关于AH价差和中美利差的思考

现状：AH价差在16.7-21.2之间是几乎拟合中美利差走势的，同时HS300也在16.12至今也几乎拟合中美利差走势。当两者都几乎拟合时，意味着恒生指数必然表现要差于前两者，则恒生科技之前的大牛市可以认为是美国科技股牛市的外溢，叠加今年中国互联网制裁，恒生表现得就更差了。

推论：也即港股不含科技部分受AH价差影响，主要变现美英资本海外的配置估值（相同ERP要比美股同类表现差）；港股科技股依照美股科技估值，又受中国行政打压。



推论：综上，

15年811汇改-16年7月，A股受中美利差极小（主要为中资），港股受中美利差极小（主要为英美港散）；

16.7-16.12汇改起效，英美资金关注人民币与A股双套利，中美利差向下，AH价差向下（替代人民币做空）；

16.12至今，外资配置中国资产成为必须，中债A股表现与中美利差相关性越来越大，同时美国货币政策对中美逆差-中国外汇占款-人民币汇率-逆回购市场-中债收益率的影响链条在811新政下逐步强化，中美债收益率同向波动，这就导致受中美利差与中债A股完全联动，美英资本又要参考中美利差交易AH价差，港股含A非科技股只好做英美多中债A股时用来做空套保的工具了,还要承受中国对房地产的打压（估值极限压低），而港股不含A的科技股本身是纳斯达克的延伸，在遭遇互联网&教培打击后也一蹶不振。

推论：本轮美联储加息，我国受20-21两年顺差积累影响，人民银行有更大的把握以我为主，可能在美十债2年2%-3%收益率上浮的过程中，同步缓慢的、扩大定向利率工具支持的、扩大财政支出的进行加息。也即中美利差逐步缩减到0.5%附近。受中美利差萎缩影响，AH价差进一步收缩，具体表现是港股含A非科技股+港股科技股在英美收水加息的情况下摩底上扬，而A股整体震荡下跌（特别是AH两地上市的A股）。

所有的推论都不是个人学习讨论，不可作为任何投资依据。