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==《22.05.14【友问】反思“自己亏损的原因就是不会止损”》==
本文也同步发在雪球（https://xueqiu.com/4587884301/column）

前几天，与友人聊天，友人说他今年做的很糟糕，近期做了很多反思，觉得自己的操作有很多问题。
我说，熊市时候都记得来反思和总结了？牛市的时候去干嘛了？

友憨笑。
我说，你这总结啊，都总结N年了，一到熊市就见到你在反思和总结，你觉得你是真心在总结吗？

友：当然真心啊。
我：我不帮你回忆，你自己回忆下，你这N年的总结和反思，如果真是每次都能纪录下来，会不会发现有很多自相矛盾的“说法”？

友沉思了下：恩，一语中的。
我：是不是某年的成功心得，是另外某年的失败教训？又亦或某年的失败原因，又是某年的成功经验？

友：是啊，好像你说的是对的
我：这就是不用心，用盲人摸象的方式在反思和总结，很多时候的反思总结，从结果来看，都是过嘴瘾而以，等过了那一段时间，自己的投资思路依旧是哪随性哪来，美其名曰“灵活”

友：那你觉得，怎么总结才会有用？
我：我有个笨办法，就是写下了，真正是写文章一样的写下来，然后定期回顾。人往往几天前讲的话都会记不得，何况几个月前、几年前？

友：恩，你说的对。
我：这就是“玉不雕不成器”，只有反复回顾、打牢痕迹，这样才能真正融入骨髓，才知道哪些坑不要进。当然，这不是你一个人的问题，但如果你能真正做好反思和总结，那么你才能超越其他不做反思总结的和伪反思总结的人。

友：我之前的问题还在于不会止损。
我：这。。这是“问题”吗？不也有很多人不止损，最后大获全胜的吗？

友：不仅沒止损，而且还在加仓，最后没钱了。
我：其实，你说的这些，严格意义来说，和盈利没有直接关系。

友：怎么会没有直接关系？止损了可以在低位接回来。
我：我特指了没有“直接”关系，间接关系还是有的。

友：怎么会这么说？这简直是反常识。
我：对，正因为大家都知道“常识”，而且还在践行“常识”，所以大家都很容易是韭菜。

友：有点意思，深入说说。
我：你看，你提到“止损”让你可以增加盈利，我们来试想一个场景，你遇到过“卖飞了”的情况吗？

友：有啊，还卖飞了不少，只不过卖飞了就卖飞了，可以接受，但不止损后更多亏损就没法接受了。
我：你看，按你的思维模式，可以理解为，卖飞了=盈利少了，不止损=亏损增加，归根结底就是“钱少了”，是吗？

友：是的。
我：再总结一步，就是两种场景的后续，心理上不一样，但结果是一样的，都是“钱少了”。

友：是的。
我：我们进一步思维，如果你“卖飞了”的是一个十倍标的，是不是会觉得这是人生的重大失误？而且，再结合你之前说的，因为“止损了可以在低位接回来”，这个是事后看到的。如果你某次所谓的“止损”从事后看是损失了一只十倍股，有没有这种可能？

友：从概率上来说是存在的。
我：你再回顾下你平时的“止损”是不是建立在前期有亏损状态下的操作？而“止赢”则对应的是前期盈利状态下的操作？

友：是的。
我：不管止损还是止赢，未来如果标的继续上涨，你实则是“卖飞了”，反之就是你说的“在低位接回来”，但概率上是不是一半和一半呢？

友：是的。
我：既然是一半和一半，你这种操作，实则是在投机，而非投资。

友：是的。
我：既然你认同这个是投机，那么问题来了，我们散户在面对强大机构时，还有另外的弱势，你的投机又有多少胜算？如此推导的结果，怎么能不容易成为韭菜呢？

友：是的，我总结下你说的，看看说的对不对？你表达的逻辑是，所谓“止赢/止损”，只是心理层面的盈利和亏损，但后续标的是涨是跌，自己实际上是不知道的，既然不知道，等效于是投机。
我：是的，这就是为什么我之前提到，某次“止损”成功了，可能是下次“卖飞了”的祸根，如果从底层逻辑上不改变这个思维，这个惯性会让你越往后越可能是“又老又穷的韭菜”。

友：那请问如何彻底改变这个思维模式？
我：这实际上是个选品的问题，就是把“交易思维”转变为“选品思维”，不过说选品之前，先提下“卖飞了”这种后续的恶果，就是一旦卖飞了，心理上肯定不愿意高价买回来，只能重新找标的，而找的标的有这个卖飞了的更好吗？概率上肯定是大概率更差，结果就是随着时间的推移，选到的品种越来越差，收益自然越来越差，这叫恶性循环。

友：似乎有点理解你说的选品问题，就是说要找好品种。
我：是的，你都知道了，我就不细说了。而且，选到好品种，至少还有个好处是可以降低自己日常“止赢/止损”的这种思考，会节省非常多的精力和时间，而且因为有了更多精力，可以让自己更有时间去寻找好品种。

友：很多品种，不是也会周期轮转，涨上去又跌下来么？那么在高位不止赢，那太不划算了。
我：是会有这样的情况，但好品种的特点是跌下来后，某天它又创新高了。而现实情况是做为小散户的我们，我们太沒能力判断什么时候是高点，什么时候是低点，你说是吗？

友：好像是的，曾经无数次判断高点、低点，但事后看，成功率不到一半。
我：是的，所以说，遇到好品种，除非是明显明显的高估，否则真不应做止赢操作。

友：按你这么说，好品种就真的可以永不卖出么？
我：也不是，我现在的操作模式是90%的选品 + 10%的博弈，不一定对，也不一定适用你，也不是所有品种用这个操作模式。

友：那怎么寻找好标的呢？
我：投资大师们说的那么多东西，也不是几句话能讲清楚的，不过我的经验是要学习投资大师们讲的，然后要分析、总结，在纳入到自己体系后，不停实践，循环往复的实践、检查、总结，逐渐逐渐会发现越来越多的好品种的。

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==《22.04.30【论道】破了3000后到底怎么做？》==
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“破了3000后到底怎么做？”
会不会有人在闹嘀咕，你到给我说清楚啊，到底是“跌破”还是“突破”，是“上破”还是“下破”？
当“求真”派遇上“含糊”派的时候，“求真”派总喜欢“杠”上一杠。

恩，开题就先给大家轻松一小憩。

话说，大A股这3000点已经是来来回回N次了，几年前还写过一首打油诗：
未入股市时，大盘3000点；
踏入股市后，庆幸3000点；
而立看股市，愤看3000点；
不惑再看市，哀叹3000点。

现在都不惑好几了，大盘依旧3000点，世界一直在变，就它一直沒变。

前几天，与朋友交流，朋友问“都到3000以下了，是不是可以加仓了？是不是可以全仓了？”
我沒给答案，我反问“你认为3000是底了，别人都傻，别人都看不见？”

进而，我说“大家都‘知道’是底，但怎么还有那么多卖出撤离的人？”。
很显然，卖出撤离的人，在认为3000点已经是“底”的人面前，都是傻瓜，严格意义来说，只不过是大家内心互道SB而以。

是的，3000是“底”，市场上那么多“傻子”愣愣的还不入场？
冷静思维，到底谁是“傻子”，只有事后才知道。

朋友默然（当然，他可能在内心中一百个不服气，估计在想怎么反驳我，哈哈），我紧接着说了个段子，也是个测试题：
一个赛马场中，某日不凑巧的原因，只剩下一匹马参加赛马，请问是你的话，你怎么押注？

我相信，大部分的人，估计是准备全仓压上。
是的，就剩一匹马了，它必然是获胜的，不全仓压上的是傻瓜。

关键是，这个押注做法，是对的吗？
记得我当年听到这个测试题后，大家说出答案后，测试老师不慌不忙的说到，马跑到半途受到惊吓后，出圈了，结果投注的人全部铩羽而归。
如果是你全仓压上的人，你能体会当时的心情么？

有人会说，老师你说的不对，只剩下一匹马的时候，主办方会终止比赛的。
唉，早就说了嘛，这是个段子，也是个测试题，其他那些外部因素，暂时不考虑的，再说啦，至于主办方会不会终止比赛，也需要看规则的了（这就涉及到了第二层逻辑，以后有时间再提这个，本篇就不涉及了）。

回到我们当下，跌破了3000点，要不要加仓？要不要全仓？
从统计规律来看，历史上已经发生了N次3000点的来回各种“破”了，很显然，低于3000点后，未来再涨到3000点以上从概率上讲是趋近100%的。

如果大家看到“趋近100%”，然后就莫名的激动，更加坚定自己抄底心态的，那就真实的误解了“趋近100%”的原始含义了。
打个比方，因某某贪官被绳之于法后，各位阿宅就莫名激动，称收获美人归的概率又增加了一些。
很显然，大家都是明白人，都知道阿宅又在YY了。

讲到这里，朋友说“从统计上看，涨回3000以上，是100%的，不是趋近于100%”。
话虽如此，但理性的思维下，即便涨过3000后，即便涨到6000点，你就认为你“肯定100%”的会盈利？
有人不服气，会说在3000点下抄底的，涨回3000后，一定会盈利的。
其实简单的分析下，就知道3000以下抄底，涨回3000后也必然有人是亏的，一则概率是有这种可能性的，二则在以亿为单位的投资群体大数下，这个概率所对应的人数必然不会低于0。

所以，这里引出在3000点之下的如果操作的第一个思维：避免自己是那个涨回3000后还倒亏的人。
如果才能做到自己是那个“倒亏”的人呢？
这就千人千面了，估计大家自己都有自己的一个答案，我说了也是多余，但核心一点就是要敬畏市场，否则像上面那个测试题中，遇到马受惊吓逃跑后自己反受伤。

因为历史统计上，必然会回到3000以上，那么有没有一种品种在这个逻辑之下是100%获利的，亦或接近100%概率获利的呢？
这当然是有的，最简单的，就是指数基金嘛，比如上证综指对应的基金嘛，不过这基金，大部分人是不会选择的，我也不选，它的历史成绩太差了，不过它能涨上3000点到是必然的。
这里引出操作的第二个思维：选择概率上能100%、亦或接近100%创新高的品种。
这选择面就宽太多了，核心点就是选择“好”品种，何谓“好”？受限文章词句，不扩展讲了，否则要把这个“好”字讲清、讲透，估计得一本书，那些投资大咔写的经典文集也实在太多了。

朋友说，这第二个思维，不就是第一个思维之内的某个思维么？
是，是有点相似，不过按敝人的思路，第一个思维讲的是指导思想，第二个思维说的是具体实操。好的指导思想，才会让你的具体操作不变形，一个是战略、一个是战术。

再回到赛马的那个段子。
当大家都知道押注那匹剩下马的时候大家都“稳”赢了，即便结果是真的赢了，结果自然是收益不大，毕竟大家都投，有人全仓投，更有人借钱投。
当然，资本市场比赛马还是要复杂千万倍，所以不会存在大家“抄底”后赢的少了，顶多是更多人的根本买不到标的的股份（或份额），简单的描述就是标的物会一步直接“涨到位”。

朋友问我，此刻我在干什么呢？
我回答他，此刻我是在加仓的，但也绝非一步到位，而且也非大幅加仓，秉持一贯的行为模式，毕竟3700的时候我也在加仓中。
过程中更多的是调仓，在波动中调仓，粗俗的说，就是搬砖、或在就是将某个标的置换成更高性价比的标的，虽然不一定有绝对收益，但相对收益是有的，类似于老巴说的“牛市赚钱、熊市赚股”。
如果相信概率，就会知道，返回3000以上，是必然的。
唯一不确定的是，3000以上会走到多高，在3000附近又会震荡多久，亦或爬在3000以下又是多久？
同时坚信“好”的标的是时间的朋友，而不是敌人。

基于前面的一些说法，朋友说他听别人说，这个点位需要“勇敢一点”。
这似乎也没错，但怕就怕真的不知道会围绕这个位置震荡多久，又亦或再次掉入3000以下又多久，一旦你“勇敢一点”后，市场发生不利的局面，自己则将很可能万劫不复。
综观历史，2001～2003（后在2004年反弹一波后再次滑落直至2005年）、2011～2014，过去二十年里面，每个“十”年代的开初，都是阴跌几年，站在二十一世纪的二十年代的起端，历史会继续重复吗？
当然，过去二十年，才两个样本，这不足以说明问题，但“敬畏市场”总是没错的。

最后，我问朋友，我回答了你的问题了吗？
朋友说，已经回答了，懂了。
我希望他真的明白我说的意思。

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==《22.04.23【见闻】清明回乡扫墓见闻（3）》==
本文也同步发在雪球（https://xueqiu.com/4587884301/column）

文接上回《22.04.16【见闻】清明回乡扫墓见闻（2）》
（https://xueqiu.com/4587884301/217191663）。

十一. 茂密的森林
休整了一天，和妈一起准备了第二天需要的各种东西，第二天一早，亲戚到齐后开始了一天的行程。
家里祖坟零散，分散在三个地方，大家的计划，先走那个最远最高的祖坟，下午再去其他两处。

最先去的祖坟，是在山顶，路上需要经过山林。
这最高最远处的祖坟，是我姑太的，是我爷爷的亲妹妹，老人家是个出家修行人，我爷爷离开的早，奶奶改嫁其他地方，各种原因父亲从改嫁的地方跑了回来，当时估计就6-7岁，是我姑太把我父亲从小养大的。
姑太祖坟那里，还有另外两座，也是出家修行人的，给老人家们的坟穴的安排是那些年生产队安排的，虽然离祖坟好远，但这里也很清净，也很适合她们。扫墓最先来这里也是这个原因，因为全数准备素斋的缘故。

一路上，树木众多，很是茂密，记得小时候，山里的树都沒这么茂密，那会看到飞机来给撒种。经过ZF这几十年的造林、护林工作，现在山上的树是越来越多。
当然，这也和现在农村越来越少使用柴火也有一定关系。
有两个记忆特别深刻，一个是，曾经在姑太的坟头远眺山下的各个村落，而现在，茂密的森林把三位修行人的坟团团包围，远处的村落被树木遮挡也看不到了。
另一个就是小时候望着很多山，很明显树都不多，也不成片，那会老师们都教导大家要多植树，要爱护森林，要保护大自然，那些年，ZF也都一直在对森林植树给了很多支持和引导。小学那会，我还曾经忧心忡忡的担心一旦森林都消失了，大家沒氧气呼吸了，而现在森林越来越大，树木越来越多，如果是当年的我，知道现在的情况，可能也会不担心了吧。
这会，我又突然想起，旁边相隔不几公里的大亮山，那里有杨善洲老书记，他1988年退休，承包林场，带领林场工人植树22年，到了2009年，将价值3亿多元的大亮山林场无偿移交给国家，他一生先后获得“全国优秀共产党员”、“全国绿化奖章”、“环境保护杰出贡献者”、“改革先锋”、“最美奋斗者”等多项荣誉称号，他是值得尊敬的老人，是有责任担当的人民公仆。

十二. 野猪
说到山林茂密，我在感慨之余，表弟说，现在不止山林大了，树木多了，连野猪都可以打了。
我说，野猪不是保护动物吗？不是说不给打么？
表弟说，野猪产仔太厉害了，现在越来越多，它们一窝猪，一来都把农作物给吃光。现在可以打了，不过要申请一下。
我说，意思是说现在在山林中走可能会遇着野猪？
表弟看出了我的疑惑，回到，这边还没有的，是山林更原始点的那几个乡镇，是他去干工的那些乡镇。

恩，现在自然环境越来越好，野猪增多当然是自然而然的。

十三. 四十二年前的脸盆
表弟提到他去干工的乡镇，那里也曾是父亲工作的地方。
老家里，早晚洗漱还在用着一个1980年父亲被奖励的脸盆，至今四十二年了，虽然质量不错，更重要是母亲也是一个爱惜物品的人，虽然早晚在用，但脸盆还沒坏烂。

十四. 老坟与新坟
一路上，见到有些新坟被拆了，我问亲戚，这是以后不给土葬了么。
亲戚说，现在是要求火化了，对于没人的坟，需要拆了，大家统一安放到骨灰塔去。

我说，这也好啊，ZF统一规划，集约化使用，大家也省心。
亲戚相反抱怨说，其他县都在建公墓，唯独我们县现在都沒建公益性公墓，要么去骨灰塔，要么去买商业公墓，但老百姓很多买不起商业公墓的。
我愕然，这不至于吧，如果真是这样，领导们可能承担不了这个责任吧。
我想，领导们可能沒胆子不建公益性公墓吧，或许他们宣传没有到位？还是先从好的方面暂时这么来理解这个事情吧。

十五. 闲置的商业地产
一天三处扫墓结束，第二天从乡镇回到了县城，这次去的是嬢家。
县城，这是我从小长大的地方，父母退休后，因还要照顾姑太，所以回了老家，他们又考虑在老家又无法照顾县城的房子，所以就把县城的房子给卖了。
虽然那会我不太同意，但也考虑的确父母也没法来照顾县城房子，毕竟即便出租，方便度也不如大城市有中介操持打理，也就随了他们的意。
所以后来每当我回家，都很难在县城住了，直接就回老家去。

嬢当年嫁了个县里面人家，现在她也是有孙辈的人了。前几年，正好赶上棚户区改造政策，她们的房子拆迁，于是她们货币化安置重新买了一栋商业别墅。
这次，也是我第一次来到嬢的新家，真好，一门两户，嬢有两个儿子，她们直接一栋的买了，两户就自然两个弟兄一人一户。

嬢的夫家，当年老房的地理位置，也是整个县城最中央的核心位置，我猜可能都有上百年历史了吧，所以那些门面房都可以做出租，一家人的生计都不愁了。
现在新购的房子，嬢叔也是顺着这个思路，买的是新开发区的文化广场旁边的房子，这里越往后发展，应该至少是个区域中心，一楼也是铺面，可以出租。
我顺着周边走了一圈，也听嬢叔讲，现在虽然几年了，但好多房子还是没有卖掉，都在闲置。

唉，这可能全国大部分都是这个状况吧，要想热闹起来，还得继续再熬点时间。

十六. 山体的升与降
提起原先的县城中心，我们小时候喊那地方叫“大桥头”，我与哥说，我们去走一趟。
走到大桥头，周边都已经是物是人非了，宽阔的街道，高耸的楼房，当年的河流，在大桥头的位置，已然变成暗河。

极目远眺，想看看小时候经常远看的“四大山”，唉，看不到了。
这，不是楼房阻隔看不到了，而是山体好像隐没了。

记得也是几年前，我在相同的地点，还能看得到“四大山”的部分山体，现在更是看不到了。
在小时候，站在大桥头，整个四座大山都能看得到。
前几年，我还和朋友讨论过，地壳运动让山体升降了？似乎没人观察过它们多年的变化，讨论的结果自然是不了了之。
现在，竟然站在大桥头，连四大山都看不到了。
地壳运动真的如此剧烈吗？也才短短30多年啊。

说起四大山，可是我从小的梦寐记忆，觉得那是神圣的地方，虽然今生还沒去过，但在梦里，那里有古老的寺院，有高耸的雪山，有在绿茵皑皑吃草的白羊。
哈，现在就网上搜索点图片贴来瞅瞅，质量不一定高，各位将就观阅。

网络搜索中，竟然发现四大山还真有个古刹～摩苍寺，相传建于明朝永乐四年（公元1406年），可惜现在只有遗址了。

见闻文毕，感谢大家观阅。

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==《22.04.09【见闻】清明回乡扫墓见闻（1）》==
本文也同步发在雪球（https://xueqiu.com/4587884301/column）

这两年，在一些论坛里面，经常见到大家会写个春节回家见闻之类的，我也有样学样写个回家的见闻吧。说是清明回乡见闻，但有些内容可能是近2-3年发生的，和此刻的情境也差不多，我就一股脑的写出来，写到哪里算哪里。

一. 先从客运车说起吧。
我们这个大家庭，很多年以来都有这么一个共识，“长途”奔袭的时候，意愿上都不愿意坐小型车的，包括自己开车、亦或现在流行的网约车、顺风车等等之类。虽说坐飞机也很便利，但下了飞机得打个出租又走接近一百公里的路程，而司机们水平又各参差不齐，内心总有那么一丝丝担滤。
所以“还是坐大巴回去吧”，我和哥这么就定了。
想起当年来省城上大学，那会的路程660公里附近，这次我特意百度地图绘了下总里程，大约在532公里附近，二十多年，足足减少了20%多的里程。
一路上，基本90%高速，遥想当年最初得花20个小时，到大学毕业，缩短到了16个小时附近，而现在，如果是大巴，因为客运限速的关系，大约8-9小时能到，遇上坐夜班车，得在路上停车休息3小时，比起二十多年前，路上所花时间少了很多，当然如果是自驾小车，很多人可能6-7小时就能开到了。
这一切，算是国家这二十多年以来各方面成就带来的效率提升。

我们坐的这趟车，回去的时候，46个座位，乘客仅有5个，回来的时候，15-6个，想起N年以前，每趟车都是爆满的状态真是不可同日而语。
中途休息的时候，和客运车司机聊了一下，我说现在乘客那么少，不得每趟都亏么？
司机很随和，话夹子打开谈到，现在的确很难做，前几年到是很好做，像这条线路，光炒线费都能炒到700万，在2020疫情前，每年都能赚到个120万，生意光景就是那十年的时间很好做。
我一听“十年”，那就是2010年开始，回想中国的快速发展，好像就是2010年开始后日新月异，每年都是新变化，看过一个世界各国GDP的发展，好像也是2010年后中国GDP赶超世界的速度在大提速，不由得感叹，这十年社会的大变化在每个细分领域都有大体现。
司机说，每趟来回得25人才能保本，像现在每趟基本都是亏的，但还得开，全年下来也是靠春运、学生两假来提升利润。疫情后，乘车的人越来越少，2020年好歹每趟10多个人，来回还略略小赚，今年彻底不行了。
我说，现在各种网约车、7座小客运车、自驾分流很大，大家生活好了坐飞机的也越来越多也在分流，如果今年高铁又开通了，你们的生意真是更难做了。
司机说，是的，最大的打击应该是今年的高铁开通，到时候只能另想办法了，可能大巴换小巴，只能捡点“漏沟”乘客的生意了。

这夜班车，得在凌晨2:00~5:00停车休息，这休息不打紧，我才突然意识到，因为路上耗时减少的缘故，现在的客运车已经不需要过去那种“卧铺”车了，这大半夜的，就半躺在座位上，还没个被子毛毯之类的盖着休息真是遭罪。
或许这也是现在夜班车乘客少的原因之一吧，如果未来高铁开通，这客运车换成小巴，估计这夜班车更要停运。

二. 客运保险
好久沒买客运保险了，多年的经验告诉我，买客运保险不如直接买交通保险，顶多外加一个意外保险就可以了。
在网上买车票的时候，附加费用里面就有一项保险，标价是8元。这不用说，我直接是取消不购买的，这种保险一般是由意外身故/残疾，外加一部分医疗保险，其中保障范围仅仅是这一趟班次。其性价比不高自然不会被我选择。
因为我平时都会购买日常意外保险，包含意外身故/残疾，一部分医疗保险，能保障一年，要不要买更多的交通意外保险，就显得不那么重要了。
出于好奇，还是登陆了某大型保险公司的网站看了下交通意外保险，一看不打紧，保障商业营运车的交通意外险，一年期的竟然才2.52，身故/残疾保障30万，这种保险连公交车、出租车都是能保障的，只要是正式的商业营运车。于是立马买下，做为之前购买的日常意外险的补充。
记得以前看这种保险，沒这么便宜啊，现在竟然便宜了好多，去年写过一篇文章《21.08.20【风险】人生长跑途中降低生活风险的方式（一）》（https://xueqiu.com/4587884301/195005775），里面提到保险经过这么多年的发展，性价比是越来越高的，只不过车站售的单次保险，价格相反是越来越涨，记得N年前是1块钱，现在是8块钱，虽然保障内容可能有所不同，不过很明显，自行DIY去保险公司购买保险会划算很多。

三. 新高速路
路上行进中，时不时看到另一条隔的不远的高速路，查了下地图，原来是新的楚大高速，喔霍，现在到滇西，竟然可以有好几条路线过去了。
顺手又查了下，现在省内新建了N多高速，真是基本达到了县县通高速的地步，后来观察了下，老家县城旁边也是正在建设高速路。
全国大基建，真的不是在说虚的，是真的在实干，想起也是N年前，十多年前吧，有媒体评论过，建那么多高速完全是浪费，事后证明，当年被抨击的高速修建做法，相反是实实在在的带动了区域经济，很大程度的在验证了“世界是平的”这种论调。
而现在，又在扩建新的高速路，或许这是新时代高质量发展的另种表达方式，比如功能区划、比如跨周期经济调节、比如交通调峰/容错机制等等。
听那客运车司机提到，说现在那条新的楚大高速，ZF有意引导货运车在上面跑，货运车的费用比老的杭瑞高速便宜好多，相形之下私家车、客运车在老的这条高速上跑就更安全了。
不知道这是不是一种保险费率能降低的一种因素，如此基建建设，的确带来的相较更安全、出行更便捷的一种更高质量的体现。

四. 疫情卡点
6点多，进入了县城地界，大家在疫情卡点下车做登记。
啊喔，都是低风险地区，这个管理可比在省城严格的多，登记身份证、询问要前往的地方、看健康码/行程码、查看24小时核酸检查结果，登记完如上数据后，叮嘱需自行主动与目的地乡政府报备，等中午的时候，相反相关人员主动电话过来核实情况。

五. 早点
7点钟，到了客运站，下了车，走到外面找个小馆吃个早点，路过第一家，老板娘热情的招呼我们进去，我一看地方又小，看着挤，回了句“我们看看”就往另家走去。
刚走过去不两步，老板娘嘀咕了一句“这些外省人还挑的嘛”。
喔霍？我变外省人了，哈，想想我十八岁离开这个地方，讲真我都离开这个地方二十多年了，喊我是外省人又妥又不妥。

走到第二家，地盘大些，不错，就进去了。
点上最爱吃的稀豆粉拌米线，这是这个县人民吃了38年的早点，算是这个县最有特色的早点了。记得县城里第一家稀豆粉拌米线早点铺是1984年开的，最初时候是稀豆粉拌饵丝，不知什么时候开始主流品种变成了稀豆粉拌米线。讲真，我更爱吃拌饵丝，因为稀豆粉本来就稀了，米线水多的缘故会更稀，拌上饵丝口感更好，或者豆粉熬制时候熬浓稠一点也可以。当然，如果再配个手撕花卷那就更美味了。

老板娘准备给我加肉帽子，我对老板娘说不要帽子（我是素食动物），说到家乡的早点，光了佐料就有10多种，最初是沒肉帽子的，现在有了。和省城比，真是觉得省城吃东西很粗糙，当年读大学第一次进省城吃的早点，佐料瓶只有两种东西（盐巴和沒多少油的辣椒），现在二十多年过去，很多食馆升级了，不过佐料真沒达到10多种那么多。省城也有稀豆粉，不过熬的好稀，一搅就变成豆浆了，根本没法拌米线、饵丝，可能省城的人喜欢这么吃吧。
可能是加肉帽的关系，8元/碗，这价位可能在这小地方算贵了吧，省城一碗米线也就8～12元的样子。
说到早点，N年过去了，我还是觉得首都人民最幸福，记得2008年在北京的时候，两根油条+一碗豆浆+两碟小菜也才2.5/份，那会我甚至觉得老板是不是算错了。

今天就写到这里吧，下次继续。

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==《22.03.19【组合】10只“老将”优基组合（2）》==
本文也同步发在雪球（https://xueqiu.com/4587884301/column）

本周的市场真是跌宕，投身股海以来，见过无数风浪，但这次又是新局面，通过困兽腾挪之术，熬过了周二，接下来的三天，市场暴力反弹，很多港股，直接暴涨百分之好几十，真是开了眼。
因有事，周三10点后，离开电脑，接下来最精彩的反拉过程相反沒在盘中度过。

今天，就把之前遗留的任务给完成吧，接上篇《22.03.05【组合】10只“老将”优基组合（1）》（https://xueqiu.com/4587884301/213128438），把（2）给写了。

以我上篇的定义，这些“老将”组合是我组合中的“优质老将”，并非“次优老将”，我坚信只要愿意承受波动大一点，长期收益或许比“次优”组合好。
它们的纳入条件如下：
1. 需15/1/1前任职，原则上任职年化需在20%以上，若不足，需其历史最大回撤较小；若最终人数不足，可按任职时间择优替补。
2. 在做基金抉择入表的时候：
（1）优选任职年限长的，除非其任职年化及回撤明显优异。
（2）若任职年限差不多的，优选回撤小的，除非其任职年化明显优异。
3. 若出现同一研究体系下（同公司、或同一研究小组等）多名经理出现，则适当放宽其他体系经理的入选条件，若实在优异，可考虑保留。
4. 剔除消费、医药单行业基金（因另有其组合）。

本次介绍的5人，按任职时间排序，分别是建信陶灿、民生加银孙伟、交银王崇、诺德罗世锋、工银杜洋，他们代表基金的长期业绩如下：

如果大家要将这些经理与之前（1）的5位来做比较，其任职年化我适当调高0.5%，毕竟近期跌了不少。

下面具体谈谈几位基金经理（以下评价仅是简评，未来随着深入了解后再逐步补充，内容可能带有我的个人偏见喜好，各位甄别来看）：
1. 建信陶灿
其管理基金持仓基本统一。
其逻辑思维、表达能力都相当不错，听其讲座受益颇多，若能知行合一则投资能力亦不错（本句无说他知行不合一的意思），但从长期业绩看，的确还不赖。基于此，他在基民中也有不少热捧者，被赠雅号“火山哥”。

2. 民生加银孙伟
其管理基金持仓基本类似。
荣获过5座金牛奖、3座明星基金奖；持仓喜科技、成长类；仓位适中，不集中不分散；在同类型基金中回撤相对较优。

3. 交银王崇
交银三剑客之一，其管理基金持仓基本统一，风格均衡，不追热点。

4. 诺德王世锋
管理基金持仓基本统一。
不仅在基金界属于老将，其入行之时也是“高龄”入职，真正是老将。
属诺德顶梁柱，在本组合中属替补入局（替下建信姜锋），考虑依据之一是其因为顶梁柱，在公司获取各项资源会更有优势。
风格上以价值投资为主。
缺点就是从不打新股，可能是公司资源匮乏原因所以沒有投入这方面的资源，不过对于其管理基金50亿/13亿的规模，打不打新已然不重要了，不过打新算是一个态度吧。

5. 工银杜洋
其管理的基金风格各不一，擅长风格切换。
敝人比较欣赏这种管理基金会有风格差异的选手，这种一定程度能表明其多面手的能力，当然有人会说如果某人用不同的基金用不同的风格来“赌”，相反不代表其具备多面手能力，这样的说法也是有道理的，所以这个也需甄别来看。
其代表基金的000991工银战略转型成绩优异，对持仓类型属于“老老蓝筹”风格下能有如此收益，着实不易。
杜洋虽在本组合中属人数不足替补入局，但敝人也是看重了他管理的工银战略转型持仓“老老蓝筹”风格而纳入做整个组合的均衡配置。

最后，介绍下各位基金经理的纯A股代表基金和沪港通代表基金。（其代表基金以业绩及任职年限综合考虑选出）
虽然这些基金并非我的推荐，但若各位认可这些基金而投资的话，在选择时，应考虑申购A还是C、纯A股基还是沪港深基、亦或他管理的其他基金。

本组合也是敝人持仓中的一部分，目前正在缓慢建仓中。
如上，仅是个人分享，不做投资建议，希望对大家有所启发。

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==《22.03.12【宏观】市场重挫迎接老美加息之思考备忘录》==
本文也同步发在雪球（https://xueqiu.com/4587884301/column）

夜00:02，把娃打整入睡后，整理思绪写周记。
本来计划本周是延续《22.03.05【组合】10只“老将”优基组合（1）》（https://xueqiu.com/4587884301/213128438）来编写第二篇的，不过本周市场又是暴跌，其实是连跌两周了，记得一月末，也是如此这般，就暂停一下脚步，纪录思考以便备忘。

进入3月份的市场暴跌，其实背后的理由一点都没有新意，核心原因就是老美通胀下的加息预期，进而引发的各种海啸。比如加息预期的存在，引发资金回流，进而非美权益市场震动；比如加息预期之下，老美的紧缩政策引发美股的下跌。

而全球近两年的经济萎靡，引发的各种争端，从小的斗嘴，到大的战争，无不和日常生活中人与人一样，收入低、压力大，自然会引发很多纷争矛盾。而俄乌之间的争端，仅仅只是一个缩影而以。
所以，真心祈愿地球公民人人劳有所得、个个安居乐业。

一月份的市场，港股、高股息、稳增长概念还算不错。
但进入二月份后，特别是三月份，港股、中概、科技、地产、消费大幅下挫，尤数中概和港股更甚，在2-3月份，中概都跌了20%+、港股跌了15%+。

港股是离岸市场，其走势由各方力量共同交织所成，通过今次的走势，的确可以感受到境外资金对港股的影响度。
虽然沪港通的开通增加了新的影响力量，但从近几年的情况来看，国内资金对港股的影响力也还是很弱，每次的定价权之争基本是螳臂当车。
去年底及今年初，大部分机构口中描述认为的2022年港股是个好的估值洼地，如此的宣导也仅仅只能让港股一月份走的好看些，终究还是败北给流出的资金。
这不由得让我有了新的思考：
（1）虽然已知散户投资港股不是一个好做法，但通过基金之类的手段投资难道就能必胜？
这个问题看来得重新定位。目前国内机构和经验老道的外资相比，假如把外资当成是成年人，我顶多是个儿童，甚至是个婴儿，而国内机构也好不到哪里，或许他们只是个少年而以。
（2）港股市场或许才是真正适合价值投资者投资的场所
老巴说过，股票本质上是债券。
这个说法可能对于港股而言，或许更为贴切，因其估值的伸缩空间较狭窄，大部分标的只能吃到企业增长的那部分，而估值提升的那部分比较难以收获。
或许大家初看会觉得我这个提法是无厘头的，但仔细想想，或许真的有道理。
一来港股估值较低，能买到较为便宜的标的，这正是价值投资者需要的根基。
二是遇到好的标的买入后，因为其估值伸缩空间小，让人只能长相厮守，慢慢吃企业增长的那部分。而相应的，对A股而言，好的标的会被人买到冲天，你在高估的时候会有极强的冲动卖出，否则很容易坐过山车，这种情况，一个价值股都变成了成长股-“合理买入、高估卖出”，而港股很难有高估的时候，基本是“低估买入、低估持有”或者“低估买入、合理卖出或持有”。
三是A股中好标的出现低估的情况相反会少很多，价值投资者买入标的的机会会大幅降低，即便买入其低估概率也很低。

说说中概。
关于中概的个股，除了腾讯、阿里，我研究不多，有些中概我倾向认为只是某些人的圈钱工具而以，但腾讯、阿里我觉得目前极具投资价值，尤数腾讯，我持有腾讯个股，阿里未持有。

也说下周美联储议息事宜。
有人说，老美之前是打嘴炮，希望通过嘴炮后让市场自动加息，到时候就不会真正加息了，这样正好顺了市场的意。
按敝人的观点，老美加息是好事，最好是赶快加，如果到时候不加的话，相反不是好事。
一则靴子落地；二则为未来的宽松留下操作手段；三是真正的要去抑制通胀（美国劳工部公布最新的数据显示，继1月上涨7.5%后，美国2月消费者物价指数(CPI)同比进一步涨7.9%，涨幅创40年来新高）。
所以，这就是我之前为什么提过，老美的每一次加息都会是利好的原因。

再说下关于国内资金流动性。
在一月底时候，当时国内十年期国债收益率是2.7021%，老美是1.8%，而截至今日，国内的是2.7902%、老美是1.98%。
很显然，老美的国债收益率在节节攀升，怪不得近期境外资金流出如此猛烈，并导致国内债券价格下跌，进而变成一月份LPR降息相反“沒起到作用”，接下来央行应该会在如何保障利率有序下行做足功夫。
利率下降，手段包括且不限于释放流动性等等，自然利好权益市场。

现在是熊市吗？
预期发展为熊市的考虑因素是什么呢？
记得华泰柏瑞张慧提到过，判断是否会是熊市，看四方面：股票业绩往好还是往差；流动性宽松还是收紧；赚钱效应有没有；市场有没有信心。
（1）股票业绩往好还是往差：目前市场上的股票的业绩预告，并未出现大规模业绩走弱的迹象。
（2）流动性宽松还是收紧：虽然境外资金在流出，但国内的资金依旧充沛，谁强谁弱不好判断。但敝人倾向认为，在稳增长背景下，国内宽松最终会强过资金流出。
（3）赚钱效应有没有：这个答案是否定的。
（4）市场有没有信心：虽然很多人沒信心，但敝人认为，市场跌到这个位置，只觉得估值越来越低，如果我有大把现金，定然是大幅加仓的。而目前看多的人越来越多，并未大面积没有信心。
简单统计下，除了“3”是否定答案，其他都是正面答案，那就是3:1的关系，也就是下一步市场再走弱的概率应该是不大了。

市场还可能会跌多少？
如果说还要跌多少的计算，这可能是仁者见仁，智者见智的问题，单从沪深300、中证500指数本身的PE-TTM和PB-MRQ来说，现在着实不高，其PE-TTM的百分位分别是历史的34%和0.49%。
不过有人会说，指数本身的成分股都已经变化很多轮了，看指数本身已经没有意义了，我做了一张统计表，是对成分股的PE/PB及它百分位的统计，里面把亏损股给剔除了（因为不剔除，平均pe的时候会让整个数值看起来更低，毕竟亏损股的pe是负数，哈，我沒保留它们参与计算作弊啊），沪深300有16只亏损股、中证500有27只，数量占比不算大，具体的数据如下：

从不同数据看，整个PE百分位都不高，中位数在历史20%以下。
有人可能会说“呀，个股平均好高啊”，其实指数PE是靠权重计算的，说个极端情况，一只10PE和一只1000PE组成的指数，前者权重99%，后者1%，但它们的平均PE是500倍，但整体PE才19.9倍。所以整个“个股平均”的数据也只是参考，重点还是需要看指数本身的加权数据。

所以指数会跌多少，各位只能自行判断。
特别指一句，中证500的ROE已经从去年的7.43大幅度上升到9.5，其内含价值已经得到更大的提升。

另外，说说敝人的后续操盘思路吧，各位请勿模仿：
（1）根据市场情况，看情况将预期回报低的资产，移仓至超跌、预期回报高的资产，例如低ROE品种转高ROE品种。
（2）根据标的资产的内在权益配置比例，减配债性部分，调整标的物，保持股性类的计算资产仓位不变，增强现金流动性，以便加仓权益资产。
（3）密切关注老美的通胀数据和加息预期。

最后，也给大家来点小建议：
港股看着很美，我看着都流口水，但大家亦不要轻易抄底，除非资金真是N年不用，可以长期冻结的那种，正好可以践行价值投资了（这里非贬义，各位请勿误解）。

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==《22.03.05【组合】10只“老将”优基组合（1）》==
本文也同步发在雪球（https://xueqiu.com/4587884301/column）

之前写过20只“次优”基金的组合，说它们“次优”，其实它们的历史业绩都还不赖，在写文那个时间点其现任基金经理的复合回报都在20%+。在文章发出后，有朋友认为这些经理是在15年底～17年任职的，没有遭遇那股灾1.0和2.0，有嫌“时势造英雄”。
后来我在文章中也回应了，本来A股牛短熊长，且在牛市顶峰附近任职的基金经理不多，这种比较总不能要求就在那附近任职的经理啊。
有兴趣的朋友也可以敝人写的“次优”基金组合：
《22.01.22【组合】20只“次优”基金组合（1）》（https://xueqiu.com/4587884301/209802001）
《22.02.05【组合】20只“次优”基金组合（2）》（https://xueqiu.com/4587884301/210691000）
《22.02.12【组合】20只“次优”基金组合（3）》（https://xueqiu.com/4587884301/211280730）

在这时间线之前的诸多经理未能入选“次优”组合，有个原因是综合了其任职期间收益、回撤比后，并不出彩，即便用跳过股灾期间的回撤来做比较，也未占优，故此最终显现上“次优”组合都是2015年后的经理。
不过这位朋友的说法给我启发了另个思考，既然“次优”组合的显现上是2015年后的经理，那是不是可以再优选由更早的基金经理们集合组建一个组合？
为了以示区别，就把更早任职的经理称为“老将”，虽然他们的年龄也未必真正的老，但的确属于“老将”，好比一个30岁的足球运动员，一个风华正茂的年龄，但在赛场中已经被标为“老将”了。

考虑到同是“次优”层级下，更早的经理们并不出彩，于是我思谋着把我库内的“优质”经理一同合并筛选，这样就可以变成“优质老将”组合，而不是“次优老将”组合了。只要愿意承受波动大一点，长期收益或许比“次优”组合好。
纳入条件如下：
1. 需15/1/1前任职，原则上任职年化需在20%以上，若不足，需其历史最大回撤较小；若最终人数不足，可按任职时间择优替补。
2. 在做基金抉择入表的时候：
（1）优选任职年限长的，除非其任职年化及回撤明显优异。
（2）若任职年限差不多的，优选回撤小的，除非其任职年化明显优异。
3. 若出现同一研究体系下（同公司、或同一研究小组等）多名经理出现，则适当放宽其他体系经理的入选条件，若实在优异，可考虑保留。
4. 剔除消费、医药单行业基金（因另有其组合）。

经过筛选，建信入选两人（陶灿、姜峰），但发现姜锋管理中除000547.OF外，并不出彩，且两人是同个部门的正职与副职的关系，进而由诺德罗世锋顶替；易方达入选两人（张坤、陈皓），其两人业绩均佳，全数保留；最后入选9人，并找到工银杜洋替补进入（2015/2/16任职）。
最后10人中，有2名“优质”经理、1名“次优”经理、7名“次优”老将共同组成。

本次先介绍5人，按任职时间排序，他们分别是易方达张坤&陈皓、兴全谢治宇、国泰程洲、华泰柏瑞张慧，他们代表基金的长期业绩如下：

下面分别谈谈几位基金经理（以下评价仅是简评，未来随着深入了解后再逐步补充，内容可能带有我的个人偏见喜好，各位甄别来看）：
1. 易方达张坤
坤神就不用太多介绍了吧。
其主要最大的特点就是风格稳定、标的超长期持有，其风格和老年巴菲特有很多相似之处，从他的采访中很明显看得出他明显是老巴的“超级信徒”。虽然其持仓波动性也很大，但做为2012年任职且业绩明显超出同期其他经理，那么这个波动属于可容忍范围。
当然，形成坤神这个风格和老巴这种风格，其实是情非得已，规模大了，无法通过短期调仓实现超额收益，只能死等价值提升。

2. 兴全谢治宇
上次介绍“持有”组合的时候，里面的圆信永丰范妍是谢治宇的夫人，一对牛夫妻啊。
9年以来，复合年化24.17%，着实厉害，不过谢治宇坦诚这个好成绩有个重要因素是在2015年做了一次“择时”有关。讲真，能在极端行情做一次择时，虽然是运气，也是实力啊，毕竟长期业绩好的基金经理基本不做择时，只有在极端行情下来一次。
他的风格就不多说了，整个就是兴全那种稳健可靠的风格。

3. 国泰程洲
程洲之前入选过“次优”组合中。
其管理的基金风格基本统一，风格上不喜追热点、持有的行业较为分散。
可能其风格原因，其管理的品种在规模较小之时业绩相对比规模大的佳。

4. 华泰柏瑞张慧
其管理的基金持仓统一，风格上属稳健、成长、均衡。

5. 易方达陈皓
易方达真是人才辈出，业绩都属上乘。
其管理的基金持仓统一，风格上属于成长、均衡；有评论说其回撤控制不错、喜中小盘。

上表中，大家也看到了，任职期间这些老将的最大回撤真也还不小，即便以2016/1/1之后为起点的回撤，他们大部分也未超越“次优”组合中的经理，但“老将”的价值在于他们比后来者多了更多轮次的牛熊经历，其经验异常宝贵。

最后，介绍下各位基金经理的纯A股代表基金和沪港通代表基金。（其代表基金以业绩及任职年限综合考虑选出）
虽然这些基金并非我的推荐，但若各位认可这些基金而投资的话，在选择时，应考虑申购A还是C、纯A股基还是沪港深基、亦或他管理的其他基金。

这里提一下，张坤现在管理的基金已无纯粹的投资A股的基金了，要么是QDII、要么是沪港通基金，原先的110011.OF易方达中小盘后来修改了合同后，更名为易方达优质精选混合，变成QDII了，不过这基金我喜欢，其投资范围比易方达蓝筹精选、易方达亚洲精选的大，标的覆盖A股、沪港通、港股非沪港通标的，这个基金会纳入到我组合中去。
我在雪球上也建立了它们的组合（http://xueqiu.com/P/FP0019468，不过貌似雪球关闭了分享功能，只能自己自娱自乐了），其基金选择根据个人喜好我挑了该基金经理旗下的基金，每只基金准备安排10%仓位，各分别2次、每次5%建仓。
目前已经建仓了民生加银策略精选(000136.of)、兴全合润混合(163406.sz)、诺德价值优势混合(570001.of)各5%，不过晚上看了下指数，貌似这个建仓速度快了点，之后可能会悠着点建仓了。

如上，仅是个人分享，不做投资建议，希望对大家有所启发。

酱油面

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==《22.02.26【好运】讲讲见识过的一个真正好运不断的人》==
本文也同步发在雪球（https://xueqiu.com/4587884301/column）

上周《22.02.19【指数】借“无形障碍”说说买股自建指数》（https://www.jisilu.cn/question/424963?show_all_answer-TRUE__item_id-4060288__answer_id-4060288__single-TRUE#!answer_4060288）的文章中提到过一个细节，说到敝人某天灵光一闪搞自建指数之前就像有“无形障碍”般对没有对应基金标的的指数未想过自建指数。
这个“无形障碍”换个名词就是“霉运”，前几天，有个朋友就这篇文章和敝人一起交流，网谈间就聊到“好运”，大抵谈到大自然的守恒定律，有那么多“霉运”自然会伴随“好运”，肯定是好坏参半。
我提到，我还真遇到过一个时时好运不断的人，就沒见这哥们倒过霉。

今天我们就来见识见识这位“好运兄”。
好运兄是在投资圈认识的，好多年了。
那些年，敝人还属于无知者无畏的状态，在投资圈里就属于初出茅庐的小伙，整个就多看了点投资嘉宾的谈话、或者多看了几本书，然后经常混迹于各种QQ投资群，也经常鹦鹉学舌般发表点对大盘的看法和经济走势的分析，自然也就有一些Q友来加好友，好运兄就是其中一个。

好运兄自称18岁就开始做股票投资，但交流一段时间后，我就发现他就是个新手，顶多算是个“老驾新手”，现在N年过去了，我依旧觉得他还是个“新手”。
不过这到也不奇怪，好运兄现实生活中可是赚大钱的人，投资这事嘛，权当赚钱的门路之一，自己的重心当然还是摆在现实生活中。

偶尔，好运兄会来咨询我关于对市场的看法，我也就随便侃侃，时间久了，好运兄也会和我交流下他买卖了什么股票，顺带帮分析分析。
让我关注到好运兄在股市中“好运不断”是从他中签爱美客开始的。在他中爱美客之前，貌似他中签的频率就比我高，我还挺纳闷，似乎他也沒多少底仓嘛，有人会说，人家的家底怎么会向你透露呢？恩，有这个可能。
后来爱美客上市，大家都知道了，118.27的中签，当天收盘价340.1，均价好像也差不多这个数，一把赚了11万，羡慕嫉妒S了。好运兄当时戏称，有了爱美客，3年不中签也值得了。

说到新股，在好运兄面前，敝人就弱爆了，去年累积了好久的人品，400%+的中签率一直沒中，某天我还在寻思，咦，怎么还不中？
才说不几天，中国电信一把中了3个，我的天，这运气实在糟糕透顶了，竟然在一只烂股上浪费了机会。
这还没完，中国电信上市情况大家也知道啊，开盘后才涨了一点点，3签赚了300块跑了，才跑一会就遭遇了“电信Z骗”，股价立马拉了涨停。
霉到家了，3签还不如好运兄1签的零头。再说了，好运兄在2021年继续中了好几次签。

去年某天，好运兄让我给推荐股票，我说我不懂股票啊，他说没事，推荐点安全可靠的就行。
我想了想，就从我自己也买的股票中推荐了大秦铁路。
推荐给他的时候是21年8月份，现在回头看，竟然推荐的时候是底部。
喔不，准确说法是他让推荐的时候是底部，貌似这不是敝人的功劳。
这还没完，两周前，好运兄呼我，问我大秦可以卖了不？
我是个“从一而终”的人，很不喜欢买买卖卖，沒看行情，直接回了一句“不用，长期持有”。
不过，想了想觉得这不太礼貌，还是瞅了一眼大秦的行情，突然看到这个“急拉”，似乎应该卖，于是给他重新回复“有赚就好，卖了也可以”，还是模棱两可的沒说一定要卖。
最后好运兄把大秦卖了，好像赚了20%，虽然沒赶在2/10日最高点卖，但也能在2/11日卖出，也算基本高点了。

而我这个倒霉人，相反在给好运兄推荐大秦后，等大秦涨到6块多点的时候割肉去追买了其他品种，真的是“割肉”的，我19年7月份买的，当时看着它跌了好多进的，哪想一套还套了2年，最后亏12%割肉的。
好运兄这推荐一问、卖出一问，简直牛叉极了，买在低位、卖在高位。

说到这里，突然想起好像早先他也让我推荐过股票，应该是20年10月份时候，我当时给他推荐了我持有的长江电力。
好运兄就是好运，长江电力至今收益不错，去年还涨了22.71%。
到现在他还持有中。
我前久还在寻思，这票我得好好拿着，等好运兄发话要卖的时候再说。

好运兄的好运还有奇迹。
几个月前，北交所打新，好运兄让我给建议，我就借花献佛找了个大v的收益分析列表给了他。他看了下，挑了一只预期收益最大的就打了，具体是禾昌聚合还是汉鑫科技，我忘了，反正他一把赚了5万。
可怜的我，鬼使神差打了海希通讯，最后的收益率就比他的差太远了，他打的收益率1.x%，我打的才0.4%，差了2倍多。

好运兄的好运除了奇迹，还有神迹。
为什么说是“神迹”呢？实际上，真的是惊呆我了，下面具体说说。
从过去大家只是交流一下未来的走势，可能好运兄觉得我说的比较对吧，又或者是几次推荐给好运兄的东西都让好运兄赚到了钱，好运兄有天直接说打钱给我为他操盘。
这我可不敢受，这信任度实在是太信任了，都沒见过面。
最后我说，这样吧，资金还是你自己操盘，我帮你选标的，哪天喊你买了，你就买。
于是就帮好运兄好好思谋选什么标的。
好运兄在现实生活中是赚大钱的，一不缺钱、二不缺现金流，我想好歹还有一二十年才退休，长远看权益标的收益应该是最好的，就问他敢不敢让我帮建仓的那些资金全部是权益标的？
好运兄想了两天，最后和我说“赌一把，反正这部分也只是自己资产的一部分而以”。

既然好运兄这么信任，我还是精心择选了标的，这些标的也都是我很久以来心仪的标的，我平时自己也会不定期的购买这些标的。
然后，在9月底，就帮好运兄逐步建仓了，先是买了消费红利，后面又是东兴消费50、创金合信红利低波，今年开年后又建仓了长城医疗保健，目前建仓进度60%，还有40%慢慢建，不急不躁，到时候看是否还有合适品种纳入进来，毕竟敝人近久又研究了不少好标的。
前久，我简单测算了下收益，出于好奇，也把我同期（不一定是同一天买）自己操盘买入的标的拿出来算了算，一算不打紧，竟然发现我的收益比好运兄的收益差好几个点。
我靠，这太神奇了！
今晚，把最新净值刷了一遍，给好运兄选择标的的建仓目前的收益是-1.1%，而我的同期标的竟然-7.5%。
这哪门子事啊，这简直赶上出神迹了，同是我操的盘，给好运兄那边的竟然比我超额6.4%。

OK，好运兄的事情说完了，有朋友会不会说这是乱编的啊，本人发誓这是真人真事啊，不过如果不相信嘛，就权当看小说吧，哈。

回头文章开头，我把这些事情和那个朋友聊了后，觉得这太神奇了，这世界真的有如此好运一直持续的人。
我们胡扯分析了一把，反正沒什么结论，最后只能就归给“上辈子行善积德做了好事，这辈子好运不断”，讲真，从好运兄只言片语的交流中，知道好运兄在现实生活中经常是左右逢源，到处有好人帮助，真TM福气好极了。
好运兄虽然是当地一个旱涝保收单位的人（哇喔，真是福气好），而且还有余力在外边为社会解决了几个就业岗位，讲真，这也真正为社会做贡献啊，我等真是自叹不如，除了称赞还是只有称赞。

末了，那个朋友从网找了两篇文章发了给我，对我说“都说布施得财富、不杀得好运，大家一起行善积德吧，说不定好运哪天就降临到你了”。
好吧，我也也来学习学习，也推荐给大家，为了财富、为了好运，拼了。
===《无财七施》===
一：和颜施。对待一切人我们要和颜悦色，笑脸相待。
二：言施。良言一句三冬暖，恶语半句六月寒。一句温暖人心的话语，足以让人感动心灵，足以让人信心倍增，充满斗志。当别人遇到困难挫折，想不开的时候，我们安慰他、开导他、鼓励他，让他从痛苦烦恼中解脱出来，这都属于布施。
三：心施。我们要用真诚的心去对待他人，以及关心他人。
**四：眼施。以慈善的眼光去看待他人。要看到他人的优点，不要看到他人的缺点。他人有优点，我们宣扬之，他人有过失，我们原谅之。
五：身施。以行动去帮助他人。或以护理病人、或以无偿为人代劳、或以平路去石、或以他人做好事我们无钱出力。
六：座施。乘船坐车，我们让位老弱妇孺。以及路人有难我们帮助送医报警。
七：房施。亲友或邻人乃至路人，遇天灾人祸而寄宿，我们收留之。

===《春天之善》===
劝君莫食三月鲫，万千鱼仔在腹中。
劝君莫打三春鸟，子在巢中盼母归。
劝君莫食三春蛙，百千生命在腹中。
爱在天地多行善，大千世界万物繁。

恩，恩，好好学习，天天向上，争取早日好运满满。

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==《22.02.19【指数】借“无形障碍”说说买股自建指数》==
本文也同步发在雪球（https://xueqiu.com/4587884301/column）

前久，突然发现沪深300地产指数的成分股只有8只股票，一下子觉得自己“曾经”很笨，事情是这样的：
在N久之前，曾经寻思着配置地产标的，除了配置几只龙头股外，额外配置龙头集中的指数。然后就在指数化基金中找，找到了对标300等权地产、中证800地产的基金。
但看了这两个成分组成不是太满意，300等权地产龙头不够集中、中证800地产里面小地产公司又太多。
后来思前想后，两害相较取其轻选择了中证800地产，其龙头集中度相较300等权地产稍微集中一点。

前段时间，坛子里有朋友做了某当红指数的自建等权指数。我那会还楞是沒想起那300地产我也可以自建。

说这些，我想表达的是，这世间，有很多时候因为自己的知识体系不够完备，只是点、线状态下，无法达到融汇贯通的地步，即便周边有类似场景出现的时候，也无法触发自己的动作。
只有某日灵光一闪，可能才会触发，否则就如同冥冥中有无形的东西在障碍着。

所以，知识体系的系统、完备是非常有必要的，日常那种碎片化阅读其实真正融入到血液中未必深刻，形成不了反射性的反应。

说的这，就用这个300地产为例，给大家分享下如何买股自建指数，大家也莫取笑敝人为什么要买地产标的，这纯属敝人资产配置思维作祟。
因为这300地产很特殊，成分股才8个，所以建立不太复杂，而那些超过10只的股票自建指数会复杂很多，后文会提到。
到中证网上找到300地产的成分股（https://www.csindex.com.cn/zh-CN#/indices/family/detail?indexCode=000952），如下图：

通过如上权重获取后，做了如下自建股数计算的表格：

按如下步骤分别完成：
1. 通过22/2/18的权重先以10万资金为总额计算出“定标股数”。
2. 找到“定标股数”中的最小值，图中如新城控股，将其缩编为100股，其余股票按其同等缩编即“修正股数”。
3. 因为购买股票必须是100的整倍数，所以就手工调整“修正股数”为整百股，初始按四舍五入方式调整。
4. 调整的结果即“单份自建股数”，此刻计算其“单份购买额”、及“权重（自建）”，进而获得“权重偏差（自建）”，如果权重偏差过大，则继续手工调整“单份自建股数”，直至权重偏差之和最小即可。

通过如上调整后，最后的权重偏差是2.86%，已经基本接近实际权重了。
之后，就到市场上买入相应股份即可。

实际上，买股自建指数是有好处的：
1. 节省标的基金的管理费、托管费、指数使用费：
一般来说，如果是ETF，市面上的管理费一般在0.2%～0.6%附近，托管费在0.1%～0.2%附近，指数使用费0.02%～0.06%。
而如果是单纯的指数基金，管理费就超过0.6%了，有些会是0.9%、1.0%、1.1%各就不等了，而托管费也比etf贵。比如上面提到的中证800地产对应的指数基金鹏华中证800地产指数（160628）管理费1.0%、托管费0.22%、指数使用费0.02%。

如果自建指数，每年能节约这个资金，如果是长持N年，那的确不是小数，后面给大家看看实际的案例。

2. 增加网上打新份额
这就不用太说了，买了股票做底仓，自然增加了门票份额。
不过，可能有朋友会说，如果是直接购买基金，人家不也会网下打新么？
是的，基金也会网下打新，只不过遇上你心仪的指数沒基金呢？或者你心仪的基金份额太大，那点网下打新加成就贡献度就很低很低了。

而目前，网下打新的收益似乎比过去降低了很多，不知道有沒朋友统计过现在最新的网下/网上的打新收益率？如果有，大家也发发，看看自建在打新上是划算还是不划算。

3. 理论上自建指数在资金利用率上会更高
大家都知道，基金标的为了应对申购赎回，一定是有部分现金仓位的，比如股票基金一般是预留5%的现金，而指数基金则沒硬性要求预留多少，但常规大约有3%以上的预留现金，某些指数基金甚至会预留5-6%以上的现金。
而自建则等效于时刻100%资金利用率，所以理论上自建指数的资金利用率会更高。

不过，买股自建指数也有一些局限性，就是其成分股最好不要超过10个：
自建，理论上只要有money，都可以做得到，但实际上往往由于散户的资金不足原因，如果成分股个数到一定数目，那单份自建金额可能就不低了，我无聊计算过某指数，一下子就是好几十万才能自建，否则就和指数权重偏差太大了。

不超过10个还有另一个原因，就是如果权重在10个及以下，可以每天去中证网查阅最新的权重数据，因为公开数据“即时”查阅只能看10个，之后的得到每自然月的第一天看到上月末的权重。
当然，通过上月末数据，配合上月末股票价格，也可以计算出和原始权重匹配的股数。
只不过，遇到指数定期调整成分股的时候，就没辙了，得等下月初你才知道他们调整的成分股权重如何。

如果为了规避指数调整成分股后的权重问题，也可以直接自建“等权”指数，这就不依赖于他们公布的数据了。只不过“等权”指数也是有应用场景的，就比如我上面的例子，我就不喜欢300地产等权。

说到自建能节约管理费、托管费的成本，也能提高资金利用率，我们来逻辑计算下这两部分对一个基金在十年后和指数的差距：
下面例子按沪深300为例来计算，从2004/12/31为1000点基期开始至今，沪深300全收益指数的复合年化是11.95%。
现金按4%长期未利用来计算，这样每年就有11.95%*4%=0.478%的收益损耗。

如果按etf模式计算，管理费0.6%、托管费0.1%、指数使用费0.03%，那么十年后基金整个涨幅只是指数的：
POWER(1-0.6%-0.1%-0.03%-0.478%,10) = 88.56%
换个说法，即指数与基金的涨幅倍数：1/88.56%=1.13倍

如果按普通指数基金模式计算，管理费1.0%、托管费0.22%、指数使用费0.03%，那么十年后基金整个涨幅只是指数的：
POWER(1-1%-0.22%-0.03%-0.478%,10) = 84.00%
换个说法，即指数与基金的涨幅倍数：1/84.00% =1.19倍

当然，这只是理论计算，和实际应该有偏差，我们来看看实际的例子看看是否有如此偏差。
找了两个基金，一个是A股成立最早的沪深300指数基金，博时沪深300指数A（050002），成立于03/8/26日；一个是A股目前最大的沪深300etf基金，华泰柏瑞沪深300ETF（510300），成立于12/5/4日。
下图是一些数据，这里说明以下，其中博时“定标日”主要是考虑沪深300指数在05/4/8才正式发布，那么为了时间相配，就以05/05/01开始计算；华泰“定标日”主要是考虑其基金成立是在12/5/4，考虑建仓期等因素，以12/6/1为定标日。

从图中就可以看到：
1. 博时沪深300：近17年，总涨幅跑输指数28.01%，复合年化跑输0.29%，指数涨幅倍数1.04；
2. 华泰沪深300：近10年，总涨幅跑输指数12.76%，复合年化跑输0.67%，指数涨幅倍数1.06；

依此，竟然发现博时沪深300在管理费等比较大的情况下，复合年化才跑输0.29%，着实还是厉害。
两只基金的指数涨幅倍比才1.0x，比理论计算出来的1.1x小了很多，说明它们都比理论计算超越了一些，只不过的确沒跑赢指数。

这里，也额外提一句，在市场上经常见有基金公司宣传其指数品种跑赢了对标指数，有时候他们是拿净收益指数来比，少了分红收益，当然很容易跑赢了，如果真拿全收益指数来比，那还真不一定。

如上，是今天关于自建指数的内容，纯属好玩，写了一晚上，如果各位也觉得好玩，就多点个赞，谢拉。

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@happysky

上表是我搜罗了目前上市的各种指数类产品对应的指数，从choice获取的数据

从简易定量数据来说，除300医药PE估值处于合理偏贵点外，其他指数基本都是处于估值低位，甚至大批属于历史最低估值0%

至于PB估值，基本大部分在50%附近，还有一些处于低位

当然，如果22年1季报出来后，是否数据有较大变化，我等小散实在无法评估，或许市场预期22年1季度数据会相当不好？

市场既然出现这个估值，定然有市场的解读，可能市场已经不认可过去的逻辑了，目前处于杀逻辑的估值下移
且走且看把

当然，如果再深入的定量，可能看各家机构的研报可能会更好一些

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==《22.02.12【组合】20只“次优”基金组合（3）》==
本文也同步发在雪球（https://xueqiu.com/4587884301/column）

今天来写20字“次优”基金中剩下的6只，有人会不会说，这都什么时候了，股市跌成这样，你还有心推荐？
如果有这个想法的看官们，大家就错怪敝人了，这20只“次优”基金是敝人自己给自己的组合，并非给大家推荐，只不过做为研究成果，拿出来分享给大家，共同探讨而以。

先前的14只基金分别在如下文章中：
《22.01.22【组合】20只“次优”基金组合（1）》（https://www.jisilu.cn/question/424963?show_all_answer-TRUE__item_id-4032730__answer_id-4032730__single-TRUE#!answer_4032730）；
《22.02.05【组合】20只“次优”基金组合（2）》（https://www.jisilu.cn/question/424963?show_all_answer-TRUE__item_id-4045181__answer_id-4045181__single-TRUE#!answer_4045181）。

另外，早先也优选了消费、医药两个行业的优秀基金做了小组合，有兴趣的朋友可同步参阅：
《22.01.08【组合】精选的消费基金组合》（https://www.jisilu.cn/question/424963?show_all_answer-TRUE__item_id-4015094__answer_id-4015094__single-TRUE#!answer_4015094）
《22.01.15【组合】精选的医药基金组合》（https://www.jisilu.cn/question/424963?show_all_answer-TRUE__item_id-4024326__answer_id-4024326__single-TRUE#!answer_4024326）

之前写了两篇文章后，有朋友与我交流，我把部分交流汇集整理如下，给大家一道借鉴：
1. 那么多基金，你投得过来么？
答案当然是沒问题。莫看这个“次优”组合有20只基金，但我是把它们看成一个打包体的，打个比方，我只把它看成是个独立的基金，从投入额来说，这20只所投的资金，仅仅和我在上面医药组合中单个基金的体量相当。
至于说数量众多为什么沒难度，除了上面提到我当它是个独立打包体外，现在有那么第三方基金平台，完全可以是一站式管理，难度自然不大。

2. 这么大杂烩，岂不是最后拉拉扯扯后，理论收益和沪深300差不多？
这，怎么可能啊？
一堆长期超越沪深300收益的东西组合在一起，起收益竟然和沪深300差不多，怎么想的呐。

3. 未来还会扩充更多吗？
当然会，不出意外，以后每年都会更新一轮，因为这个组合目前纳入的经理是2018/1/1之前任职的，等明年会纳入2019/1/1之前任职的，继续优中选优，届时做优胜劣汰。当然，也不排除后续研究中又找出较佳的“次优”经理，也会纳入的。

4. 为什么有些长期业绩比他们好的，你沒纳入进来？
之前我说过，有些业绩比他们好的，或许是在我的“优质基金池”中，有些呢，可能是任职期间回撤太大，或者我觉得有其他瑕疵。
当然了，纳入里面我考虑回撤小的权重稍微大一点，我更希望他们组合后让我的长期体验更好一点。

5. 这些基金经理都是15-17年上任的，都过了牛市顶峰了，会不会“时势造英雄”之嫌？
初看，好像他们都不算牛市顶峰任职的，似乎有些占了便宜，不过理性思考下，就发现也并非如此。
比如，A股这么多年以来，往往都是牛短熊长，真正在牛市顶峰任职的基金经理还真不太多啊，真的不多啊，我们总不能要求大家必须在牛市顶峰任职啊。
另外，如果把时间前移，2014前就任职的经理，长期业绩不错的，数量也不算多。
不过，之后，我抽空可能会筛落一些任职年限较长，业绩还不赖的基金经理，做个组合。

OK，现在正式进入主题，继续重复说下纳入“次优”组合的条件如下：
1. 需18/1/1前任职，原则上任职年化需在20%以上，若不足，需其历史最大回撤较小
2. 在做基金抉择入表的时候：
（1）优选任职年限长的，除非其任职年化及回撤明显优异。
（2）若任职年限差不多的，优选回撤小的，除非其任职年化明显优异。
3. 剔除消费、医药单行业基金（因另有其组合）。

今天的6位基金经理，他们分别是海富通周学军、平安黄维、上投摩根李德辉、宝盈肖肖、汇安戴杰、国富刘晓。他们代表基金的长期业绩如下：

本周市场继续下挫，老规矩，如果各位想用这个表和之前的14位经理来做比较，可考虑将这些任职年化适当加一点点来比较。

下面是几位基金经理的简评，里面可能带有我的个人偏见喜好，各位甄别来看：
1. 海富通周雪军
擅用周期选股，其管理品种周期类痕迹比较明显；个股分散、行业集中；网络上给予的评价标签为周期、成长。

2. 平安黄维
管理基金持股差别不大；配置上个股较分散；个人能力圈在消费、医药、TMT中；近期喜配电子、信息、消费这些板块。

3. 上投摩根李德辉
管理基金风格基本统一，因代表基金为科技、制造主题，即十大重仓多为相应标的，十大之外有消费、医药等，整体属均衡，大部分时间仓位在90%以下；属成长风格。
其2020业绩翻倍，但需观察其持续性。

4. 宝盈肖肖
分管基金风格不一，除双基金经理的基金外，管理规模均较小。
这位基金经理是基金业中的另类，持股超级集中，前10大基本维持在80%以上，且常年有效持股仅10多只，甚至有过一只基金只管理了13只股票的纪录。

5. 汇安戴杰
分管基金风格不一，规模都不大；崇尚主动量化和动态均衡。

6. 国富刘晓
大制造研究员出身，管理的基金除代表基金外，其他属类固收、或新发基金，持仓较分散且低仓、较均衡。

下表是各位基金经理的纯A股代表基金和沪港通代表基金（其代表基金以业绩及任职年限综合考虑选出）。
虽然这些基金并非我的推荐，但若各位认可这些基金而投资的话，在选择时，应考虑申购A还是C、纯A股基还是沪港深基、亦或他管理的其他基金。

如上，仅是个人分享，不做投资建议，希望对大家有所启发。敝人近期也正在逐步建仓中，慢慢建，不着急。

我在雪球上也建立了它们的组合（http://xueqiu.com/P/FP0018815），其基金选择根据个人喜好我挑了该基金经理旗下的基金，目前仅仅建仓了10只，剩余的慢慢建仓。
这里也吐槽一下雪球的基金组合功能，实在是很简陋，程序员用了最灵活的方式编制了能适应各种申购、赎回的操作（说白了就是偷懒，想一劳永逸的开发一次就永久不再修改程序了），其实就是“手工调整持仓比例”达到调仓的功能，更可叹的是，调整完比例后，竟然T+2才能继续操作。
而现实中，我T日申购了，T+1也可以继续申购啊，但按雪球基金组合的功能，只能T+2来调整比例，就像昨日调仓后，今日我现实中申购了001716（工银新趋势），但在雪球组合中没法调仓了，只能周一才能弄了。

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==《22.02.05【组合】20只“次优”基金组合（2）》==
本文也同步发在雪球（https://xueqiu.com/4587884301/column）

两周前，写了20只“次优”基金的第一篇，包含7只基金，今天继续来写第二篇，也是7只基金。有兴趣的朋友可以先参阅第一篇《22.01.22【组合】20只“次优”基金组合（1）》（https://www.jisilu.cn/question/424963?show_all_answer-TRUE__item_id-4032730__answer_id-4032730__single-TRUE#!answer_4032730）。

这个“次优”基金，目的就是通过建立N只优质基金组合，获取这些基金的平均收益，并且适当性降低波动率，毕竟基金经理即便很优秀，都会有打盹的时候。这样的组合，虽然无法避免系统性风险，但对比单个基金而言，更能体现集体优势。
之前，也优选了消费、医药两个行业的优秀基金做了小组合，有兴趣的朋友可同步参阅：
《22.01.08【组合】精选的消费基金组合》（https://www.jisilu.cn/question/424963?show_all_answer-TRUE__item_id-4015094__answer_id-4015094__single-TRUE#!answer_4015094）
《22.01.15【组合】精选的医药基金组合》（https://www.jisilu.cn/question/424963?show_all_answer-TRUE__item_id-4024326__answer_id-4024326__single-TRUE#!answer_4024326）

上篇“次优”基金发布后，有朋友提了几个问题，我合并在这里也给大家分享下我的思考：
1. 当前股市不稳，如果这个时候建仓是不是不合适？
这个问题问的很好，的确，今年年初这波的下跌，敝人着实也是投资生涯中第一次如此大的回撤，当然，这和我的仓位高启有关。我的思考如下：
（1）投资是长期的持久战，不会因为过程中的大幅颠簸而多次上车、下车，当然了，如果对于建仓而言，是需要一定的介入时机考虑，而不是不择时的随时建仓。
（2）在考量合适的建仓时机之时，也需要信任“优质”基金经理，这些经理在长期的持久战中，相信他们会有好的成绩，就如上次介绍的大成刘旭，他15/07/29接手000628大成高新技术产业，是站在即将到来的股灾2.0顶点，而至今的复合年化21.2%；另外还有两位今天要介绍的经理，富国杨栋、工银何肖颉，他们的基金则又是当时站在即将到来的股灾3.0顶点，而至今年化回报也在21% 以上。所以说，“优质”基金经理会在长期表现中获取超额收益。
（3）至于现在是否是合适的建仓点，这个因人而异，如果是长期资金，敝人的观点则是趁下跌就建仓吧。就像老巴说的，你排队买汉堡，难道不该为价格下跌而高兴么？

2. 这种组合，真能获取超额收益吗？
我建立这种组合，之前就提过，目的是获取这些优质基金的平均收益，并且适当性降低波动率，就好比“好学生”在未来依旧是好学生的概率比较大，如果是一堆“好学生”组合在一起，那么这个群体的平均成绩相较前者更稳定、未来依旧是好成绩的概率相较更大。
重点是：稳定性。

3. 如果这种组合无法避免系统性风险，那么如何规避下跌呢？
这里就提到一个思维观念，是相信长期投资呢？还是相信波动赚钱？
如果是相信波动赚钱，即利用波动博弈获利，那么这样的组合其实不合适自己。
如果是相信长期投资会带来赚时间价值的钱，那么这样的组合就合适自己。
这种组合是无法规避系统性下跌的，这里面除了信任还是信任。只不过这种组合能“适当性”的降低了波动率，过程的持有体验中，会让自己持有单个基金心态可能会更好一些。

OK，现在正式进入主题，先重复说下纳入“次优”组合的条件如下：
1. 需18/1/1前任职，原则上任职年化需在20%以上，若不足，需其历史最大回撤较小
2. 在做基金抉择入表的时候：
（1）优选任职年限长的，除非其任职年化及回撤明显优异。
（2）若任职年限差不多的，优选回撤小的，除非其任职年化明显优异。
3. 剔除消费、医药单行业基金（因另有其组合）。

今天的7位基金经理，他们分别是富国杨栋、工银何肖颉和张宇帆、华商周海栋、宝盈张仲维、信达澳银冯明远、中欧王健。他们代表基金的长期业绩如下：

这里提一下，因为近期的下跌，影响了其任职年化越0.5%附近，如果各位用这个表和上一篇前7位经理来做比较，可考虑本篇的加0.5%的任职年化，或上篇的减去0.5%任职年化来比较。

下面是几位基金经理的简评，里面可能带有我的个人偏见喜好，各位甄别来看：
1. 富国杨栋
金牛经理，长期投于新能源板块。

2. 工银何肖颉
其分管基金风格不一，其管理的001716工银新趋势收益较其他明显强，源于其每年成绩佳，且2018年二季度择时降仓位很成功。
由于其管理基金风格不一，且调仓积极、风格转换快，故属"揪心类经理”。

3. 工银张宇帆
其管理基金在各自主题下大致相似、风格上尽量做到不集中持股，行业上较多配置于大制造领域，比如中游工业制造、TMT、科技，投资方向为技术进步、低碳环保、自主可控。
由于其管理基金经历少，且2021四季度规模将近3-4倍的增长，业绩表现善需继续观察。

4. 华商周海栋
擅用周期选股，其管理品种周期类痕迹比较明显；个股分散、行业集中；在网络上有被评价的标签为周期、成长。

5. 宝盈张仲维
分管基金风格基本统一；擅长科技股投资，属成长型。

6. 信达澳银冯明远
能力圈在泛科技上，如新能源、先进/高端制造等，除个别管理基金外，大部分管理基金持股差别不大；个股及其分散。

有人可能会说，冯明远如此优秀的经理，你放在“次优”？
还是老话，他的确优秀，不过太专注于新能源等科技之类的赛道了，所以波动实在太大，而这样的赛道，终究是辛苦赛道，达不到“躺赢”级别；另外，他喜好将个股分散到极致，他的代表基金001410信达澳银新能源产业基金其个股分散曾一度超过500个，在众多基金经理中太罕见了，另种角度来说，他已经不是在研究个股，而是类似于研究指数了，不过业绩远超指数，这就是他厉害的地方。
做为个人偏好，我把他降格为“次优”类。
去年，我曾经拥有，可惜在最肥美的上涨阶段赎回了，甚是可惜。

7. 中欧王健
管理基金风格看似统一，但又“暗流涌动”，中欧养老21年3季度开始突然发力，大幅甩开其他管理基金，而其他基金的长期业绩还需时间检验。
标的选择注重非主流标的的低估，风格均衡分散，在网络上有被评论为兼顾价值与成长选手。

下表是各位基金经理的纯A股代表基金和沪港通代表基金（其代表基金以业绩及任职年限综合考虑选出）。
虽然这些基金并非我的推荐，但若各位认可这些基金而投资的话，在选择时，应考虑申购A还是C、纯A股基还是沪港深基、亦或他管理的其他基金。

如上，仅是个人分享，不做投资建议，希望对大家有所启发。敝人近期也正在逐步建仓中，慢慢建，不着急。

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==《22.01.29【宏观】暴跌入坑思考备忘录 》==
本文也同步发在雪球（https://xueqiu.com/4587884301/column）

本来计划本周是延续《22.01.22【组合】20只“次优”基金组合（1）》（https://www.jisilu.cn/question/424963?show_all_answer-TRUE__item_id-4032730__answer_id-4032730__single-TRUE#!answer_4032730）来编写第二篇的，哪想本周市场的暴跌实在肉痛，而且中途自己操作的一个失误更是雪上加霜，做为周记，就停下脚步纪录下本周的思考和过程，以备未来回顾。

下面的内容虽有我的部分思考，但大方向上或许已是大路货，各位看官可斟酌来看。
本来，十二月份中央经济工作会议后，基本可以框定2022在货币和信用方面都应该是较为宽松的状态，对股票市场将形成利好，只不过某些板块已经连涨了3年，对继续上涨应有一定的压力，但板块间应该存在结构性的机会，换成通俗大白话，就是“不存在熊市的可能性”。
不曾想，大洋彼岸的老美，在本周三的美联储会议决议措辞相较早前更严厉，对加息进程更趋前趋紧，导致全球股市震荡，大A股也未免于难。

讲真，敝人虽然对“吃苦在前”的这种模式不反感，甚至因“吃苦在前”，自然有“享受在后”的概率存在，只不过老美今次的做法，感觉比较急迫，想想在N年前几次QE后的收水过程，那个前瞻量打的实在够长，全球有足够时间来应付即将来到的冲击。
但今次给予市场的信号的确沒之前那么长，这可能反映了老美那边通胀压力的确比较大。

不过，不管如今市场暴跌如何，虽然时间急迫，该来的终归要来，所以连带A股大幅入坑，我等小散还是要以积极心态面对市场波动。

看大A的十年期国债收益，截至今日1/28为2.7021%，属于从2002开始近20年非常低的位置了，当然随着经济的发展，这个数字日渐走低也符合经济规律，只不过就以最近这几年来看，也属于低位无疑。
常言道“股债是跷跷板”，国债收益处于低位的时候，权益市场的吸引力将大幅提升，所以这就是为什么市场预期2022大A股“不存在熊市可能性”的核心基础要素。

而老美，从2000年后，其十年期国债收益率也日渐走低，目前的也处于较为底部的状态，只不过和大A股不同的是，老美从底部往上走，大A从顶部往下走。

截至1/27，老美十年期国债收益1.8%，而下一步老美继续加息情况下，其国债收益率将继续往上走，这的确给美股长达13年的牛市带来了巨大的压力。
记得上次QE4停止的时候（2014.10月），因为市场各方的准备相当充分，美股调整2周不到就又开启了牛市之旅。

而关于近期A股的大跌，有多种说法：
（1）受美股拖累；
（2）于前久LPR的5年期仅降息5个基点，有一种说法是不达预期，导致市场预期落空下跌；
（3）市场对未来经济形势担忧；
（4）俄乌局势影响（这种说法要说有没影响，当然有；但大不大，其实很小）。

而不管怎么说，基于历史、基于数据，简要拍脑袋出说几个分析和可能性（请各位轻拍即可）：
1. 在中国降息、老美加息的预期，将导致一部分资金回流美国，进而带动RMB一定程度贬值，这将对中国出口形成一定利好，同时亦有一定概率提升优质资产的RMB计价价格。
2. 美联储严厉措辞表达未来每个季度都分别加息一次，那么每次加息都会是“靴子落地”一次，亦将变得每加息一次，就是一次“利好”，如果不加息，那就更是利好。也就是，真正市场最难熬的是3月份议息会议之前，这段时间美股的波动应该是最大的。
3. 中央在去年12月经济会议之后，持续推进部署稳增长政策，近期各地领导班子换届走马上任后，亦将加马落实，很明显2022国内经济的困难之处，领导层早已分析、尽早计划、积极应对了。面对老美收水政策之下敢于降息、降准，这说明目前的经济实力已经上了一个台阶，有了自信心，政策上也敢于不随众。从这个角度来说，对A股的未来预期应该是有信心的。
4. 从沪深300、中证全指、中证500这些指数来看，其PE-TTM估值都在40%水位线以下，尤数中证500在1%以下，有人说拿PE-TTM不可靠，得拿PB，而这几个指数的PB水位线分别是25%、27%、4%，也是够低的。从这个数据来说，目前A股真不贵，某种程度来说，还比较便宜，当然，这仁者见仁，智者见智。
5. 考虑到国内目前经济的困难，老美加息政策的影响，对A股可能短则1个月，长则3个月的冲击，而半年后，市场可能才开始理性起来。

基于这几个分析，相应大方向的操作可以如下：
1. 接受在3月份美联储议息会议之前的市场波动。至于是坚守、还是离场观望，全凭各位喜好来定。
2. 可以密切美股弱爆到什么程度，如果弱爆太多，可考虑适当进场，小散们的合适品种就是美股的宽基指数，比如纳指100、标普500之类。
3. 谨慎抛售A股品种，如果觉得卖了可以在低位买回来，可以考虑如此操作，不过敝人沒这个能力，敝人可能大概率坚守，甚至过程中会加仓。
4. 接受A股可能持续长达半年的调整。

好了，也讲讲本周敝人痛心的操作，做个历史备忘录。
在操作股指期货过程中，25号11：20多，一个失误，挂的空单（和多单做配对的）沒在合适价格立即成交，还约莫着等波动中等待成交，这不，几分钟后午盘休息了，下午开始后，股指就开始持续下跌了，这个空单自然沒卖成功。之后几天，股指持续下跌，自然离挂的价格越来越远了。
周五收盘前，思考再三，只能重新把空单挂上，和多单配对上，这下心安了，可惜亏大发了。
哭S，本笔交易亏损够大，这个亏损还真让我领悟到了个股指操作的一个手法，这学费真TMD贵。

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==《22.01.15【组合】精选的医药基金组合》==
本文也同步发在雪球（https://xueqiu.com/4587884301/column）

写这篇文章前，先啰嗦一下，上篇《22.01.08【组合】精选的消费基金组合》（https://www.jisilu.cn/question/424963?show_all_answer-TRUE__item_id-4015094__answer_id-4015094__single-TRUE#!answer_4015094）文章发出来后，有朋友吐槽“你这也叫组合？”、“应该加入固收加，债券基金，可转债，etf，中概互联，港股基金才叫组合吧”。
大抵这些朋友沒仔细看上篇文章开头说的内容。
其实，我建立这种组合，目的就是通过2-3只优质基金进行搭配获取这些基金的平均收益，毕竟基金经理即便很优秀，都会有打盹的时候。当然，遇到这个行业集体系统性风险的时候，这种组合是无法避免下跌风险的。
不过，建立起这样子的东西，我沒找到什么贴切的名词来给它起名，姑且用“组合”这个名词来替代，也希望大家能容忍这样子的称谓。

今天的文章主角是医药板块，依旧是找3个“好学生”来搭建我的医药基金组合。
不找不知道，等结果出来后，着实让我惊呆了一下，这个组合竟然全是“女神”担纲，莫非女性在医药投资上有优势？

这就是医药女神三剑客：葛兰、赵蓓、谭小兵。
好像以前有人比较过葛兰和赵蓓，她们谁才是真正的医药女神，谁更厉害。
小朋友才做选择，成年人全都要！

上篇消费精选组合的时候，我提到过我的一个观点：
“说到消费，首先先抛一个结论，就是从长周期（5年+）角度来说，主动基金是很难跑赢指数基金的，而短周期（5年以内）则不好说。”
而在医药板块而言，今天敝人的观点又是另一个：
在医药板块，以2014至今8年数据来看，优秀主动基金的收益是大幅跑赢指数基金的，而能跑赢指数基金的主动基金也不在少数，这样的局面应该在未来会很长一段时间周期内存在。

这个观点里面，有几个问题：
1. 为什么以2014年为起点？
2. 只以8年的数据来观察而推理未来很长一段时间周期是否合理？

先说第一个问题为什么以2014年为起点。
因为现存所有主动基金中，虽然最早的医药基金出现早于2014年，但现任的基金经理中最早的是2014年就任的。而主动基金的业绩，往往很大程度上依赖于基金经理，所以从2014年做为观察窗口较为合理。

再说说以2014年至今8年的数据观察，来推理优秀主动基金跑赢指数会在很长一段时间周期内存在是否合理。
早先写的文章《21.11.13【2022】医药板块的多变性 》（https://www.jisilu.cn/question/424963?show_all_answer-TRUE__item_id-3953079__answer_id-3953079__single-TRUE#!answer_3953079）中提到过，医药整个板块细分领域相当多，而目前整个医药类指数中，如果是宽基类指数（如300医药、800医药、全指医药）其从2014年至今年化仅11%附近，而细分领域指数最好的才也17.x%（医疗保健指数，在敝人文章《21.06.18【翻倍】精选“当前”概率较高的6-8年四倍标的指数》（https://www.jisilu.cn/question/424963?show_all_answer-TRUE__item_id-3727609__answer_id-3727609__single-TRUE#!answer_3727609）介绍过）。
而优秀的主动基金，都超过20%+的回报，超越指数，究其原因就是其通过主动操作模式下获取了医药细分板块间轮动的超额收益。
因此，可以做一个判断：在没有一个更好的医药宽基指数出现情况下，优秀主动基金应该继续超越，至于能持续多久，这到很难判断。

好了，我们来看看三位女神的长期业绩：

图中的“立标日”，指的是基金经理任职后的不长时间为起始点来做其与800医药全收益指数的历史业绩对标。至于为什么沒用基金经理上任日为起始点的原因是尽量避开其接手该基金后还遗留前任经理的持仓痕迹，一段时间后基金的持仓至少应该是新基金经理认可的标的了。
分隔线后的第二段栏目是代表葛兰上任后的历史涨幅，同时辅以赵蓓、谭小兵的基金做为对比。

图中可以看到：三位经理从立标日起的收益超越指数的收益，而且是大幅超越。

入这表的数据，和之前精选消费组合时候类似，选择标准如下：
1. 需2018年1月1日前上任
2. 其长期回报优于对标指数，若差于则偏差较小，且复合年化在20%以上
3. 其长期回报与其最大回撤的综合平衡值需较优

当然，这里面有个例外，就是葛兰，因为按这个标准选择出来的三个经理的话，是另一个经理。但敝人因为早已持仓了葛兰的基金，所以只能暂时放弃那位经理，文末再介绍这位神秘经理。

这三位经理各有特点：
1. 葛兰、赵蓓：把两位经理列属在一起，其实是她们似乎有共同的特点，长期业绩最优，相互伯仲之间，持股也崇尚集中持股，这伴随而来就是回撤也很大，属于暴涨暴跌型，但考虑到她俩长期业绩最好，所以只能忍了，故而需要其他的经理做组合来平抑整个持仓的波动率。
2. 谭小兵：该经理风格就温柔很多了，仓位长期处于80%+以下，持有的过程中体验很好，回撤要比葛兰、赵蓓小多了，如果熟悉工银袁芳的朋友，可能也会喜欢这位经理。虽然仓位基本不突破90%，但长期业绩斐然，属于非常稳健的类型。

可能在这个市场，很多都很熟悉葛兰和赵蓓，她们的基金我就不赘述了，敝人单来聊聊谭小兵的长城医药保健基金：
除了上面提到的长期持有体验很好，这里说说这个基金在去年11月增聘了陈蔚丰，这位经理以前在浦银安盛，大约是去年7-8月份离职后到的长城，她在浦银安盛的时候，做过519171浦银安盛医疗健康的基金经理，从数据看，她业绩也不赖，竟然是在2015年股市顶峰的时候上任的，到她7/26日离职的时候复合年化是12.81%，能在顶峰上任，最后还创新高，这个收益相当不错了。
以同期基金的收益看，谭小兵当时的长城医疗更厉害，达15.76%的复合年化；而赵蓓的工银前沿医疗就差了一些，有8.64%的复合年化。这么一看，更加对谭小兵刮目相看了，过程持有中的体验的确相当棒！
再折头看去年12月之前，葛兰、赵蓓重仓持有CXO板块，谭小兵持仓虽然分散，但CXO也持有不少，但进入12月后，谭小兵+陈蔚丰快速切仓到了中药板块上，打了一个漂亮战，这里面不知道是谭小兵主导还是陈蔚丰主导的。
现在长城医疗虽然是双经理，但不知道谁的分量更重，猜测可能会是陈蔚丰做方案，谭小兵最后拍板，如果是这样的话，基金的风格将会逐步向陈蔚丰倾斜，这会是个小小的隐忧，具体效果需要再观察。
虽然长城医疗是谭小兵的代表基金，但增聘陈蔚丰后不几天，谭小兵立马新上任了几只基金做单经理，而之前谭小兵的其他几只管辖基金也同步增聘了陈蔚丰，这样的安排很明显，大概率就是让陈蔚丰来减轻谭小兵的担子，未来某日说不定谭小兵将卸任其中某只基金。

再谈谈三位基金的隐忧：
1. 葛兰：其规模太大了，船大难调头，所以近久CXO的大幅调整，看着葛兰毫无办法
2. 赵蓓：她和葛兰一样，持仓集中，大涨大跌，持有体验中要有强大的心脏
3. 谭小兵：担心她某天卸任长城医疗；另外她的基金历史上规模一直都不大，很担心其规模放大后是否还能如此优秀。

三位经理的对应标的（前者为纯A股基金，后者为沪港深基金）：
1. 葛兰：中欧医疗健康（003095）、中欧医疗创新（006228）
2. 赵蓓：工银前沿医疗（001717）、无沪港通基金
3. 谭小兵：长城医疗保健（000339）、长城大健康混合（013037）

好了，文末最后来揭晓神秘经理：002708-大摩健康产业混合，王大鹏。
王大鹏长期业绩也不错，2016/6/30日上任，复合年化22.71%，其历史最大回撤-29.43%，比谭小兵差一些，但又比葛兰、赵蓓好很多。如果我此刻才建仓医药基金的话，我会用他把葛兰给替换下来，可惜场上队员足够了。

晴天1950

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老师，看到你研究了这么多。请问下有没有看下林园的基金呢？这收益和回撤属于顶级的吧我们可以学习模仿他的作业吗？

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==《22.01.08【组合】精选的消费基金组合》==
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有朋友知道我在优选基金，希望我能说说我的组合，虽然有很多研究还在持续和优化过程中，不过消费和医药的组合，基本上已经恒定下来了，并在敝人的持仓组合中已经持仓了N久，目前在不定时加仓中。

说到组合，简而言之就是几个基金组合在一起，也可以说是“摊饼”。
有人可能有疑问，就个消费、医药行业，还要摊饼建组合？岂不是多此一举、放屁脱裤子？

其实，建组合我自然也有道理，目的是通过2-3只优质基金进行搭配获取这些基金的平均收益。
为什么如此？
其实很简单，每个基金经理，即便他很优秀，都有打盹的时候，如果能分散到2-3个，那么这种打盹风险带来的业绩变差就能一定程度规避。

今天首先给大家分享下我的消费基金组合。
说到消费，首先先抛一个结论，就是从长周期（5年+）角度来说，主动基金是很难跑赢指数基金的，而短周期（5年以内）则不好说。
为此，我建立的消费基金组合，就分块成了指数基金和主动基金的子组合（分别3只），预期设立的策略是：
1. 如果在一定周期以内，主动基金明显大幅跑赢指数情况下，则调仓主动基金到指数基金中，反之亦然。
2. 坚持非必要不卖出策略，但如果消费板块明显估值超高，可考虑短暂抛售相关组合。

有人会说，即如果长周期主动基金难以跑赢指数基金，而自己是长期投资者，那么就不用配置主动基金了。
这个说法，是有一定道理的，只是敝人自认做不到，原因如下：
1. 当出现大暴跌（无关乎指数高低）的行情之时，敝人不知道自己届时的情绪是否会出现异常，而此种状态之下，依据历史数据主动基金抗跌能力“稍微”比指数基金好，因此一定程度下，持有主动基金或许能稍稍降低届时的情绪异常。
2. 实际上，第一条的原因中，更为隐秘的深层原因则是，敝人信奉“消费板块属于长期致胜，非必要不卖出”的观点，而由于可能存在的情绪异常导致抛售离场，很可能割肉在底部或次底部。
3. 一般而言， 大涨后的大跌阶段是最容易卖出标的的时候。

如果谁能具备“打死不割肉”的心态和执行力，那么独持有指数基金，将是最经济和最有效的方式。敝人目前能坚持几轮牛熊都不换仓的品种相当少，我是否能对消费板块如此，真的很难说。（这里插播一下，我目前持仓最久远的是腾讯控股，有部分是15年11月16号买入的，是我持仓最久远的品种，但其他品种都沒这么坚持过）。

OK，说那么多铺垫，现在才真正进入主题。
先讲主动基金的子组合。
纳入的基金分别是易方达萧楠、汇添富胡昕炜、富国王圆圆的基金，下面的图是将三人的代表基金来与中证消费全收益指数做的收益对比图。

图中的“立标日”，指的是基金经理任职后的不长时间为起始点来做其与中证消费全收益指数的历史业绩对标。至于为什么沒用基金经理上任日为起始点的原因是尽量避开其接手该基金后还遗留前任经理的持仓痕迹，一段时间后基金的持仓至少应该是新基金经理认可的标的了。
分隔线后的第二段栏目是代表胡昕炜上任后的历史涨幅，同时辅以萧楠的基金做为对比。第三段栏目是王圆圆的。

图中看到：
1. 萧楠从13年至今的业绩是超越指数的，相当优秀；
2. 胡昕炜略微跑输指数，不过25.02%的5年半复利收益，也是上佳业绩；
3. 王圆圆上任后的业绩则是大幅好于指数，而同期至今萧楠的成绩较弱，不过4年半21.3%的复利收益，也不错。

入这表的数据，也是敝人千挑万选出来的标的，选择标准如下：
1. 需2018年1月1日前上任
2. 其长期回报优于对标指数，若差于则偏差较小，且复合年化在20%以上
3. 其长期回报与其最大回撤的综合平衡值需较优

通过如上标准选择后，这三人纳入了我消费板块的持仓经理。不过这三人也有一定的隐忧（下面提到的“管理规模”指的是其管理所有基金的规模之和）：
1. 萧楠：近年的业绩有下滑趋势（但并不差），从历史情况看，其净值波动较大。
2. 胡昕炜：其管理规模在三人中最大，对其操作能力考验最大。
3. 王圆圆：其管理规模在三人中最小，且差距也很大，若其业绩继续优秀，一旦规模大幅扩大，对其的考验将非常大。

当然，有隐忧不怕，只要构建组合含纳三人，总的综合收益应该可以较大化屏蔽短板。
上图是三人的代表基金，考虑到他们还有能购买港股的沪港通基金，故此构建的组合在如下六个基金中分别摘取三只即可（每个人的第二只基金属于沪港通基金）：
1. 萧楠：易方达消费行业（110022）、易方达消费精选（009265）
2. 胡昕炜：汇添富消费行业（000083）、汇添富消费升级（006408）
3. 王圆圆：富国消费主题A（519915）、富国消费精选30（010409）

敝人选择的是易方达消费行业（110022）、汇添富消费升级（006408）、富国消费精选30（010409）来构建组合。

然后，再讲讲指数基金的子组合。
分别摘取的指数是：
1. 中证消费（000932）：由53只主要消费股组成。
2. 消费红利（H30094）：在主要消费股中选择分红最优的30只股票组成。
3. CS消费50（931139）：在可选消费与主要消费行业（剔除汽车与汽车零部件、传媒子行业）中选取50 只龙头股票组成

这三个指数，敝人在早先的文章中有分析过，有兴趣的朋友可以找找随便看看。

敝人选择对应基金分别是512600嘉实主要消费etf、008928泰达消费红利、009116东兴消费50A。
这里特别提一下，515650富国中证消费50是对标CS消费50的，为什么沒选它？其实明眼人随便看一下就明白，因为东兴消费50规模小，具有打新优势，只不过近期新股新规后破发率增加了，但估计市场逐步会博弈到虽然挣的少，但不至于破发的轨道上来。不过似乎东兴比较鬼精，12月份后就很少打新了，具体它新的打新策略是什么有待进一步观察。

当然，在消费板块组合中，指数基金比主动基金持仓要大。毕竟指数长期胜出的概率是非常大的。

如上，仅是个人分享，不做投资建议，希望对大家有所启发。

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==《22.01.01【学海无涯】2021年度总结》==
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2021，是我人生中又一次重大的变化，2月份离职赋闲回家，虽谈不上自愿，但看那形如枯木的公司，再加上上级集团如泥巴过河，亦也困恼不堪，遂考虑不如离开牢笼，减轻相互负担，另作它想。

整年的主题词用“学海无涯”来表达，实在不为过。赋闲之日，忙碌之行更甚，但身心俱安，恶补多年以来拉下的研究，系统性的补读各路大德的经典书籍，完善自己市井般的投资体系。

学习成果如下：
（1）学习投资类书籍15本、非投资类书籍13本、研究报告若干（非投资类也并不是小说、泡沫肥皂之类的东西，亦是对人生有帮助的题材）。
（2）听讲投资类音频2955个，约41709分钟（695小时），按喜马拉雅的计算，折合231本书；非投资类音频若干（无统计数据）。
（3）每周坚持写一篇文章，立足于将所学实际应用，将所思所考呈现于文字，并展现落地的干货实践，不做泛泛而谈。有兴趣的朋友可以参看我写的文章。
（4）对基金（指基、开基等及细分品类基金）投资有了更深度的理解、更广的认识，这或许将是未来几年对我最会有裨益的品种。

不过，这“努力”的结果，带来了个恶果，竟然发现视力下降了，OMG，下一步得考虑下怎么调整，还好现在学习的途径多种多样，除了看，还可以听，不过涉及到看盘、数据编制、回撤分析还得用眼。

文归正题，感谢各位听我啰嗦，敝人年度+9.51%，成绩再差也得见公婆。
拉出公募基金年度业绩一看，这个收益竟然排名在23.27%位置，貌似还不差。
纵览了下各大宽基（沪、深、创、中小、科创），除了创业板，胜出其他，好像还说得过去。
再到X球一看，一些牛哄哄的大V，要么不公布了，要么也很惨，要么干脆写一篇不谈数字的总结，这让我等小散情何以堪？
脸皮是啥东西呢？每一篇总结都是对自己的操作总结，为以后的投资生涯避免踩坑而纪录的。优则加冕、劣则省之。若真吹嘘之用，每月净值加个1%、或者每日净值加个0.01%，岂不快活？不过那沒啥用，所以，我成绩再差，也都要坚持写总结。
历年收益如下：

不过，大家也知道，现在国内资本市场逐渐成熟后，虽然宽基走势波澜不惊，但行业板块则是结构性的波涛汹涌，做为认真的投资者，还是应该与走得好的行业板块去看齐，而不是仅仅满足于宽基指数，除非对投资不怎么上心的、沒时间打理的人。
所以，本年度还是需要自我批评：
1. 沒抓住泛新能源板块的机会
2. 可转债行情认识的高度还远远不足
3. 路径依赖的惯性，调整很慢。

上面三点，从前到后，则是分别体现了认知、模式、体系的不足，归根溯源，还是“基石”仍旧不妥实，所以整年通过学习各路大德的“珍宝”，我内心是能感受到在思维理念层次上又上了一个台阶，希望未来会有更好收获，俗话说“好饭不怕晚”，基石妥实了，机会来的时候才能抓住。

【21年操作、资产配置概览回顾】
年度的每个季度报告有兴趣的也可以参阅：
《21.04.02【季报】等待最佳出击点》（https://www.jisilu.cn/question/418387）
《21.07.02【季报】调整、转向乎？》（https://www.jisilu.cn/question/424963?show_all_answer-TRUE__item_id-3752064__answer_id-3752064__single-TRUE#!answer_3752064）
《21.10.01【季报】“惨不忍睹”净值下的阵地转移》（https://www.jisilu.cn/question/424963?show_all_answer-TRUE__item_id-3913837__answer_id-3913837__single-TRUE#!answer_3913837）

和19、20年一样，因为持续看好中国、看好市场的缘故，全年高仓位运行，1月7日67.2%的仓位是全年最低的仓位。
全年最惨的时段是6月1日到7月30日，整整两个月的大幅回调，这也是今年收益不佳的表征之一，这两个月蓝筹大白马大幅回调过程中，还加仓了8%仓位（ST恒瑞医药、ST海螺水泥、ST保利地产、ST格力电器、ST融创中国、ST伊利股份、ST中国飞鹤），以全年的视角来看，这是非常“错误”的行为，但拉伸几年视角看又会是什么结果呢？或许只能N年以后才能知晓，借用《九层妖塔》中有句话“你看到的‘生’未必是生，而看到的‘死’未必是死”。目前保利发展、伊利股份已经走出泥潭，其他股票还深陷沼泽。
这两个月的情况，让我重新检视我的投资体系，深刻恍悟我等小散因精力、能力、信息渠道真的是有非常大的弱势，继而写了篇文章来优化投资策略—《21.08.13【转场】扛着小刀上战场的我不想做难题》（https://www.jisilu.cn/question/424963?show_all_answer-TRUE__item_id-3830059__answer_id-3830059__single-TRUE#!answer_3830059）。
回想N年前初初投资股市的时候，曾经就觉得股票这东西不可控因素太多，我等无法驾驭，但在股海中翻腾久了还“以为”自己有了驾驭的能力，其实还是继续尔尔，所以投资还是要回归本质—“胜而后求战”，就是俗称的能力圈、或者在天生优势的领域中求胜。所以人啊，很多时候还是需要“不忘初心”。

之后从8月份开始，抖擞精神，对持仓品种持续优化，但的确可能是市场短期内落入到了“存量博弈”的阶段，优化成功率仅为59.3%，不过10月底以后的胜率逐步在提高。

另外，持仓配置中，年初有16.04%的港股配置，全年恒生中国企业指数大跌23.3%，妥妥的熊市，给全年带来非常大的亏损，因为仓位优化调整和品种下跌仓位自降的原因，目前港股持仓已降至8.86%。

虽然有那么多不堪的操作，全年也有可喜的地方：
（1）把可转债投资的“门外汉”水平提升到了入门级，从过去只敢买低于100转债等待回售的策略，提高到130的强赎策略，转债获利使全年收益扭亏及正收益起了很大作用。
（2）终于把股指期货纳入到投资体系中，全年股指期货的获利和转债一样，也是今年正收益的重大贡献者。

截至年末，持仓比例分别为：股权类105.9%（含A股89.84%、港股8.86%、QDII2.06%，可转债5.14%）、债券类11.1%、现金类36.11%。

【失误】
说到失误，实际上就是前面提到的三点：

1. 沒抓住泛新能源板块的机会
2. 可转债行情认识的高度还远远不足
3. 路径依赖的惯性，调整很慢。

前面提到，这三点，是分别体现了认知、模式、体系的不足。
有句投资俗话“投资是赚认知的钱”。
这三点实际是“认知不足->模式零散->投资体系不完善”一连串的因果问题。

这也就是为什么一个在十年前就觉得烂简单的指数基金，通过今年重新回炉学习后，让我又再度重新认识了指数基金，乃至其他各类基金。

终归，投资还真需要深入到品种内部—“知其本源，方扩外界”。
很多认知，都需要从“点—线—面”系统的认知、学习，并融入自己体系中，那才能真正成长。
回过头，或许我们之前某次引以为傲的成功操作，或许只是一次“点”上的成功，换个场景，那或许就是滑铁卢。

【回撤】

表上是几年以来的仓位、回撤纪录，日均仓位从2016年起，逐步在增加，今年的最大回撤率回到了2019年的档次。
在投资界，有“高回报、低风险、高流动性”的不可能三角。
在N年的投资生涯中，我努力在高流动性基础之下，尽量做到低风险（准确说是高性价比），并争取较大的收益回报。前两者相对而言还顺路，但高回报就很够呛（本来就不可能三角嘛），所以只能寄希望通过低回撤来争取多一点长期回报。

【未来的判断】
这几年以来，我是长期看多的死多头，我认为只要不发生重大的极端事件，我坚信中国的指数将向东北1-2点方向持续前进，只是中途会有波动而以，而管理层这几年持续的优化配置，股指的波动似乎也并不那么剧烈了，这是好事。
当然，不同的行业板块就是分化的场地，下一步需要精研的就是行业赛道，我长期看好消费、医药板块，这两个行业是我持仓的细分行业配置中最大的两个板块。
至于新能源、新兴科技等等，会逐步继续研究，不然认知不到位，好牌在手中也能打出烂手。

美股，将严密注视美国加息前的市场波动，或许会带来一定的机会。

【后续计划】
1. 基金：
（1）大方向上将提升仓位
（2）建立不同配置的组合，根据方向建立组合的基金持仓少则2-3只，多则20只，避免由于单个基金异常事件导致的收益黑天鹅
（3）消费、医药类组合将继续择机加仓（目前仓位配置仍未到我心目中的顶配）。
（4）建立优质基金组合，寄希望获得长期高回报。
2. 股指期货：加强策略研究，并研究与其他品种的配合套利模型。
3. 可转债：加强研究，虽然目前可转债处于高位，但不知道下次机会什么时候会降临，并将自己入门级130强赎策略再提高往上一个等级。
4. 股票
（1）大方向上降低仓位，尤其降低港股仓位（其降低的部分，转投沪港通基金）
（2）考虑买入优质指数成分股做为股票持仓，做类指数组合。
5. 其他：
（1）继续多看书、多学习，提高认知，并训练以投资高手的思维模式去看待市场、看待品种。
（2）恰当时机尝试期权交易。
（3）继续多研究、多纪录、多写文。

感谢各位看流水账。

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