银行核心一级资本充足率和银行可转债的分析

看了很多大神关于银行股和银行可转债的分析,本人尝试着班门弄斧,分析一下银行对核心一级资本充足率的渴求,以及解决手段和收益空间
本人不是金融从业人员,对银行的理解可能存在错漏,欢迎大神们批评指正

一、关于银行核心一级资本充足率的政策依据
1、根据(中华人民共和国主席令1995年第47号)《中华人民共和国商业银行法(2015年修正版)》的规定:资本充足率不得低于百分之八;

2、根据(中国银行业监督管理委员会令2012年第1号)《商业银行资本管理办法(试行)》的规定:
(1)核心一级资本充足率不得低于5%,一级资本充足率不得低于6%,资本充足率不得低于8%;
(2)储备资本要求为风险加权资产的2.5%,由核心一级资本来满足;
(3)特定情况下,商业银行应当在最低资本要求和储备资本要求之上计提逆周期资本,逆周期资本要求为风险加权资产的0-2.5%,由核心一级资本来满足;
(4)系统重要性银行还应当计提附加资本,国内系统重要性银行附加资本要求为风险加权资产的1%,由核心一级资本满足;
(5)若国内银行被认定为全球系统重要性银行,所适用的附加资本要求不得低于巴塞尔委员会的统一规定;

3、根据(中国人民银行 中国银行保险监督管理委员会令2021年第5号)《系统重要性银行附加监管规定(试行)》的规定(2021年12月1日起执行):系统重要性银行分为五组,第一组到第五组的银行分别适用0.25%、0.5%、0.75%、1%和1.5%的附加资本要求;

4、人行、银保监会根据2020年数据,评估认定了2021年首批19家系统重要性银行名单:
(1)第一组8家:平安银行、中国光大银行、华夏银行、广发银行、宁波银行、上海银行、江苏银行、北京银行;
(2)第二组4家:浦发银行、中信银行、中国民生银行、中国邮政储蓄银行;
(3)第三组3家:交通银行、招商银行、兴业银行;
(4)第四组4家:中国工商银行、中国银行、中国建设银行、中国农业银行;
(5)第五组:暂无;

5、举例:光大银行的核心一级资本充足率的要求=5%(基本要求) 2.5%(储备资本要求) 0.25%(附加资本要求,光大银行属于系统重要性银行第一组,适用0.25%的附加资本要求)=7.75%

二、银行补充核心一级资本充足率的工具
一般来说,核心一级资本可以通过IPO、股东增资配股、定增、可转债的方式补充

以光大转债为例,其募集说明书中规定:“本行本次发行可转债的募集资金将用于支持未来业务发展,在可转债转股后按照相关监管要求用于补充本行核心一级资本。”

三、银行通过可转债转股补充核心一级资本充足率的迫切性
根据2021年第三季度财报以及最新的可转债数据,对现有14支发行可转债的银行进行分析



可见:
(1)无锡银行、中信银行距离监管标准较近,补充核心一级资本的意愿最强,江阴银行、苏州农商行补充核心一级资本的意愿最弱;
(2)紫金农商行、无锡银行、张家港农商行、杭州银行的剩余可转债规模/核心一级资本净额的比例较高,转股后的影响较大,光大银行、中信银行、浦发银行的比例较低,转股后的影响较小
(3)除了无锡转债,大部分银行可转债都不允许转股价下调到每股净资产以下;
(4)除了杭州转债,大部分银行可转债的转股价都低于每股净资产,基本没有下调空间;

四、银行促成可转债转股的手段
以下汇总了论坛上大家集思广益想到的各种方法, 不一定全面
1、拉升正股价格,保持转股价值在130以上,达成强赎条件以促成转股;
2、在可转债到期前拉升正股价格,保持转股价值比到期赎回价高(比如高5%以上),以促成转股;
3、大股东直接买入可转债转股;
4、打压可转债价格,与正股之间维持一定的折价率,以促成转股;
5、发新债还旧债;
按照所需资金量、时间等因素评估,本人主观判断的可行性排序为2>4>3>1>5

五、收益率分析
按照上述判断,如果银行采用第二种手段促成转股,即“在可转债到期前拉升正股价格,保持转股价值比到期赎回价高(比如高5%以上),以促成转股”
不考虑分红带来的影响,假设以今天收盘价买入各银行正股,在银行可转债到期日当天,转股价值=100 +(到期赎回价-100)*80%*110%(80%为考虑利息扣税20%,110%为溢价10%),以转股价值卖出后各银行的收益率如下



根据本人的标准,如果年化收益率能有20%,就可以考虑进场博弈一下了
(注:本人目前持有招行,有烘托银行股热度的嫌疑,请大家独立思考,谨慎决定)
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yycomyy1

赞同来自: 画眉

我用集思录的数据直接算了强赎价/当前价,选了空间最大且形态好看(纯主观)的两个,中信和江阴,一大一小,一攻一守,能不能给力交给市场。
2021-12-20 14:00 引用
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shengweixp

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大牛
2021-12-20 11:37 引用
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大魏忠臣毌丘俭 - 乱花渐欲迷人眼,浅草才能没马蹄

赞同来自: 画眉

@jack邱永汉,转股价要求的每股净资产是最近一次审计的,目前A股是年报必须经审计,所以即使是2022年3月发行转债,只要发行前没有公布2021年年报,就以2020年年报的每股净资产没准,然后你再考虑分红送转股的影响,就知道你的题干没有错误了
2021-12-20 10:16 引用
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大魏忠臣毌丘俭 - 乱花渐欲迷人眼,浅草才能没马蹄

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回复楼上,银行发布可转债要求转股价不得低于最近一次审计报告的每股净资产,只有年报的每股净资产是必须审计的,所以,即使是2022年3月发的转债,每股净资产依然用2020年年报公布的数据来算,而不是季报结果。所以再查一下对比一下就可以了。
2021-12-19 20:54 引用
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jack邱永汉

赞同来自: pdsbcf

有一事不明,困惑很久,请教各位大神:

银行股的转股价不能低于每股净资产。但我看表格里,几乎所有的转股价都低于每股净资产啊?

有人说是分红造成的?但比如浦发银行,发行可转债的时候,每股净资产就是18元,但确定为13.7元,这是为何?
2021-12-19 18:42 引用
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低成本复利基

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抱歉,我白天发的有误,上市公告书里没有提不能低于净资产,只是说修正后的转股价格应不低于审议上述方案的股东大会召开日前二十个交易日公司 A 股股票交易均价和前一交易日公司A 股股票交易均价。我查的是第二次下修的公告,里面提到不低于净资产。就是说上市公告书里表述可以低于净资产,但实际上,第二次下修公告里改变了这个说法,没有低于净资产。可能上市时表述有误?

2018 年5 月19 日 第一次下修表述:修正后的转股价格应不低于审议上述方案的股东大会召开日前二十个交易日本行A股股票交易均价和前一交易日本行A股股票交易均价。
本行2018年第二次临时股东大会(以下简称“本次股东大会”)召开日前二十个交易日,本行A股股票交易均价为人民币6.85元;本次股东大会召开日前一个交易日本行A股股票交易均价为人民币6.84元。因此,本次向下修正后的无锡转债转股价格为6.85元/股。

2020 年4 月29 日下修表述:本行董事会有权提出无锡转债转股价格向下修正方案并提交本行股东大会审议表决。向下修正后的转股价格根据审议向下修正方案的股东大会召开日前二十个交易日本行A股股票交易均价、前一个交易日本行A股股票交易均价、最近一期经审计的每股净资产和股票面值的孰高值确定,转股价格保留两位小数(尾数向上取整)。
本行2019年年度股东大会(以下简称“本次股东大会”)召开日前二十个交易日,本行A股股票交易均价为人民币5.01元;本次股东大会召开日前一个交易日本行A股股票交易均价为人民币4.95元;本行最近一期经审计的扣除其他权益工具后归属于母公司普通股股东的每股净资产为5.97元/股。综合考虑上述价格和本行情况,本次向下修正后的无锡转债转股价格为5.97元/股。
2021-11-30 19:55 引用
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feeler29

赞同来自: tigerpc 大魏忠臣毌丘俭 Leo3155

重点:银行发行可转债的最终目的在于转股,以补充核心一级资本。
嘉实基金:今年的特殊性在于银行的三季报,包括年报的业绩增速比往年都要高一些。除了低基数之外,我们看到银行在去年疫情下,相对来讲把自己的资产质量夯得比较扎实,今年轻装上阵,然后业绩在今年获得了爆发。同时银行还有比较明显的诉求,我们从中报上看到银行的资本其实压力是不小的,大部分银行都要通过一些类似于转债的方式来进行融资。那么转股是它们未来一年核心的压力。我们预计,这些银行大概率会在业绩上予以配合,在今年的三季报、年报可能都会看到,收入、利润增速都会获得一个明显的提升。
2021-11-30 16:59修改 引用
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碧水春

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年化的就没什么可说的,加仓干
2021-11-30 14:35 引用
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knower

赞同来自: 碧水春

是年化的 @碧水春
2021-11-30 14:23 引用
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碧水春

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到期溢价10%收益率是年化的还是总体的?
2021-11-30 14:02 引用
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和气生财

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持有点小型银行转债
2021-11-30 13:42 引用
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knower

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如果临近到期日,转债价趋近于到期赎回价,转股价值>到期赎回价=转债价,直接转换成正股卖出最划算
如果转债价仍然维持在高位,转债价>转股价值>到期赎回价,直接卖出转债最划算

@穿风
2021-11-30 13:14 引用
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ydmewjaiavyq

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作为打新门票股不错,叠加5-10个点。
2021-11-30 12:36 引用
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穿风

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假设到期赎回价105,转股价值110,持有者怎么办?
2021-11-30 12:22 引用
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knower

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在集思录的数据库里,无锡转债的下修条款是这么写的,我没去查招募说明书核实了

“在本次发行的可转债存续期间,当发行人 A 股股票在任意连续三十个交易日中有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的 80%时
注:转股价或可以低于每股净资产(以招募说明书为准)”

@低成本复利基
2021-11-30 11:44 引用
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shangqixu

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写的很好,学习了
2021-11-30 10:29 引用
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johnsonismyson

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"在可转债到期前拉升正股价格,保持转股价值比到期赎回价高(比如高5%以上),以促成转股"

关键问题是,谁来拉股价,银行去找资金吗?明目张胆操纵股价?
2021-11-30 10:13 引用
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低成本复利基

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思路蛮好的,就是无锡银行可以破净下修是哪里看到的,我刚查了上市公告书,里面说不能低于净资产呀
2021-11-30 10:06 引用
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zer000

赞同来自: pdsbcf

只要到期赎回价低于转股价值就行了
光大转债再分两年红就差不多了
2021-11-30 09:58 引用
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knower

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银行可转债基本都是溢价的,不考虑正股分红对转债溢价率的影响,如果不能下调转股价,买转债的收益不会高于买正股
@qzgkq
2021-11-30 09:07 引用
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knower

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银行的核心一级资本充足率会不断下降,比如江苏银行,从2020Q4到2021Q3,指标下降0.5%,按照这个趋势,1.5年后就低于监管要求,而可转债2025年才到期
@isno
2021-11-30 09:04 引用
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就这样了吧 - 没事多看动物世界

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如果能过审的话,也可以配股,从而降低转股价,类似于江苏银行那样。
2021-11-30 08:59 引用
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吉山

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学习
2021-11-30 07:58 引用
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qzgkq

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买转债的收益也可以分析吧
2021-11-29 22:49 引用
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逗逗逗号

赞同来自: Kluer 若烹小鲜

经过查询已退市的银行发行的可转债,目前都是以强赎退市,有一个存续最长时间的是4.5年,其余都是3年内就退市。 以上内容仅供参考。
2021-11-29 21:45 引用
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砂上

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红利税不用考虑,因为机构免税。 然后把分红代入进去
2021-11-29 20:51 引用
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isno

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照你这么说核心一级资本充足率都是达标的,根本没有非要一定转股的必要性啊
2021-11-29 20:05 引用
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叶落南邱

赞同来自: 欢乐吗

插个眼
2021-11-29 19:34 引用
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dsjyuyu

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如果光大要还240亿可转债的话,相当于每年少赚50亿左右。
2021-11-29 19:27 引用
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cjplove

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有操纵市场嫌疑,央企不屑于做吧?又不是融不到,发2就行了
2021-11-29 19:19 引用
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Quamarine

赞同来自: 简苗

不持有银行转债。
2021-11-29 19:12 引用
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fanqd

赞同来自: cjf0 zhoumohu

又不能回复了吗
2021-11-29 19:10 引用

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