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如何选基金，怎样投资基金？这个问题挺大，也挺复杂，相信也已经困扰大家很长时间了。涉及投资方面的问题，不像我们接触过的数学或物理那样，通过计算就能得到确切的答案；或者像医生那样，通过仪器的检查就能精准的找到原因。但投资不行，它更多的是倚重概率，讲究“模糊的正确”。虽然直接明了的方法没有，但我们可以通过间接的方法来寻找答案。比如用“排除法”，找到错误的行为加以规避；或者“总结法”，找到行之有效的方法加以应用，等等。这里就通过过往十年的一些基金数据，来试着给大家梳理一下思路，希望能找到一些有用的东西。
首先说明一下，所有参与统计的基金，自统计时点开始到现在，中间过程没有更换过基金经理（更换过排除），无论统计时间跨度多长，基金经理全部都是“从一而终”，这样能保证基金经理数据的连续性和完整性。再就是“今年以来”的数据，截至12月14日。
从十年前的2012年开始统计，首先找出当年收益率排名前100位的基金，然后排除掉从2012年到目前，中间更换过基金经理的基金，剩下的就是基金经理10年全部一直在任的基金（2012年组）。然后统计“2012年组”中各基金每年的收益率，并以“年”为单位，计算该组基金的“年平均收益率”。之后以此类推，一直计算到“2021年组”。将数据汇总制成下表：
投基金就是“投”基金经理，我们从这些连续完整的数据中试着找找暂说是现象或规律的东西吧。
1.不能看排行榜买基金。这是老生常谈的问题了，从这些数据中能清晰的看到，当年名列前茅的基金，往往在接下来的一年很难再有那样出色的业绩了。虽然从绝对收益看也会有很好的回报，但横向比较的话，业绩已不是“出类拔萃”了。再延展一下，也不要以“过去某区间的业绩”选基金，这个说法是不是很熟悉？销售产品的人员经常运用的营销话术。
2.很难有“回撤小又进攻性好”同时做到的基金经理。2016年和2018年都是市场下跌的年份，这两个自然年度中业绩靠前的基金经理们，他们管理的产品在市场上涨的年度中，平均收益率是明显落后的，“最坚固的盾”和“最锋利的矛”二者似乎不可得兼。并且经济是一直向前发展的，长期看，上涨的年度必会多于下跌的年度。
3.也不存在“全天候作战”的基金经理，即总能“踩到”市场的热点，大小通吃，价值成长通吃。长期看市场是价值和成长轮番占优的，体现的是风格轮动。而基金经理一般都有自己的“能力圈”，也就是自己擅长的领域。当你遇到在宣传中说业绩一直都非常优异的基金经理要发行新产品时，一定先做好“归因分析”，别被优异的数据所蒙蔽。
4.风格的一惯性。2013年和2015年都是创业板大涨的年份，也是成长占优的时候。这两个“年组”基金经理接下来的平均业绩，有明显的一致性。创业板大跌的2016和2018年，平均收益率都是最低的；而在创业板大涨的2019、2020和今年，平均收益率几乎又都是最高的。“风格不漂移”，是衡量基金经理的一个重要方面，投资者至少可以给他们贴上“成长”或“价值”的标签。
以上是各“年组”之间的数据比较，属于一个“内部”数据，那么和“外部”数据相比较又会如何呢？就是当年业绩最出色的基金经理们，在接下来的各年度中，他们的平均收益率在所有基金中又处于一个什么样的水平呢？
以2020年基金数据为例，将业绩排名前50%的基金分成五个相等的区间，并计算出相应区间的平均收益率。然后将各“年组”的2020年平均收益率与其比较，看看“年组”的平均收益率会落在所有基金排名的哪个区间，以评估其收益水平。按此方法，计算其他年度数据并比较，汇总成下表（未将下跌的2016和2018年纳入）：
比如“2018年组”，该组2019年平均收益率没有排进所有基金收益率的前50%，用×表示；同样2020年也没有排进，也用×表示；该组2021年的平均收益率落在“前31-40%”区间，因此在“4”栏里标注○。通过最后的“统计”栏，可以清晰的看出各“年组”的各年度收益率在整体中的区间位置。不要忘了，各“年组”都是由当年收益率前茅的基金组成，随着时间的推移，其收益水平也在发生较大的变化。
回到开始的问题，如何选基金，怎样投基金？试着找到几条线索吧！
不要尝试去寻找每年都会取得“顶级”收益的基金，不现实。没有收益率常年排在前20%甚至前10%的基金。能很多年度经常排在前50%的基金就已经很不错了！当然，还要长期持有，享受到复利的威力。因此首先就是不要去追求“顶级”，而要追求持续收益排名靠前的基金，并长期持有。
什么样的基金会“持续收益排名靠前”呢？看图表找答案，2013组、2015组和2019组符合，2020组虽然时间有点短，但势头也很不错。这些时间段都有点眼熟啊！没错，上文提到过，都是成长风格占优的年份，创业板大涨的年度。我国的经济发展已经从早些年倚重基础设施建设、重工业，跨越到科技创新，产业周期已经发生了很大的变化。我认为，基金经理的出色业绩和被投资者的认可，都是产业周期与基金经理“能力圈”的契合和共振的结果。科技创新还在不停的向前发展，脚步一刻也不会停歇，从这方面看，也要关注那些“新锐”的基金经理，他们的起点或是研究的方向都是时代的前沿！那么重要的一条线索就是，契合产业周期，紧跟时代发展。
首先说明一下，所有参与统计的基金，自统计时点开始到现在，中间过程没有更换过基金经理（更换过排除），无论统计时间跨度多长，基金经理全部都是“从一而终”，这样能保证基金经理数据的连续性和完整性。再就是“今年以来”的数据，截至12月14日。
从十年前的2012年开始统计，首先找出当年收益率排名前100位的基金，然后排除掉从2012年到目前，中间更换过基金经理的基金，剩下的就是基金经理10年全部一直在任的基金（2012年组）。然后统计“2012年组”中各基金每年的收益率，并以“年”为单位，计算该组基金的“年平均收益率”。之后以此类推，一直计算到“2021年组”。将数据汇总制成下表：
投基金就是“投”基金经理，我们从这些连续完整的数据中试着找找暂说是现象或规律的东西吧。
1.不能看排行榜买基金。这是老生常谈的问题了，从这些数据中能清晰的看到，当年名列前茅的基金，往往在接下来的一年很难再有那样出色的业绩了。虽然从绝对收益看也会有很好的回报，但横向比较的话，业绩已不是“出类拔萃”了。再延展一下，也不要以“过去某区间的业绩”选基金，这个说法是不是很熟悉？销售产品的人员经常运用的营销话术。
2.很难有“回撤小又进攻性好”同时做到的基金经理。2016年和2018年都是市场下跌的年份，这两个自然年度中业绩靠前的基金经理们，他们管理的产品在市场上涨的年度中，平均收益率是明显落后的，“最坚固的盾”和“最锋利的矛”二者似乎不可得兼。并且经济是一直向前发展的，长期看，上涨的年度必会多于下跌的年度。
3.也不存在“全天候作战”的基金经理，即总能“踩到”市场的热点，大小通吃，价值成长通吃。长期看市场是价值和成长轮番占优的，体现的是风格轮动。而基金经理一般都有自己的“能力圈”，也就是自己擅长的领域。当你遇到在宣传中说业绩一直都非常优异的基金经理要发行新产品时，一定先做好“归因分析”，别被优异的数据所蒙蔽。
4.风格的一惯性。2013年和2015年都是创业板大涨的年份，也是成长占优的时候。这两个“年组”基金经理接下来的平均业绩，有明显的一致性。创业板大跌的2016和2018年，平均收益率都是最低的；而在创业板大涨的2019、2020和今年，平均收益率几乎又都是最高的。“风格不漂移”，是衡量基金经理的一个重要方面，投资者至少可以给他们贴上“成长”或“价值”的标签。
以上是各“年组”之间的数据比较，属于一个“内部”数据，那么和“外部”数据相比较又会如何呢？就是当年业绩最出色的基金经理们，在接下来的各年度中，他们的平均收益率在所有基金中又处于一个什么样的水平呢？
以2020年基金数据为例，将业绩排名前50%的基金分成五个相等的区间，并计算出相应区间的平均收益率。然后将各“年组”的2020年平均收益率与其比较，看看“年组”的平均收益率会落在所有基金排名的哪个区间，以评估其收益水平。按此方法，计算其他年度数据并比较，汇总成下表（未将下跌的2016和2018年纳入）：
比如“2018年组”，该组2019年平均收益率没有排进所有基金收益率的前50%，用×表示；同样2020年也没有排进，也用×表示；该组2021年的平均收益率落在“前31-40%”区间，因此在“4”栏里标注○。通过最后的“统计”栏，可以清晰的看出各“年组”的各年度收益率在整体中的区间位置。不要忘了，各“年组”都是由当年收益率前茅的基金组成，随着时间的推移，其收益水平也在发生较大的变化。
回到开始的问题，如何选基金，怎样投基金？试着找到几条线索吧！
不要尝试去寻找每年都会取得“顶级”收益的基金，不现实。没有收益率常年排在前20%甚至前10%的基金。能很多年度经常排在前50%的基金就已经很不错了！当然，还要长期持有，享受到复利的威力。因此首先就是不要去追求“顶级”，而要追求持续收益排名靠前的基金，并长期持有。
什么样的基金会“持续收益排名靠前”呢？看图表找答案，2013组、2015组和2019组符合，2020组虽然时间有点短，但势头也很不错。这些时间段都有点眼熟啊！没错，上文提到过，都是成长风格占优的年份，创业板大涨的年度。我国的经济发展已经从早些年倚重基础设施建设、重工业，跨越到科技创新，产业周期已经发生了很大的变化。我认为，基金经理的出色业绩和被投资者的认可，都是产业周期与基金经理“能力圈”的契合和共振的结果。科技创新还在不停的向前发展，脚步一刻也不会停歇，从这方面看，也要关注那些“新锐”的基金经理，他们的起点或是研究的方向都是时代的前沿！那么重要的一条线索就是，契合产业周期，紧跟时代发展。
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