以行制性，以性施行——小散的2022年

2022.1.14 本周重要事项

两个关流点，一是疫情，一是经济

一、奥密克戎omicron的传播带来极大的不确定性

1、传染性极强，根据统计数据，全球感染人数仍然处于迅速增长阶段。
12月31日，7天平均值为131万
1月7日，7天平均值为213万
1月14日，7天平均值为280万
据报道，本周美单日感染超过150万人。
摩根士丹利根据病毒的有效繁殖率和新增病例数之间的“既定关系”，通过观察南非的情况，推演出欧洲和美国未来的疫情走势。南非的情况是R低于1，比上周更低，反映出病例急剧减少。在美国、英国和欧盟R高于1，表现出感染人数正在攀升。那么，美国在乐观状态下1-2周后达到峰值，悲观状态下在8周后达到峰值，因而基本的判断美国奥密克戎疫情可能在3-6周内见顶。算下来应该是在2月中旬见顶。我们拭目以待。

2、重症率低
总体来说伤害性不大，其症状甚至轻微于一般流感，不易感染肺部。真实的死亡率还需一段时间观察，但总体重症率低。虽然重症率低，但是感染基数大，各国住院人数迅速攀升，甚至超过上一轮峰值。市场上还盛传其后遗症严重。

在国内，有疫情的城市正在扩大：西安、郑州、许昌、天津、安阳、信阳、上海、深圳、中山、大连。随着春节的来临，这个范围极有可能还要扩大。原因有几个：
一是奥密克戎的症状更轻，不容易发现，发现时很有可能已经传染出去了，如天津那个病例发现时已经传播了三代。天津的一名大学生，12月28日返乡核酸检测，返乡后都被诊断出来。这显然大大削减了清零政策的效用，客观上就带来了极大的难度。
二春节即将来临，这是疫情后的第三个春节，毕竟一而鼓，再而衰，三而竭。继续强行控制人员流动也是有困难的。而今年每个大假以后都会冒出疫情，可见人员流动确实会引爆疫情，何况，这一次是奥密克戎，有点防不胜防的担忧。
三是经济下行的压力巨大，12月GDP已经到了4%，中央明确提出了“需求收缩，供给冲击，预期减弱”三重压力，疫情如果继续下去，将严重影响需求与预期，从而给近期经济 托底的难度大大加码。我个人的直观感受是，今年就地过年的呼声没有那么高，很可能疫情防控要向经济托底倾斜。

不管怎样，奥密克戎的出现，对集体免疫和全面清零两种政策带来微妙的变化。种种迹象表明，如果奥密克戎在我国大面积扩散，搞不好就会带来极大的冲击。必须做好预案。
新冠疫情是一个新东西，大家对它都不了解，客观来说，不管西方采取全面免疫政策也好，还是我国采取全面清零政策也好，都是在自己的国情基础上在对病毒有限的了解上作出的最好的对策。但是，一个新东西会如何发展变化，对此我们一无所知。我们总是想找到那个最优解，其实对未知的世界，不可能有最优解，最终两种政策谁会更早走出泥潭，是个未知数，一切都交给时间，交给信仰：相信国运。

二、经济

1、12月社融数据



12月社融增量2.37万亿元，增速10.29%，上月为10.11%，提高0.17个百分点。图形上开始抬头。
从结构上来看：





12月新增政府债券为1.17万亿，去年同期为0.71万亿，今年有大幅增加。主要是政府债券在年年底集中发行，也印证了政府正在进行经济托底。
12月新增人民币贷款1.03万亿，去年同期为1.15万亿，今年有所下降。
12月新增中长期贷款来看，居民部分0.36万亿，较上年同期的0.44万亿，减少0.8万亿，新增非金融企业中长期贷款0.34万亿，较去年同期的0.55万亿，减少0.21万亿。
一句话，政府在使劲，但需求仍十分疲弱。

2、1月前瞻

1季度乃至1月份的信贷投放，对全年经济至关重要。往往1月信贷规模占全年35-40%。
根据1月上半月投放情况的调查，预计较去年同期低的34%，持平41%，高25%，也就是说预计高于去年的只有25%。据此大概判断出，1月信贷可能并不理想。
不理想的原因在于，银行有钱贷不出去。有需求的银行不能贷，不敢贷，比如地产商，以及国家不鼓励甚至限制的行业，政策支持的实体经济又实在是没有需求。银行估计也是左右为难，从去年年底开始，我自己就频繁接到银行打来的贷款电话。

小结：1季度信贷情况不容 乐观。后期主要还是要依靠政府基建项目，但基建与房地产脱离后，其力度如何，需要观察。

经济步步下探，叠加疫情因素，未来更加扑朔迷离。但无论如何，着眼当下，当前最迫切要解决的问题是稳经济，相信后续会有一系列措施出台。
总体来说，货币政策宽松 经济下行 市场估值中性，考虑到经济处于最困难的前夜，未来的不确定因素有可能导致下跌，再考虑到股市对当前脆弱经济的重要性，我觉得总体还是应该看成震荡吧。对我而言，逢低加仓不变。