如何通过打新，香草，滚ic满足自己多种需求

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进入2022年，由于转债不再低风险，寻找新的洼地成为每一个低风险爱好者的必做事项，现在论坛上打新，滚ic，买香草都簇拥无数，新的一年我也加入了这个大军。无他，这三大品种都有显而易见的风险收益错配。其中，打新胜过理财和债券，滚ic和香草胜过500指数基金，那么，如何正确使用这三大工具组成一个组合满足自己需求，就成了每一个投资人的必修课，小弟不才，把自己的理解发出来讨论讨论，请各位大大斧正。
首先，我们先确定每个品种的中性收益率
打新:预期7%年化
滚ic:预期5%(保证金打新)+5%贴水+中证500指数涨跌
香草:中证500指数只涨不跌

然后，我们代入中证500的历史回报率，大概8%，我们假定贴水和打新收益持续，我们每个产品的预期回报率大概如下

打新:7%
滚ic:18%
香草:这个比较难算，因为只涨不跌，缺了一条腿，理论上等于指数增强，500年波动率较高，又因为长期来看涨多余跌，所以我们对另一条腿的亏损计为6%，得出预期回报率8%+6%=14%

所以如果长期来看，不把波动看成风险，我们最终持有这种产品的长期回报率就一定会大致接近于:
打新:7%
香草:14%
滚ic:18%

那是不是我们无脑选择收益率最高的滚ic就完事呢，其实不是的，对于我们中间的绝大多数人，是用钱做现金等价物，而不是用股来做，所以我们天生厌恶损失本金，既然我们已经算完了预期回报率，我们来根据情况计算风险，这里我把未来一年拆封成5种情况来看:

1大涨20%的情况下，回报率如下
打新:7%
滚ic:30%
香草:20%

2小涨7%的情况下，回报率如下
打新:7%
滚ic:17%
香草:7%

3不涨不跌的情况下，回报率如下
打新:7%
滚ic:10%
香草:0%

4小跌7%的情况下，回报率如下
打新:7%
滚ic:3%
香草:0%

5大跌20%的情况下，回报率如下
打新:7%
滚ic:-10%
香草:0%

当然这个情况概论并不全面，还有更大额度的涨幅和跌幅没有统计进来，但是，我的结论并不是我们要如何判断未来，而是满足自己的需求

我的需求是什么，1我想保本，2我怕大涨踏空，3我想取得尽可能高的预期回报率 4不涨不跌的情况下，尽量能产生现金流

代入刚刚的产品长期预期回报率我们就可以知道，如果想取得尽可能高的回报率，一定是滚ic大于香草大于打新，那么打新就完全没有用么？经过我的思考，打新最大的用处就是产生现金流，其他两种产品在下跌之下都是基本没有现金流的。而现金流的补充，就可以满足我的年保本需求，也就增加了整个组合的容错率。而且世界上也没有免费的午餐(或者说不常出现免费的午餐)，要满足多需求，一定会折损内含回报率。
最终，通过这个模型和我的诉求，我选择采用如下模式:
25%滚ic，50%香草保本看涨,25%打新

我们通过代入到我的三大目标中:
1大涨要跟涨，如果指数大涨20%，组合回报19.25%
2不涨不跌要有现金流，如果指数涨幅0，组合回报2.5%
3大跌要保本，如果指数大跌20%，组合回报-0.75%

同时这个组合的的长期预期回报率等于13.25%，在未来一年大跌20%以内，可以做到基本保本，我个人认为满足了我的诉求

同时如果自己能够通过套利优化打新端，香草端，滚ic端，组合收益可以整体上行，我对自己套利这块有点心得，估计能够做到收益加强

目前，我个人觉得可以优化的地方在于50%的香草看涨部分
现在一年期平值300看涨大概7%的年化，打新可以覆盖，如果加入很多的不同指数，整个香草看涨组合可以变得更加多元化

而风险，就在于打新收益的继续下滑和贴水的继续下滑

最后我想请问一下各位大大，平值一年的恒生看涨，和标普500的平值看涨大概是什么价格？我正好在海外有一笔钱暂时汇不回来，用来当期权消耗掉也不错，正好可以多跟踪几个不同市场

谢谢

发表时间 2022-01-13 09:03