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价值投资大师巴菲特早年热衷于套利，年化收益率非常高，后来钱太多了，一般的小池塘容不下他，被迫转向长期持股。
桑伯恩公司是一个极佳的例子。桑伯恩公司搜集建筑物的和市政道路的图纸，专注于消防市场，在图纸上标注消火栓、防火门、防火分区等细节，卖给火灾保险公司，用于评估火灾风险和保险费用。该公司生意极好，没有竞争，赚了很多钱。于是投入很多钱买股票和债券。到了1958年，形势发生了变化，公司不能在保险业务上继续保持利润。
1958年，该公司总股本10.5万股，股价为45美元，总市值为450万美元。但每股拥有的证券组合为65美元，拥有的证券组合市值为700万美元。巴菲特通过收购特定持有人股份、公开市场购买、联合其他持有人等方法，共拥有4.6万股表决权。他推动公司的改革，将公司的两种商业模式分开，实现有价证券的公平价值，努力经营重新获得出版业的活力。
为加快推进和避免卖出证券缴纳约200万美元的税收，巴菲特想出了天才的解决方案，按照市场价格用证券组合回购股票。在60年年初成功完成计划，兑现收益。
巴菲特生于1930年，1958年他才28岁。（29岁我才在红岭中路登记人生的第一个股票账户，差距真是太大了），他战胜了董事会那些不思变革的既得利益者。在巴菲特职业生涯的早期，有很多这样的快进快出的案例，例如1956年的美洲国家火灾保险公司、1958年的共富诚信银行等等，主要类型是隐蔽资产类型的公司，通过控制董事会等方法，快速兑现，快速退出。这与后期有人宣传的“如果不持有十年，我不会持有一分钟”完全不同。
按照德隆大师对低风险投资的定义，“知道跌多少、知道涨多少、知道多长时间实现”，桑伯恩公司的案例是典型的低风险、快速套利。
08年金融危机后，高盛公司向伯克希尔公司借款的优先股条约，也是典型的低风险套利，一方面是固定的高利息，另一方面是低价的转股条件。
我讲这些的目的，就是想说明，长期持股并不是巴菲特的方法论。如果条件允许，他是很愿意短期快速套利的。
前几天，我看了鸭蛋讲到，套利优先，有条件的情况下西安选择套利。LOF套利，分级基金套利，几天、一周，利润到手，这样的好事当然优先过持有几年才能兑现的企业发展的收益。
套利并不是投机，不是不务正业。恰恰相反，套利是短平快的价值投资。是最高境界的价值投资。为套利正名。套利扭转了不正常的，受到扭曲的经济关系。套利是蚂蚁搬家，是市场力量的反映，无孔不入，水银泻地。
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文中巴菲特案例来自《巴菲特投资案例集》，黄建平，2013年
桑伯恩公司是一个极佳的例子。桑伯恩公司搜集建筑物的和市政道路的图纸，专注于消防市场，在图纸上标注消火栓、防火门、防火分区等细节，卖给火灾保险公司，用于评估火灾风险和保险费用。该公司生意极好，没有竞争，赚了很多钱。于是投入很多钱买股票和债券。到了1958年，形势发生了变化，公司不能在保险业务上继续保持利润。
1958年，该公司总股本10.5万股，股价为45美元，总市值为450万美元。但每股拥有的证券组合为65美元，拥有的证券组合市值为700万美元。巴菲特通过收购特定持有人股份、公开市场购买、联合其他持有人等方法，共拥有4.6万股表决权。他推动公司的改革，将公司的两种商业模式分开，实现有价证券的公平价值，努力经营重新获得出版业的活力。
为加快推进和避免卖出证券缴纳约200万美元的税收，巴菲特想出了天才的解决方案，按照市场价格用证券组合回购股票。在60年年初成功完成计划，兑现收益。
巴菲特生于1930年，1958年他才28岁。（29岁我才在红岭中路登记人生的第一个股票账户，差距真是太大了），他战胜了董事会那些不思变革的既得利益者。在巴菲特职业生涯的早期，有很多这样的快进快出的案例，例如1956年的美洲国家火灾保险公司、1958年的共富诚信银行等等，主要类型是隐蔽资产类型的公司，通过控制董事会等方法，快速兑现，快速退出。这与后期有人宣传的“如果不持有十年，我不会持有一分钟”完全不同。
按照德隆大师对低风险投资的定义，“知道跌多少、知道涨多少、知道多长时间实现”，桑伯恩公司的案例是典型的低风险、快速套利。
08年金融危机后，高盛公司向伯克希尔公司借款的优先股条约，也是典型的低风险套利，一方面是固定的高利息，另一方面是低价的转股条件。
我讲这些的目的，就是想说明，长期持股并不是巴菲特的方法论。如果条件允许，他是很愿意短期快速套利的。
前几天，我看了鸭蛋讲到，套利优先，有条件的情况下西安选择套利。LOF套利，分级基金套利，几天、一周，利润到手，这样的好事当然优先过持有几年才能兑现的企业发展的收益。
套利并不是投机，不是不务正业。恰恰相反，套利是短平快的价值投资。是最高境界的价值投资。为套利正名。套利扭转了不正常的，受到扭曲的经济关系。套利是蚂蚁搬家，是市场力量的反映，无孔不入，水银泻地。
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文中巴菲特案例来自《巴菲特投资案例集》，黄建平，2013年
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巴菲特在1998年向佛罗里达大学的MBA发布演讲。第12个问题，有学生问到关于长期资本公司的投资。巴菲特说，在其投资生涯的早期（前四十年），他花费了大量的精力开展套利，他总共进行了388次套利。套利是非常好的交易。他举了咖啡豆公司套利的例子。目前（98年）伯克希尔哈撒韦公司太大了，套利市场已经无法容纳。长期资本公司花费了大量的资产开展套利投资，他愿意收购长期资本公司。
关于分散投资。巴菲特建议普通投资者采取分散投资的策略，只有持有部分美国资产，就可以分享发展的成果，建议非常分散。巴菲特谈到自己采取集中投资的策略时说，因为深入研究公司，并试图通过集中持有取得超过平均收益。他自己不会重仓超过6家公司，很多时候只有3家。
结论：第一，套利是一门好生意。第二，普通投资者适合分散投资美国资产。
在我看来，集思录的首页的基本策略就是套利。垃圾债小额刚兑，转债中的转股价下调，基金和转债的折价溢价套利，公司并购，等等，都是利用优势地位套利，取得对普通投资者的优势。
巴菲特讲的投资指数，分散投资，是针对美国资产的，不适合推广。
关于分散投资。巴菲特建议普通投资者采取分散投资的策略，只有持有部分美国资产，就可以分享发展的成果，建议非常分散。巴菲特谈到自己采取集中投资的策略时说，因为深入研究公司，并试图通过集中持有取得超过平均收益。他自己不会重仓超过6家公司，很多时候只有3家。
结论：第一，套利是一门好生意。第二，普通投资者适合分散投资美国资产。
在我看来，集思录的首页的基本策略就是套利。垃圾债小额刚兑，转债中的转股价下调，基金和转债的折价溢价套利，公司并购，等等，都是利用优势地位套利，取得对普通投资者的优势。
巴菲特讲的投资指数，分散投资，是针对美国资产的，不适合推广。
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套利的机会一直都是存在的，就看是否用心，还有就是坚持。投资就是寻找最有利的机会，然后下注。德隆大师的三句话，涨多少、跌多少、多长时间，做时间的朋友。寻找10公分的栏杆，不做高难度的事情。局部优选法。不需要样样精通，只要抓住一两个圣杯不放，简单的事情重复做。不要贪多。
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