路人甲的2021年韭菜投资总结

2021年是我专注投资的第二年。年度整体收益2.61%,同期上证涨4.8%,沪深300涨-5.2%,创业板涨12.02%,可转债等权指数涨35.61%,恒生指数涨-14.08%。

平凡的人,平庸的成绩,在集思录一众大神动辄30%以上的收益面前,过于寒碜。但既然在一年中花了这么多的时间关注投资,年底还是需要做个总结,也算是给自己一个交代。

去年总结时说到,房地产“在去杠杆的整体环境下,房地产的供给侧改革已经在路上”,但今年以如此剧烈的方式进行演绎,确实始料未及的,基本上是硬着陆的方式。目前虽然整体环境有所改善,政策会持续变暖,但因有房产税的政策影响,地产何时能够喘过气来,还不好说。

一、收益不佳的主要原因:
1、烟蒂股投资被重锤。集思录讨论较多的几大烂臭股,我几乎无一幸免地持有,格力电器、中国平安、海螺水泥,平安和海螺最高下跌达35%。同时地产产业链个股持仓过多,除上述几只,还持有了索菲亚和浙江美大(这两只倒是已经出坑),都伴随房地产的下行,股价一路东南飞。
2、重仓基金收益拖后腿。最大重仓张坤的易方达优质精选(原易方达中小盘)和杨浩的交银新生活力年跌约14%,年初买的几只沪港深基金跌幅最高达25%,精准地买在最高点。同时被中概股锤了两次。今年尝试场内基金套利,但是在中国互联套利了两次,均被反套,反套后又不愿意割肉,结果越陷越深。也让我对所谓的套利渐渐丧失了兴趣。
3、未能把握历史性机遇。年初的时候,在大白马进入高潮的时候没有果断赎回基金,导致出现巨幅回撤。同时,可转债在年初跌至谷底的时候,因经验不足,没有认识到是历史大底,没有珍惜历史性机会,没有能够重仓。(PS:目前认为港股是历史性机遇,也做了仓位配置,等待时间来验证,即使错了也是知行合一,属于应该付出的代价,没什么好后悔的。)

二、投资标的情况。
(1)股票。今年继续阅读年报和券商研报,加深对企业商业模式的理解,同时在估值方面进行了初步探索,以绝对估值为主,相对估值为辅。对于股票套利,今年已经基本不做了,市场越来越有效,未来的套利机会将越来越少,研究的性价比不高,加之自己比较懒,就逐渐放弃了。虽然今年做了城发环境的套利,但其实是在价值投资的基础上做的,套利只是增加了一层安全垫而已。

作为一个捡破烂的抄底者,看到港股大幅下跌,是不可能不心动的,所以逐步抄底港股也就是顺其自然的事情了。不满意的一点是腾讯买的太少了,希望其能够再次跌到心理价位,给我一次加仓的机会。另外重仓的中国飞鹤,被套约10个点,如此下跌,我觉得已经不能用新生人口下降、多元化不足来解释了,只能用疑似财务造假来解释,但从财务报表又看不出造假的端倪,所以也只能坦然接受下跌。奶粉的商业模式是没什么问题的,且全球的奶粉企业平均估值在20左右,所以飞鹤如果再大幅下跌,也只能越跌越买。如果产生巨幅亏损,也只能说:这都是命啊!

(2)基金。去年对基金略微有些迷信,今年的认识更客观一些。张坤虽然给我带来的最大的单只基金亏损,但目前仍然较为信任;而对杨浩以及其背后的交银略微有些失望,重仓的个股屡次踩雷,业绩下滑强行增聘基金经理但又不做任何沟通或说明,对基民有点不负责任。

去年总结的时候说港股相对便宜,准备买入沪港深基金,但实际下手的时候太晚,买的时候恰逢“跨过香江去,争夺定价权”的群情激昂时刻,完美地买在最高点,导致申购的富国沪港深行业精选和广发沪港深新起点回撤高达25%。当然,随着三季度和四季度恒生指数的下跌,我又加大了对沪港深基金的配置,目前已经达到了自己相对满意的配置比例,若后续继续下跌,则会越跌越买。

(3)转债。年初的时候,转债受信用债违约和注册制预期下小盘股的羸弱双重利空打压,跌到了历史大底。转债平均价格120元,中位数价格100元,中位数双低值150,集思录的大神们如鸭蛋、骆驼等纷纷抄底,我虽然加仓,但仓位不高,当然也错失了后面的触底反转。等到转债逐渐步入高潮,更是早早下车,导致基本完全错过了今年的转债牛市行情。

三、今年的思考。
1、分散与集中。
今年早些时候,因初涉投资,基本是遵循格雷厄姆烟蒂股投资的思路,找低PE低PB的低估值股票,且分散投资,不敢重仓,个股的仓位最高不超过10%。后来开始逐步集中,部分仓位突破了10%的限制,但仍然处于探索阶段,希望随着对个股的深入认知,敢于重仓,敢于对优质股票出更高的价钱,向芒派靠拢。
2、能力圈。
巴老说,要在能力圈范围内行事;芒格说,要真正看得懂这门生意。可惜自己迄今并未建立自己的能力圈,按照这个标准自己只能呆坐不动了。传统的四大黄金赛道,消费、医药、科技与高端制造,医药和科技有较高的专业壁垒,很难深入了解。高端制造也要跟踪行业趋势,有半科技的属性,建立深度认知也不容易。剩下的也就是消费赛道,与生活息息相关,容易理解一些,所以今后的努力方向要以消费为主。
3、周期股投资。
今年认识到了周期股投资的难度,自己持仓的教训有海螺和温氏,持仓外的标的有三一、恒力等。周期股投资的三个阶段:产品涨价预期阶段、价格上涨阶段、业绩兑现阶段。投资周期股需要把握在第一和第二阶段,一旦到了第三阶段则很可能会大幅下跌。可能这就是平常所说的周期股要在高PE时买入,在低PE时卖出。
4、好公司的标准
以前更看重公司的财务报表,营收利润是否有较高增速、估值是否便宜。今年开始逐渐思考公司的商业模式(是否有较高的roe,扩张是否依赖较高的资本支出,是否能够股东带来较高的自由现金流)、行业空间(增量空间是否足够)、竞争优势(产品、品牌、成本、渠道等,个人简单认为2C靠产品、品牌和渠道,2B靠产品和/或成本)、需求变化(需求是否稳定,是否容易变化或可替代)以及公司治理和管理层情况。

四、2022年的展望。
1、调整持仓结构,逐步减少地产产业链的配置。
2、多看多思少动,尽量增加对持仓个股的深度认知,从低估分散不深研逐步向集中深研过渡。
3、仍然坚持自营盘和基金并重,把专业的事交给专业的人来做,与自己的业绩进行对比,并根据对比情况进行侧重配置。
4、加强阅读。2021年阅读的投资书籍主要包括周期、海龟交易法则、聪明的投资者、巴菲特致股东的信、资本回报、金融炼金术,在喜马拉雅听的书包括投资金融与行为心理学、赢家的诅咒、钓愚(说明韭菜与镰刀的动态平衡)、非理性繁荣、穷查理宝典等。2022年希望能读完或听完伯克希尔股东大会问答、唐朝的三件套,以及在书架上已经摆放了一年多的其他基本投资书,并再次督促自己进行系统整理。

就这样吧。
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情绪522

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楼主用心了
2022-01-03 21:32 引用
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风雨无阻80712

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反而我是准备集中向低估分散不深究靠拢。
2022-01-03 21:58 引用
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月光林地

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楼主很有韧性
2022-01-03 22:08 引用
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酱油面

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我们两个很多持仓竟然如此相似
2022-01-03 22:37 引用
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jacktree

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跟楼主很多配置很像
2022-01-04 18:06 引用
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路人甲pro

赞同来自: 酱油面

@酱油面 你就是我的偶像啊,经常看你的贴子。我觉得我们风格很像,但我没有你努力。
2022-01-04 18:23 引用
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路人甲pro

赞同来自: 如歌同行 Jifandailu flyyhwd sdu2011 jiandanno1 耐心是宝 酱油面更多 »

去年关注了唐书房,觉得老唐的8年7倍,年化28%已经惊为天人,但看了集思录大佬的一圈儿年终总结,发现高于老唐收益的竟然如此多人,真是天外有天,人外有人啊。
但是,还是觉得老唐的投资逻辑更清晰,更容易理解,也更容易学习!
坚持做巴芒的学徒、走狗。
2022-01-10 15:23 引用

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  • 最新活动: 2022-01-10 15:23
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