可转债市场读思点评-2021/8/9

早盘看集思录的投资提示,帅牛老师思维角度发散,说阿里最近的事件,显示出线下超市的竞争优势,阿里都要公关他们。可能吧,但从证券市场来看,两只可转债家悦转债与利群转债,是都长期盘整。像家悦转债,上一波直接涨了三四倍,都不知道是什么逻辑涨上去的。再看发完可转债之后,股价一路下跌,又回到了起点,从哪里来回哪里去,是不是从哪跌倒再从哪爬起来,这就不好说了。君不见,零售大龙头苏宁大股东都换了,商超线下龙头永辉超市这几年也是走下跌路线,有点跟不上。可能山东老乡们对线下超市比较友好,但如果没有增长与进攻性,家悦转债这140.1%的高溢价,只好期盼着下调转股价了。利群股份的走势很奇怪,像是有一种力量在操控着走势一样。

周末研读了太平转债与康泰转2的募集说明书,康泰转2这种,除了估值财务报表真是好看,研发一代靠着一代,新品储备丰富,地方上各种大力支持,公司管理层不断推股权激励,一波一波行情推高股价,行业玩家有限,整体行业40家左右,上市的估计七八家。但估值上面,千亿市值更多的是体现对赛道的推崇。不过如果转债跌到120左右,不管溢价多少,还是应该重点跟踪并上车,可惜去年沃森生物的大V底,当时没敢追进去,赛道的逻辑是有支撑的。

太平转债这种,就要小心一些了,他在募集说明书里面也说了风险:2018年末、2019年末和2020年末,公司存货账面价值分别为183,620.74万元、185,469.50万元和225,658.22万元,占各期资产总额比例分别为27.66%、26.44%和26.42%,存货规模较大。若在以后经营年度中因市场环境发生变化或竞争加剧等原因导致存货跌价严重或存货变现困难,公司将面临较大的存货减值压力和跌价风险。

服装行业的业绩并不透明,每家的优势也不明显,如果向下游代理压压货上去而实际的销售量达不到,公司的业绩是不准确的。这只股从底部上来也是两三倍,感觉转债的溢价率无法维持。

今天还研读了嘉美包装的可转债,这只债的评级很高,评到了AA级,看公司的资产与盈利能力来看,感觉这个评级有些偏高了。盈利能力是个大问题,对重点客户的依赖程度高,行业分散定价力不强,感觉如果不搞个风口与题材,股价上不去。但好就好在他发行的时候,股价跌了一大段,这种低位发的转债,如果反弹起来,力度会相当惊人,一些底部发的可转债,在风口的作用之下,亦步亦趋的跟着正股,很多刚到转股期不久就打到了180或200,修成正果。

最近军工板块持续活跃,市上面现在还有五只军工可转债,其中股价最低的就是海兰转债,海兰转债是一只非常非常友好的可转债,在转债没上市的时候,就发了下修公告,后面一调到底,转股价甚至低于了增发价。他的增发很有意思,增发是对特区建发一家独家增发,增发后大股东还把投票权转移给特区建发,相当于直接换了大股东,这种增发与北京国资对几家环保股的控制很像。如果原大股东与新上位的大股东搞好关系,齐心协力还好,如果相互之间内斗而不断下压股价,就像东方园林一样,就悲剧了。不过从海兰信现在的增发来看,相互之间还是比较友好的。最重要军工是个风口,海兰转债还是值得关注。

大盘表现强势,几家锂电行业小票转债表现出色,而跌幅前列也是一些前期强势的锂电小股,行情分化极大,在此不做点评。

最后,还是要一只股一只股的把募集报告看完,后面的重要工作就围绕着这个来吧。
发表时间 2021-08-09 20:42

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