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另发一贴，未来的投资记录和感悟都放在这里吧，先把坑给占了。
分界线：——————————————————
刚做股票投资的时候，看到不同的股票投资风格有低估、成长、价值等风格或分类，在投资基金时，也经常看到小盘成长、中盘成长、大盘价值、价值成长等分类，主要就是成长与价值两大分类，现在看来，上述的所谓分类，看似正确，其实都是伪概念。其实只要不是技术分析，而是侧重于基本面投资，都是价值投资，本质上都是对于未来现金流的折现。
对于成长股投资来说，通过判断行业发展空间、该企业的竞争优势、未来三、五、十年的利润增速等判断该企业的价值，可以给予30、50甚至100倍的估值，甚至对于亏损的初创企业，可以根据未来的市场空间、市占率以及未来的利润率水平进行估值。只要企业保持预期的增长，则高估值最终会被消化，从而降到合理估值水平，市值仍然能够随着利润率的增长不断增加，投资者仍然可以获得不错的投资收益。
当然，成长股投资对投资者的判断要求较高，估值越高，对投资者就会有越高、越严格的要求。100倍的估值降到25倍，需要未来5年的净利润复合增长率达到31.95%。而对于一个成长中的企业，能准确判断未来5年的准确业绩，又何其难！当然，如果认知能力真的达到了非常恐怖的水平，例如能判断宁德在2050年的业绩，那么根据届时的利润水平，反推目前的估值，倒也无不可。但从宁德近期的表现来看，应该说并非如此。
所以，成长股的最大投资陷阱在于对成长出价过高，安全边际不足。
对于价值股投资来说，通常行业已进入成熟期，竞争格局稳定，企业的经营业绩有过往的数据可参考，预测的难度降低，但伴随而来的就是未来行业增长空间有限，想象力不足，因此估值相对合理甚至偏低。
但是，价值股的投资也并不简单，很容易掉进低估值陷阱。回到前面所说的“未来现金流的折现”，价值股通常目前的价值即净利润是有的，显而易见的，但是“未来现金流”其实也不好判断。也要分析该企业的产品力，品牌，成本，渠道，消费频次，需求变化，行业竞争优势，上下游关系，未来产品替代的可能性等等。只要一两个因素出问题，导致企业衰落，“未来”现金流就变成了“未来”的现金流，企业直接game over了。
综上，成长也好，价值也罢，都是分析特定企业的未来现金流，并进行相应比例的折现，觉得划算就买，觉得合理就拿着，觉得太贵就卖。
自己说了一番后，似乎觉得价值投资也挺简单的：）
套用词典中的一段话：张华考上了北京大学；李萍进了中等技术学校；我在百货公司当售货员：我们都有光明的前途。
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刚做股票投资的时候，看到不同的股票投资风格有低估、成长、价值等风格或分类，在投资基金时，也经常看到小盘成长、中盘成长、大盘价值、价值成长等分类，主要就是成长与价值两大分类，现在看来，上述的所谓分类，看似正确，其实都是伪概念。其实只要不是技术分析，而是侧重于基本面投资，都是价值投资，本质上都是对于未来现金流的折现。
对于成长股投资来说，通过判断行业发展空间、该企业的竞争优势、未来三、五、十年的利润增速等判断该企业的价值，可以给予30、50甚至100倍的估值，甚至对于亏损的初创企业，可以根据未来的市场空间、市占率以及未来的利润率水平进行估值。只要企业保持预期的增长，则高估值最终会被消化，从而降到合理估值水平，市值仍然能够随着利润率的增长不断增加，投资者仍然可以获得不错的投资收益。
当然，成长股投资对投资者的判断要求较高，估值越高，对投资者就会有越高、越严格的要求。100倍的估值降到25倍，需要未来5年的净利润复合增长率达到31.95%。而对于一个成长中的企业，能准确判断未来5年的准确业绩，又何其难！当然，如果认知能力真的达到了非常恐怖的水平，例如能判断宁德在2050年的业绩，那么根据届时的利润水平，反推目前的估值，倒也无不可。但从宁德近期的表现来看，应该说并非如此。
所以，成长股的最大投资陷阱在于对成长出价过高，安全边际不足。
对于价值股投资来说，通常行业已进入成熟期，竞争格局稳定，企业的经营业绩有过往的数据可参考，预测的难度降低，但伴随而来的就是未来行业增长空间有限，想象力不足，因此估值相对合理甚至偏低。
但是，价值股的投资也并不简单，很容易掉进低估值陷阱。回到前面所说的“未来现金流的折现”，价值股通常目前的价值即净利润是有的，显而易见的，但是“未来现金流”其实也不好判断。也要分析该企业的产品力，品牌，成本，渠道，消费频次，需求变化，行业竞争优势，上下游关系，未来产品替代的可能性等等。只要一两个因素出问题，导致企业衰落，“未来”现金流就变成了“未来”的现金流，企业直接game over了。
综上，成长也好，价值也罢，都是分析特定企业的未来现金流，并进行相应比例的折现，觉得划算就买，觉得合理就拿着，觉得太贵就卖。
自己说了一番后，似乎觉得价值投资也挺简单的：）
套用词典中的一段话：张华考上了北京大学；李萍进了中等技术学校；我在百货公司当售货员：我们都有光明的前途。
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路人甲pro
- 股债平衡轻宏观，低估分散不深研。
五，市占率情况
公司集成灶在2009年市占率为34.53%，整体市场销售额15.6亿元。2021年整体市场销售263.5亿元，按照公司22.44亿元预估，则市占率降为8.5%，说明随着竞争对手的出现，公司较为保守的策略，导致市占率不断降低，做大的蛋糕更多被竞争对手享受。
加上最近几年线上市场发展迅速，目前线上销售占比已高达35%，而公司以线下市场为主，对线上不够重视，现在虽在弥补线上短板，但效果并未体现。
目前，公司新增110万台集成灶项目一期已投入运行，且系最先进的生产线，产能已不是问题，就看销售方面能否打开局面了。
主要竞争对手火星人的对比情况：火星人2021年前三季度营收16亿元，同步增幅59%，营收已略微超过美大，且线上占比已高达41%；净利润2.73亿元，同比增幅75.68%，已达美大60%；销售费用3.52亿元，同步增幅37.13%，是美大的1.85倍。火星人除扩大线上销售外，还增加了线下直营销售模式。
六、股东及管理层
管理层均为创业元老，没有什么显赫的履历，也没有从外部引入高量级的人才，仍然是家族式企业的整体管理架构。特别值得一提的是，实控人夏志生的女儿夏兰在2020年4月辞任总经理（继续担任董事长），由夏志生以80岁高龄复出接任，加之儿子夏鼎之前也从副董事长辞任，说明二代接班不顺，后续接班人问题需要持续关注。
截至2021年三季度，夏志生家族持股52.41%，仍然绝对控股。但从股东历年的情况来看，倒还没有出现坑害小股东，割韭菜的行为。并且，也勤俭持家，现金资产积极参与信托基金理财，增厚公司收益，从公告情况看，资金系投向能源、民生工程等项目，不知道是否投向房地产，但迄今未作预警，可能投资项目与房地产无关。
当然，大股东对公司的合理价值还是把握得比较清楚，两次减持（2018年5月、2021年2月）都是在股价的高点。2018年准备发行可转债，用于建设110万台集成灶项目，但因股票和转债市场低迷，遂取消；同时，股东减持计划也提前终止，说明不愿意低价出让股权。因此，观察股东的减持情况，也不妨作为公司估值是否处于高估的参考。
公司集成灶在2009年市占率为34.53%，整体市场销售额15.6亿元。2021年整体市场销售263.5亿元，按照公司22.44亿元预估，则市占率降为8.5%，说明随着竞争对手的出现，公司较为保守的策略，导致市占率不断降低，做大的蛋糕更多被竞争对手享受。
加上最近几年线上市场发展迅速，目前线上销售占比已高达35%，而公司以线下市场为主，对线上不够重视，现在虽在弥补线上短板，但效果并未体现。
目前，公司新增110万台集成灶项目一期已投入运行，且系最先进的生产线，产能已不是问题，就看销售方面能否打开局面了。
主要竞争对手火星人的对比情况：火星人2021年前三季度营收16亿元，同步增幅59%，营收已略微超过美大，且线上占比已高达41%；净利润2.73亿元，同比增幅75.68%，已达美大60%；销售费用3.52亿元，同步增幅37.13%，是美大的1.85倍。火星人除扩大线上销售外，还增加了线下直营销售模式。
六、股东及管理层
管理层均为创业元老，没有什么显赫的履历，也没有从外部引入高量级的人才，仍然是家族式企业的整体管理架构。特别值得一提的是，实控人夏志生的女儿夏兰在2020年4月辞任总经理（继续担任董事长），由夏志生以80岁高龄复出接任，加之儿子夏鼎之前也从副董事长辞任，说明二代接班不顺，后续接班人问题需要持续关注。
截至2021年三季度，夏志生家族持股52.41%，仍然绝对控股。但从股东历年的情况来看，倒还没有出现坑害小股东，割韭菜的行为。并且，也勤俭持家，现金资产积极参与信托基金理财，增厚公司收益，从公告情况看，资金系投向能源、民生工程等项目，不知道是否投向房地产，但迄今未作预警，可能投资项目与房地产无关。
当然，大股东对公司的合理价值还是把握得比较清楚，两次减持（2018年5月、2021年2月）都是在股价的高点。2018年准备发行可转债，用于建设110万台集成灶项目，但因股票和转债市场低迷，遂取消；同时，股东减持计划也提前终止，说明不愿意低价出让股权。因此，观察股东的减持情况，也不妨作为公司估值是否处于高估的参考。
京公网安备 11010802031449号