可转债现在到底贵不贵？

本人初学者，勿喷。
沪深300等宽基指数常用PEPB估值来衡量，可转债整体的贵不贵似乎并没有很好的衡量标准，或者我不知道。。。。

用所有转债平均价格或者中位数来衡量显然不是好主意，1700的那茅台和50元的招行哪个便宜谁也说不清。

一个更可靠的指标似乎是转股溢价率，转股溢价率越高，可转债越贵。但是这里有个问题，转股溢价率被正股价格和转债价格同时影响着。

比如，某个转债的转股溢价率为40%，一个月后变成了20%，转债看起来便宜了，之所以一个月内变化这么多，有两种可能:
情景A，这一个月正股暴涨，可转债价格不变，所以溢价率下降了。
情景B，这一个月正股价格不变，转债价格暴跌，所以溢价率下降了。

两种情景下，你更喜欢买哪种？
显然是情景B。
因为情景A的转债下降源于正股暴涨，而正股暴涨不可持续且未来难以预料的，很有可能下个月正股暴跌。而情景B的溢价率下降是转债本身的下跌，转债本身更“安全了”。
情景A的变得便宜，是相对正股变得便宜。情景B的便宜是相对自身变得便宜。

所以，用转股溢价率作为锚的时候，需要考虑正股的因素。也就是，在排除正股影响以后，转股溢价率才是可转债本身贵不贵的衡量手段。

如何排除正股影响，一个简单的办法就是固定正股价格，看转股溢价率变化。
实际操作的话，我计划固定一个转股价值的区间，大约是整体中位数的样子，取这个区间内的转债价格平均值作为衡量整体转债贵贱的参数。测量几年的数据，判断当前的贵贱。
相当于一个转债，在正股股价波浪式波动时，看每次同一个价格对应的转债价格。
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最终动手按照自己的思路进行了测算，测算了近4年的数据。
结果如下图：

蓝色曲线是"转股价值85-95"的转债对应的对应均价，代表整体转债市场。测算了一下，转债价值中位数在90上下，用85-95来代表全体比较合适，这个区间如何选择并不严格，只要固定就好。
红色曲线是"转股价值90-100/转股溢价率小于30%/转债价格小于120"的转债均价，按照这个条件和我当前的持仓标准比较相近，代表按照我的策略贵不贵。
结论：整个市场确实比较贵，较4年均价贵了6%：我的策略（类似双低）也比较贵，较4年均价贵3.2%。也就是，虽然贵，但是可以接受。

转债的贵和便宜其实对转债的涨跌影响并不大，更主要的是看正股的涨跌，是否参与市场更多的也看对未来正股的预期。