这些可转债正股真好!

首发于公众号:可转债拯救世界

周五的文章我闲聊了一会维格转债,就有读者提出了异议,问我怎么老是说一些正股不好的可转债,明明有那么多好公司的可转债,下有保底,上不封顶,经常聊聊它们不香吗?

熟悉我的小伙伴们都知道,我之前提到过一个概念——可转债不可能三角。

即对于一个可转债来说,低价格、低溢价率和好公司质地无法同时满足。

原文《可转债不可能三角》

既然公司已经这么好了,那么低价格和低溢价率至少有一个会做出牺牲。

还是用实例来解释一下更加直观,接下来虎猫君选出7只正股质地好的可转债,做一个简单的分析。

1、东财转3。价格:151.85元、溢价率:9.10%。

点评:无论是打新还是投资可转债的小伙伴,都应该在东财转3上吃过肉。正股东方财富作为券商龙头质地超越传统券商三条街,不仅有券商行业的高β属性,还有处于财富管理赛道的α成长属性。

但是东财转3当前无论是价格还是溢价率都算不上低,下有保底,保的不多,上不封顶,未来涨幅又比不过正股,处于一个中间态。

2、恩捷转债。价格:387元、溢价率:2.25%。

点评:正股恩捷股份属于当前新能源车好赛道锂电池产业链的隔膜龙头,股价今年以来已经上涨了73%。公司是真的好,股价也是真的高。

恩捷转债溢价率不高,但是价格已经达到了惊人的387元,这个价格可以说是毫无安全垫了。在我看来买入恩捷转债和恩捷股份几乎没有区别,后者还能当做打新的门票。

3、旗滨转债。价格:192.6元、溢价率:15.85%。

点评:正股旗滨集团公司质地本身就不错,很稳健,这两年来又是搭上了光伏玻璃的快车赛道,股价一路飙升。

但是旗滨转债的参数说实在我是看不懂的,不仅价格高达192.6元,溢价率居然也有15%,关键是还没到转股期。

对比同样没到转股期的华自转债,价格188元,但是溢价率已经不争气到只有-15.08%。

没到转股期的高价转债给负溢价,代表着市场对于正股未来走势的悲观。

没到转股期的高价转债给正溢价,代表着市场对于正股未来走势的乐观。

但是旗滨转债这个价格已经几乎没有保底了,看好正股为什么不直接买更加便宜的正股?这是我百思不得其解的。

4、星宇转债。价格:137.15元、溢价率:-0.13%。

点评:正股星宇股份是车灯龙头,无论是传统油车还是新能源车都要用它的灯,业绩自然也不错。

星宇转债价格略高,但是溢价率很低,有一定保底的同时,进攻性不输正股,参数非常合适。

但是!!能给到这么好的参数是因为星宇转债要强赎退市了(8月2日就是它的最后交易日)。之前星宇转债宣布强赎之前,130+的价格都是15%左右的溢价率,和东财转3类似。

所以参数好有参数好的原因,市场不会轻易给我们占便宜的。

5、健帆转债。价格:125元、溢价率:40.60%。

点评:正股健帆生物是做医疗器械的,主要大单品是血液灌流器。公司这几年增速非常快,ROE也很高,当然估值也不便宜。

反观健帆转债的125元价格勉强是算不上贵的,但是溢价率40.6%显得就有点高了,股性不足,况且健帆转债刚上市,还没到转股期。

健帆转债现在有一定的防守性,但是进攻方面略显不足,无法两全其美。

6、长汽转债。价格:152.98元、溢价率:31.44%。

点评:现在A股的新能源车整车龙头是谁?可能有人会说是比亚迪,但在我看来非长城汽车莫属。逆天的业绩,夸张的涨幅都宣告自己是整车一哥。

正因为正股这么牛,所以长汽转债的参数也显得非常夸张。153的价格给到了31.44%的溢价率,关键还没到转股期,让人无言以对。

这价格说防守吧,处于高位的长城汽车如果下跌过多,转债回撤个30%也不是不可能。

这溢价率说进攻吧,31.4%的溢价率又让人显得膈应,收益率会比直接买正股低30%以上。

好东西就是这么贵,也许是我不懂得欣赏。

7、立讯转债。价格:118.9、溢价率:67.86%。

点评:正股立讯精密大家应该都知道,不知道的请把K线图打开,股价从2019年初的8元涨到最高的63元,最近回落到41元。立讯精密受益于苹果产业链的AirPods制造,业绩从19年开始大爆发。今年AirPods出货量放缓,导致景气度有所下降,所以股价向下跌了一波。

终于看到一家正股公司棒棒的,价格低于120元的可转债了。但是斜眼一看,这溢价率稍微有那么一点点高哟,好吧我承认还是高挺多的。

这么高溢价率的原因是立讯精密当初是在自己股价高点发行的可转债。立讯转债上市不就,立讯精密就经历了一波猛烈的下杀,最多的时候股价已经腰斩。

立讯转债价格最高137元,而哪怕正股腰斩,立讯转债也最多跌到了110元的价格,体现出了可转债的优越性。

(通过立讯转债的复盘就可以看出,上面的那些可转债还是有一定的投资价值和逻辑的,至少正股腰斩的时候,转债不会腰斩。)

其实如果正股质地一般,再腰斩,一般来说可转债价格应该早就低于100元面值了。立讯转债则告诉我们,正股质地好,其保底的价格也会比一般的可转债更高一些。

当下立讯转债虽然防守问题不大,但是毕竟溢价略高,进攻实在有点疲软。如果这个位置看好正股,不如就直接配置正股来得性价比高。

......

一下介绍了7只可转债,可以看出,它们的优点是正股质地不错,称得上好公司,好股票。

但是缺点也很明显——参数不好,要么是价格高,要么是溢价率高,或者两个一起高。唯一一个参数还不错的正在处于强赎期。

正应了那句话,优秀的正股都是相似的,拉胯的参数各有各的拉胯。

而更多双低转债更多都是相反的,正股质地不行/赛道不热门,但是它们参数好看啊。

每个人的投资体系和方式不一样,具体怎么抉择,还是见仁见智。
发表时间 2021-07-18 20:59

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2021-07-18 21:59 引用

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