起步转债\起步股份分析

一、公司介绍

起步股份有限公司主营业务是童鞋、童装和儿童服饰配饰等的设计、研发、生产和销售。主要产品是儿童皮鞋、运动鞋、布鞋、儿童服装及服饰配饰。2019年,公司荣获“2019年‘中国品牌年度大奖NO.1’(童鞋行业)”在国内儿童服饰市场中形成较强的竞争优势。

公司旗下品牌 ABC KIDS 在童鞋领域有较高知名度。根据 Euromonitor统计,2020 年中国童鞋市场前 10 大品牌市场占有率为 15.90%,ABCKIDS 的市场占有率达 1.9%,位居童鞋市场第三位。

二、股票行情介绍

日k线,从二月初到3月末,起步股份几乎翻倍,当前被ST。

三、财务情况

去年亏损2.8亿,今年净利润第一季度1665万。之所以出现巨额亏损,起步股份主要归因为疫情冲击。此前业绩预告中,起步股份表示,公司以前年度销售渠道主要为线下销售,在新冠疫情的影响下,公司线下销售渠道受创,导致线下渠道业绩下滑较多。同时,公司为支持经销商及附属门店渡过难关,推出租金补贴、装修补贴、疫情补贴及返利等一系列扶持政策。该笔补贴费计入销售费用,导致净利润减少。

四、经营分析

4.1 兴于直播带货风口

起步股份,兴于直播电商。起步股份在2020年9月17日公告,公司控股股东香港起步分别与辛选投资、张晓双(辛选的联合创始人)签署股份转让协议,分别转让公司5%股份,转让价9.1620元/股,合计对价4.32亿元,均为现金支付。辛选投资实控人为辛有志,也是快手头部主播辛巴,并通过公司旗下诸多直播主播进行多品类、多人次的直播销售。

4.2危于借款、现金流紧张

起步股份已经和金发拉比类似,处在高度内卷的赛道。但不同于踩对节奏的金发拉比,起步股份已经变成了 ST 起步。

此外,公司债务负担较重,4 月 28 日公告表示控制权存在不确定性,由于《借款合同》约定的股权质押,若控股股东未能在 2021 年 10 月15 日前足额偿还借款本息,将无条件将持有的公司的全部表决权委托给青田经开区投发公司,实控人可能变成青田县国资委。(概率 感觉是1%以下)

4.3败于生育率下降

明明有稳定的品牌和市场,那么起步股份是如何走到这一步的?

首先,赛道没有增长之后,存量竞争激烈,公司市占率持续走低。

其次,公司应收账款占款期限较长,现金流质量一般,是依赖经销模式所带来的问题。对于传统的儿童快消企业而言,生育率的下降并非可以短期逆转的趋势,苦日子仍然较长。

5、ST原因分析

4月29日,起步股份发布《关于股票交易实施其他风险警示暨公司股票停牌的提示性公告》显示,公司股票将于2021年4月29日停牌一天,4月30日复牌,股票简称变更为ST起步,日涨跌幅限制在5%。

因为,未按要求对关联方资金往来和对外担保事项及时履行信息披露。具体如下:天健所出具了否定意见的《2020年度内部控制审计报告》,认为起步股份违反了《股票上市规则》、《上市公司信息披露管理办法》、《信息披露事务管理制度》的相关规定,未按要求对关联方资金往来和对外担保事项及时履行信息披露。起步股份的内部控制未能防止或及时发现并纠正上述违规行为,存在重大缺陷。由于存在上述重大缺陷及其对实现控制目标的影响,起步股份于2020年12月31日未能按照《企业内部控制基本规范》和相关规定在所有重大方面保持有效的财务报告内部控制,根据《股票上市规则》第13.9.1条规定,公司股票将被实施其他风险警示。

6、可转债分析

剩余规模2.6亿,这个规模算很小的了,税后收益5.5%,当前看机会大于风险。

7、结论

我把起步转债加入到可转债精选名单里,分散持有。
发表时间 2021-05-04 23:48

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highbrow - 在九楼

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确定不会违约吗?
2021-05-05 01:25 0 条评论
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ERTO

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好了,终于有人开贴,晚两周再入
2021-05-05 03:21 0 条评论
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lmy

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会不会长期停牌 像辉丰转一样
儿童用品行业不可长期价值投资
新生儿断崖式下跌 生育率低
生育率还在暴跌
2021-05-05 06:44 0 条评论
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东方龙2014

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关注
2021-05-05 09:58 0 条评论

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