生产疫苗玻璃瓶？4月28日（周三）正川转债打新申购分析

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一、正川转债打新申购

正川股份可转债4月28日（周三）打新申购，沪市转债，若持有正股，可进行配售。



1、基本面

正股基本面尚可，估值偏高。近年来业绩有所下滑，毛利率下降，现金流充裕。2020年三季报净利润同比下降18.07%。根据芝士财富数据，公司存货减值风险高，重资产运营，资产折旧率高，机构关注度低，2020年出现一次信息披露违规。业绩评分零星。



公司主营药用玻璃管制瓶等药用包装材料的研发、生产和销售，产品包括不硼硅、钠钙玻璃管制瓶，并生产各类铝盖、铝塑组合盖等药用瓶盖，生物制剂、中药制剂、化学药制剂的水针、粉针、口服液等的内包装中广泛应用。其中硼硅玻璃瓶可作为疫苗瓶使用。

公司是国内药用玻璃管制瓶细分行业的龙头企业之一。由于行业大中小企业并存，竞争激烈，公司业绩下滑，不及龙头山东药坡。虽然疫苗用硼硅玻璃瓶在疫情反复的背景下有想象空间，但公司尚无相关订单，能否逆转业绩尚需观察。行业地位评分半星。

2、转债条款

债券评级较低仅A+，到期年化收益率3.39%，下修条款宽松（90%），PB7.46，下修空间大，有回售保护。评级条款评分半星。

3、转债估值

目前转债大幅折价，正股是细分行业龙头，业绩承压，近期累计涨幅较大，有回调风险，疫苗用玻璃瓶业务具有想象空间，同类转债市场较为偏好，给的溢价较高，药用玻璃、疫苗包装概念。题材评分一星。主观评分半星。

防疫类转债比较：



4、申购策略

综合评分两星半，申购该转债。无网下申购，发行规模较小，预计中签率较低。祝大家好运！

特别声明：以上观点仅供参考，不构成投资建议

相关指标说明：

基本面指标考察公司主营业务与财务指标，公司未来的发展前景。

转债条款指标针对转债的评级、到期价值、下修、回售条件等进行评估。

转债估值指标结合转债当前溢价情况、同类转债对比、市场环境等因素评估。

申购策略包括：

申购长持：几乎不会破发，基本面好，值得长期持有，达到强赎价后才考虑卖出

申购：破发概率较低，基本面较好或有一定题材，可以申购，上市后逢高止盈

不建议：破发概率大，基本面较差，不值得申购

四星以上为优质转债

两星以下为质地较差的转债

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