.de C.V. 实际上都是大陆集团一个实控人,合计公司营收比例为28%,是公司第一大客户,这几家公司的主营业务是汽车电子。公司获得德国大陆颁发的 2019 年度优秀供应商奖,为大陆集团提供喷油嘴线圈、ABS线圈等产品,合作范围包括底盘与安全系统、动力总成系统等。

伴随汽车电子单车成本的增加,其在整车成本中的占比持续提升。以乘用车为例,根据赛迪智库数据,乘用车汽车电子成本在整车成本中占比由上世纪 70 年代的 3%已增至 2015 年的 40%左右,预计 2025 年有望达到 60%。随着汽车电子化水平的日益提高、单车汽车电子成本的提升, 汽车电子市场规模迅速攀升。 根据中国汽车工业协会《2020 汽车电子研究报告》 , 预计到2022 年,全球汽车电子市场规模将达到 21399 亿元,我国汽车电子市场规模将达到9783 亿元。

长期以来,国际大型汽车电子企业如博世、大陆、日本电装、德尔福、伟世通、法雷奥等凭借在技术积累、经验等方面的优势,在全球汽车电子市场份额中位居领先地位,前六家国外汽车电子一级供应商占据全球汽车电子市场 52.1%的份额。由博世、 大陆、电装头部三家Tier1 合计占比 32%,行业集中度非常高。

根据公司在建工程,有MK100、MKC1、MKC2等零部件生产线。这些都是大陆集团的汽车制动系统。

行车制动涉及运行安全,技术要求高,从机械向线控演进。从最初的纯机械制动->真空助力液压制动->ABS系统(制动防抱死系统,antilock brake system)->ESP/ESC系统(车身电子稳定性控制系统)->线控制动+ESP/ESC的Two-Box方案->高度集成化的One-Box方案->最后到EMB电控机械制动方案,行车制动技术不断演进,实现更高效、更灵敏的控制。

线控液压制动( EHB)是目前主流,线控机械制动( EMB)是未来发展方向。 EMB技术尚未成熟,大面积应用尚需时日。

根据Marklines的数据, 2018年,国内ESP/ESC市场,博世、大陆、采埃孚、万都四家前装量产车型的占有率达到91.3%。(ESP与ESC的基本原理和所起到的作用是一致的,可以说只是两个厂家生产的具有相同基本原理、相同功能的电子稳定系统的不同叫法而已。)

其中,大陆集团市场占有率30.2%,仅次于博世,位居第二。

大陆集团2011年推出的MK100型ESC电子稳定控制系统,重要优势在于超强的可集成能力。例如,通过将传感器总成(横摆角速度传感器与加速度传感器)集成到MK100的控制单元中作为标准配置从而减少了组件与界面的数量。此外,各种底盘功能,如驻车制动与主动转向功能,都能通过MK100来实现。借助于其模块化结构,MK100可非常理想地满足未来的任何要求并能与 ContiGuard ® 系统实现无缝集成。它将使所有的主动和被动安全系统相互连结,从而通过采取的预防性措施来进一步保证车内乘客的安全。

2016 年, 大陆集团的One Box EHB产品MKC1电液制动系统量产 ,将 ESC 集成到了同一模块中。

2020年底,大陆集团在上海为中国客户生产MKC1制动系统。此前,该制动系统已在德国法兰克福工厂及美国北卡罗来纳州工厂实现量产,欧洲及美国市场已正常供货。

2021年11月16日,大陆集团完成了对具有开创性的新一代电液制动系统的开发,MK C1升级到MKC2。MKC2是一个线控制动系统,制动踏板与建压过程完全解耦。MK C2 不但可用性更强,性能更好,而且更紧凑、更轻巧,更加便于集成到较小车型(牵引车)以及覆盖多种动力系统和安装位置的整车平台之中。其在八成以上的电动汽车减速工况,正常驾驶情况下,再生制动能够给电动车充电。不过,不论车轮制动器有没有实际启动,驾驶员脚踩制动踏板时的感觉都是一样的。另一方面,在自动驾驶期间,当自动驾驶或驾驶员辅助系统需要压力时,MKC2凭借其高水平的建压性能,可以在短短150毫秒内产生制动压力。同样,这种情况发生时,驾驶者也不会因可感知的不同踏板反应而感到不安。MK C2是专为三级自动驾驶(SAE L3级)及以上的自动驾驶而设计的。

2020年9 月,晶晟股份二期厂房通过竣工验收。

可见,晶晟股份二期厂房扩产中的很多项目都是围绕大陆集团的制动系统而配套的,跟着大陆制动产品的升级而升级。

汽车制动系统制造商要进入主机厂商的供应商体系,需经过质量管理体系认证、投标、产品开发、小批量试生产、反馈改进、大批量生产等多个环节, 时间周期大约 2-3 年,时间周期长且成本高。 汽车制动产品与汽车行车安全息息相关,如发生质量问题,可能导致整车召回等不良影响。因此,汽车主机厂对潜在供应商的审核非常严格, 对潜在供应商的质量保障能力、 供货能力和研发能力,以往的市场表现进行考察,行业新进入者在短期内符合上述要求的难度高。此外,随着制动系统制造商和汽车主机厂在研发、生产和产品配套上的合作愈来愈紧密,汽车主机厂更换制动系统供应商的成本逐步变高,使得新进入者在市场拓展时面临较大困难。

大陆集团作为全球领先的汽车零部件供应商,汽车制动系统市场份额占比高,不断加码自动驾驶各个环节,且分拆出纬湃科技专注汽车电子和自动驾驶,未来发展前景良好。晶晟股份作为上游零部件电磁线圈的供应商之一,虽然技术门槛不是很高,但有一定的客户认证壁垒,有机会跟随大陆集团、富临精工、采埃孚等下游客户汽车电子产品的高速发展。

2022年,公司完成5000万定增,定增价7.6元。

参与的投资者为江阴毅达高新创业投资合伙企业(有限合伙)、东吴证券、凯龙高科(300912.SZ)、无锡高新技术创业投资股份有限公司、无锡高投毅达太湖人才成长创业投资合伙企业(有限合伙),有地方国资,有上市公司。

公司规模虽然还小,但是在电磁线圈的细分领域国内规模最大,近五年每年都在22%以上的高增长。2021年更是加速增长,预计2021年净利润在2000万左右,有望在年报发布后达到北交所IPO标准。

【特别说明】文章中的数据和资料来自于公司财报、券商研报、行业报告、企业官网、公众号、百度百科等公开资料,本人力求报告文章的内容及观点客观公正,但不保证其准确性、完整性、及时性等。

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发表时间 2022-04-11 07:30

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haitun2011

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最大的问题在于北交所......
2022-04-11 11:46 引用
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huxj2015

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文章好长
2022-04-11 08:42 引用

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