双低策略效果测试

可转债指数

作为基准,先看看中证转债指数000832。2013年初开盘价284点,经过漫长的8年半,到2021年7月30日的收盘价394点,涨了38%,年化收益率3.9%,比债券收益还差。而最大回撤也接近50%,不比股票好哪儿去。

双低轮动无择时

双低轮动最简单的策略是买入双低值最小的20只可转债,每月月初换仓。下面是2013-2021年该策略的净值。



从2013年到2021年7月30日,策略收益165%,年化收益率12%。但是其中最大回撤也很大,从2015年最高点到2018年的最低点,回撤50%以上,完全没有体现出低风险投资的好处。

市场平均双低值分析

本策略的择时根据市场平均双低值计算。2013年以来市场平均双低值走势如下:



根据计算,历史双低值均值为148(图中蓝线),标准差为20,用均值加标准差为168(图中橙线),均值减标准差为128(图中绿线)。可以认为,市场平均双低值超过均值+标准差即为过热,低于均值-标准差即为底部。(注意这里使用所有历史数据,有未来函数嫌疑)。

双低轮动+市场平均双低值择时

按凌大的策略,市场平均双低值高于165开始减仓,高于170清仓。这与以上分析的均值和标准差计算的上限接近。由于目前没找到能精确测试可转债策略的平台,我只按照接近的策略进行测试,市场平均双低值高于160清仓,低于160满仓,每月轮动。



测试结果,最终总收益240%,年化收益率15.4%,最大回撤15.7%。说明择时效果不错。

注意事项

在牛市后期(2015年)本策略过早下车,没有吃到后面的红利。现在也有这种顾虑,近期市场平均双低值一直高于160,只有眼睁睁看着他涨。但是盈亏同源,如果把阈值设为170总收益反而会降低,且最大回撤增加很多。

可转债历史净值与正股偶尔不同步,比如2017年反而出现回撤,在2018年回撤较小,可以作为正股对冲。

以上策略看上去计算复杂,好在有集思录给我们提供了现成的平均双低数据和各可转债双低值,每天自己查询即可。

回测中没有考虑强赎的问题,实际持仓时必须随时注意持有的可转债遇到强赎公告必须马上卖出或转股,以免较大损失。
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zlwjx

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谢谢分享
2021-08-22 20:29 引用
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赵学良

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不应该固定为20只转债,这个跟转债总数有关,建仓的个数大概为同期的8%左右。
2021-08-22 20:15修改 引用
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ylshxajh

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现在又到了2015年的时候,就看后面会不会有全面牛市了,策略有踏空的风险
2021-08-22 20:06 引用
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外滩18号

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谢谢分享
2021-08-22 19:53 引用
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游资

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6sigma?
2021-08-22 19:33 引用
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东方龙2014

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2021-08-22 19:13 引用

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