2022读书记录生活感悟杂记

投资是认知的变现,而提升认知读书是一个比较好的方法(当然还有其他方法),因此2022继续坚持读书,此贴记录自己的读书点滴
阅读:对抗虚荣与虚无
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自由之梦想

赞同来自: asuna 俸禄 二零20大吉大利 在路上sss

第一本:《人生算法》
2022-01-01 09:59 引用
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自由之梦想

赞同来自: winqueen 二零20大吉大利

《人生算法》
作者:喻颖正
一、人生算法九段
1、初段:闭环
感知,认知,决策,行动形成闭环
闭环就是把一件事情做完。是一个人靠谱的标志
闭环这么重要,为什么很难实现?
(1)事情本身难以闭环
(2)个人或者企业能力难以形成闭环
(3)不愿躬身入局
(4)坚持完美主义
个人思考投资方面的解决对策:
(1)放弃。能力之外的。看不懂的,先放弃。如目前的衍生品,期权等
(2)个人能力的缺陷,通过提升认知逐步改善
(3)在股市游戏中每天磨练,总结
(4)放弃完美主义,不怕失败,小仓位试错,错了就改,不断更新,成长型思维模式
想要不败,必须主动求败事,试小败而避大败
备注:脑中浮现,逆境无赖:开司
2022-01-01 10:29 引用
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自由之梦想

赞同来自: Sybil廖

《人生算法》
2、二段:切换 掌握大脑的两种模式
个人备注:参考阅读《思考 快与慢》《动物精神》对本章可加深理解
如何培养在两种模式之间自如切换的能力呢?
第一,把不那么重要的事情交给自动驾驶系统。(快系统)
第二,使用自动驾驶系统后,积极用主动控制系统复盘
第三,在大脑中用主动控制系统,模拟自动驾驶系统——心理演练
个人感悟:实践中不断的训练慢系统,以达到快系统的速度
3、三段:内控
进一步拆解大脑的认知,帮助我们在思考过程中建立内部控制点(人格心理学)
(具有强大的内部控制点的个体,会相信生活中发生的事件主要取决于他们自己的行为,并且认为每一个行为都要有其后果,这些后果取决于他们是否要主动控制这个结果)
刺激与回应之间存在一段距离,成长与和幸福的关键就在于我们如何利用这段距离
(夹心饼干)
个人备注:参考阅读《人格心理学》《稀缺》《决策的力量》
个人感悟:目前在投资中经常即兴操作,需要练习内部控制点的应用,防止无逻辑的非理性操作
(2)认知飞轮
思考率
整体思考=思考质量×思考率
内控之与决策就像挥杆动作,之于高尔夫看似那么简单,要做好太难了,你只有理解这一点。才能通过练习不断提高

4、四段:重启 重新启动的精神装置
在解锁重启技能的时候,我们经常面临两大挑战,舍不得扔掉旧的(沉没成本,损失厌恶),很难开始新的(恐惧不确定性性)
重启的作用在于帮助你对付人天生的对过往损失和未来不确定性的厌恶,提醒你驶入理性的轨道,摆脱旧事物,勇敢开始新生活
聪明的人擅长,思考厉害的人擅长决策。决策的本质,就是在不确定的环境中做出逼近真相的选择
人生算法的一个底层隐喻是,人生是由一个个小切片构成的复杂系统,就像一个蚂蚁社会,每一个切片都需要某种独立性和冷静性,如何实现呢?每时每刻的你都要重启复原,就像时空中的一个独立个体
5、五段:增长
有效增长:(1)增长假设:建立最小闭环
(2)增长验证;找到北极星指标
(3)大规模增长
思考:对于个人投资来讲,如何在投资中实现?
6、六段:内核
找到可复制的最小内核
什么是内核?就是你愿意重复去做的事情,这类事情的特点是你干它不累,它虐你,你不苦。
内核的特点:(1)简单可复制(2)有构建系统的潜力
发现内核是一个求解的过程,对机构和个人来说,也是一个使用奥卡姆剃刀的过程
个人理解:在痛苦中,实践中发现,比如本人已发现投资这个事,是自己的内核,愿意一生去干
2022-01-02 09:01 引用
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自由之梦想

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人生算法看完后,这本《简洁启发式》排在后面
2022-01-02 09:59 引用
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杨乐天

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不是太明白为什么看书要划来划去
2022-01-02 10:51 引用
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ldakoo

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不错的总结
2022-01-02 10:52 引用
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赞同来自: 二零20大吉大利 好奇心135

7、七段:复利
(延迟满足,时间贴现)
个人备注:不用解释,做投资的人都知道
滚雪球

8、八段:愿景
熵增原理和墨菲定律让世间的一切主动努力都如此艰难,有个愿景会让自己好受很多
愿景:核心理念和未来蓝图
9、九段:涌现
构建自己的系统:
个人理解:目前比较难,先放着,实现前面的先
灰度认知,黑白决策
认知是发散的,开放的,所以是灰度的
决策是收殓的,闭合的,所以是黑白的
双向思维=空间双我+时间双我+认知双我
用配置层把握运气的运气
个人理解:
(1)去鱼多的地方钓鱼,运气就会好
(2)配置双低转债,实现正收益的就大,盈利的运气就好
配置好了之后(决策好了),接下来才是执行层面的技术,技巧(需要磨练)
我们很难改变运气,但能改变:运气的运气
投资的结果是配置层和执行层的综合作用
2、时间算法:
(1)过去:局部无法改变的已知条件。冷静接受(注意沉没成本)
(2)现在:选择分配点。专注,主动选择正确的思维方式,分配过去和现在的资源,理性计算
(3)未来:从现在这个点看各种可能性的概率(不确定性)
人生算法的魔力几乎都是通过时间来实现的,所谓时间的算法,就是专注于现在,将过去穿起来或者放下,通过重新配置,合理性计算,用于不可知的未来,然后依靠时间的自动驾驶机制,分秒推进,周而复始
3、半径算法:
认知半径
能力半径
行动半径
合理的顺序:
(1)努力扩大认知半径(最大)(2)明确能力半径(居中),(3)缩小行动半径(最小)
认知之外的就是未知世界
个人理解:在投资中很多亏损都来自于,行动半径过大,超过了认知半径,完全是运气的随机性结果
4、人生两类问题:
(1)有边界的问题:象棋,学生时代的考题。有明确答案,解决方案
(2)没有边界的问题:德州扑克,股市
个人理解:核心:不确定中寻找确定性,成为德州扑克高手,概率思维
人生是一场没有边界的游戏,你不要试图躲在确定性的幻象中,也不要指望自己够聪明够努力就一定有回报。当一步步理解了更高维度的算法,你才会逐步发现不确定性背后的秘密,这些计算一点都不复杂,只需要运用加减,乘除就够了,但你必须养成概率性思维习惯以及证伪的科学精神,还要用足够的乐观,拥抱不确定性的未来。
灰度认知,黑白决策
2022-01-02 11:54 引用
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自由之梦想

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《人生算法》个人评价:5分
2022-01-02 11:55 引用
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自由之梦想

赞同来自: 俸禄

21年欠的作业,《尘缘》补完
(不计算在22年读书记录中)
2022-01-02 20:31 引用
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谋城2021

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关注
2022-01-02 21:25 引用
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自由之梦想

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第二本:《人类简史》

ps:其实《简捷启发式》已开了头,发现比较学术,假期最后一天放松一下,来一本通俗的
2022-01-03 09:20 引用
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书中带的:思维导图列出,比较好
2022-01-03 09:21 引用
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赞同来自: 修行者1

今晚没有读书,在b站看了一部小众片《命运交织》,很不错
2022-01-06 23:40 引用
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自由之梦想

赞同来自: star 周侃侃 俸禄

昨晚看完这部电影后,心情久久不能平静,有些想法感悟,不吐不快《命运交织》观后感
一、女主角家人非洲草原遇难原因:
1、直接原因:女主克莱尔与弟弟玩耍,不小心打破越野车车窗玻璃,女主被家人惩罚不能出去玩,结果父母,弟弟死于草原动物袭击(从车窗进入),
个人观点:(1)女主与弟弟玩耍时两人一起打破车窗玻璃,采用了掷塞子决定是谁背锅的决定(看起来以前经常采用),这实际上是一种弱者思维,将命运交给随机性,不是自己把握,为后面的遭遇埋下伏笔
(2)父母发现车窗玻璃破碎后,第一反应是需要赔偿500欧元(租的车,法国人来非洲玩),家庭背景应该是中产阶级(可能是精英知识分子家庭,聪祖母画画,堂姐们也是搞艺术),对野外风险识别不足,车窗案例损坏,在野外探险(与草原动物零距离接触)是致命的。
启示:投资中要规避这种致命的风险(显而易见的是高倍杠杆),尤其某些在特定环境下才致命的,容易忽略的风险(比如某个垃圾股上了大仓位等)
二、女主自我放逐及回归自我
在这种情况下女主认为是自己的错误导致了至亲的不幸,且怀疑警察通缉她,因此相信命运开始自我放逐
1、通过掷塞子,共有4次遭遇,其中3次是善意的,分别收获了救命之恩(命运之石,非洲老太太)、工作(非洲大婶及假护照,改名爱莎)、爱情(法国黑人富裕家庭),一次是恶意的,轻信他人,遭遇了半强迫下发生关系及可能更加悲惨的命运
个人观点:这其实是电影,有主角光环(75%好运,25%恶运),实际中异国他乡这种随机命运可能大概率是恶运,再次提现了弱者文化,相信随机命运这种不靠谱的思维
2、回归自我:
丢掉骰子,回归克莱尔,飞机上收获友谊,回到法国,高知家庭同伴鼓励,及家人不断的善意视频,从而完成自我放逐,回归自我,掌握自己的命运,成为一名歌手明星,充满自信
个人启示:投资也好,工作也好,需要主动把握自己的命运,要有强势文化思维
2022-01-07 13:26 引用
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赞同来自: 俸禄 sg0511 好奇心135 以转债守之

本周亏损较多,就像书中的半吊子傻瓜。
因此《人类简史》暂停阅读,先读这本
2022-01-08 22:06 引用
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赞同来自: 俸禄

凯恩斯投资理念成长:从大傻瓜理论,选美理论到逆向投资(价值投资)
20年代时以投机为主,30年代价值投资(1932--1936 4年23倍,华尔街股价3倍,伦敦基本不动),37年股市开始下跌
巴菲特也在1994年股东大会,下半场第25个问题评价了凯恩斯的投资理念成长
ps:去年其实读过《凯恩斯传》及《货币通论》但理解不深
2022-01-09 09:28 引用
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自由之梦想

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好书,讲述了一个见路不走的故事
2022-01-15 11:34 引用
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自由之梦想

赞同来自: 黄圣佳妈妈

见路不走,是提醒他,甭琢磨什么高人高招是让他做老实人,办老实事的事,让他实事求是。
条件的可能条件的可能是什么就是实事求是
路:成功的经验,有用,
个人理解:但也是条件的可能,不能完全照抄,是一种概率思维
2022-01-15 12:33 引用
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自由之梦想

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见路不走不是让你跟别人一样或者不一样,它不以一样不一样为判断,它是让你立足自身的条件,以自身条件为判断
个人理解:做到这一点,需要自知,即孙子兵法中的知己(知道自己),这个知己比知己(知道别人)更重要
2022-01-15 12:42 引用
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赞同来自: srboyzj

个人总结:《天幕红尘》书的精华在前半段,需反复琢磨
后半段只是前面布局的延伸,粗看即可
2022-01-16 10:32 引用
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赞同来自: 景阳的幸福生活

截止到目前,22年读完2本,2本已读但未完成(交叉阅读)
开始第五本《胜算》
2022-01-16 12:32 引用
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winqueen

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楼主看的书不错,赞一个。
2022-01-16 14:17 引用
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自由之梦想

赞同来自: 俸禄 sdu2011 fdj95380 saintenvoy

中年男人的职场困境:
1、技术方面已基本到天花板,提升空间不大,管理方面也没有什么可以令人称道的地方,总之能这一方面已基本没有往上的空间
2、忍:中年人身体机能下降,上有老下有小,以前年轻时可以忍耐的996,逐渐不在适应,总之忍耐度下降
3、生存空间:能不提升,忍下降,生存空间逐步减小,这就是所谓中年不如狗的原因吧
2022-01-18 18:39 引用
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自由之梦想

赞同来自: 周侃侃 阿戒1899 以转债守之 老实的很 landandwater更多 »

接上篇,解决方案
为滚蛋做准备:投资这条路可有效解决中年职场困境。
投资知识,心态磨练,长期收益率,投资资本,这几个条件达成时,就是职场滚蛋之时,也是新的生命阶段开启之时
ps:每个人面临的情况不同,所需条件也不同
2022-01-18 22:54 引用
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赞同来自: ddtt XPEX 小TONY

接上篇,对投资框架所需知识进行梳理如下
投资知识框架
一、数量分析
1、货币的时间价值
2、折现现金流的应用
3、数理统计基础
4、概率论及常见模型
二、经济学
1、微观经济学
2、宏观经济学
3、非理性人经济学(自己添加)
三、投资组合
1、资本市场理论
2、投资组合构建
四、财务报表分析
三张表,看懂企业,行业分析
五、投资类型:
1、权益投资
2、固收
3、债券:可转债优势明显
4、衍生品:期权期货
5、大宗商品
六:情绪管理:
心理学相关
七、技术面分析
2022-01-19 21:10 引用
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赞同来自: npc小许 zhuzi51

这一段符合三个知道啊
知道作战的时间,地点(地利,埋伏),人数
确实是胜而后战
2022-01-19 21:55 引用
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自由之梦想

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重读
2022-01-22 10:01 引用
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自由之梦想

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关于投资目标:
《安全边际》
许多投资者错误的为投资设定一个具体的回报率目标,不幸的是设定目标并不会对实现目标提供任何帮助。投资者无法通过更努力的思考或者工作更长时间来实现更高的回报,投资者所做的一切就是遵从一种始终受到纪律约束的严格方法,随着时间的推移,最终获得回报
为投资回报设定目标,会导致投资者只关注上涨潜力而忽略下跌风险
这应当对风险设定目标,而不是给回报设定一个目标,哪怕这个目标非常合理
个人理解:投资股票要有风险溢价补偿
2022-01-22 19:40 引用
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赞同来自: chrisharn

安全边际
1、 5毛买1块
如何才能获得确定的安全边际呢,一直以大幅度低于潜在价值打折进行购买,以及更看重有形资产,而不是无形资产(这并不意味着无形资产巨大的企业不是出色的投资机会)
投资者不应只将注意力放在当前持有的投资是否被低估上,还应包括为什么被低估,重要的是知道为何你进行了这项投资,以及当支持你继续持有这项投资的理由不复存在时卖出
个人理解:
1、低估及为什么低估?
2、买入的逻辑不存在时必须卖出

价值投资
一、价值投资在下跌的市场闪闪发光
1、价值投资的基础是有效市场假设是错误的。——弱式有效市场
2、周期——市场均值回归,钟摆理论
警惕价值陷阱
二、价值投资的哲学起源
1、价值投资是自下往上的策略使用,这种方法可以分辨出特定的被低估的投资机会,
2、价值投资追求的是绝对表现,而不是相对表现,
3、价值投资是一种风险规避方法,对会出现哪些错误(风险)和哪些会进展顺利(回报)给予同等关注
风险和回报
风险的本质:可以将一项投资的风险描述成亏损概率,以及潜在亏损额,一项投资的风险——出现相反结果的概率,一部分是与生俱来的

晚上睡得香比什么都重要
永远不要停止阅读
2022-01-22 20:20 引用
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赞同来自: 钟爱一玉 chrisharn 景阳的幸福生活

去年的读书记录:

《安全边际》赛思.卡拉曼

(Margin of safety)
作者简介(非本书内容):赛思.卡拉曼,1957年出生,犹太美国裔。本科康奈尔大学经济学,硕士哈佛商学院MBA
大三开始在Mutual shares基金实习,毕业后加入该公司,接受价值投资理念
1982年(25岁)成立Baupost Group公司,2700万美元起步,是一家对冲基金公司,但一直不上杠杆和做空。
主要品种:股票、不良债务、公司破产清算资产、国外股票和债券
主要投资方法:
(1)追求绝对收益
(2)自下而上选股:关注公司基本面,人为预测宏观很难
(3)首先关注风险,然后才是回报
名言:没有什么比让投资者晚上安然入睡更重要的事了

以下是本书内容:
—————————————————
本书的初衷:
(1)阐明诸多投资者面临的陷阱,及许多投资者的错误,希望能够学会避免损失
(2)推荐投资者进行价值投资

本书架构:
一、投资者哪里出错
二、价值投资哲学
三、价值投资过程

本书价值:
能提高冒有限风险而获得投资成功的可能性,作者认为这是理性投资者所应期望的全部
本书传授如何思考投资,而不是教授投资本书

本书主要内容简介
投资者最大的敌人是自己
第一部分:一到四章,主要说明投资者一般会在哪里跌倒
第二部分:五到八章,探讨价值投资的理念和实例
第三部分:第九到第十四章,描述投资的过程,以及价值投资理念的应用。

第一部分 投资者哪里容易出错
第一章 投机者和失败的投资者
主要内容总结:
(1)情绪控制:成功的投资者倾向于不情绪化,并利用其他人的贪婪和恐惧为自己服务。失败的投资者被情绪控制
主要表现:贪婪和恐惧
(2)短期内供求关系决定价格
(3)投资者要有合理的预期(对冲贪婪和恐惧)
(4)适当的理智(个人觉得还要有常识)
(5)股票代表企业的部分股票
(6)金融市场是一个复杂适应性系统,不能简单归纳成一个投资规则,因此一个策略,并不是一直有效
第二章:华尔街的本质
认识:投资者应该认识到与股票经纪人的利益冲突
第三章:机构表演竞赛,客户是输家
(1)共同基金(我国叫公募基金)的核心KPI是规模,而不是业绩
(2)指数投资:优势(1)能取得市场一致表现(2)交易成本低,管理成本低(3)许多机构投资者和养老金相信有效市场假设
不足:
(1)指数化投资者比例越高市场会变得越无效
(2)小盘指数有流动性陷阱
(3)市场趋势逆转时,取得同市场一致的表现不再有吸引力时,卖盘会给指数投资者的表现带来负面影响,并进一步使更多的人撤出指数化投资(实际是:负反馈)
个人投资者必须试图了解机构投资者的心理:(1)机构主导了金融市场的交易,哪些忽视机构行为的投资者会周期性的受到伤害
(2)被大多数机构投资者排除在外的证券中可能存在充足的投资机会

第四章:价值错觉,20世纪80年代对垃圾债的迷思和错误观念
迈克尔.米尔肯(债王)
自由现金流
EBIT(扣税前利润)
EBITDA(扣除利息、税收、折旧和摊销之前的利润):是有缺陷的现金流衡量指标。(对于制造类企业折旧和摊销必须计算,服务类企业可以不计算,两者的自由现金流是不一样的)

第二部分 价值投资哲学
明确你的投资目标
价值投资:安全边际的重要性
价值投资哲学起源
企业评估艺术

第五章:明确你的投资目标
1、避免损失是投资获得成功最重要的先决条件
(巴菲特说:不要亏钱)
2、复利:由复利的重要性可以推断出一个必然的结论,那就是即使只出现过一次巨额亏损,也很难恢复过来,因为这种亏损会让你好几年的投资成功毁于一旦。
3、未来不可预测,因此那些试图避免损失的投资者必须让自己在各种情况下存活下来,甚至实现繁荣
4、关于投资目标:设定投资目标对投资没有任何帮助
原因:由于投资无法通过更努力的思考或者或者更长的时间来实现更高的回报。投资者所能做的一切就是遵从一种始终受到纪律约束的严格方法,随着时间的推移,最终获得回报。
为投资回报设定目标会导致投资者只关注上涨潜力而忽略了下跌风险
5、风险目标:投资者应当对风险设定目标,而不是给回报设定一个目标,哪怕这个目标非常合理。
只有当风险完全做出补偿之后还有更多的回报时,这些替代工具才是出众的
(备注:个人理解,risk/return,股票要有风险溢价率)
第六章:安全边际的重要性
一、1、价值投资是一门关于以大幅低于当前潜在价值的价格买入证券,并持有至价格更多的反映,这些价值时的学科便宜是这一投资过程的关键。即5毛(或者4毛)买一块
2、在寻找便宜货时需要严格遵守纪律,这让价值投资法看起来非常像一种风险规避法。
3、等待:巴菲特的比喻,棒球比赛
(最重要的是,必须一直避免回击哪些坏球)
4、低估换更低估:即使换仓时出现亏损(备注:个人经历,很多时候看到账面损失,即使出现了更低估的机会,没有克服心理因素,也没有换)
二、企业评估的复杂性和易变性
企业价值出现波动,有很多解释,
1、例如信贷周期信贷周期性的出现收紧和放松
2、通胀或者通缩趋势也会造成企业价值的波动
3、价值陷阱:企业价值持续下降的可能性是插在价值投资者心脏上的匕首
如何应对:
(1)保守的评估,并对最糟情况下的清算价值,以及其他方法给予相当大的重视
(2)对通缩感到担忧的投资者可以在进行新投资或者保持当前头寸的时候要求获得较正常情况下更多的价格与潜在价值之间的折扣
(3)通缩情况下,你可能不希望进行投资
三、安全边际的重要性:
1、投资者必须具备什么样的安全边际?
每个投资者的答案都不一样,你愿意以及能够承受多坏的运气?
你可以忍受企业价值出现多大的波动?你对错误的忍受极限是多少?
所有这些问题都视你对亏损的承受能力而定
2、投资者如何才能获得确定的安全边际呢?
一直以大幅度低于潜在价值的打折价进行购买,以及更看重有形资产而不是无形资产(这并不意味着那些无形资产巨大的企业不是出色的投资机会)
(1)投资者不应只将注意力放在当前持有的投资是否被低估上
(2)还应包括为什么被低估
(3)重要的是知道为何你进行了这项投资
(4)以及当支持你继续这项投资的理由不复存在时卖出。
(5)寻找那些拥有能直接帮助实现潜在价值的催化剂的投资(备注:可降低持有的难度)
(6)优先选择管理层优秀,且管理人员在这家企业拥有个人金融利益的企业。(备注:优秀+上下同欲)
(7)最后多样化的持股。
(8)如果你能从财务财政角度来看,吸引力的话,还可以进行对冲
3、价值投资在下跌的市场中闪闪发光
(只有当潮水退去的时候,你才知道谁在裸泳,比如雷管股票(对投资者造成灾难性影响的股票))
价值投资的一个突出特征就是能在整个市场下跌时期取得优异的表现
(备注:牛市上涨时一般被人鄙视)
4、价值投资的基础是有效市场假设是错误的(备注:同时市场具备均值回归特性,即霍华德.马克斯的钟摆理论)
有效市场:弱有效市场假设是成立的,强式有效市场是错误的
5、为什么股价往往会偏离潜在价值?并造成市场无效呢?
理由很多,最明显的理由就是短期内的证券价格由供需关系决定
6、价值投资的一个中心原则就是随着时间的推移潜在价值,总是趋向于反映在证券价格之中或者股东们最终认识到这一价值(备注:均值回归)
因此,从某种意义上说价值投资就是在证券价格与潜在价值之间进行的大规模套利
如:交易市场上对不同交易所大宗商品的套利,封闭基金转开基,折价套利
(备注:之前的分级基金合并,拆分套利,可转债转股套利,ST股重组套利等)
7、警惕价值骗子
总结:价值投资知易行难.
价值投资者,并不是深奥的分析大师,并没有发明和使用复杂的电脑模型来找到吸引人的机会或者评估潜在价值,难就难在,要遵守纪律,要有耐心和判断力,投资者需要遵守纪律以避免许多扔过来的毫无吸引力的投球,耐心等待合适的投球,并判断该在何时击球。

第七章:价值投资哲学起源
价值投资哲学有三个要素:
1、价值投资是自下往上的策略,使用这种方法可以分辨出特定的被低估的投资机会,
2、价值投资,追求的是绝对表现而不是相对表现,
3、价值投资是一种风险规避方法,对会出现,哪些错误(风险)和哪些会进展顺利(回报)给予同等关注
1、自下而上投资法:
(1)买入便宜货,然后等着
(2)自下往上往往持有现金,应对出现诱人的机会,因为是认为市场无效
而自上往下相信市场有效,往往是满仓
(3)在投资中,改变主义永远不会错。只有当你改变了主意,但却没有相应采取行动的时候才是错的
2、价值投资者追求绝对回报。
通过买入低估的证券,然后当价格越来越体现价值的时候卖出,以获得出色的绝对回报,对多数投资者而言绝对回报是他们唯一关心的事情,毕竟无法从相对回报中获得实际的消费能力。
(备注:机构投资者不同,机构投资者是相对排名)
3、风险与回报
只有在有效市场中风险与回报之间是正相关关系
在无效市场中有可能找到低风险高回报的投资机会
4、风险的本质
(1)可以将一项投资的风险描述成亏损概率以及潜在亏损额一项投资的风险出现相反,结果的概率一部分是与生俱来的。
如高beta行业(备注:军工,证券行业)
(beta值:就是一种将证券或者一个投资组合过去的价格波动与整个市场的价格,波动进行比较。他们认为具有高贝塔值的股票在上涨的市场能叫一般的股票取得更大的涨幅,而在下跌的市场跌幅也会更大。因为波动性更大,具有高beta值的股票的风险被认为高于低贝塔值股票)
(2)风险是每个投资者经过对一项投资的亏损概率和潜在规则进行分析之后所形成的认知
(3)如何应对风险:
1)进行足够的多元化投资,
2)如果合适进行对冲
3)以及在拥有安全边际的情况下进行投资。
确实如此,因为我们不知道也无法知道自己已贴现价格进行的投资中的所有风险,当出错的时候便宜的价格给我们提供了缓冲。
(备注:当买入逻辑发生变更时,及时止盈或者止损,尤其是止损)
5、波动
一项投资除了办有蒙受永久性损失的概率外还伴有价格出现与潜在价值无关的暂时性波动的概率(贝塔值没能区分这两者概率)
这种波动与永久性价值损失风险不同,只有在一些特定的情况下才成为特定投资者的风险。
备注:以下为个人能想到的,都是要规避的情况
(1)高杠杠投资者
(2)仓位太重,大幅波动时无法承受损失(已出现过多次痛苦的经历)
(3)不是余钱,不得不卖出
成为成功投资者的秘诀,就是当他们想卖出的时候卖出,而不是他们不得不卖出的时候卖出
拥有现金以对抗波动
风险套利也是应对波动的方法

结论:价值投资的主要目标是避免亏钱价值投资策略的一个要素。
让这一目标实现了可能,据我所知自下而上法,通过基本面分析,寻找一支低风险的便宜货是避免亏钱最可靠的方法。
追求绝对表现的定位与规避亏损的目标相一致,而追求相对表现的定位却与这一目标不一致,
最后仔细关注风险——因价值永久性损伤而出现的损失的概率,以及潜在的损失额——将帮助投资者避免亏钱。
只要投资组合中的现金流产生,与赚取满意回报率的目标一致,投资投资者就可以实现长期投资目标的时候,降低由价格短暂下跌,所引起的机会成本。

第八章:企业评估艺术
模糊的正确
一眼定胖瘦
最好在自己的能力圈投资

第三部分  价值投资的过程
1、投资研究:找到有人投资的的挑战
2、机会所在:催化剂、市场无效和机构限制
3、投资储蓄机构转制
4、投资财政陷入困境和破产的证券
5、投资组合管理和交易
6、个人投资者的投资替代品
第九章 投资研究:找到诱人投资的挑战
1、好投资机会稀少
2、诱人价值投资来源:
(1)交易价格低于清算价值的股票(备注:作为普通投资者,小散户,不具备巴菲特完全收购企业,要求进行清算的实力,要避免出现看到但是吃不到的情况,施洛斯的做法是等待,平均4年的持股周期+巴菲特合作(早期))
(2)风险套利和复杂的证券
(3)陷入财务困境和破产的证券、企业重组以及证券交换等都属于第三类资产转换
(4)非前面三类的低估类,遭到错误定价的证券
如创新低的,不受欢迎的,某一年突然不分红的
3、市场与机构限制:
出现以上投资机会时要问为什么这么低估?
可能的原因:
(1)机构投资者不能购买低价格,分拆企业证券
(2)小股票新流动性机构无法买
(3)年底税收考虑进行的卖出
4、价值投资和逆向思维
(1)从本质上看,价值投资就是逆向投资。不受欢迎的证券可能被低估,而深受欢迎的股票几乎永远不会被低估
(2)成为逆向投资者,很难!承受和别人对着干,一段时间的亏损等
5、多少研究和分析才足够
(1)充分研究基本面,但写只是必要条件(因为企业,市场不断在变化)80/20原则:花20%的时间完成重要的80%的信息就足够了,彻底的分析会降低边际回报
(2)内部人士和企业管理层给出的暗示:
比如回购,高管减持/增持等

第十章  机会所在:催化剂、市场无效和机构限制
(1)投资企业清算
(2)投资复杂证券
(3)投资认股权配售
(4)投资风险套利
(5)投资分拆企业
第十一章 投资储蓄机构转制
备注:不适用
第十二章:投资财政陷入困境和破产的证券
1、垃圾债
2、破产企业重组
(备注:复杂,高度专业,谨慎参与)

第十三章:投资组合管理和交易
组合:可参考史蒂文森的资产配置
交易:买入和卖出的艺术,需要大量实践
第十四章: 个人投资者的投资替代品
1、共同基金(公墓基金)
2、指数基金(ETF)

晚上睡的香比什么都重要

投资者应当时刻牢记一条——最重要的衡量标准不是所取得的回报,而是相对于承担的风险所取得的回报。对投资者而言,晚上睡个安稳觉比什么都重要。

卡拉曼访谈:永远不要停止阅读

投资业绩:
1982--2007(2007年的演讲)
25年,复合回报率年华20%,25年只有1年亏损
不设定具体回报目标,首先关注风险
2022-01-22 21:11 引用
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赞同来自: 都星哲733 chrisharn

95年:伯克希尔.哈撒韦股东大会
备注:个人感兴趣问题
1、格雷厄姆对投资高科技股的原则
巴菲特:我认为格雷厄姆的原则在应用于高科技公司是完全有效的,可我们不知道怎么做(比尔盖茨投资的话可能能做到)
能力圈不需要太大,只需要刚刚好就行,如果我们在自己的找不到我们理解的东西,我们不会盲目扩大自己的理解范围,我们常常会更有耐心等待,这是我们的方法。
2、你不必用你失去的方式来挽回
前提:投资美国航空公司亏损
巴菲特:在投资中有一条很重要的纪律,一个投资输了,不要为了翻本再追加投资,其实为了翻本,继续追加已经输了的投资,往往是一个错误决定
股票并不知道你买进了它
芒格:想重申一遍,不要以你失去他的方式来企图挽回你,知道这就是很多人被赌博毁掉的原因。这就是很多人读到最后连裤衩都输掉的原因,太多人输了以后继续追加投资,希望能翻本,这种冲动深藏在人性深处,输了就要认赌服输,有时候这些俗话很有道理
3、谨防潮流和权威观点
4、衍生品:潜在的错误和危害
巴菲特:去年和前年,我想我说过,如果衍生品搭配上杠杆和无知,那将会是一个相当危险的组合
5、格雷厄姆证券分析的最佳版本
巴菲特:最佳是第二版
备注:目前国内翻译过来的都是第六版
6、关注格雷厄姆的三个原则
巴菲特:好的企业的定义是在未来很长时间中,投资回报率很高的企业,所以我希望能持有好给我们买相对于买进价格而言,投资小回报高的企业
(格雷厄姆不会这样做)
三个原则:
(1)你对股市的态度,这一点《在聪明投资人》的第八章。假设你能有书中所说的态度那么直接就跑赢了股市99%的人,这态度是一个极大的优势
备注:《聪明的投资者》第八章:投资者与市场波动
(2)第二条是安全边际安全边际能给予你巨大的优势,而且除了用在投资上以外,还可以用在其它地方。
(3)把股票视为企业,能使你的视角与市场中大多数人截然不同
只要拥有这三条哲学基础,那么不管你用什么办法估值都不重要,施洛斯的估值方法还是我的估值方法都万变不离其宗
2022-01-23 10:51 引用
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赞同来自: 钟爱一玉

95年:伯克希尔.哈撒韦股东大会
备注:个人感兴趣问题

7、不要相信预测
芒格:估算未来现金流的投资方法在一定程度上是需要进行预测,我认为虽然预测是需要的,但预测弊大于利
大部分预测是那些在某个结果上有特殊利益的人拼凑起来的。在预测过程中存在着下意识的偏见,只是表面上看起来精确而已,这种预测余味不诚实,愚蠢或者你可以用别的词来形容
马克吐温曾说,骗子把地上的一个洞叫矿
8、投资时的第一个问题
巴菲特:(1)我能理解吗?
然后他看起来有好的经济效益吗,他的资本回报率高吗?它在哪一方面打动了我
芒格:我们倾向于根据过去的记录来判断总的来说,如果一件事情过去的纪录很糟糕,而未来却很光明,那我们就会错过这个机会
9、比较格雷厄姆和费雪的投资风格
巴菲特:我认为我是百分之百的费雪和百分之百的格雷厄姆,他们两人的观点并不冲突,只是侧重点不同。
资本回报率高而且可以不断投资的企业是世界上最好的企业,格雷厄姆不会反对这个观点
格雷厄姆的方法不适用于大规模资金
比起格雷厄姆的方法,费雪的方法可能需要更多的商业经验和洞察力
10、我们不再寻找便宜货,但他们确实存在
巴菲特:假如以你一个月只能拿出10万美元购买股票,那么比起一个月要拿出一亿元购买股票的人,你能更多地找到市场上的无效率机会
11、推动的ROE因素
巴菲特:数据显示回报趋向于稳定在12%到13%之间。仔细想想。其实也不坏,在利率7%的环境下,资本投资股市能够比投资别的东西得到更高的回报。
假设我猜测未来十年美国企业的平均回报,那么我会猜在12%到13%之间的数值
芒格:我认为所有已公布的平均回报率都被高估了,这些都是最大的公司,这些都是胜利者,还有很多低回报的公司,他们没有被统计进去。所以,假如美国企业哪怕平均能达成13%的税后资本回报率,那么我觉得很了不起了
备注:这个问题,说明了合理的投资目标是多少
12、“高等数学“在投资中没有任何作用
巴菲特:高等数学在投资中没有用处,不过理解数学关系能够进行所谓的量化和数字化,一般是有帮助的
我觉得最好的方式莫过于大量阅读,假如你每年读几百份年报,而且读过格雷厄姆和费雪等人的书籍,那么很快就能够。看出你面前的企业是好是坏
你要知道,您所考虑的目标处在拼图中的什么位置
芒格:我想要相互比较企业
13、可口可乐作为“准绳“来评估替代品
巴菲特:可口可乐是一条准绳,并不等于我们不买其他的东西。我们买其他企业的时候,会问,为什么我宁愿买它,而不是增仓可口可乐
芒格:对于一个普通人来说,最好的东西莫过于一条准绳了
14、关注未来收益而不是当前收益
(市盈率与利率的关系)
巴菲特:其主要决定作用的并不是现在的市盈率倍数。而是企业的未来
当前的市盈率,再投资的资本,以及再投资资本的回报率三者结合起来,才能决定企业的吸引力
我们买进十年后利润大大高于现在,而且十年后前景依然让我们看好的企业
15、推荐书目:
芒格:教科书《管理决策中的判断》
备注:网上有,列入书单中
巴菲特:每周10小时打桥牌,很少看书了
2022-01-23 10:53 引用
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bigstonewang

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楼主这些书是怎么选出来的?
2022-01-23 12:28 引用
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赞同来自: bigstonewang

回复楼下:
一部分是关注的集思录/微博大佬,集友推荐的
一部分是阅读书籍的参考书目(最后面)
一部分是阅读书籍中提及的
一部分是试错买的
一部分是根据框架买的:比如那本《查理芒格的智慧》就是搭了一个框架,阅读它需要找各个学科相关的书籍,否则很难理解
2022-01-23 13:18 引用
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自由之梦想

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22年读书记录:已读完3本
1、《人生算法》喻颖正 5分
2、《天幕红尘》豆豆 4分
3、《胜算》美.凯伦.费尔斯通 2分
已读,但未读完
1、《人性的杠杆》张志雄:读完约40%
2、《伯克希尔.哈撒韦股东大会》:读完94/95年,并复习了《安全边际》《聪明的投资者》《货币通论》(凯恩斯)相关章节,共三册,第一册(1994--2000年)按照一个月读2-3年股东大会,预计3月可完成第一册,争取今年完成全三册
备注:满分5分,个人认为4--5分必读,3分可读可不读,2分及一下无需读
(根据个人喜好,评级仅参考)

《胜算》
美.凯伦.费尔斯通
作者:
1956年出生
1977年(21岁)哈佛商学院经济学学士
1983年(27岁)工商管理硕士,同年入职富达,担任麦哲伦基金彼得林奇,助理
1997年(41岁)基金经理
2004年(48岁)创业
主题:风险管理,商业,投资,生活
作者无疑是人生赢家,但这本书没有学习到太多东西
2022-01-23 13:32 引用
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自由之梦想

赞同来自: 天道忌巧

个人认为:翻译成《投资的常识》可能更准确,买的时候以为时一本关于投资心理方面的书
2022-01-23 14:44 引用
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bigstonewang

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@自由之梦想
回复楼下:
一部分是关注的集思录/微博大佬,集友推荐的
一部分是阅读书籍的参考书目(最后面)
一部分是阅读书籍中提及的
一部分是试错买的
一部分是根据框架买的:比如那本《查理芒格的智慧》就是搭了一个框架,阅读它需要找各个学科相关的书籍,否则很难理解
谢谢!!
2022-01-23 20:30 引用

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