首发于公众号:可转债拯救世界
股票价格下杀一般有三种情况。
杀估值:比如一只股票的基本面没有变化,但是最近涨的太多了,估值较高。
未来市场因为股票估值过高导致股价下跌,称之为杀估值。
杀业绩:一个公司常年保持20%的稳定增速,股价缓慢随着业绩上行。
但是某一年这个公司经营遇到了短暂的困难,业绩没有增长。通常遇到这种情况,股价也会下跌,称之为杀业绩。
杀逻辑:公司遇到突发政策大利空(比如K12教育行业)、或者本是白马的公司造假被查出(比如康美药业)。
发生这样的情况,当初投资这个公司的逻辑都不复存在。这才是最恐怖的,股价下跌也是最多的,称之为杀逻辑。
用更加通俗的说法表现下。
杀估值:小伙子你干活没啥问题,就是最近有点飘,敢和我顶嘴了,这个月工资扣1000。
杀业绩:小伙子你是不是不想努力了,怎么说好的业绩没有完成呢?这个月工资扣5000。
杀逻辑:小伙子你得罪了客户,给公司造成了巨大的损失,下个月可以不用来上班了。
......
说完了股票,有没有可转债对应的三杀呢?
我想了一下,应该也是有的,容我套用一下股票的三杀。
1)杀估值:当可转债整体无论是价格还是溢价率都偏高的时候,如果哪天市场情绪不乐观,或者流动性不足,就可能造成对溢价率的下杀。
2)杀业绩:可转债本身是没有业绩的,但是正股有。而正股对于可转债最直观的体现就是股价。如果正股一路下跌,可转债价格自然也会跟随下杀。
3)杀逻辑:假设一只可转债价格是120元,随着正股的不断下跌,转债价格也会下跌,就是上面说的杀业绩。
不过随着转债跌到某个价格(比如90元),因为债性的存在,就算正股继续下跌,转债也很难下跌,杀业绩也就到此为止。
但是这时候爆出来一个利空,说这只可转债的公司要破产退市,还不起钱了。
这时候这只可转债会怎么样?大概率会失去债底,跌到甚至比转股价值还低。
因为对于这只可转债来说,作为债券下有保底的逻辑已经不在了(公司还不起钱),这是杀了可转债的逻辑。
那么问题来了,之前出现过杀逻辑的情况吗?
有的,比如今年年初的鸿达转债。
2021年1月29日,鸿达转债价格74.1元,溢价率0.51%。
这是什么概念,74元的鸿达转债居然看不到一点点的债性。
能给到74元也只是因为1张鸿达转债转换成正股鸿达兴业值74元,仅此而已。
当时的市场已经不当鸿达转债是债券了。
发生这一切的原因不过是鸿达兴业的大股东(不是公司本身)之前发的债出现了违约的情况而已。
因为鸿达转债,导致其他可转债如同惊弓之鸟,也大幅度的被杀价,低价转债的债性迅速减弱,吓得屁滚尿流。
现在可转债市场虽然看上去歌舞升平,但年初那一段经历真的深深刻在我的回忆中。
目前历史上还从未出现过违约的可转债。
但我认为这恰恰是可转债市场未来最大的黑天鹅。
墨菲定律告诉我们,未来会出现违约的可转债是极大概率事情。
只不过不知道违约出现的是时间是未来1年、3年、5年还是10年。
通过年初可转债市场的表现看出,只是出现一丢丢可转债可能违约的苗头,市场就鸡飞蛋打。
等到真的出现了违约的可转债,真无法想象会出现什么样的惨状。
不过危机危机,危中有机。
正如我相信未来会有可转债违约一样,我也相信未来违约的可转债一定是极少数。
到时如果因为个别可转债违约,市场不理性恐慌,造成大量无辜的可转债被错杀的话,我一定会把它们大量带回家。
这篇文章是一封写给未来的信,先埋藏好,等未来几年后真出现违约的可转债,我一定会再翻出来看看,提醒自己是该恐惧还是贪婪。
股票价格下杀一般有三种情况。
杀估值:比如一只股票的基本面没有变化,但是最近涨的太多了,估值较高。
未来市场因为股票估值过高导致股价下跌,称之为杀估值。
杀业绩:一个公司常年保持20%的稳定增速,股价缓慢随着业绩上行。
但是某一年这个公司经营遇到了短暂的困难,业绩没有增长。通常遇到这种情况,股价也会下跌,称之为杀业绩。
杀逻辑:公司遇到突发政策大利空(比如K12教育行业)、或者本是白马的公司造假被查出(比如康美药业)。
发生这样的情况,当初投资这个公司的逻辑都不复存在。这才是最恐怖的,股价下跌也是最多的,称之为杀逻辑。
用更加通俗的说法表现下。
杀估值:小伙子你干活没啥问题,就是最近有点飘,敢和我顶嘴了,这个月工资扣1000。
杀业绩:小伙子你是不是不想努力了,怎么说好的业绩没有完成呢?这个月工资扣5000。
杀逻辑:小伙子你得罪了客户,给公司造成了巨大的损失,下个月可以不用来上班了。
......
说完了股票,有没有可转债对应的三杀呢?
我想了一下,应该也是有的,容我套用一下股票的三杀。
1)杀估值:当可转债整体无论是价格还是溢价率都偏高的时候,如果哪天市场情绪不乐观,或者流动性不足,就可能造成对溢价率的下杀。
2)杀业绩:可转债本身是没有业绩的,但是正股有。而正股对于可转债最直观的体现就是股价。如果正股一路下跌,可转债价格自然也会跟随下杀。
3)杀逻辑:假设一只可转债价格是120元,随着正股的不断下跌,转债价格也会下跌,就是上面说的杀业绩。
不过随着转债跌到某个价格(比如90元),因为债性的存在,就算正股继续下跌,转债也很难下跌,杀业绩也就到此为止。
但是这时候爆出来一个利空,说这只可转债的公司要破产退市,还不起钱了。
这时候这只可转债会怎么样?大概率会失去债底,跌到甚至比转股价值还低。
因为对于这只可转债来说,作为债券下有保底的逻辑已经不在了(公司还不起钱),这是杀了可转债的逻辑。
那么问题来了,之前出现过杀逻辑的情况吗?
有的,比如今年年初的鸿达转债。
2021年1月29日,鸿达转债价格74.1元,溢价率0.51%。
这是什么概念,74元的鸿达转债居然看不到一点点的债性。
能给到74元也只是因为1张鸿达转债转换成正股鸿达兴业值74元,仅此而已。
当时的市场已经不当鸿达转债是债券了。
发生这一切的原因不过是鸿达兴业的大股东(不是公司本身)之前发的债出现了违约的情况而已。
因为鸿达转债,导致其他可转债如同惊弓之鸟,也大幅度的被杀价,低价转债的债性迅速减弱,吓得屁滚尿流。
现在可转债市场虽然看上去歌舞升平,但年初那一段经历真的深深刻在我的回忆中。
目前历史上还从未出现过违约的可转债。
但我认为这恰恰是可转债市场未来最大的黑天鹅。
墨菲定律告诉我们,未来会出现违约的可转债是极大概率事情。
只不过不知道违约出现的是时间是未来1年、3年、5年还是10年。
通过年初可转债市场的表现看出,只是出现一丢丢可转债可能违约的苗头,市场就鸡飞蛋打。
等到真的出现了违约的可转债,真无法想象会出现什么样的惨状。
不过危机危机,危中有机。
正如我相信未来会有可转债违约一样,我也相信未来违约的可转债一定是极少数。
到时如果因为个别可转债违约,市场不理性恐慌,造成大量无辜的可转债被错杀的话,我一定会把它们大量带回家。
这篇文章是一封写给未来的信,先埋藏好,等未来几年后真出现违约的可转债,我一定会再翻出来看看,提醒自己是该恐惧还是贪婪。