十大股东与散户的有趣博弈——讨论下ST雅博的重整权益调整方案

借着大集的热度,讨论一下ST雅博的重整权益调整方案,这是一个有着博弈的方案,很有趣,欢迎讨论。
1、简述重整权益调整方案。
雅博目前总股本7.45亿股,现价4.43元,总市值33亿元。
重整方案主要是10转增18.44,转增后总股本21.20亿股。其中3.23亿元,为业绩补偿向中小股东送股。
但是雅博送股的方案为:向十大股东以外的股东送股
也就是十大股东没份,而这个条件产生了两个变量:
(1)中小股东的送股比例不确定。十大股东占比越低,中小股东送股比例也将降低(但初始比例很高)。
(2)十大股东要跑多少不确定。跑得少了没股送了,跑得多了就跑光了没机会了。而十大要跑,跌多了安全垫就更高了,散户冲的就越多了。前十都很惨,到了第11大反而有股送了。

2、送股比例情况
根据雅博0630股东分布情况:
前十大持股5.61亿股,中小股东持股1.85亿股,按该比例计算,中小股东送股比例为10送17.4。按除权比例计算,现价溢价91.16%,现价对应保本价1.62,保本价对应市值34亿元,已经和重整完成前的市值基本一样了。
由于十大会抛,考虑中性情况10送14,悲观情况10送11,列一下各情况如下:



在比较高的送股比例条件下,跌到保本价的情况下,保本价对应的市值与重整前的溢价不大了。
重整后公司由国资的能源集团控股,主营也算赛道,光伏一体化建筑,看上去还有点意思。

3、为什么要有一个排除十大的业绩补偿方案
想了半天,应该是现在的重整管理人和投资人要搞一下前十大。前十大里面,主要是实控人和前实控人,上市公司走到今天这一步的罪归祸首。现在国资公司进来重整,业绩补偿也不能给这些人让他们获益。实控人和前实控人合计有5.2亿股,就看这部分持有人中可流通部分的处理,对送股比例影响比较大。

和其他业绩补偿不一样,雅博的送股比例是个变量,但博弈对象很集中,是个有趣的案例。
发表时间 2021-09-16 00:31     最后修改时间 2021-09-16 00:41

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大象小尚 - 专心瞄准,击发无意

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学习
2021-10-20 11:29 引用

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