关于转债的几个小看法

观力有限,关于转债市场几点小看法。

第一,关于近几年转债发行速度:92年宝安转债开始,之后如青少年脸上胡须一般稀稀疏疏的“几根”,再到近几年枝繁叶茂,占据近1/10的江山,上层应该是认同了转债作为上市公司曲线配股的工具,并熟练掌握了此种再融资手段,估计此速度会维持甚至还会提速;

第二,关于新债申购人数的增速: 从三年前两三百万户到现在破千万。虽然撸申购羊毛的不一定都做转债,但相信这只是一个过渡,会有越来越多的人尝到甜头并转到转债市场来。这样的话,发行体量和入场资金之间就会形成一个拉扯博弈,本人感觉大多数时候会:入场资金流速>发行体量,所以理智情况下估值底部会适当抬高。但要说像18年,21年初那样的情况不会再出现,也是不可能的,人多钱杂反而更容易出现情绪踩踏,只是周期会拉长,当然,周期越长踩踏起来越恐怖;

第三,关于“过去99%的转债都强赎了”:17年前体量太小,样本参考不足。17年以后新上了好多,能强赎的都用脚投票了,老大难都剩在圈里还没谢幕呢。虽然之前有中行转债强赎的个例,但那时什么行情?至于下次风来是什么时候(不预测)?所以,估计22-25年的强赎样本更有参考性,因为那时第一波“新生儿潮”中的那些老大难才陆陆续续完成谢幕,尤其是那些破净不能下修的转债和垃圾债情况要参考。再扯远一点,以后随着进入市场转债越来越多,阿狗阿猫也来凑热闹,情况会变得更复杂——现在违约或者退市转不了股还只是传说吧?哪只狗子来给表演一下,维个几年权再给本金试试!

第四,关于下修“BUG”:下修条款的存在可以说是转债不败的“魂”,客观来看,下修条款的利用就是上市公司股东在联合债民占股民的便宜(短期来看是,长期来看貌似虽利好但95%股民也拿不了那么长时间股票),转债的操作者正好卡住了这个“BUG”。但,大环境从以前“效率优先,兼顾公平”到现在“公平第一”,这个“BUG”何时会被“程序员”修正不知道,我也不希望“BUG”被修复,但很可惜,修复只是时间问题!这个看一下漂亮国的转债就知道了。既然说到这儿了,再对比下两国转债的利率:哈,现在的利率您还真别嫌低!到时“BUG”修复、利息调低的双杀,再加久期延长的捣乱,会让现在一部分甚至大部分转债策略效用变低。

第五,转债之外的思考:如果上边几点想不明白或者不认同,那想想这二三十年我国股票市场的变化便懂了——市场越来越大,也越来越规范了,“简单钱”、“单一钱”越来越难捡了。估计转债也会慢慢由“简单模式”升级为“困难模式”(胡须这么旺盛也算成年了吧,还能老窝在新手村打豆豆)。好在我们所能利用的工具也越来越多了,虽然有些好工具被错杀(比如分级基金),但大多数好工具还是保留下来了,所以我们应逐步由单兵种作战转向多兵种联合作战为好,毕竟我们进入投资市场的目的是赚钱——如果再加一条,那一定是低风险赚钱,而不是为了转债而转债!论坛上很多大佬搞的含可转债低风险交易模型就很好,我也在关注学习。行情好时埋头赚钱很重要(上边说的那些不会马上到来),但给自己找好退守的后路也很重要。

好了,一点小思考,就到这吧,与诸君共勉。
还有,我上个帖子关于“实盘如何上传图片”的问题,哪位大哥大姐帮忙解答一下?
发表时间 2022-01-11 12:30

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