封基老师激进组合有效原因探讨

封基老师的可转债多因子策略“可转债激进轮动”历史回测复合收益近70%,且历史回测回撤幅度相对小,组合建立至今收益也很好。
我觉得主要原因如下。
因子主要有价格不超过170元,因为过高的价格正股通常在中短期内已经有较大幅度的上涨。
余额占股本小,这种情况下转股对正股的冲击小,对正股股本的稀释小。
股票市值不要太大,这种弹性大。
低转股溢价率,这一点其实是最难理解的。因为有人认为溢价的部分大多会在可转债强赎日被抹平,买溢价的可转债便成为了时间的敌人。这种情况下,如果持有至到期且正股不会下调转股价的情况下,那上述结论是成立的。但事实上作为轮动,根本不会持有至到期。下面这位楼主的解释很好的诠释了低溢价策略有效的原因。
简单说就是上涨能跟上,大跌跌的少。高价转债(脱离债底保护)在转股期仍然能。在大跌时显著跑赢正股?
举几个例子,下面这几只可转债目前的溢价率在20%左右,而不久前溢价率几乎为0,也就是说转债在近期跑赢了正股大概20个点。但是如果我们把时钟倒回到前不久平价那个时点,如果正股继续上涨的话,那可转债通常是可以跟得上的,因为都在转股期。
这个组合唯一的缺点是跟的人如果多了组合调仓时会有一点冲击成本,有些转债的全天成交量才两三千万,甚至有1,000万的,其他没啥缺点。每月调仓一次,一卖一买,如果每次总仓位冲击成本为3‰,那全年下来也有接近4%。
发表时间 2021-09-26 20:46

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低风险价值投资

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好贴
2021-09-27 09:05 引用

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