番茄组合新入标的——华东医药

****原文首发于2021年3月12日 每天懂一点投资****

番茄实盘组合新买入华东医药，买入价37元，市值约650亿元，华东医药是一家主营医药商业（药品流通）、医药工业（制药）、医美的上市公司。

过去10年：

营业收入从2010年90亿——2019年350亿元，年复合增长率14.5%。
归母净利润从2010年3亿——2019年28亿元，年复合增长率25%。
平均ROE27%。

从经营数据来看，华东医药过去是一家不错的好公司，股价也（前复权）从2010年开盘价4.5元——2019年收盘26.6元，年复合增长率19.4%。

过去华东医药的业绩是优秀的，投资是投未来公司的发展，未来华东医药会如何呢？是否具有投资价值？

现在华东有点像上药和信立泰的结合，上药的业务板块也是医药商业和医药工业，信立泰的业务板块是医药工业和医疗器械，那华东刚好都有。这三家呢都在拼命研发，努力向创新药去转型。
研究医药是相对困难的，非常专业，每一款药品的研发周期都很长，也存在很大的不确定性，但医药行业又是牛股倍出，未来有较长赛道周期的行业，那华东+上药+信立泰构筑了整个实盘医药行业投资的基础，打个包来投资这个创新药转型的医药公司。

说回来，投资华东医药我主要看两块业务—医药工业和医美行业，医药商业它是浙江最大的医药流通企业，这块业务虽然也有几个亿的利润，市场基本没什么估值，算个加分项，附赠的业务。

医药工业：医药工业板块是旗下子公司—中美华东，中美华东深耕慢性病、糖尿病以及抗肿瘤，中美华东也在积极转型从仿制药到创新药过渡，研发费用逐年提高，且研发费用都费用了化了，而没有资本化（即当年的研发费用全部计入当期损益表），这个利润就是实打实的，会计报表比较保守。像信立泰都会有一些研发费用资本化。且公司从2020年起，研发费用不低于中美华东营收的10%，基本就是10亿+级别的研发开支。

公司治疗糖尿病的阿卡波糖及肾科百令胶囊等大单品受到集采和医保谈判的压力，但是随着创新药的不断推出，短期这块业务企稳到100亿的销售还是有希望的，基本盘稳定在15-20亿的净利润。

医美：医美板块主要是并购英国公司、欧洲等国外公司，想通过国外的成熟产品和器械引入国内，我这里引入券商的研究报告。
我说说我对医美的理解：医美行业未来我觉得会持续保持较高速度增长，医美对女上来说，就好比烟酒对男人来讲，这个是一个很大的刚性需求，赚女人的钱是一个好生意。但目前华东在国内医美的布局还比较弱，很多产品还在国内注册和推进中，相比爱美客要滞后一点。爱美客接近5亿的利润却享受着接近1000亿市值的市场估值。

总之，华东医药工业的基本盘+医美行业的高弹性预期，500-600亿市值基本是华东医药的根基，未来1000亿市值也值得期待。

①股票账户：信立泰、中国平安、上海医药h、华东医药、兴业银行

②基金账户：兴全合润、兴全模式、兴全可转债混合等

2021年番茄组合实盘收益为17%。